编号：2024-015 1 证券代码：002539 证券简称：云图控股 成都云图控股股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------------------------------|----------------------------------------------------------| | | | | | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 投资者关系 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 活动类别 | □现场参观 | | | | 其他（线上会议） | | | 活动参与人 员 | 开源证券：张晓锋 徐正凤 运舟资本：廖书迪 | 景顺长城基金：范顺鑫 | | 上市公司接 待人员姓名 | 董事、副总裁、董事会秘书 证券事务代表 陈银 | 王生兵 | | 时间 | 2024 年 11 月 20 日上午 | 10:00—12:00 | | 地点 | 云图控股会议室 | | | 形式 | 现场调研和电话交流结合 | | | | ...

云图控股相关情况 - 云图控股未直接参与锂矿业务 [1] - 云图控股参股约9.42%份额的江苏藏青新能源产业发展基金合伙企业（有限合伙）该企业主要投资盐湖锂矿企业 [1] 藏青基金投资盐湖锂矿情况 - 藏青基金持股51%股权的西藏阿里麻米措矿业开发有限公司旗下麻米错盐湖矿折合碳酸锂储量约217.74万吨 [1] - 藏青基金持股约86.25%股权的西藏藏青新能源产业发展基金合伙企业（有限合伙）持有西藏国能矿业发展有限公司39%股权该公司旗下龙木错和结则茶卡两个盐湖矿折合碳酸锂储量约390万吨 [1]

公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入156.97亿元,同比下降2.78%[1] - 2024年前三季度实现归母净利润6.69亿元,同比下降6.36%[1] - 2024年第三季度实现营业收入46.91亿元,同比下降13.02%[2] - 2024年第三季度实现归母净利润2.15亿元,同比增长5.93%[2] 产业链布局 - 公司立足复合肥主业,重点围绕上游氮、磷进行战略布局,致力于打造氮肥、磷肥上下游完整的产业链[2] - 正在加快推进湖北应城70万吨合成氨项目、四川雷波磷矿采选项目等重点项目,填平补齐氮肥、磷肥产业链[2][3] - 公司掌握了湿法磷酸的萃取和净化技术,建立了"磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥"的全产业链[3] 磷矿资源储备 - 公司在四川雷波拥有三宗磷矿,查明储量共计5.49亿吨[3] - 其中牛牛寨东段磷矿已取得采矿许可证,查明储量约1.81亿吨,正在建设400万吨/年采矿工程[3] - 阿居洛呷磷矿于2024年10月取得采矿许可证,查明储量约1.39亿吨,正在积极推进290万吨/年采选工程[3] - 牛牛寨西段磷矿已取得探矿证,查明储量约2.29亿吨[3] 未来发展 - 未来公司磷矿石达产后,能够充分满足公司自身生产需求,进一步降低生产成本,提升抗风险能力和市场竞争力[3] - 公司会结合市场情况和自身需求进行统筹安排,审慎考虑自用和外售的比例,保证公司效益最大化[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年三季度,公司业绩小幅回落,主要是由于尿素、氯化钾等单质肥价格波动,导致复合肥下游经销商备货偏谨慎,秋肥销售有所延后 [2] - 公司正在推进上游磷矿、合成氨产能建设,完善复合肥产业链布局,将进一步提升公司效益 [3] - 考虑到当前公司主要产品毛利率仍有待恢复,分析师下调了公司2024-2026年的盈利预测 [4] 报告概要 公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现营收156.97亿元,同比减少2.78%;实现归母净利润6.69亿元,同比减少6.36% [1] - 2024年第三季度,公司单季度实现营收46.91亿元,同比减少13.02%,环比减少22.47%;实现归母净利润2.15亿元,同比增长5.93%,环比减少10.40% [1] 公司产业链布局 - 公司正在推进上游磷矿、合成氨产能建设,完善复合肥产业链布局 [3] - 磷矿资源方面,公司全资子公司在四川省拥有三宗磷矿,磷矿资源储量合计约5.49亿吨,采矿设计产能690万吨/年 [3] - 合成氨方面,公司在应城基地建设有70万吨合成氨项目,正在进入实质性建设阶段 [3] 盈利预测及估值 - 分析师下调了公司2024-2026年的盈利预测,预计归母净利润分别为8.53亿元、10.59亿元、12.78亿元 [4] - 维持公司"买入"评级,认为公司在复合肥上游布局磷矿、合成氨等关键原料产能,将进一步完善产业链布局,提升公司效益 [4]

报告公司投资评级 公司目前被评为"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 公司业绩稳健,未来前景看好 - 公司三季度业绩稳健,2024年前三季度营业收入同比减少2.78%,归母净利润同比降低6.36%。公司主营产品磷复肥产销双增,毛利略有上升;联碱业务受到上游供给增加及下游需求不振冲击,毛利及销量均有不同程度下降;黄磷业务上半年受到下游需求不畅影响,但三季度以来经营恢复正常水平。[1][6] - 公司围绕磷复肥不断完善上游氮、磷产业链,预期公司产品成本不断下降,公司经营有望持续转好。[6] 复合肥原料成本压力缓解,利润空间有望回升 - 2024年上半年,成本端磷酸一铵、氯化钾、尿素价格呈现阶段性上涨,挤压复合肥利润空间。三季度以来,复合肥原料价格下滑,理论毛利有所修复,后续利润空间有望继续回升。[8] 纯碱价格有望企稳 - 2024年纯碱行业产能陆续释放,并且新增产能多为天然碱,其成本较低,拉低纯碱行业平均成本。在9月下旬以来,宏观政策利好不断发布,有望刺激房地产行业企稳回升,纯碱价格随之震荡企稳。[9] 黄磷价格恢复正常水平 - 2024年黄磷供应量增加明显,价格不断走低,毛利润低位震荡。三季度以来,由于下游需求好转,黄磷价格逐步上升,叠加丰水期电价成本处于低位,黄磷产业利润逐步好转。[10][11] 公司产业链布局 - 公司构建了从上游磷矿资源到下游除尿素外的氮肥完整产业链、磷肥完整产业链,并在积极建设合成氨项目及上游磷矿,产业链持续完善。[6][11] - 公司持续提升氮肥、磷肥自供能力,未来投产后可实现黄磷生产所需硅矿石自给自足,进一步降低生产成本。[11]

公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入156.97亿元,同比下降2.78%[2] - 2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6.69亿元,同比下降6.36%[2] - 2024年第三季度公司实现营业收入46.91亿元,同比下降13.02%[2] - 2024年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.15亿元,同比增长5.93%[2] - 2024年前三季度基本每股收益0.55元/股,同比下降6.78%[2] - 2024年第三季度基本每股收益0.18元/股,同比增长5.88%[2] 公司产业链布局 - 氮产业链:依托上游盐矿资源,完成了复合肥上游硝酸和硝酸铵、合成氨和氯化铵等氮肥原料布局,正在建设70万吨合成氨项目[2][3] - 磷产业链:依托磷矿资源储备,完成了复合肥上游磷酸、磷酸一铵等磷肥原料布局,建立了湿法磷酸、精制磷酸等磷酸分级利用产业链,正在推进牛牛寨东段磷矿和阿居洛磷矿的采矿项目[3] 营销网络和品牌建设 - 公司持续推进渠道和品牌建设,拥有一级经销商近6,000家,镇村级零售终端网点10万余家,核心品牌"嘉施利""桂湖""施朴乐""棵诺"广受好评[4] 未来规划 - 公司将聚焦合成氨和磷矿项目建设,待项目建设完成后,将持续聚焦主业,努力提高股东回报水平[4]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [2] 报告的核心观点 业绩情况 - 公司2024年前三季度实现营业收入156.97亿元(同比-3%)，归母净利润6.69亿元(同比-6%)，扣非后归母净利润5.84亿元(同比+4%) [2] - 2024年第三季度公司实现营业收入46.91亿元(同比-13%,环比-22%)，归母净利润2.15亿元(同比+6%,环比-10%)，扣非后归母净利润1.43亿元(同比-23%,环比-50%) [2] 经营情况 - 2024年第三季度尿素均价下跌导致复合肥销量承压 [2] - 联碱价格环比下行,但黄磷盈利环比有所修复 [2] - 磷酸分级利用投产提升规模效益和盈利能力,磷矿、合成氨等项目顺利推进 [2] 未来展望 - 四季度复合肥行情有望淡季不淡,新型肥产销量有望进一步提升 [2] - 公司将持续优化产业结构,提升规模及成本优势,推进精细化、高端化、高值化方向发展 [2] - 公司未来将依托氮、磷全产业链资源,进一步夯实低成本优势 [2] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业收入218.33亿元,归母净利润8.42亿元,每股收益0.70元 [3] - 2025年公司预计实现营业收入234.40亿元,归母净利润10.68亿元,每股收益0.88元 [3] - 2026年公司预计实现营业收入249.85亿元,归母净利润13.34亿元,每股收益1.10元 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 公司立足复合肥主业,构建了上下游完整产业链,随着磷矿及合成氨产能建设,公司一体化优势将进一步增强 [7] - 综合考虑公司主要产品价格价差情况,预计公司2024-2026年营业收入分别为208、219、227亿元,归母净利润分别为8.48、10.56、13.52亿元,对应PE分别12、10、7倍 [7] 公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入156.97亿元,同比下降2.78%;实现归属于上市公司股东的净利润6.69亿元,同比减少6.36% [3] - 2024Q3公司实现营业收入46.91亿元,同比下降13.02%,环比下降22.47%;实现归母净利润2.15亿元,同比增长5.93%,环比下降10.40% [3] - 三季度复合肥主要原材料尿素价格环比持续下行,经销商采购谨慎,影响公司复合肥销售,同时纯碱等产品价格价差环比下降,影响公司三季度利润 [3] 公司产业链布局 - 公司拥有丰富优质的磷矿、盐矿等资源,为资源供应与成本控制、产业链的延伸与发展提供了有力支撑 [6] - 磷矿方面,公司全资子公司雷波凯瑞公司拥有四川省雷波县牛牛寨北磷矿区东段采矿权、西段探矿权和雷波县阿居洛呷磷矿探矿权,矿区面积共计11.90平方公里左右,资源储量丰富 [6] - 盐矿方面,公司控股子公司孝感广盐华源拥有北纬30度"盐海膏都"自主盐矿,井盐储量达2.5亿吨 [6] - 氮产业链上,公司全力推进湖北应城基地70万吨合成氨项目建设,项目建成后将有效弥补氮肥原料缺口,提高资源自给能力 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] - 目标价为10.68元 [1] 报告核心观点 - 磷复肥价格回暖,公司产业链布局持续完善 [1] - 公司自由现金流稳定,持续完善氮肥、磷肥产业链布局 [2] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为9.12/10.73/12.87亿元 [3] 分类总结 业绩表现 - 2024Q1-3公司实现营业收入156.97亿元,同比增长2.78% [1] - 2024Q1-3实现归母净利润6.69亿元,同比下降6.36% [1] - 2024Q3公司实现营业收入46.91亿元,同比增长13.02%,环比下降22.47% [1] - 2024Q3实现归母净利润2.15亿元,同比增长5.93%,环比下降10.40% [1] 行业环境 - 2024Q3国内硫基复合肥/磷酸一铵/纯碱/黄磷价格同环比变化 [1] - 复合肥价格同环比小幅提升,磷酸一铵价格大幅增长,但化工品板块整体仍承压 [1] 战略布局 - 公司持续完善氮肥、磷肥产业链布局,应城基地、雷波基地项目建设进展 [2] - 公司控股子公司取得雷波县两处磷矿采矿权,拟建设290万吨/年磷矿采选工程 [2] - 公司持续秉承"资源+产业链"战略,填平补齐复合肥产业链 [2]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为46.91亿元，同比下降13.02%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.15亿元，同比增长5.93%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为8.34亿元，同比增长61.97%[1] - 公司2024年第三季度营业收入为156.97亿元，较上年同期减少2.8%[16] - 公司2024年第三季度营业成本为140.26亿元，较上年同期减少2.3%[16] - 公司2024年第三季度财务费用为1.25亿元，较上年同期增加45.0%[16] - 归属于母公司股东的净利润为669,116,968.46元[17] - 经营活动产生的现金流量净额为834,395,173.84元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,518,929,691.94元[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为818,163,940.16元[18] - 期末现金及现金等价物余额为1,384,423,055.36元[18] 资产负债情况 - 公司持有的银行承兑汇票较年初大幅增加，导致期末货币资金较年初增加33.51%[5] - 公司享受先进制造业企业增值税加计抵减政策，导致其他流动资产较年初增加30.09%[5] - 公司部分长期借款到期还款日短于一年，导致一年内到期的非流动负债较年初增加34.41%[6] - 公司新项目贷款提款，导致长期借款较年初增加63.31%[6] - 公司根据销售政策对复合肥产品计提折扣折让，导致预计负债较年初大幅增加244.51%[6] - 报告期末公司货币资金余额为34.64亿元[12] - 报告期末公司应收款项融资余额为3.50亿元[12] - 报告期末公司交易性金融资产余额为15.48万元[12] - 公司2024年第三季度预付款项为10.01亿元，较上年同期增加18.5%[13] - 公司2024年第三季度存货为32.11亿元，较上年同期减少2.4%[13] - 公司2024年第三季度其他非流动资产为10.48亿元，较上年同期增加90.6%[13] - 公司2024年第三季度短期借款为42.05亿元，较上年同期减少1.3%[14] - 公司2024年第三季度合同负债为14.41亿元，较上年同期减少18.6%[14] - 公司2024年第三季度一年内到期的非流动负债为13.64亿元，较上年同期增加34.4%[14] - 公司2024年第三季度长期借款为41.47亿元，较上年同期增加63.3%[14] 其他财务信息 - 公司本期发生同一控制下企业合并，被合并方在合并前实现的净利润为0元[17] - 公允价值变动损失为-8,203,669.54元[17] - 信用减值损失为-7,668,751.66元[17] - 资产减值损失为-3,363,478.31元[17] - 公司第三季度报告未经审计[19] 股东情况 - 公司前10名股东中，宋睿持股比例为25.55%，为第一大股东[9] - 公司前10名无限售条件股东中，宋睿持有无限售条件股份7713.32万股[9] - 公司前10名股东中，牟嘉云与宋睿为母子关系，为一致行动人[9] - 公司无优先股股东[11]