报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] - 目标价为10.68元 [1] 报告核心观点 - 磷复肥价格回暖,公司产业链布局持续完善 [1] - 公司自由现金流稳定,持续完善氮肥、磷肥产业链布局 [2] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为9.12/10.73/12.87亿元 [3] 分类总结 业绩表现 - 2024Q1-3公司实现营业收入156.97亿元,同比增长2.78% [1] - 2024Q1-3实现归母净利润6.69亿元,同比下降6.36% [1] - 2024Q3公司实现营业收入46.91亿元,同比增长13.02%,环比下降22.47% [1] - 2024Q3实现归母净利润2.15亿元,同比增长5.93%,环比下降10.40% [1] 行业环境 - 2024Q3国内硫基复合肥/磷酸一铵/纯碱/黄磷价格同环比变化 [1] - 复合肥价格同环比小幅提升,磷酸一铵价格大幅增长,但化工品板块整体仍承压 [1] 战略布局 - 公司持续完善氮肥、磷肥产业链布局,应城基地、雷波基地项目建设进展 [2] - 公司控股子公司取得雷波县两处磷矿采矿权,拟建设290万吨/年磷矿采选工程 [2] - 公司持续秉承"资源+产业链"战略,填平补齐复合肥产业链 [2]