业绩总结 - 江海股份2023年实现收入48.45亿元，同比增长7.15%[1] - 铝电解电容2023年实现营收39.70亿元，毛利率27.65%[1] - 薄膜电容2023年实现营收4.56亿元，毛利率18.23%[2] - 预计江海股份2024-2026年收入分别为56.25亿元、66.28亿元、77.90亿元[3] - 主营收入预测：2024年5625.0亿元，2025年6628.0亿元，2026年7789.6亿元[4] - 净利润预测：2024年886.1亿元，2025年1074.4亿元，2026年1261.2亿元[4] 股权变动 - 浙江国资拟成为江海股份实控人，目标对价19元/股，合计转让对价约32.32亿元[2] 未来展望 - 2026年公司预计营业收入将达到7789.6百万元，较2022年增长72.2%[5] - 2026年公司预计净利润率将达到16.2%，较2022年提高1.6个百分点[5] - 2026年公司预计ROE将达到14.9%，较2022年增长1.4个百分点[5] - 2026年公司预计P/E(X)为10.4，较2022年下降9.3个百分点[5] - 2026年公司预计P/S为1.7，较2022年下降1.2个百分点[5] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[6] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[6] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的波动关系确定[6]

公司业务 - 公司主营业务以电容器为主，营收从2018年的19.6亿元增长至2022年的45.2亿元，CAGR高达23%[1] 未来展望 - 预测2025年公司营业收入将达到702.9亿元，净利润将达到10.71亿元，EPS将达到1.27元[2] - 公司的ROE（摊薄）预计在2025年将达到14.9%[3] - 公司的资产负债率在2022年为26%，2025年预计将降至23%[3] 股份变动 - 江海股份通过回购股份激励员工，回购100万股，占总股本的0.12%[1] - 浙江国资强势入驻，亿威投资拟转让1.7亿股股份，持股比例由28.83%降至8.81%[1] 其他 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

业绩总结 - 预计2025年归属母公司股东净利润将达到10.46亿元，对应PE为15倍[2] - 江海股份2025年预计营业总收入将达到7,408亿元，较2022年增长64.1%[3] - 2025年预计净利润率将达到14.11%，较2022年提高了0.49个百分点[3] - 2025年预计每股收益将达到1.23元，较2022年增长57.7%[3] 股权激励计划 - 公司计划通过回购股份用于股权激励计划或员工持股计划，回购价格不超过20元/股[1] 投资建议 - 公司具备证券投资咨询业务资格，研究报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写[4] - 投资建议评级标准中，推荐评级表示相对基准指数涨幅5%以上，回避评级表示相对基准指数跌幅5%以上[5] 免责声明 - 报告仅供公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议，客户应充分考虑自身特定状况[6] - 免责声明中指出报告基于已公开信息撰写，不保证信息准确性和完整性，客户应注意可能存在的利益冲突[6] 商标声明 - 所有在报告中使用的商标、服务标识及标记为公司所有，未经许可不得进行翻版、转载、发表、篡改或引用[7]

公司业绩 - 公司1-3Q23实现营收37.78亿元，同比增长15.98%[1] - 公司1-3Q23归母净利润5.48亿元，同比增长12.70%[1] - 公司3Q23营收13.05亿元，同比增长20.00%[1] - 公司3Q23归母净利润1.86亿元，同比减少0.56%[1] - 公司22年全球铝电解电容规模近646亿元，未来5年CAGR达4.6%[2] - 公司21年大型铝电解电容产出达全球第一，工业类营收占比超75%[2] - 公司22年全球光伏逆变器、高压变频器前十大厂商几乎都为公司战略客户[2] - 公司22年薄膜电容营业收入增长率分别为34.71%、27.38%、12.47%、17.11%、13.21%[2] - 公司22年超级电容市场规模将从46亿美元增长至96亿美元，CAGR为15.7%[2] - 公司2023-2025年分别实现归母净利润7.32、8.80、10.25亿元，同比增长10.74%、20.18%、16.52%[2] 公司发展趋势 - 公司业绩持续稳健增长，经营韧性凸显[4] - 公司多应用领域带动需求增长，规模效应保障利润率稳定[4] - 公司三大电容产品协同，打造多产品平台型企业[4] - 公司传统工业市场趋稳，新能源等领域弹性大[4] - 公司产业向中国转移趋势日渐明显，优势业务受益国产替代[4] - 公司MLPC产业链布局，盈利能力有望改善[4] - 公司新旧动能转换，新能源成最大增量市场[4] - 公司中国厂商加速高端产品布局，市占率提升[4] - 公司技术产能积极储备，产业链持续布局[4] - 公司EDLC、LIC技术路线并行，风电、电车市场进展顺利[4] 公司产品 - 公司主要业务板块包括铝电解电容、薄膜电容和超级电容[5],[6] - 公司以铝电解电容为基石，深耕行业60余年，与多家行业领军企业合作[7] - 公司兼顾传统和新兴应用领域，布局工业类电容平台型企业，包括固液混合电容、锂离子超容等新方向[8] - 公司主营固体、引线式、焊片式、螺旋式铝电解电容，21年大型铝电解电容产出全球第一[9] - 公司薄膜电容主要面向新能源、电动汽车、充电桩、高压变频器等领域[10] - 公司超级电容业务已进入快速发展期，2020年完成生产场地搬迁、基础设施投入[11] 市场趋势 - 铝电解电容市场规模近646亿元，2022-2027年中国电解铝行业产量预测[5] - 全球铝电解电容器需求量预计到2025年将达1,730亿只，2020-2025年五年平均增长率约为5.6%[29] - 中国铝电解电容器市场规模近646亿元[30] - 传统工业市场未来预计回归低速稳增趋势[30] - ICT领域对铝电解电容器需求增长[31] - 汽车电子领域铝电解电容应用场景多样化[32] - 新能源产业对铝电解电容器需求增长[33]

营业收入及利润 - 2023年第三季度公司营业收入为13.05亿元，同比增长20%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.86亿元，同比下降0.56%[5] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为0元，较去年同期增长86.37%[5] - 经营活动产生的现金流量净额增加1.96亿元，增幅86.37%[23] 资产情况 - 公司交易性金融资产较年初增加2.82亿元，增长70.34%[8] - 应收票据较年初增加9.37亿元，增长41.67%[9] - 预付款项较年初增加3.10亿元，增长89.61%[10] - 在建工程较年初增加9.07亿元，增长141.94%[13] - 公司持有的流动资产合计为4,272,328,705.22元，较年初有所增长[31] - 公司的非流动资产合计为2,813,848,289.11元，较年初有所增长[32] 财务状况 - 财务费用2023年1-9月份较上年同期增加3,059.51万元，增幅63.09%[16] - 公允价值变动收益2023年1-9月份较上年同期下降7.64万元，降幅87.57%[17] - 预计负债为3,517,899.04亿元，递延收益为17,476,915.36亿元，递延所得税负债为11,846,028.89亿元，其他非流动负债为48,000,000.00亿元[33] - 股本为845,286,241.00亿元，资本公积为1,647,919,328.04亿元，未分配利润为2,518,636,159.85亿元，归属于母公司所有者权益合计为5,332,325,622.73亿元[33] - 营业总收入为3,778,196,816.39亿元，营业总成本为3,162,418,412.70亿元，营业利润为635,908,061.96亿元，净利润为548,772,651.45亿元[33] - 投资收益为4,342,463.95亿元，公允价值变动收益为10,848.27亿元，营业外收入为684,655.22亿元，净利润为548,772,651.45亿元[34] - 综合收益总额为537,120,824.42亿元，基本每股收益为0.6502元，现金流入小计为2,473,561,093.14亿元，现金流出小计为2,049,839,730.37亿元[35] - 经营活动产生的现金流量净额为423,721,362.77亿元[36] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为21,402股，前十名股东持股情况中，億威投資有限公司持股比例最高，为28.99%[28] 投资和筹资活动 - 南通江海电容器股份有限公司2023年第三季度投资活动现金流入小计为95,547,098.26元，较上一季度增加了4.8%[37] - 公司2023年第三季度投资支付的现金为105,880,846.83元，较上一季度减少了41.1%[37] - 公司2023年第三季度筹资活动现金流入小计为208,265,134.50元，较上一季度减少了44.6%[37]

财务表现 - 公司营业收入达到24.73亿人民币，同比增长13.97%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为3.61亿人民币，同比增长21.01%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为3.35亿人民币，同比增长166.72%[11] - 公司基本每股收益为0.4297元，同比增长19.83%[11] - 公司总资产达到70.26亿人民币，同比增长6.32%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为51.46亿人民币，同比增长5.26%[11] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为1387.49万人民币[14] - 非经常性损益项目中，交易性金融资产公允价值变动损益为434.79万人民币[14] - 非经常性损益项目中，其他营业外收入和支出合计为1433.61万人民币[14] 业务发展 - 公司2023年上半年主要业务包括电子元件、电子材料等，市场结构较好，取得良好成长[16] - 公司拥有国家博士后科研工作站和技术研究中心，致力于新技术、新产品研发，具有国际竞争力的拳头产品[17] - 公司在电力电子领域拥有全球知名品牌客户，建立了稳固的合作关系，提供超前和定制式服务，赢得高客户满意度和忠诚度[20] 财务指标 - 公司营业收入同比增长13.97%，营业成本同比增长12.49%，毛利率同比增长3.69%[25] - 公司主要营业收入来源于铝电解电容、薄膜电容、超级电容等产品，内销占比74.75%，外销占比25.25%[26] - 电子元件业务毛利率同比增长3.69%，电子材料业务毛利率同比增长10.68%[28] - 薄膜电容业绩增长20.56%，销售额达到100,165,496元[29] - 超级电容业绩增长23.64%，销售额达到153,862,782元[29] 资金情况 - 公司投资收益占利润总额比例为0.61%，有可持续性[31] - 公允价值变动损益为4,172.41元，银行理财收益有可持续性[31] - 公司长期股权投资占比1.91%，略有下降[34] - 公司短期借款占比2.78%，略有增加[35] - 公司长期借款占比2.29%，有较大增长[36] 资本运作 - 公司募集资金投入超级电容器产业化项目8亿元和高压大容量薄膜电容器扩产项目4亿元[42] 公司治理 - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[60] - 公司通过股票期权激励计划调整行权价格为5.11元/股[61] 风险管理 - 公司面临全球政治经济不确定性，特别是中美欧及地缘政治关系变化，将加大高技术含量新产品出口力度[58] 股权结构 - 南通江海电容器股份有限公司报告期末普通股股东总数为18,501股，持股5%以上的普通股股东中，億威投資有限公司持股比例最高，为29.03%[90] - 朱祥持有的普通股股数为60,627,966股，占公司总股份的7.18%[90] - 香港中央结算有限公司持有的普通股股数为49,430,179股，占公司总股份的5.86%[90] - 陈卫东持有的普通股股数为19,359,340股，占公司总股份的2.29%[90] - 全国社保基金四一八组合持有的普通股股数为11,374,734股，占公司总股份的1.35%[90] - 交通银行股份有限公司－创金合信数字经济主题股票型发起式证券投资基金持有的普通股股数为7,263,534股，占公司总股份的0.86%[90] - 汇添富基金－中国人寿保险股份有限公司－分红险－汇添富基金国寿股份均衡股票型组合单一资产管理计划持有的普通股股数为6,907,562股，占公司总股份的0.82%[90] - 上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）－高毅晓峰2号致信基金持有的普通股股数为6,867,041股，占公司总股份的0.81%[91] - 中国对外经济贸易信托有限公司－外贸信托－高毅晓峰鸿远集合资金信托计划持有的普通股股数为6,717,500股，占公司总股份的0.80%[91] 财务状况 - 南通江海电容器股份有限公司2023年6月30日的流动资产总额为4,280,176,626.39元，较2023年1月1日增长5.99%[101] - 公司非流动资产合计为2,745,952,092.04元，较上一报告期增长6.76%[102] - 公司资产总计为7,026,128,718.43元，较上一报告期增长6.33%[103] - 南通江海电容器股份有限公司2023年半年度负债合计为905,420,165.16元，较上年同期910,755,612.26元略有下降[105] - 公司2023年半年度营业总收入为2,473,393,488.20元，较去年同期2,170,257,670.61元增长[105] - 公司2023年半年度营业利润为430,949,867.75元，较去年同期352,261,992.47元有所增长[106] - 净利润方面，公司2023年半年度净利润为361,375,053.91元，较去年同

财务表现 - 2023年第一季度，公司营业收入达到11.83亿元，同比增长20.49%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.54亿元，同比增长31.35%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元，同比增长27.49%[5] - 公司总资产达到68.28亿元，同比增长3.32%[5] 财务费用变动 - 财务费用增加73.69%，主要是汇兑损失增加所致[14] - 利息收入增加95.18%，主要是南通海立电子有限公司利息收入增加所致[15] - 投资收益减少173.68%，主要是对联营企业投资收益减少所致[16] 营业外收入变动 - 营业外收入增加1350.90%，主要是其他杂收入增加所致[21] 现金流量变动 - 经营活动产生的现金流量净额增加27.49%，主要是市场形势好，销售量增加所致[24] - 投资活动产生的现金流量净额增加38.12%，主要是公司子公司结构性理财及固定资产投资变动所致[25] - 现金及现金等价物净增加额较去年同期上升39,618,115.39元，升幅103,159.79%[28] 股权结构 - 億威投資有限公司持有245,021,000股，占比29.10%[29] - 朱祥持有60,627,966股，占比7.20%[29] - 中国建设银行股份有限公司持有7,000,000股，占比0.83%[30] 公司财务状况 - 南通江海电容器股份有限公司2023年第一季度货币资金为825,114,852.08元，应收账款为1,463,081,717.58元[32] - 南通江海电容器股份有限公司2023年第一季度营业总收入为118,259,8365.60元，较上期增长20.5%[34] - 公司2023年第一季度营业总成本为1,005,966,815.13元，较上期增长18.8%[34] - 公司2023年第一季度净利润为154,425,558.30元，较上期增长31.5%[35] - 公司2023年第一季度综合收益总额为160,250,682.66元，较上期增长73.4%[35] - 公司2023年第一季度每股基本收益为0.1836元，较上期增长29.9%[35] - 南通江海电容器股份有限公司2023年第一季度经营活动现金流入小计为906,513,797.22元，较上一季度767,101,782.21元增长18.27%[37] - 公司第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为119,591,360.59元，较上一季度122,741,034.30元略有下降[37] - 投资活动产生的现金流量净额为-94,831,446.89元，较上一季度-153,246,050.49元有所改善[37]

财务表现 - 公司2022年营业收入为452.17亿人民币，同比增长27.38%[9] - 公司2022年归属于上市公司股东的净利润为66.12亿人民币，同比增长52.04%[9] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为41.72亿人民币，同比增长34.22%[9] - 公司2022年基本每股收益为0.79元，同比增长49.06%[9] - 公司2022年总资产为660.85亿人民币，同比增长18.58%[9] - 公司2022年归属于上市公司股东的净资产为48.89亿人民币，同比增长13.68%[9] - 公司2022年第四季度营业收入为1,264,059,866.31元，同比增长约29.1%[12] - 公司2022年第四季度净利润为175,418,088.11元，同比增长约46.6%[12] - 公司2022年第四季度经营活动产生的现金流量净额为189,823,193.73元[12] - 公司2022年研发费用占营业收入比重达到4.84%，持续高投入研发创新[16][1] - 公司2022年主要应用于新能源铝电解电容器产能扩充40%，内蒙古高端电容器项目一期如期竣工投产[16][2] - 公司2022年的主营业务中，铝电解电容占比为79.24%，薄膜电容占比为7.17%，超级电容占比为6.78%[26] 公司发展 - 公司拥有授权专利307项，其中发明专利73项，行业地位稳步提升[17] - 公司是全球在电力电子领域少数几家同时在三大类电容器进行研发、制造和销售的企业之一[19] - 公司以性能、品质和服务铸就的“jianghai”、“江海”是中国驰名商标、江苏省名牌产品[19] - 公司建立了全球营销网络和众多国际国内知名品牌客户的长期稳固合作关系[20] - 公司提供超前和定制式服务，形成快速灵活的市场应变能力和机制，赢得了较高的客户满意度和忠诚度[21] - 公司成为国内唯一在多类电容器研发、生产、销售的公司，产品应用领域广泛[66] - 公司未来三至五年将保持快速成长，成为全球同行业有影响力骨干企业之一[66] 财务管理 - 公司现金及现金等价物净增加额同比增长237.52%，主要系各项变动引起的影响[39] - 公司投资收益占利润总额比例为0.93%，具有可持续性[41] - 公司资产减值损失为-41,606,807.42元，无可持续性[42] - 公司长期股权投资占总资产比例为1.95%，同比下降0.35%[46] - 公司研发投入金额为218,945,894.40元，占营业收入比例为4.84%[38] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长34.22%，主要系公司在2022年度开拓市场业务量增长所致[39] - 公司投资活动产生的现金流量净额同比下降98.87%，主要系公司各公司结构性理财资金减少及扩大生产加大固定资产等长期资产投资资金支出所致[40] - 公司筹资活动产生的现金净流量同比增长127.10%，主要系公司借款增加所致[40] 公司治理 - 公司严格按照相关法律法规规范公司治理，完善内部控制体系[70] - 公司董事会下设审计、提名、薪酬与考核和战略四个专门委员会，并按规则运作[70] - 公司监事会严格监督公司财务和高级管理人员履职合法性，维护公司及股东权益[70] - 公司完善KPI绩效考核制度并认真履行[70] - 公司能够充分尊重和维护相关利益者的合法权益，积极与相关利益者合作[71] - 公司严格按照信息披露管理制度和投资者关系管理制度要求，确保信息披露真实、准确、完整、及时[71]