财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为23.13亿元，同比下降3.23%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为71.43亿元，同比增长16.07%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元，同比增长1.31%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为10.45亿元，同比下降5.68%[3] - 公司2024年第三季度扣除非经常性损益的净利润为3.64亿元，同比下降7.22%[3] - 公司2024年前三季度扣除非经常性损益的净利润为10.17亿元，同比增长15.60%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.70亿元，同比下降6.74%[3] - 公司2024年第三季度末总资产为139.52亿元，较上年度末增长7.19%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为75.82亿元，较上年度末增长4.67%[3] - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为2.78亿元[4] - 公司2024年第三季度营业利润为12.32亿元[18] - 公司2024年第三季度净利润为10.74亿元[18] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为3.70亿元[21] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-16.83亿元[21] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-8.68亿元[22] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为14.68亿元[22] - 公司2024年第三季度研发费用为2.87亿元[18] - 公司2024年第三季度销售费用为2.87亿元[18] - 公司2024年第三季度管理费用为2.57亿元[18] - 公司2024年第三季度财务费用为-0.75亿元[18] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示，流动资产为94.35亿元，非流动资产为45.17亿元，资产总计139.52亿元[3,4,5] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示，归属于母公司所有者权益合计为75.82亿元[5] 经营情况 - 应付账款增加76.61%，主要系采购规模扩大及公司因良好的信誉而获供应商信用额度提升所致[7] - 合同负债增加17.23%[7] - 财务费用大幅下降182.54%，主要系本期存款利息收入和汇兑收益增加所致[7] - 其他收益大幅增加100.39%，主要系上年四季度以来享受先进制造业增值税加计抵减政策所致[7] - 归属于上市公司股东的净利润下降5.68%[7] - 投资活动产生的现金流量净额大幅下降833.43%，主要为使用自有资金购买保本型理财产品和固定资产投资现金流出[7] 公司治理 - 公司控股股东为久立集团股份有限公司，实际控制人为周志江[8][9] - 公司为全资孙公司Eisenbau Krämer GmbH向银行申请授信额度并提供担保[10] - 报告期末公司回购专用证券账户持有公司股份1.60%[9] - 公司未知其他前10名无限售流通股股东之间是否存在关联关系或一致行动关系[9] 其他 - 公司制定"质量回报双提升"行动方案，切实履行"以投资者为本"的核心理念[1] - 公司回购股份方案实施完毕，累计回购股份占总股本的1.60%[1] - 控股股东与一致行动人之间进行内部股份转让[2] - 公司2024年1-9月合并利润表显示，营业总收入为71.43亿元，营业总成本为60.14亿元[6] - 公司2024年1-9月合并利润表显示，归属于母公司所有者的净利润为58.29亿元[6] - 公司2024年1-9月合并利润表显示，基本每股收益为5.97元[6] - 公司2024年1-9月合并利润表显示，加权平均净资产收益率为8.11%[6] - 公司2024年1-9月合并利润表显示，营业收入同比增长16.11%[6]

报告公司投资评级 - 公司的投资评级为"买入"[11]，未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 报告的核心观点 - 公司作为国内高端不锈钢管龙头,市占率多年稳居行业第一,随着汽车、石油化工等领域的规模增长,公司业务有望持续增长[4] - 公司在高端不锈钢管材领域展现出前瞻性的战略眼光,积极布局新兴市场,捕捉行业未来发展的先机,上半年应用于高端装备制造及新材料领域的产品收入达10.57亿元,占公司营业收入比重约为22%,实现同比40%的增长[1] - 公司复合管业务大放异彩,2024H1营收达6.42亿元,毛利由负转正,主要系公司数十年深耕和培育复合管市场取得阶段性成果,且上年收购的久立欧洲新增业绩所致[1] - 公司产品结构调整致盈利短期波动,2024H1毛利率为24.9%,同比上升1.99个百分点,但净利率为13.8%,同比下降5.18个百分点,主要由于上年同期处置永兴材料部分股权产生的投资收益使得净利润基数较高[1] - 公司核电和油气用管产品业务进一步扩张,2024年公司将实现工业用成品销售2.6万吨管件及2.6万吨含金材料[4] 分产品经营情况总结 - 无缝管业务高端化进程持续推进,产量持续爬坡,2024H1毛利率为30.0%,同比上升1.15个百分点[1] - 焊接管业务受市场竞争加剧影响,2024H1毛利率为22.4%,同比下降1.23个百分点[1] - 复合管业务快速增长,2024H1营收达6.42亿元,毛利率由负转正至24.3%,同比上升29.7个百分点[1] - 管件业务取得新突破,2024H1营收同比上升37.9%[1] - 合金材料业务通过内部挖潜降本以及布局中高端市场,开拓境内外新市场,2024H1营收同比上升177%,毛利率为23.8%,同比上升18.6个百分点[1] 区域经营情况总结 - 公司境外营收同比增长61.3%,主要系公司(含久立欧洲公司)积极开拓各产品领域的境外市场[1]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级,下调目标价至24.16元 [4] - 考虑到同行业公司估值水平的下降,参考同类公司,给予公司2024年16倍PE进行估值 [14] 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营收48.31亿元,同比上升28.33%;实现归母净利润6.44亿元,同比下降9.56%;实现扣非归母净利润6.53亿元,同比上升33.99%,公司业绩符合预期 [4] - 维持公司2024-26年归母净利润为14.72/16.75/18.86亿元的预测,对应EPS为1.51/1.71/1.93元 [4] 高端产品营收快速增长 - 公司不断培育"高精尖"产品,2024年上半年应用于高端装备制造及新材料领域的收入达10.57亿元,占比营收比重约为22%,同比增长40% [4] - 上半年公司研发投入1.86亿元,同比增长20.01%,公司深化创新驱动发展战略,增强产品技术含量和市场竞争力 [4] 复合管业务快速发展 - 2024年上半年,公司复合管营收6.42亿元,同比上升5335.05%,毛利率也由负转正,上半年实现毛利率24.32% [4] - 公司拟投资3.76亿元用于年产2万吨核能及油气用高性能管材项目建设,产能扩张再进一步,预期在未来将贡献业绩增量 [4] 合金材料业务开始发力 - 2024年上半年公司合金材料营收3.45亿元,同比上升177.42%,合金材料业务毛利率23.75%,同比上升18.55个百分点 [4] - 久立永兴合金公司从投资期逐步进入收获期,合金公司总体产量提高,预期将逐步贡献业绩增量 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 产品"高端化"和市场"全球化"同发力,主营业务收入和利润快速增长 [4] 2. 分行业看,公司在石油、化工、天然气行业收入同比增长39% [4] 3. 盈利能力进一步提升,2024H1毛利率同比提高1.98pcts,四费费率同比降低1.57pcts [4] 4. 投资收益同比下滑拖累业绩增速 [5] 公司基本情况 1. 最新收盘价19.25元,总市值188亿元,资产负债率42.7%,市盈率12.58 [1] 2. 第一大股东为久立集团股份有限公司 [1] 财务数据总结 1. 2024H1实现营业收入48.31亿元,同比增长28%;实现扣非归母净利润6.53亿元,同比增长34% [3] 2. 预计2024-2026年归母净利润分别为15.55亿元、17.94亿元和20.02亿元 [6] 3. 2024H1毛利率24.91%,同比提高1.98pcts;四费费率9.39%,同比降低1.57pcts [4]

华福证券 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 977.17/954.76 流通 A 股市值(百万元) 18,379.17 每股净资产(元) 7.36 资产负债率(%) 42.37 一年内最高/最低价(元) 26.26/17.21 久立特材（002318.SZ） 持续深化高端化战略，主营利润同比高增 81% 投资要点： 事件：公司发布了 2024 年上半年报告，1H2024 公司实现营业收入 48.31 亿元，同比增长 28.33%；归属于母公司股东的净利润 6.44 亿元，同比下降 9.56%。分季度看，2Q2024 单季度营业收入 24.42 亿元，同比增长 17.08%； 归属于母公司股东的净利润 3.16 亿元，同比下降 34.09%。 主营利润同比高增 81%，投资收益拖累总体利润表现。2024 年上半年， 公司持续深入推进高端化战略，积极开拓和布局中高端产品市场，公司营 业收入同比增长 28.33%；扣除联营企业投资收益后，主营业务贡献归母净 利润同比增长 81.06%。2024 年上半年，公司投资净收益 0.26 亿元，同比 下降 4.13 亿元。受投资收益拖累影响，上半年公司总体归母净利润同比 ...

财务数据分析 - 营业收入同比增长28.33%，达到48.31亿元[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长33.99%[14] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加301.05%[14] - 总资产较上年度末减少1.06%，归属于上市公司股东的净资产较上年度末减少0.71%[14] 政府补助及公允价值变动 - 计入当期损益的政府补助为2,092.28万元[16] - 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损失为2,965.24万元[16] 公司概况 - 公司作为国家高新技术企业及国家火炬计划重点高新技术企业，是国内工业用不锈钢管制造领域的领军企业[19] - 公司持续加大研发投入，积极引进国内外先进设备，对不锈钢管材的生产流程实施了全面而深入的技术革新与优化[19] - 公司产品广泛覆盖油气、化工、电力等关键能源装备行业，成功实现多项产品国产化替代[19] 业务表现 - 公司营业收入和扣除联营企业投资收益后归属于上市公司股东的净利润分别较上年同期实现了28.33%与81.06%的增长[21] - 公司高端不锈钢管材产品应用于高端装备制造及新材料领域的收入达到约10.57亿元，占公司营业收入比重约为22%，实现同比40%的增长[21] - 公司积极响应国家绿色发展战略，全面加速生产线智能化改造与环保设施升级，实现了生产流程的智能化、绿色化转型[21] - 公司深入洞察客户需求与应用场景，通过提供一站式技术咨询、定制化方案设计等全方位服务，有效提升客户满意度[22][23] - 公司研发投入达到1.86亿元，同比增长20.01%，为技术创新与产品迭代提供了强大的资金支持[24] - 公司积极推出具有自主知识产权的新品、新技术与新服务，报告期内主持、参与制修订国家、团体和企业标准共7项[24] 分产品营业收入 - 石油、化工、天然气行业营业收入占比62.04%，同比增长39.30%[34] - 无缝管产品营业收入占比42.98%，同比增长20.89%[34] - 复合管产品营业收入同比增长5,335.05%[34] - 合金材料产品营业收入同比增长177.42%[34] - 境外营业收入占比34.54%，同比增长61.34%[34] 现金流量分析 - 财务费用同比下降263.20%，主要系存款利息收入上升所致[33] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长301.05%，主要系资金回收与购买商品支付的现金净流入增加[33] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降169.05%，主要为固定资产投资现金流出[33] - 筹资活动产生的现金流量净额同比下降256.12%，主要系归还银行借款及回购股份[33] 分产品销售收入分析 - 石油、化工、天然气行业销售收入同比上升39.30%，主要系公司积极开拓和布局国内外石化天然气的中高端产品市场[1] - 复合管产品销售收入同比上升5,335.05%，毛利由负转正，主要系公司数十年深耕和培育复合管市场取得阶段性成果，且上年收购的久立欧洲新增业绩所致[2] - 管件产品销售收入同比上升37.90%，主要系公司预制件业务取得新突破以及部分高附加值产品于境外市场实现销售所致[2] - 合金材料产品销售收入同比上升177.42%，毛利率由超低水平逐步走高，主要系合金公司总体产量提高，通过内部挖潜降本以及布局中高端市场所致[2] - 境外地区的销售收入同比上升61.34%，主要系公司（含久立欧洲公司）积极开拓各产品领域的境外市场，部分境外项目在本期实现销售所致[2] 资产负债结构分析 - 应收账款占总资产比例上升3.20%，主要系本期销售收入增长，大项目较多公司适当延长应收款账期所致[3] - 存货占总资产比例上升3.97%，主要系在手订单生产备料及对单库存增加所致[3] - 应付账款占总资产比例上升2.02%，主要系大项目采购规模扩大及公司因良好的信誉而获供应商信用额度提升所致[3] 其他重要事项 - 期末货币资金中包括票据保证金258万元、保函保证金5.73亿元、信用证保证金475万元[45] - 期末已贴现或已背书的未到期未终止确认的应收票据为3.9亿元[45] - 期末固定资产和无形资产合计3.7亿元用于银行融资和保函担保[45] - 特冶二期项目投资16.79亿元，目前进度90%[47] - 高精度超长管项目投资8.48亿元，目前进度65%[47] - 公司开展远期结售汇和外汇期权业务用于套期保值，期末公允价值变动损失94.29万元[49][50]

公司概况 - 久立特材是一家致力于研发和生产工业用不锈钢及特种合金管材、棒材、线材、双金属复合管材和管配件的上市企业,创建于1987年,位于浙江省湖州市 [20] - 公司建立了世界先进水平的无缝管生产线和焊接管生产线,为石油、天然气、电力、核电、化工、船舶制造和新能源等行业提供高性能、安全可靠的产品 [20] - 公司已成为国内上百家大中型企业值得信赖的供应商,产品远销70多个国家和地区,为全球知名企业提供产品服务 [30] 发展历程 - 公司前身为"湖州全岛型材厂",于1987年成立,2007年更名为"浙江久立特材科技股份有限公司" [33] - 2009年公司在A股上市,之后不断拓展产品线,涉及油气、核电、航空航天等多个领域 [33] - 2017年与钢铁研究总院、永兴特钢合作成立特种不锈钢及合金材料创新中心,2023年成为全球不锈钢行业的领先企业 [33] 股权结构 - 公司股权结构集中,实际控制人为周志江,持股35.58% [36][37] - 公司通过众多子公司在制造、贸易、投资和研发等领域进行全方位布局 [40] - 2023年公司收购德国企业Eisenbau Krämer GmbH,拓展了国际市场 [40] 经营情况 - 公司营业收入总体呈增长趋势,2023年实现收入85.68亿元,同比增长31.07% [43][44] - 公司主要收入来自石油化工、电力设备制造等行业,毛利率较高 [48][49][50] - 公司产品包括无缝管、焊接管、管件和复合管,无缝管是主打产品,复合管增长迅速 [52][53][54][57] - 公司国内外业务均有良好表现,国外业务毛利率高于国内 [62][63][64] - 公司盈利能力持续提升,2023年毛利率26.18%,净利率17.37% [66][67][69] 产品和技术 - 公司专注于生产"长、特、优、高、精、尖"的高端不锈钢管和特种合金管材产品 [72][73] - 公司在油气、核电、航空航天等领域拓展了丰富的产品线,并实现了进口替代 [75] - 公司是国内少数几家能采用国际先进挤压工艺的企业,拥有多项先进生产设备 [95][96] - 公司拥有完善的研发体系,研发投入占营收比重保持在4%左右,高于同行 [78][79][80][82] 核电业务 - 核电是公司重点发展领域,公司是国内唯二拥有蒸汽发生器U形管资质的企业之一 [159][160] - 核电设备中钢材是重要材料,公司产品广泛应用于核岛、常规岛和先进堆型 [142][145] - 核电管材对性能要求极高,生产难度大,目前仅少数企业具备相关生产能力 [153][154][156][159] 油气业务 - 镍合金油井管在高温高压高腐蚀环境下具有优良性能,是公司重点发展产品 [165][166] - 全球油气开采景气度正在复苏,非常规储量开发推动油井管市场需求增长 [169][170][171][172] - 公司通过自主研发实现了镍基合金油井管的国产化,并成为国内主要供应商之一 [175][176] 化工业务 - 化工行业用不锈钢管主要应用于热交换和流体传输,如乙烯裂解炉、炼油装置等 [180][181][182] - 化工行业资本开支持续增加,尤其是乙烯产能的大幅提升将带动不锈钢管需求 [189][190][191][192] - 公司在化工领域处于第一梯队,2023年化工业务收入49亿元,毛利率30% [201][202] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年收入将分别达到102.82/119.06/137.28亿元,净利润将达到15.01/17.71/20.13亿元 [205][206] - 考虑到公司在高端产品领域的优势,我们给予公司2024年15倍PE,6个月目标价为23.10元,给予买入-A评级 [206] 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 下游行业资本开支下降风险 - 核电项目建设进度不及预期风险 - 盈利预测及假设不及预期风险 [209]

公司概况 - 公司为浙江久立特材科技股份有限公司,证券代码002318[1] - 公司主要从事高端特种材料的研发、生产和销售[1] - 公司拥有完善的生产设备和检测设备,并获得多项荣誉[2] 主要业务情况 - 油井管产品:产能利用率和销量处于逐步上升阶段,公司正积极开拓潜在客户[2] - 核电产品:公司是国内核电典型产品的主要供应商之一,随着核电重启及国产化推动,公司将继续提升该领域的市场占比[2] - 合金公司:正稳步推动产能爬坡,持续推进材料和技术创新,积极开拓新市场和新客户[2] - EBK大订单:合同履行期较长,公司正积极做好经营管理,推动合同顺利履行[2] 未来发展规划 - 年产20000吨核能及油气用高性能管材项目:符合公司中长期战略,有利于优化产品结构,提升盈利能力[2] - 公司未来发展:将继续深耕主业,完善国内外运营布局,加大研发投入,提升高端产品市场占有率[2]

报告公司投资评级 - 报告给予久立特材"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 久立特材是国内工业不锈钢管龙头企业,产品远销70余个国家和地区 [10][11] - 公司主要产品包括无缝管、焊接管、复合管、管件等,多项产品实现国产替代 [17][18][26] - 公司持续投入产能建设,产品销量匹配增长,已成为国内规模较大的工业不锈钢管制造企业 [33][34] 产品升级与上下游协同 - 公司高附加值、高技术含量产品收入占比持续提升,产品毛利率稳步提升 [45][46] - 公司参股永兴材料和成立合金公司,保障原材料供应,提升公司竞争力 [58][59] 市场需求与海外拓展 - 公司产品下游应用领域以石油、化工、天然气和电力设备等为主,市场需求景气上行 [60][71] - 公司积极拓展海外市场,收购德国EBK加速海外市场拓展,境外收入占比提升 [79][80] 根据目录分别总结 1. 深耕30余年,打造工业不锈钢管龙头企业 - 公司是国内工业不锈钢管龙头,产品远销70余个国家地区 [10][11] - 公司主要产品包括无缝管、焊接管等,多项产品实现国产替代 [17][18][26] - 公司持续投入产能建设,产品销量匹配增长 [33][34] - 公司收入和盈利能力保持较快增长 [36][42] 2. 产品升级助力公司持续发展,布局原料完善公司上下游协同 - 公司高附加值、高技术含量产品收入占比持续提升,产品毛利率稳步提升 [45][46] - 公司参股永兴材料和成立合金公司,保障原材料供应,提升公司竞争力 [58][59] 3. 高端产品市场需求景气上行,收购德国EBK加速海外市场拓展 - 公司产品下游应用领域以石油、化工、天然气和电力设备等为主,市场需求景气上行 [60][71] - 公司积极拓展海外市场,收购德国EBK加速海外市场拓展,境外收入占比提升 [79][80] 4. 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润将保持较快增长,维持"买入"评级 [82]

公司概况和发展战略 - 公司聚焦主业发展，持续提升核心竞争力，同时也会在境内外寻找与主业相关的合适标的[2][3][6][18] - 公司将持续研发创新，以技术和质量优势赢得海外市场的认可，建立和维护与海外客户的良好关系，提供高质量的售后服务[5][18] - 公司有着明确的短期目标和长期愿景，对十四五末期及十五五的发展充满信心，正努力为投资者创造更多的效益[6][12][22][23][24] 业务发展情况 - 公司复合管产品销售收入同比上升368%，正积极开拓和布局国内外中高端产品市场[7][25] - 合金公司作为公司发展战略中的关键一步，通过多年的积淀和市场开拓，将成为公司发展的重要支撑点[8][17] - 公司具备年产20万吨工业用成品管材、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力[25] - 公司在核电相关产品领域会继续努力提升市场占比[28] 财务和投资情况 - 公司一季度主营业绩同比大幅增长，主要得益于国内外复合管、合金材料以及管件等业务的转型升级及市场开拓[12] - 公司将持续关注合金公司项目的产能和效益释放情况，助力其持续稳健发展[3][4] - 公司有计划进行股票回购，具体进展可参考指定信披媒体[21] - 公司未来会继续聚焦主业相关领域的对外投资[20] 投资者关系管理 - 公司重视环境保护、社会责任及公司治理等方面的工作，努力实现顾客、股东、员工与社会共同发展[14] - 公司沟通渠道通畅，投资者可通过多种方式与公司进行沟通[11][37] - 公司会根据规则履行相应审批及公告程序，切勿盲目跟风，注意自身投资风险[19]