报告公司投资评级 - 公司的投资评级为"买入"[11]，未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 报告的核心观点 - 公司作为国内高端不锈钢管龙头,市占率多年稳居行业第一,随着汽车、石油化工等领域的规模增长,公司业务有望持续增长[4] - 公司在高端不锈钢管材领域展现出前瞻性的战略眼光,积极布局新兴市场,捕捉行业未来发展的先机,上半年应用于高端装备制造及新材料领域的产品收入达10.57亿元,占公司营业收入比重约为22%,实现同比40%的增长[1] - 公司复合管业务大放异彩,2024H1营收达6.42亿元,毛利由负转正,主要系公司数十年深耕和培育复合管市场取得阶段性成果,且上年收购的久立欧洲新增业绩所致[1] - 公司产品结构调整致盈利短期波动,2024H1毛利率为24.9%,同比上升1.99个百分点,但净利率为13.8%,同比下降5.18个百分点,主要由于上年同期处置永兴材料部分股权产生的投资收益使得净利润基数较高[1] - 公司核电和油气用管产品业务进一步扩张,2024年公司将实现工业用成品销售2.6万吨管件及2.6万吨含金材料[4] 分产品经营情况总结 - 无缝管业务高端化进程持续推进,产量持续爬坡,2024H1毛利率为30.0%,同比上升1.15个百分点[1] - 焊接管业务受市场竞争加剧影响,2024H1毛利率为22.4%,同比下降1.23个百分点[1] - 复合管业务快速增长,2024H1营收达6.42亿元,毛利率由负转正至24.3%,同比上升29.7个百分点[1] - 管件业务取得新突破,2024H1营收同比上升37.9%[1] - 合金材料业务通过内部挖潜降本以及布局中高端市场,开拓境内外新市场,2024H1营收同比上升177%,毛利率为23.8%,同比上升18.6个百分点[1] 区域经营情况总结 - 公司境外营收同比增长61.3%,主要系公司(含久立欧洲公司)积极开拓各产品领域的境外市场[1]