业绩总结 - 公司2023年实现总营收331.3亿元，同比增长10.0%[1] - 2024年第一季度实现营收162.5亿元，同比增长8.0%[1] - 公司销售回款增速好于收入，现金流保持健康，Q1末合同负债58.2亿元，收入确认后尚有一定预留[1] - 公司分红率提升至70%，股息率约为4.7%，当前股价对应2024年仅14倍PE，估值性价比凸显[2] - 公司预计2024-2026年EPS为7.00/7.61/8.36元，调整目标价至140元，对应2024年20倍PE[2] 未来展望 - 公司营业总收入和归母净利润预测2024-2026年均保持增长，市盈率逐年下降，市净率逐年下降[3] - 公司风险提示包括省内竞争加剧、梦6+全国拓展不及预期、消费复苏放缓[3] - 预测2024年至2026年，公司营业总收入、营业利润、净利润等指标仍将保持稳定增长[5] - 公司的ROE和ROIC分别为18.0%和25.4%，显示出良好的获利能力和投资回报率[5] 其他新策略 - 公司的资产负债率逐年下降，流动比率和速动比率逐年提升，偿债能力逐渐增强[5] - 公司的主要财务比率表现稳健，营业收入增长率、EBIT增长率、归母净利润增长率等均保持在合理水平[5]

业绩总结 - 公司2023年营收为331.26亿元，同比增长10.04%[1] - 公司2024年一季度实现营收162.55亿元，同比增长8.03%[1] - 公司2024-2026年预计营收分别为367.53/405.75/447.01亿元[5] - 公司2023年毛利率为75.2%，ROE为19.3%[6] - 公司2026年预计营业收入将达到447.01亿元[7] - 公司2026年预计净利润为137.00亿元[7] - 公司2026年预计ROE为20.5%[7] - 公司2026年预计资产负债率将降至21.7%[7] 公司信息 - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[14] 免责声明 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[12] - 报告中的信息未考虑具体投资目的和财务状况，投资者应独立评估并咨询专家意见[12] - 过往业绩不预示未来回报，投资者应注意信息更新和变化可能带来的影响[12] - 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[13]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为331亿元，同比增长10%[1] - 公司归母净利为100亿元，同比增长7%[1] - 公司2023年毛利率为75.2%，同比+0.6pct[2] - 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为16.3%/5.3%/0.9%/-2.3%[2] - 公司2023年归母净利率为30.2%，同比-0.9pct[2] 股利分配 - 公司拟每10股派发现金股利46.60元（含税），分红总额为70亿元，分红比例达70%[1] - 公司2023年拟每10股派发现金股利46.60元（含税），分红总额为70亿元，分红比例达70%[4] 预测展望 - 平安证券下调洋河股份2024-25年归母净利预测至108/122亿元，预计2026年归母净利为136亿元[3] - 年度营业收入预计在2026年达到44748百万元，增长率为11.1%[6] - 预计2026年归属于母公司净利润为13592百万元，ROE为18.4%[6] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济波动影响、消费复苏不及预期、行业竞争加剧风险[5] 研究推荐 - 平安证券研究所强烈推荐该公司股票投资[7]

业绩总结 - 洋河股份2023年实现营收331.26亿元，同比增长10.04%[1] - 归母净利润100.16亿元，同比增长6.80%[1] - 23年白酒销售量同比下降14.93%[2] - 吨酒价同比上涨29.35%[2] - 中高档酒实现营收285.39亿元，同比增长8.82%[2] - 普通酒实现营收39.50亿元，同比增长20.70%[2] 未来展望 - 公司24-26年预计归母净利润分别为108.91/119.97/134.62亿元，EPS分别为7.23/7.96/8.94元，维持“推荐”评级[2] - 洋河股份2026年预计营业总收入为449.78亿元，较2023年增长35.8%[4] - 2026年预计净利润率为29.93%，较2023年提高4.69个百分点[4] - 公司资产负债率预计在2026年降至2.71%，较2023年大幅下降22.71个百分点[4]

业绩总结 - 公司23年实现营收331.3亿元，同比增长10.0%[1] - 公司24Q1实现营收162.5亿元，同比增长8.0%[2] - 公司23年中高档酒/普通酒营收分别为285.4/39.5亿元，同比增长8.8%/20.7%[3] - 公司预测2026年主营业务收入将达到42080百万元，增长率为7.8%[5] - 2026年每股收益预计为8.838元，每股净资产为41.741元[5] - 公司的净资产收益率逐年增长，2026年达到21.17%[5] 用户数据 - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] 投资评级 - 市场中相关报告投资建议评级为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分[6] - 投资评级说明中，买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持预期上涨幅度在5%-15%，中性变动幅度在-5%-5%，减持下跌幅度在5%以上[7] 其他新策略 - 报告内容仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级的投资者使用[10] - 报告中的观点和建议未考虑个别客户的特殊状况，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略[10]

财务业绩 - 公司股东每10股派发现金红利46.60元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本[2] - 公司营业收入2023年同比增长10.04%，达到301.05亿元[8] - 公司归属于上市公司股东的净利润2023年同比增长6.80%，达到93.78亿元[8] - 公司2023年度实现营业收入331.26亿元，同比增长10.04%[17] - 公司主要产品分为中高档酒和普通酒，其中中高档酒营业收入为28,538,963,867.14元，同比增长8.82%；普通酒营业收入为3,950,472,828.91元，同比增长20.70%[19] - 公司采用批发经销和线上直销两种销售模式，其中批发经销营业收入为32,052,628,760.26元，同比增长10.12%；线上直销营业收入为436,807,935.79元，同比增长11.25%[21] - 公司2023年度前五名经销客户的合计销售金额为185,235.71万元，占本年度销售总额5.59%[23] - 公司2023年线上直销销售收入为436,807,935.79元，同比增长11.25%[24] - 公司2023年直接材料成本为5,740,988,852.45元，占营业成本比重为70.01%[26] - 公司2023年销售费用为53.87亿元，同比增长28.90%[44] - 广告促销费用占销售费用比例为64.24%，同比增长43.34%[44] - 2023年劳务费用同比下降37.58%[45] - 2023年电商费用同比增长69.53%[45] - 公司研发人员数量为632人，占比3.08%，同比增长7.67%[46] - 公司研发投入金额为2.91亿元，占营业收入比例0.88%，同比增长11.87%[47] - 公司毛利率同比增长0.57%，达到76.11%[37] - 红酒销售量同比下降30.10%，主要原因是市场需求减少[38] - 公司2023年全国规模以上企业白酒产量为449.2万千升，同比下降2.8%，实现营业收入7563亿元，同比增长9.7%，实现利润总额2328亿元，同比增长7.5%[59] 财务状况 - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为36.48亿元[8] - 公司2023年度投资活动现金流量净额本期比上年同期下降83.54%[47] - 公司经营活动现金净流量与净利润存在较大差异，主要是合同负债减少导致经营性应付项目减少[48] - 投资收益占利润总额比例为1.93%，主要来源于理财收益和交易性金融资产投资收益[49] - 资产构成中，货币资金占总资产比例增加至36.99%，应收账款占比略有下降至0.01%[49] - 合同负债占总资产比例下降至15.91%，租赁负债占比为0.07%[50] 公司治理 - 公司董事会严格按照相关规定规范董事会的议事运作，全体董事能够依据规定出席董事会，勤勉尽责，认真审议各项议案并对公司重大事项做出科学、合理决策[63] - 公司监事会严格按照相关规定规范监事会的议事运作，监事能够认真履行职责，对公司重大事项、财务状况、董事和总裁的履职情况等进行有效监督并发表意见，维护公司及股东的合法权益[63] - 公司非常重视投资者关系管理工作，积极维护公司股东的合法权益，通过多种方式与投资者互动，加强沟通，保证投资者的知情权，维护其合法权益[63] - 公司严格按照监管部门要求，认真执行信息披露管理制度，加强信息披露事务管理，依法认真履行信息披露义务，确保所有股东都有平等的机会获得信息[64] - 公司不断完善健全企业内部控制制度，进一步强化公司治理，使公司的治理水平得到进一步提升，审计委员会对公司财务报告、内部控制的有效性、公司治理合理性与有效性进行全面审查和监督[64] 环保社会责任 - 公司将“双碳”融入生产经营，优化能源结构，节约能源并使用绿色能源[111] - 公司绿色电力占比31%，洋河基地新建8.5MW分布式光伏，泗阳基地新建1.5MW分布式光伏，双沟基地新建6MW分布式光伏[112] - 公司在2023年按照国家“巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接”工作部署，积极促进乡村振兴，开展多项公益活动，包括捐款救灾和支持敦煌石窟保护等[114] 股东信息 - 公司董事、监事、高级管理人员持有的股票总数为9,118,384股，占上市公司股本总额的0.61%[91] - 公司本期确认员工持股计划费用增加资本公积-其他资本公积81,609,539.19元[92] - 公司前10名普通股股东在报告期内未进行约定购回交易[161]

财务表现 - 2024年第一季度，洋河股份营业收入达到162.55亿，同比增长8.03%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为60.55亿，同比增长5.02%[5] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长245.79%达到48.50亿[5] - 总资产达到724.05亿，同比增长3.74%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助为9.31亿，非流动资产处置损益为-2.68亿[5] - 公司2024年第一季度报告显示，流动资产总额为548.52亿人民币，较上期增长了2.32%[20] - 公司应收账款为4.14亿人民币，较上期增长了17.25%[20] - 公司存货总额为171.91亿人民币，较上期减少了9.24%[20] - 公司非流动资产合计为175.54亿人民币，较上期增长了1.72%[20] 资产情况 - 交易性金融资产期末余额增长37.09%，主要是由于购买银行结构性存款增加[9] 税费情况 - 应交税费期末余额增长261.88%，主要是由于营业收入和利润总额增加[10] 研发情况 - 研发费用本期发生额下降72.26%，主要是由于研发项目减少[11] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额同比增长245.79%，主要是由于营业收入增长和税费减少[13] - 现金及现金等价物净增加额同比增长500.18%，主要是由于经营活动产生的现金流量净额增加[14] - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量为129.06亿元，较上期增长25.2%[24] - 2024年第一季度，江苏洋河酒厂经营活动现金流入小计为136.66亿，较去年同期增长29.7%[25] 公司股东情况 - 江苏洋河集团为公司最大股东，持股比例为34.18%[15] 公司业绩 - 2024年第一季度，江苏洋河酒厂股份有限公司营业总收入为162.55亿元，较上期增长7.6%[21] - 2024年第一季度，公司营业总成本为81.79亿元，较上期增长9.2%[21] - 2024年第一季度，公司营业利润为80.72亿元，较上期增长4.9%[22] - 2024年第一季度，公司净利润为60.53亿元，较上期增长4.8%[22] - 2024年第一季度，公司综合收益总额为60.49亿元，较上期增长4.8%[23] - 2024年第一季度，公司每股基本收益为4.0195元，较上期增长5.0%[23]

业绩展望 - 公司2024年收入目标增速双位数[1] - 预计2023-2025年营业收入同比增长12.2%/10.3%/10.4%[2] - 预计2023-2025年归母净利润同比增长10.5%/9.9%/10.9%[2] 产品和市场 - 公司产品端焕新蓝色经典，激活品牌势能[5] - 公司市场端省内夯实基础，省外细化布局[6] 股价和估值 - 公司当前股价对应P/E分别为14.4/13.1/11.8倍[2] - 洋河股份的PE分别为14.2/12.9倍，属于可比公司中的低估值[10] 财务指标 - 2025年每股净资产预计为43.33美元[11] - 2025年ROIC预计为31%[11] - 2025年ROE预计为19%[11] - 2025年毛利率预计为76%[11] - 2025年EBIT Margin预计为40%[11] 报告信息 - 公司一季度销售进度稳健，渠道状态良性[3] - 公司2024年定义为管理提升年，产品、渠道规划理性务实[4] - 报告中提到的投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出、超配、低配等级别[2] - 报告强调了信息的准确性和客观性，作者力求独立并不受第三方影响[3]

财务数据 - 2023年第三季度，公司营业收入达到841.02亿元，同比增长11.03%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为23.41亿元，同比增长7.46%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为43.43亿元，同比增长554.34%[5] - 公司总资产为644.78亿元，同比减少5.13%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为521.25亿元，同比增长9.79%[5] - 公司非经常性损益项目中，政府补助金额为8.31亿元，同比减少69.85%[5] - 公司非经常性损益项目中，处置交易性金融资产损益为-13.53亿元，同比减少456.57%[5] - 公司所得税影响额为-3.79亿元，同比减少365.63%[6] - 公司少数股东权益影响额为-0.49亿元，同比增加10.56%[6] - 应收账款期末余额比期初下降86.15%[8] - 应交税费期末余额比期初增长122.84%[9] - 销售费用年初至报告期末发生额比上年同期增长40.07%[10] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末比上年同期增长554.34%[14] - 现金及现金等价物净增加额年初至报告期末比上年同期增长82.64%[15] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为168,467股，持股比例最高的股东为江苏洋河集团国有法人持有34.16%的股份[16] - 江苏洋河集团有限公司持有的人民币普通股数量为514,858,939股，占前十名股东持股情况中的最大比例[16] - 上海海烟物流发展有限公司持有的人民币普通股数量为145,708,137股，占前十名股东持股情况中的第三大比例[16] 公司资产情况 - 江苏洋河酒厂股份有限公司2023年第三季度货币资金为24126204114.40元，较2023年第一季度24375449432.33元略有下降[17] - 2023年第三季度交易性金融资产为5752014644.16元，较2023年第一季度7998150119.16元有所减少[17] - 存货在2023年第三季度为16491199833.87元，较2023年第一季度17729258966.54元有所下降[17] - 长期股权投资为1,231,979,319.76，同比增长32,979,630.21[18] - 其他非流动金融资产为5,606,407,283.55，同比增长6,148,634,160.78[18] - 固定资产为5,391,959,163.67，同比增长5,794,773,069.53[18] - 流动负债合计为11,764,058,414.33，同比减少19,928,299,823.20[18] - 长期借款为196,133,714.53，同比增长196,459,834.53[18] 公司利润情况 - 2023年第三季度，江苏洋河酒厂股份有限公司负债合计为2043.98亿元，较上期增长67.5%[19] - 股本为150.7亿元，资本公积为98.63亿元，未分配利润为4436.11亿元[19] - 营业总收入为3028.31亿元，较上期增长14.3%；营业总成本为1679.75亿元，较上期增长15.0%[19] - 2023年第三季度，江苏洋河酒厂股份有限公司投资收益为249,579,934.77元，较上一季度的371,855,322.68元有所下降[20] - 公允价值变动收益为-189,605,173.85元，较上一季度的-75,134,294.59元有显著下降[20] - 营业利润为13,578,208,914.62元，较上一季度的12,218,928,953.58元有所增长[20] - 净利润为10,220,562,234.22元，较上一季度的9,078,222,991.15元有所增长[20] - 归属于母公司股东的净利润为10,203,469,152.39元，较上一季度的9,071,843,201.44元有所增长[20] - 其他综合收益的税后净额为-1,369,776.21元，较上一季度的399,297.45元有显著下降[20] - 综合收益总额为10,219,192,458.01元，较上一季度的9,078,622,288.60元有所增长[21] - 基本每股收益为6.7732元，稀释每股收益也为6.7732元[21] - 经营活动产生的现金流量净额为43,434,673,376.93元，较上期减少了956,000,212.77元[22] - 投资活动产生的现金流量净额为858,826,402.76元，较上期减少了3,212,572,155.72元[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-5,593,787,547.20元，较上期减少了4,507,015,721.75元[23]

江苏洋河酒厂股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:2023-003 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 其他(电话会议) 洋河股份:陈胜圣、陆红珍 投资者:国信证券、汇丰前海证券、浙商证券、中信证券、安信 活动参与人 员 证券、国金证券、华泰证券、海通国际、银河国际、光大证券、 广发证券、兴业证券、长江证券、信达证券、中泰证券、西南证 券及部分机构投资者共计 200 余人。 时间 2023 年 8 月 30 日 地点 / 形式 电话会议 一、公司今年上半年的经营情况及下一步重点工作布局? 1、上半年销售:(1)销售方面。目前公司主导产品均实现了 数字化,从渠道端和消费端看总体持续改善向好。在渠道端存在 交流内容及 具体问答记 录 压力的情况下,核心发力消费端,围绕场景抓动销,围绕开瓶抢 份额。强化过程指标考核,设立"3+4"指标体系,作为重点区域 市场工作的抓手,产品结构和市场结构优化效果初步显现。(2)费 用方面。公司实行年度预算制,保持相对理性的投入,投向上侧 重品牌端和消费端,整体上可控。(3)产品方面。今年以来,根据 1 ...