业绩总结 - 公司2023年实现营业收入为53.15亿元，同比增长0.03%[1] - 公司2023年家纺业务表现稳健，实现营业收入42.7亿元，同比增长3.4%，净利润为5.3亿元，同比增长10.25%[3] - 美国家具业务在2023年收入10.5亿元，同比下降11.61%，净利润为0.39亿元，同比下降59.5%[4] - 公司2023年毛利率为47.27%，同比增长1.31%，线上/直营/加盟/其他渠道毛利率分别为52.21%/67.25%/47.42%/42.29%[5] - 公司2023年销售费用率提升，管理费用率下降，归母净利率为10.77%，扣非归母净利率为9.69%[6] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为6.01/6.71/7.33亿元，同比增长4.9%/11.7%/9.3%，维持“增持”评级[11] - 公司2023年应收账款周转天数为36天，存货周转天数为191天，应付账款周转天数为79天[10] - 公司2024Q1销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比提升4.28pct/1.42pct/0.16pct/-0.11pct[9] - 公司2023年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比提升6.72pct/-2.05pct/-0.64pct/-0.63pct[7] - 公司2023年毛利率为47.3%，2024年预计为47.8%，2025年预计为48.3%，2026年预计为48.8%[11] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到6203百万元，较2023年增长16.7%[12] - 公司2026年预计净利润为732百万元，较2023年增长28.2%[12] - 公司2026年预计每股收益为0.88元，较2023年增长27.5%[12] - 公司2026年预计ROE为14.7%，较2023年增长9.6%[12] - 公司2026年预计资产负债率为34.5%，较2023年下降7.9%[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入53.2亿，同比持平，实现归母净利润5.7亿，同比下滑1.44%[1] - 公司2023年线上、直营、加盟渠道收入分别同比增长8.6%、31.7%和-3.9%，美国业务收入同比下滑11.6%[1] - 公司2023年美国业务主体莱克星顿受多种因素影响，业绩波动明显，但家纺主业仍有稳定增长[1] 毛利率 - 公司2023年线上、直营、加盟渠道毛利率分别同比提升1.7pct、0.7pct和0.72pct，美国业务毛利率同比下滑3.4%[2] 新产品和新技术研发 - 公司研究院升级为超柔研究院，加大自制产能扩建，预计2024年底至2025年逐步投入使用[3] 并购 - 凯雷投资集团旗下CA Fabric Investments持有公司股份5.96%，减持主要通过大宗交易方式进行[3] 未来展望 - 公司2024-2026年每股收益预测分别为0.67、0.77和0.9元，给予2024年15倍PE估值，对应目标价10.05元，维持“增持”评级[3] 市场扩张 - 行业可比公司中，公司2024年每股收益估值处于中等水平，市盈率为15倍[5] 风险提示 - 风险提示包括终端消费需求减弱、美国地产市场降温对家具业务的影响、凯雷可能减持的短期影响等[3][5] 竞争对手分析 - 罗莱生活2023年业绩受美国业务拖累，国内业务稳健增长[6] 未来展望 - 营业收入预计2026年将达到6580百万元，增长率为9.4%[6] - 营业利润预计2026年将达到882百万元，增长率为16.2%[6] - 每股净利润预计2026年将达到0.90元[6] - 毛利率逐年增长，2026年达到47.7%[6] - 净利率逐年增长，2026年达到11.4%[6] - ROE预计2026年将达到15.4%[6] - 资产负债率逐年下降，2026年为36.9%[6] - 流动比率逐年稳定在2.0左右[6] - 应收账款周转率逐年增长，2026年达到12.0[6]

业绩总结 - 公司发布的23年报及24年一季报显示，营收持平，归母净利润下滑，主要受海外家具业务影响[1] - 23年毛利率、费用率齐升，净利率保持稳定，国内家纺业务净利率有提升[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到6,685百万元，较2022年增长25.8%[8] - 2026年每股收益预计为0.98元，较2022年增长42.0%[8] 业务发展 - 公司近年来线上业务稳健增长，线下直营业务反弹，加盟业务略有下滑，但毛利率均有提升[3] 投资评级 - 公司承诺报告内容客观独立，分析师具备证券投资咨询执业资格[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有或交易投资标的，提供投资银行服务[10] - 投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上，减持表示相对弱于市场表现5%以下[11] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现，看淡表示行业弱于整体市场表现[12] 免责声明 - 公司提醒投资者不同研究机构评级标准不同，应综合考虑个人实际情况做出投资决策[13] - 报告基准指数为沪深300指数，客户应以完整报告为准，自主作出投资决策[14] - 公司提醒客户本报告所载信息仅供参考，不构成买卖证券邀请，客户应自行承担投资风险[16] - 公司对报告保留版权，未经授权不得复制或再次分发，所有商标标记归公司所有[18]

业绩总结 - 公司2023年国内家纺主业稳健增长，但美国业务表现不佳，拖累全年业绩[1] - 公司2024Q1业绩下滑，主要受海外子公司盈利下滑和政府补助减少影响，归母净利同比下滑49.5%[2] - 公司2023年营收/归母净利/扣非归母分别为53.2/5.7/5.2亿元，同比略有增长，但2024Q1业绩低于预期[1] 未来展望 - 公司2024年国内家纺业务有望通过拓店和提效实现平稳增长，美国业务预计逐步改善[2] - 2026年罗莱生活预计营业总收入将达到6,406百万人民币，较2022年增长20.5%[3] 市场展望 - 2024年可比公司平均PE估值为12倍，罗莱生活的PE为13，略高于行业平均水平[4] 投资建议 - 公司下调2024-2025年EPS预测至0.73/0.84元，新增2026年EPS为0.93元，维持目标价12.04元，维持“增持”评级[1] - 报告提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[9] - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据相对沪深300指数涨跌幅进行评级，包括增持、谨慎增持、中性和减持[12]

财务数据 - 2023年营收为53.2亿元，同比增长0.03%；归母/扣非归母净利润为5.7亿元，同比下降1.4%[1] - 2024Q1营收为10.9亿元，同比下降12.3%；归母/扣非归母净利润为0.89亿元，同比下降49.5%[1] - 2023年国内家纺收入为42.7亿元，同比增长3.4%；毛利率提升至50.6%[2] - 2023年美国家具收入为10.5亿元，同比下降11.6%；毛利率下滑至33.8%[3] - 2023年/2024Q1毛利率分别为47.3%/43.5%，同比有所波动；归母净利率为10.8%/8.2%，同比下降6.1%[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到6393百万元，较2022年增长20.2%[7] - 2024年预计营业收入为5503百万元，同比增长3.5%；归母净利润为579百万元，同比增长1.1%[6] - 风险提示包括渠道拓展不及预期、抖音渠道费用投放加大、美国业务持续承压[5] 经营指标 - ROE预计在2026年达到14.9%，较2022年增长1.1%[7] - 每股收益预计在2026年为0.89元，较2022年增长27.1%[7] - 公司资产负债率预计在2026年为31.5%，较2022年下降9.3%[7] - 毛利率预计在2026年为48.3%，较2022年增长2.3%[7] - 净利率预计在2026年为11.6%，较2022年增长0.7%[7] - 公司2026年预计EBITDA为925百万元，较2022年增长20.1%[7] - 公司2026年预计P/E比率为10.7，较2022年下降21.7%[7] - 公司2026年预计EV/EBITDA为6.9，较2022年下降20.7%[7]

业绩总结 - 公司2023年营收持平，归母净利润下滑1.4%[1] - 公司2024Q1业绩下滑50%，主要受美国家具业务影响[1] - 公司预计2024年营收增长个位数，业绩基本持平[3] - 公司2024-2026年业绩预测为5.74/6.70/7.71亿元，维持“买入”评级[4] 财务数据 - 公司2023年经营性现金流大幅增长116.7%至9.4亿元[2] - 2024年预计营业收入将在2023年基础上增长4.9%至5576百万元[6] - 2024年预计净利润将在2023年基础上增长0.2%至576百万元[6] - 2024年预计每股收益将为0.69元[6] - 2024年预计ROE为12.8%[6] - 2024年预计EBITDA为753百万元[6] - 2024年预计P/E为13.8[6] - 2024年预计P/B为1.8[6] - 2024年预计EV/EBITDA为9.1[6] 其他 - 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有，未经授权不得发布或复制[11] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[11] - 评级标准根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入53.15亿元，同比增长0.03%[1] - 24年一季度公司实现收入10.88亿元，同比下滑12.26%[3] - 公司23年家纺主业线上/直营/加盟收入同比分别增长9%/32%/-4%[4] - 公司23年末门店合计2730家，净增加68家，增幅2.55%[5] - 公司23年毛利率同比提升1.31PCT至47.27%[6] - 公司23年期间费用率同比提升2.45PCT至32.31%[7] - 公司23年存货同比减少17.87%至13.44亿元[8] - 公司23年经营净现金流为9.36亿元，同比增加116.73%[8] 未来展望 - 公司24年盈利预测净利润较前次预测分别下调24%[12] - 罗莱生活2026年预计营业收入将达到731.8亿元，较2022年增长37.7%[15] - 2026年预计每股收益将达到1.01元，较2022年增长46.4%[15] - 公司2026年预计ROE为16.39%，较2022年提升2.63个百分点[15] - 公司2026年预计每股红利为0.72元，较2022年增长20%[15] - 公司2026年预计资产负债率将保持在40%左右[15] - 公司2026年预计PE为9，PB为1.5，EV/EBITDA为6.2[15] - 公司2026年预计股息率为7.6%[15] 其他新策略 - 公司评级为"买入"，未来6-12个月的投资收益率预计将领先市场基准指数15%以上[16] - 分析师声明中指出，报告中的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[18] - 法律主体声明中指出，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国境内的分销[19] - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[20] - 光大证券研究所可能会不时补充、修订或更新信息，但不保证及时发布更新[20] - 光大证券提醒投资者注意投资证券及投资产品存在的风险，建议向专业人士咨询并谨慎抉择[20]

财务表现 - 公司2023年营业收入为5,313,811,829.06元，较2022年微增0.03%[9] - 公司2023年净利润为573,507,809.84元，较2022年下降1.44%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为431,661,981.67元，较2022年增长116.73%[9] - 公司2023年基本每股收益为0.6840元，较2022年下降1.30%[9] - 公司2023年总资产为6,981,870,366.64元，较2022年末下降4.14%[9] - 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值[11] - 公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[12] - 第四季度营业收入为1,560,492,074.85元，归属于上市公司股东的净利润为156,383,127.70元[13] - 公司2023年实现营业收入53.15亿元，同比上年度增长0.03%，实现归母净利润5.72亿元，同比上年度下降1.44%[16] - 公司2023年新申请专利77件，其中发明专利申请39件，商标283件，著作权161件[35] - 公司2023年营业收入总额为5,315,293,796.27元，同比增长0.03%[39] - 公司2023年家用纺织品及其他销售额为2,802,894,959.79元，较去年下降2.40%[42] - 公司2023年销售费用为1,312,665,656.23元，较去年增长15.13%，广告及业务宣传费增长主要系加大品牌宣传和营业推广所致[43] - 公司2023年管理费用为316,132,671.48元，较去年下降11.61%[43] - 公司2023年主要销售客户前五名合计销售金额为686,093,623.75元，占年度销售总额比例为12.91%，其中第一名客户销售额占比最高为4.28%[43] - 公司2023年主要供应商前五名合计采购金额为436,163,817.33元，占年度采购总额比例为20.87%，第一名供应商采购额占比最高为6.11%[43] - 公司2023年总产能为1,375万件/套，产能利用率为94.33%，较去年略有下降，境外产能布局为2.43万件，产能利用率为71.00%[44] - 公司2023年度国内直营门店数量为335家，门店总面积46,172㎡，年均单店销售收入121.61万元，较去年增长20.67%[41] - 公司2023年销售量为16,217,947件，较去年基本持平，生产量为12,972,567件，较去年下降5.10%，库存量为7,770,089件，较去年下降11.36%[41] - 公司2023年销售模式采取线上、线下相结合，通过特许加盟连锁和电商平台合作等多种方式拓展销售渠道[22] - 公司2023年度报告显示，罗莱超柔床品连续19年荣获同类产品市场综合占有率第一位，以25-39岁女性为核心人群，致力于健康、舒适、美的家居生活[56] 业务发展 - 公司主要业务为家用纺织品业务，包括床品等产品，销售市场主要在国内[18] - 公司新品研发基于线上线下消费者数据，一年两季精准开发新品，构建国际化的研发人才组织[19] - 公司实行自主生产与外协生产相结合的模式，围绕智能制造的实施路径进行持续改善[21] - 公司通过不断提升品牌知名度和美誉度，持续加强品牌建设，推出具有超柔属性的特殊产品印记[23] - 公司持续投入数字化建设，提升智能化水平，加快技术升级，推进智慧产业园的信息化基础建设[27] - 公司致力于打造以“文化、机制、人才”为要素的核心竞争力，强调文化、机制和人才的重要性[28] - 公司采用多品牌运作策略，具有良好的品牌知名度和美誉度，持续大力开展品牌建设，布局相应的渠道[30] - 公司线下渠道拥有绝对领先优势，线上渠道持续布局短视频平台，通过多元化营销方式提升品牌知名度[33] - 公司主要产品包括标准套件类、被芯类、枕芯类、夏令产品、家具等，其中被芯类占比最高[40] - 公司主要销售地区包括华东地区、美国等，其中华东地区营业收入占比最高[40] - 公司主要销售模式为线下销售和线上销售，其中线下销售占比较高[40] - 公司主营业务毛利率在不同产品、地区和销售模式下有所差异，需重点关注毛利率的变化[40] - 公司产品在国内线下实行专卖和团购销售模式，采用“特许加盟连锁+直营连锁+集采团购”的复合营销模式，其中特许加盟连锁为主要模式[45] - 公司线上销售模式主要以电商直营为主，2023年线上销售收入达到16.10亿元，占总营业收入的30.28%[50] - 公司加盟销售渠道实现营业收入17.88亿元，占公司营业总收入的33.64%[50] 研发与创新 - 公司2023年新设立了上海莱粹电子商务有限公司等子公司[82] - 公司研发人员数量在2023年达到334人，同比增长5.36%[60] - 公司研发投入金额为111,476,159.05元，占营业收入比例为2.10%[60] 管理与治理 - 公司

营业收入及利润 - 本报告期营业收入为10.88亿元，同比下降12.26%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为8,949.35万元，同比下降49.47%[5] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为9,627.36万元，同比下降42.97%[5] - 公司经营活动产生现金流量净额较同期减少42.97%，主要系公司本期销售商品收到的现金减少所致[8] - 经营活动产生的现金流量净额为96,273,623.26元[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-22,685,860.59元[16] - 筹资活动产生的现金流量净额为111,461,359.63元[17] - 罗莱生活科技股份有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为185,099,652.09元[17] - 期末现金及现金等价物余额为2,260,991,599.50元[17] 资产情况 - 公司本期末总资产为67.39亿元，较上年末下降1.16%[5] - 公司本期末归属于上市公司股东的所有者权益为43.33亿元，较上年末增长1.99%[5] - 公司流动资产中，货币资金期末余额为2,260,991,599.50元，应收账款为319,411,676.46元，存货为1,296,496,034.02元，其他流动资产为98,057,115.06元，流动资产合计为4,160,481,476.85元[11] - 公司非流动资产中，固定资产期末余额为895,032,346.04元，在建工程为336,471,528.09元，使用权资产为373,000,165.21元，无形资产为306,588,144.44元，递延所得税资产为160,939,528.68元，其他非流动资产为43,290,678.78元，非流动资产合计为2,578,685,516.69元[12] - 罗莱生活科技股份有限公司2024年第一季度负债合计为2,382,141,197.97元，所有者权益合计为4,357,025,795.57元[13] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为23,716股，前十名股东持股情况中，伟佳国际企业有限公司持股占比最高，为16.48%[9] 其他 - 综合收益总额为79,878,117.71元，基本每股收益为0.1072元[14]

财务数据 - 公司2023年第三季度营业收入为1,298,397,742.91元，较去年同期下降2.81%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为131,523,347.56元，较去年同期下降22.19%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为592,717,841.45元，较去年同期增长311.99%[3] - 公司总资产为6,663,484,008.18元，较上年度末下降4.65%[4] - 货币资金期末较期初增长52.37%[5] - 应收票据期末较期初增长4956.95%（期末余额120万元）[6] - 财务费用同比增长59.92%[7] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长311.99%[8] - 投资活动产生的现金流量净额同比增长149.90%[9] - 筹资活动产生的现金流量净额同比减少45.94%[10] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为21,972股，前十名股东持股情况中，伟佳国际企业有限公司持股比例为16.39%[11] - 南通罗莱生活科技发展集团持有公司15.28%的股份，并质押了12,000,000股[12] - CA Fabric Investments持有公司7.91%的股份，并质押了66,374,029股[13] - 薛骏腾持有公司5.95%的股份[14] - 王辰持有公司4.59%的股份[15] - 薛晋琛持有公司4.59%的股份[16] - 上海明河投资管理有限公司－明河2016私募证券投资基金持有公司1.81%的股份[17] - 北京本杰明投资顾问有限公司持有公司1.76%的股份[18] - 基本养老保险基金一零零一组合持有公司1.19%的股份[19] - 上海明河投资管理有限公司－明河成长2号私募证券投资基金持有公司1.02%的股份[20] 资产情况 - 公司2023年9月30日的流动资产总额为4,042,126,589.01元，较2023年1月1日的4,386,708,728.61元下降了8%[21] - 公司2023年9月30日的固定资产为909,771,294.53元，较2023年1月1日的943,480,473.64元下降了4%[22] - 公司2023年9月30日的资产总额为6,663,484,008.18元，较2023年1月1日的6,988,361,234.12元下降了5%[23] - 罗莱生活科技股份有限公司2023年第三季度股本为839,882,881.00元，较上期834,722,481.00元有所增加[24] 营业情况 - 营业总收入为3,754,801,721.42元，较上期3,718,172,589.84元有所增长[25] - 营业总成本为3,276,045,446.25元，较上期3,238,292,600.70元有所增加[26] - 罗莱生活科技股份有限公司2023年第三季度营业利润为478,698,146.23元，较上一季度457,500,018.05元有所增长[27] - 净利润为414,018,657.27元，较上一季度392,050,347.70元有所增长[28] - 其他综合收益的税后净额为25,665,130.80元，较上一季度96,011,837.19元有所减少[29] - 综合收益总额为439,683,788.07元，较上一季度488,062,184.89元有所减少[30] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为441,725,887.55元，较上一季度487,883,353.92元有所减少[31] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额为592,717,841.45元，较上期增加143,867,624.50元[32] - 销售商品、提供劳务收到的现金为4,305,701,259.60元，较上期增加240,142,625.29元[33] - 支付给职工及为职工支付的现金为688,440,399.79元，较上期增加37,023,346.58元[34] - 罗莱生活科技股份有限公司2023年第三季度投资活动现金流入小计为1,170,375,065.25元，较上一季度增加了23,486,340.75元[35] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为144,345,365.09元，较上一季度增加了70,271,342.33元[36] - 投资支付的现金为456,000,000.00元，较上一季度减少了435,684,107.36元[37]