业绩总结 - 公司2023年实现营业收入53.2亿，同比持平，实现归母净利润5.7亿，同比下滑1.44%[1] - 公司2023年线上、直营、加盟渠道收入分别同比增长8.6%、31.7%和-3.9%，美国业务收入同比下滑11.6%[1] - 公司2023年美国业务主体莱克星顿受多种因素影响，业绩波动明显，但家纺主业仍有稳定增长[1] 毛利率 - 公司2023年线上、直营、加盟渠道毛利率分别同比提升1.7pct、0.7pct和0.72pct，美国业务毛利率同比下滑3.4%[2] 新产品和新技术研发 - 公司研究院升级为超柔研究院，加大自制产能扩建，预计2024年底至2025年逐步投入使用[3] 并购 - 凯雷投资集团旗下CA Fabric Investments持有公司股份5.96%，减持主要通过大宗交易方式进行[3] 未来展望 - 公司2024-2026年每股收益预测分别为0.67、0.77和0.9元，给予2024年15倍PE估值，对应目标价10.05元，维持“增持”评级[3] 市场扩张 - 行业可比公司中，公司2024年每股收益估值处于中等水平，市盈率为15倍[5] 风险提示 - 风险提示包括终端消费需求减弱、美国地产市场降温对家具业务的影响、凯雷可能减持的短期影响等[3][5] 竞争对手分析 - 罗莱生活2023年业绩受美国业务拖累，国内业务稳健增长[6] 未来展望 - 营业收入预计2026年将达到6580百万元，增长率为9.4%[6] - 营业利润预计2026年将达到882百万元，增长率为16.2%[6] - 每股净利润预计2026年将达到0.90元[6] - 毛利率逐年增长，2026年达到47.7%[6] - 净利率逐年增长，2026年达到11.4%[6] - ROE预计2026年将达到15.4%[6] - 资产负债率逐年下降，2026年为36.9%[6] - 流动比率逐年稳定在2.0左右[6] - 应收账款周转率逐年增长，2026年达到12.0[6]