公司概况 - 公司名称为东华能源股份有限公司，证券代码为002221 [1] - 公司于2024年11月6日下午15:30-17:05通过全景网网络远程方式召开投资者关系活动 [1] - 公司接待人员包括董事会秘书陈文辛和董事会办公室庞亚丰 [1] 原材料采购 - 公司的主要原材料包括LPG，采购来源地包括中东、美国等地 [1] - 公司与美国供应商保持长期良好的合作关系 [1] 业务增长 - 公司2024年前三季度营业收入为237.33亿元，同比增长16.63% [1] - 营收增长主要来源于茂名项目投产带来的聚丙烯销量增加 [1] 重点项目进展 - 公司和中核集团的茂名核电站项目正常推进中 [1] - 公司将按照相关规定及时披露项目进展情况 [1] 市值管理 - 公司高度重视市值管理工作，将根据战略规划和经营发展需要合理决策 [2] - 若有相关计划，公司将严格按照规定履行信息披露义务 [2] 研发投入 - 2024年1-9月公司累计研发费用为1612.45万元，占营业收入比例为0.07% [2]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入237亿元,同比增长16.6%,实现归母净利润1.31亿元,同比增长12.7% [3] - 2024年第三季度,公司实现营业收入93.6亿元,同比增长52.5%,环比增长28.9%,但归母净利润0.21亿元,同比下降30.7%,环比下降61.5% [3] - 2024年第三季度,丙烷价格大幅上涨,叠加行业供给压力较大,PDH景气下行价差收窄,致公司业绩承压下滑 [3] 公司投资亮点 - 公司拥有张家港、宁波、茂名三大生产基地,是国内领先的丙烷-丙烯-聚丙烯生产商,合计拥有240万吨PDH、200万吨PP、20万吨合成氨产能 [4] - 公司积极布局氢能产业链,通过园区内部氢气输送、布局充装站和加氢站、配套合成氨装置等方式,持续提升氢气消纳能力,深化公司在氢能产业链中的布局 [5] - 公司投资千亿携手中核集团在茂名建设高温气冷堆核电站,并联合设立氢能研究院、中试装置,主攻绿氢制备环节中热化学制氢技术路线,实现绿色低碳、可持续发展 [5] 盈利预测与估值 - 我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.59亿元(-45%)、2.95亿元(-45%)、7.56亿元(-25%) [5] - 公司茂名项目稳步推进,持续巩固PDH龙头地位,同时积极布局氢能等新能源领域,未来发展可期,因此我们维持"买入"评级 [5]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 公司业务概况 - 公司是全球领先的LPG交易商和PDH生产商,拥有丰富的氢能资源 [6] - 公司在宁波、张家港和茂名等地拥有多套PDH和PP装置,产能位居国内前列 [4] - 公司携手中核集团在茂名建设高温气冷堆核电站,通过梯级利用高温蒸汽大幅降低生产成本 [5] - 公司以碳纤维为核心,发展复合材料和氢能产业链,与山东大学合作开发高品质低成本碳纤维 [6] 业绩表现 - 2024年1-9月公司实现营业收入237.33亿元,同比增长16.63%;归母净利润1.31亿元,同比增长12.65% [3] - 2024年第三季度营业收入93.59亿元,同比增长52.52%,环比增长28.89%;归母净利润0.21亿元,同比下降30.73%,环比下降61.46% [3] - 公司氢气销售增长约30%,有效缓解了PDH-PP价差收窄对业绩的承压 [4] 未来展望 - 假设股本不变,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.9亿元、3.4亿元和4.7亿元 [7] - 公司未来氢能发展空间广阔,有望成为全球最大PP生产商 [4][5][6] 风险提示 - 丙烷价格长期处于高位导致PDH景气度较差 [10] - 项目投产进度不及预期 [10] - 终端需求增长不及预期 [10]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为93.59亿元，同比增长52.52%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为2100.6万元，同比下降30.73%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3394.7万元，同比增长52.27%[2] - 年初至报告期末营业收入为237.33亿元，同比增长16.63%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元，同比增长12.65%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为237.33亿元，同比增长16.63%[12] - 公司2024年第三季度营业总成本为236.96亿元，同比增长16.79%[12] - 公司2024年第三季度营业成本为226.56亿元，同比增长16.83%[12] - 公司2024年第三季度财务费用为7.76亿元，同比增长26.17%[12] - 公司2024年第三季度净利润为1.548亿元，同比增长18.55%[13] - 归属于母公司股东的净利润为1.313亿元，同比增长12.65%[13] - 基本每股收益为0.0833元，同比增长12.72%[14] - 稀释每股收益为0.0833元，同比增长12.72%[14] 资产与负债 - 报告期末总资产为415.18亿元，同比下降1.15%[2] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为107.33亿元，同比增长0.72%[2] - 公司货币资金期末余额为7,543,756,611.41元，期初余额为7,198,861,167.63元[9] - 公司应收票据期末余额为2,323,098,706.50元，期初余额为1,949,696,958.70元[9] - 公司应收账款期末余额为4,774,691,189.24元，期初余额为4,214,421,684.29元[9] - 公司存货期末余额为2,757,788,987.92元，期初余额为3,676,260,921.71元[9] - 公司流动资产合计期末余额为18,351,024,032.38元，期初余额为18,346,438,405.42元[9] - 公司2024年第三季度固定资产为111.79亿元，较上期减少5.78%[10] - 公司2024年第三季度在建工程为76.38亿元，较上期增加9.93%[10] - 公司2024年第三季度短期借款为105.75亿元，较上期增加3.38%[10] - 公司2024年第三季度应付票据为21.40亿元，较上期减少27.81%[10] - 公司2024年第三季度应付账款为20.60亿元，较上期增加7.59%[10] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为107.33亿元，较上期增加0.72%[11] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为15.26亿元，同比下降8.35%[2] - 报告期内投资活动产生的现金流量净额同比增加12.70亿元，增长71.95%，主要为本期收到处置子公司及闲置土地款所致[6] - 经营活动产生的现金流量净额为15.26亿元，同比下降8.35%[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-4.95亿元，同比改善71.97%[16] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3.82亿元，同比恶化546.85%[16] - 现金及现金等价物净增加额为6.27亿元，同比改善555.87%[16] - 销售商品、提供劳务收到的现金为251.25亿元，同比增长10.48%[15] - 购买商品、接受劳务支付的现金为229.01亿元，同比增长9.36%[15] 投资收益与处置 - 报告期内投资收益同比增加4348.44万元，增长420.50%，主要为本期处置子公司收益增加所致[5] - 报告期内投资活动产生的现金流量净额同比增加12.70亿元，增长71.95%，主要为本期收到处置子公司及闲置土地款所致[6] 股东持股情况 - 香港中央结算有限公司持股比例为5.24%，持股数量为82,619,653股[8] - 上海胜帮私募基金管理有限公司－共青城胜帮凯米投资合伙企业（有限合伙）持股比例为4.01%，持股数量为63,239,167股[8] - 粤开证券－广州凯得投资控股有限公司－粤开证券凯得1号单一资产管理计划持股比例为3.16%，持股数量为49,860,770股[8] - 深圳亿库资本管理有限公司－亿库创赢一号私募投资基金持股比例为2.52%，持股数量为39,683,265股[8] - 马森能源（南京）有限公司持股比例为2.01%，持股数量为31,684,854股[8]

票面利率调整 - 发行人有权在本期债券存续期的第 3 年末调整后 2 年的票面利率[4] - 发行人决定下调本期债券票面利率，即"21 东华 01"债券存续期后 2 个计息年度的票面利率为 3.2%[4] 投资者回售选择权 - 投资者有权选择在本期债券的第 3 个计息年度付息日将其持有的本期债券全部或部分按面值回售给发行人[7] - 回售价格为人民币 100 元/张（不含利息）[8] - 回售登记期为 2024 年 10 月 10 日至 2024 年 10 月 16 日（仅限交易日）[8] - 回售资金到账日为 2024 年 11 月 4 日[9] 回售部分债券付款安排 - 回售部分债券享有 2023 年 11 月 2 日至 2024 年 11 月 1 日期间利息，利率为 4.65%[9] - 个人（包括证券投资基金）债券持有者应缴纳公司债券个人利息收入所得税，征税税率为利息额的 20%[10] - 境外机构投资者投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征企业所得税和增值税，政策实施期限延长至 2025 年 12 月 31 日[10] 其他信息 - 发行人：东华能源股份有限公司[11][12] - 受托管理人、主承销商：东兴证券股份有限公司[12]

东华能源股份有限公司 2024 年半年度报告全文 东华能源股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 东华能源股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人周一峰、主管会计工作负责人方涛及会计机构负责人(会计主 管人员)代维双声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不代表公司盈利预 测，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够 的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。请投资者注意投 资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 东华能源股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------- ...

公司投资评级 - 东华能源的2023年1.9倍PB对应目标价13.19元,相当于73倍PE,维持"优于大市"评级。[3] 报告的核心观点 - 公司正式开工建设万吨级碳纤维项目,分两期建设完成,项目一期预计2025年上半年首条千吨线投产运行,2026年上半年项目一期完成建设并达产。[1][2] - 公司采用先进的水相沉淀聚合、DMSO溶解、干喷湿纺、两步法制备工艺,可实现产业化生产T800/T1000碳纤维,具备多方面优势。[9][10] - 公司正积极布局以碳纤维为核心的新质生产力,与山东大学合作开发高品质、低成本的碳纤维,并推动碳纤维下游应用产品的研发。[11] - 公司未来将以丙烯为基,核电为源,在茂名打造万吨级碳纤维及复合材料零碳产业园。[11] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.81亿元、5.11亿元和10.75亿元,EPS分别为0.18元、0.32元和0.67元。[3] - 公司2024年BPS为6.94元。[3] - 公司2024-2026年毛利率分别为5.8%、6.8%和8.8%,净资产收益率分别为2.6%、4.4%和8.4%。[5] 风险提示 - 项目建设进展不及预期;产品价格大幅波动。[4]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司万吨级碳纤维项目正式开工,项目分两期建设完成,一期预计2025年上半年首条千吨线投产运行,2026年上半年项目一期完成建设并达产 [1] - 公司碳纤维项目采用先进的水相沉淀聚合、DMSO溶解、干喷湿纺、两步法制备工艺,可实现产业化生产T800/T1000碳纤维,具备多方面优势 [1] - 公司聚焦以碳纤维为核心的新质生产力,与山东大学碳纤维研究团队合作共建实验室,开发拥有自主知识产权、高品质、低成本的碳纤维 [2] - 公司积极推动以碳纤维为核心、聚烯烃为基材的下游应用产品的研发,涵盖航空航天及军工、低空飞行、汽车和轨道交通轻量化、新型建材等四大产业 [2] 财务数据和预测 - 预计东华能源2024~2026年归母净利润分别为2.81亿元、5.11亿元和10.75亿元,EPS分别为0.18元、0.32元和0.67元 [3] - 参照可比公司估值水平,给予其2023年1.8-1.9倍PB,对应合理价值区间为12.49-13.19元,对应PE为69-73倍 [3] - 公司2022-2026年营业收入分别为29199百万元、27123百万元、29186百万元、30716百万元和33004百万元,呈现增长趋势 [5] - 公司2022-2026年毛利率分别为4.2%、5.6%、5.8%、6.8%和8.8%,盈利能力持续提升 [5] - 公司2022-2026年净资产收益率分别为0.4%、1.4%、2.6%、4.4%和8.4%,投资回报率不断提高 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - PDH景气度处于历史底部,公司氢气资源未来发展空间广阔 [3] - 公司引进霍尼韦尔UOP公司Ecofining工艺技术,利用自产的氢能,将地沟油等废弃油生产为绿色可持续航空燃料,两套产能共100万吨的项目建成后每年将减少240万吨温室气体排放 [3] - 公司同中核集团深度合作,联合成立氢能联盟,主攻绿氢制备环节中热化学制氢技术路线,并研发氢气的固态储存材料和装备 [3] - 公司立足茂名绿色化工和氢能产业园,聚焦碳纤维、3D打印、氢能产业等,园区的港口、码头资源国内首屈一指,构筑公司成本护城河 [4][5] 财务数据总结 - 2024年一季度累计营业收入71.13亿元,同比下降0.66%;归母净利润0.56亿元,同比增长7.53%;经营活动产生的现金流量净额-2.18亿元,同比增长33.53% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.8亿元、4.6亿元和5.9亿元 [6]

东华能源股份有限公司 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 一、主要财务数据 （二） 非经常性损益项目和金额 东华能源股份有限公司 2024 年第一季度报告 （三） 主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------|----------------|-----------------------------------------|-----------------------------------------------------|-------|--------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------|---------------| | 报告期末普通股股东总数 \n \n股东名称 | \ ...