报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司万吨级碳纤维项目正式开工,项目分两期建设完成,一期预计2025年上半年首条千吨线投产运行,2026年上半年项目一期完成建设并达产 [1] - 公司碳纤维项目采用先进的水相沉淀聚合、DMSO溶解、干喷湿纺、两步法制备工艺,可实现产业化生产T800/T1000碳纤维,具备多方面优势 [1] - 公司聚焦以碳纤维为核心的新质生产力,与山东大学碳纤维研究团队合作共建实验室,开发拥有自主知识产权、高品质、低成本的碳纤维 [2] - 公司积极推动以碳纤维为核心、聚烯烃为基材的下游应用产品的研发,涵盖航空航天及军工、低空飞行、汽车和轨道交通轻量化、新型建材等四大产业 [2] 财务数据和预测 - 预计东华能源2024~2026年归母净利润分别为2.81亿元、5.11亿元和10.75亿元,EPS分别为0.18元、0.32元和0.67元 [3] - 参照可比公司估值水平,给予其2023年1.8-1.9倍PB,对应合理价值区间为12.49-13.19元,对应PE为69-73倍 [3] - 公司2022-2026年营业收入分别为29199百万元、27123百万元、29186百万元、30716百万元和33004百万元,呈现增长趋势 [5] - 公司2022-2026年毛利率分别为4.2%、5.6%、5.8%、6.8%和8.8%,盈利能力持续提升 [5] - 公司2022-2026年净资产收益率分别为0.4%、1.4%、2.6%、4.4%和8.4%,投资回报率不断提高 [5]