公司投资评级 - 东华能源的2023年1.9倍PB对应目标价13.19元,相当于73倍PE,维持"优于大市"评级。[3] 报告的核心观点 - 公司正式开工建设万吨级碳纤维项目,分两期建设完成,项目一期预计2025年上半年首条千吨线投产运行,2026年上半年项目一期完成建设并达产。[1][2] - 公司采用先进的水相沉淀聚合、DMSO溶解、干喷湿纺、两步法制备工艺,可实现产业化生产T800/T1000碳纤维,具备多方面优势。[9][10] - 公司正积极布局以碳纤维为核心的新质生产力,与山东大学合作开发高品质、低成本的碳纤维,并推动碳纤维下游应用产品的研发。[11] - 公司未来将以丙烯为基,核电为源,在茂名打造万吨级碳纤维及复合材料零碳产业园。[11] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.81亿元、5.11亿元和10.75亿元,EPS分别为0.18元、0.32元和0.67元。[3] - 公司2024年BPS为6.94元。[3] - 公司2024-2026年毛利率分别为5.8%、6.8%和8.8%,净资产收益率分别为2.6%、4.4%和8.4%。[5] 风险提示 - 项目建设进展不及预期;产品价格大幅波动。[4]