报告评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 公司业务概况 - 公司是全球领先的LPG交易商和PDH生产商,拥有丰富的氢能资源 [6] - 公司在宁波、张家港和茂名等地拥有多套PDH和PP装置,产能位居国内前列 [4] - 公司携手中核集团在茂名建设高温气冷堆核电站,通过梯级利用高温蒸汽大幅降低生产成本 [5] - 公司以碳纤维为核心,发展复合材料和氢能产业链,与山东大学合作开发高品质低成本碳纤维 [6] 业绩表现 - 2024年1-9月公司实现营业收入237.33亿元,同比增长16.63%;归母净利润1.31亿元,同比增长12.65% [3] - 2024年第三季度营业收入93.59亿元,同比增长52.52%,环比增长28.89%;归母净利润0.21亿元,同比下降30.73%,环比下降61.46% [3] - 公司氢气销售增长约30%,有效缓解了PDH-PP价差收窄对业绩的承压 [4] 未来展望 - 假设股本不变,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.9亿元、3.4亿元和4.7亿元 [7] - 公司未来氢能发展空间广阔,有望成为全球最大PP生产商 [4][5][6] 风险提示 - 丙烷价格长期处于高位导致PDH景气度较差 [10] - 项目投产进度不及预期 [10] - 终端需求增长不及预期 [10]