报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 丙烷价格回落,C3产业链价差改善,2023年业绩同比增长显著 [2] - 茂名一期项目稳步推进,持续巩固公司PDH龙头地位 [3] - 公司大力布局氢能产业链,推动绿色零碳转型 [3] 公司经营情况总结 - 2023年公司实现营业收入271亿元,同比-7%;归母净利润1.51亿元,同比+255% [1] - 2023年Q4单季度实现营业收入68亿元,同比-6%,环比-15%;归母净利润0.34亿元,同比+1.5亿元,环比+13% [1] - 公司拥有张家港、宁波、茂名三大生产基地,是国内最大的丙烷-丙烯-聚丙烯生产商 [3] - 茂名60万吨PDH、40万吨PP装置已于2023年9月投入试生产,目前处于满负荷运行状态 [3] - 茂名20万吨合成氨装置于2023年年底建设完成,即将进入试生产阶段 [3] 公司未来发展 - 伴随茂名项目的全面投产,公司将形成240万吨PDH、200万吨PP、20万吨合成氨产能,有望增厚公司业绩 [3] - 公司积极布局氢能产业链,通过核能制氢等方式实现绿色低碳、可持续发展 [3][4]

报告公司投资评级 东华能源的投资评级为"优于大市"。[1] 报告的核心观点 1) 公司茂名项目即将投产,2023年9月PDH装置和PP装置将投入试生产,2024年将实现正式投产和产能达峰,为公司2024年经营业绩贡献增长点。[2] 2) 公司积极推动碳纤维研发,2024年将适时启动碳纤维一期项目建设。[2] 3) 公司规划以高温气冷堆为动力源,实现绿色零碳发展,预计2024年将继续推动高温气冷堆核电项目审批。[2] 4) 我们预计东华能源2024~2026年归母净利润分别为2.81亿元、5.11亿元和10.75亿元,给予其2023年1.8-1.9倍PB,对应合理价值区间为12.49-13.19元。[3] 公司业务拆分 1) 聚丙烯业务:2023年毛利率8%,2024-2026年预计毛利率将逐步提升至9%-13%。[7] 2) 丙烯业务:2023年毛利率4%,2024-2026年预计毛利率将逐步提升至5%-8%。[7] 3) 液化石油气业务:2023年毛利率3%,2024-2026年预计维持在1%-3%。[7] 4) 其他业务:2023年毛利率79%,2024-2026年预计维持在61%-74%。[7] 财务预测 1) 预计2024-2026年公司营业收入分别为291.86亿元、307.16亿元和330.04亿元,同比增长7.6%、5.2%和7.4%。[8] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.81亿元、5.11亿元和10.75亿元,同比增长87.0%、81.7%和110.3%。[8] 3) 预计2024-2026年公司毛利率分别为5.8%、6.8%和8.8%。[8]

2、在 PDH 基础上布局丙烷-丙烯-丙烯腈产业链，拉长 C3 产业链布局 4、以高温气冷堆为动力源，实现绿色零碳发展 2023 年，受海内外宏观经济下行影响，下游需求走弱，上半年伴随俄乌冲突影响边际减弱、美元持续加息等因素影 响，原油、天然气价格快速下滑，丙烷价格跌幅明显，聚丙烯-丙烷价差显著扩大，下半年受中东地区冲突加剧、巴拿马 运河严重干旱等影响，丙烷价格有所攀升，PDH 装置及聚丙烯价差再次缩窄。在复杂多变的形势下，公司充分发挥全产 业链运营的系统性优势，通过灵活调度船期、现货期货对冲等多种方式优化原料成本，通过工艺改进节约生产成本，通 过扩大高端牌号销售量，在行业普遍面临亏损的背景下，实现盈利并且同比增长。 报告期内，宁波基地生产丙烯 115.31 万吨，计划完成率 101.7%；生产聚丙烯 131.63 万吨，计划完成率 109.1%。 报告期内，宁波基地对能耗、物耗数据进行大数据分析，监控能耗、物耗异常数据，及时采取措施挖潜和降耗，总 成本较 2022 年降低约 320 元/吨，卓见成效。量产无规、高抗冲等牌号，优化产品结构，提高公司品牌影响力。各装 置、各专业紧密配和，优化调整，宁波基地整体产 ...

2 （三） 主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因 （3）报告期末，应收款项融资较期初减少 57,151.76 万元，下降 78.22%，主要本期销售收到的银承、信用证减少所致。 （7）报告期末，其他非流动资产较期初减少 8,347.37 万元，下降 55.05%，主要为本期预付的工程、设备款结算所致。 （11）报告期末，应交税费较期初减少 90,927.50 万元，下降 51.82%，主要为本期利润同比减少所致。 （15）报告期内，研发费用较去年同期减少 5,602.21 万元，下降 74.54%，主要为本期研发投入直接形成产品并对外销 售，费用化金额减少所致。 （18）报告期内，投资活动产生的现金流量净额较去年同期增加 259,961.87 万元，增长 59.56%，主要为本期茂名项目 工程投入接近尾声，同比投入减少所致。 二、股东信息 4 （二） 公司优先股股东总数及前 10 名优先股股东持股情况表 适用 □不适用 （一） 财务报表 5 6 7 8 3、合并年初到报告期末现金流量表 东华能源股份有限公司 2023 年第三季度报告 东华能源股份有限公司 2023 年第三季度报告 （三） 审计报告 证券 ...

公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 六、非经常性损益项目及金额 东华能源股份有限公司 2023 年半年度报告全文 东华能源股份有限公司 2023 年半年度报告全文 宁波基地 公司始终坚持"敬畏上苍、利国利民、百年老店、安居乐业"之要义，秉承可持续发展理念，布局关键战略材料领 域，实现转型升级。 公司以 LPG 贸易业务起家，依托轻烃资源优势向下游延伸布局 PDH 产业链，随着张家港、宁波项目的先后投产，公 司一举成为国内最大的 PDH 生产商。氢气的高值化利用是 PDH 企业提升盈利的关键，公司通过园区内部氢气输送、布局 充装站和加氢站、配套合成氨装置等方式，持续提升氢气消纳能力。 三、主营业务分析 □适用 不适用 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------|-------------------|----------------|-------------------|----------------|------------------- ...

| --- | --- | --- | |------------------------|-------------------------------|-------------------| | | 2023 年 03 月 31 日 | 单位：元 | | 项目 | 期末余额 | 年初余额 | | 流动资产： | | | | 货币资金 | 7,079,310,784.49 | 7,917,163,329.81 | | 结算备付金 | | | | 拆出资金 | | | | 交易性金融资产 | 100,162,057.38 | 16,128,920.55 | | 衍生金融资产 | 586,670.00 | 5,058,687.09 | | 应收票据 | 1,842,901,641.50 | 1,551,315,159.50 | | 应收账款 | 3,781,827,419.89 | 3,637,899,536.03 | | 应收款项融资 | 557,544,316.45 | 730,686,487.84 | | 预付款项 | 527,076,880.93 | 454,732,813.82 | | 应收保费 | ...

全球聚丙烯产能 - 公司认为全球聚丙烯产能增速放缓，2022年全球聚丙烯产能相较于2021年增长近4%[3] 公司发展战略 - 公司深度布局丙烯腈及碳纤维产业链，实现再次转型和跨越式发展[3] 技术合作与管理优化 - 公司与技术供应方通力合作，进一步改进技术、优化流程、提高效能，加强对管理人员与技术人员的培训[4] 经营策略调整 - 公司密切关注国际原油市场变化，适时调整经营策略，通过库存管理与套期保值等手段锁定风险[4] 财务状况 - 公司2022年现金流量净额为906,963,106元，同比下降164.82%[11] - 公司2022年基本每股收益为0.0270元，同比下降96.69%[11] - 公司2022年总资产为41,360,627,242元，较上年增长11.81%[11] - 公司2022年归属于上市公司股东的净资产为10,339,927,984元，较上年下降7.50%[11] 产品与产能 - 公司2022年主要产品为聚丙烯，设计产能为160万吨/年，产能利用率为100.00%[22] - 公司2022年主要化工园区产品种类包括聚丙烯和氢气[23] 营业收入与利润 - 公司2022年实现营业收入总额为291,989,986,05.42元，同比增长1.80%[30] - 公司主要收入来源包括聚丙烯、液化石油气等产品，其中聚丙烯占营业收入比重最高，达到42.55%[30] 项目建设与发展 - 公司在茂名基地正在建设PDH装置、PP装置、合成氨装置等设施，已全面转入试车阶段[29] - 公司计划在茂名引进高温气冷堆，共同打造零碳产业园[28] 资金运作与财务管理 - 公司报告期内投资额达到了530.98亿元，同比增长39.46%[45] - 公司报告期内使用募集资金主要用于永久补充和暂时补充流动资金，截至2022年底，募集资金余额为13.74亿元[48] 公司治理与社会责任 - 公司重视技术创新与人力资源工作，设有合理的绩效评价体系和内部监督机制，提升企业竞争力[73] - 公司重视履行社会责任，推进环境友好保护项目，促进公司与全社会协调发展[73] 环保与安全 - 公司严格遵守国家与地方政府的环保法律法规及相关规定，实施雨污分流，确保污染物达标排放[119] - 公司定期组织召开安全工作会议，推行安全目标管理，确保安全第一[134] 股东情况与财务指标 - 公司股东中持股5%以上的股东包括东华石油、优尼科长江、上海胜帮私募基金管理、天津祎童源资产管理、深圳亿库资本管理等，持股比例分别为20.64%、8.33%、5.43%、2.57%、2.52%[177] - 公司前10名股东中，持有无限售条件股份的股东包括东华石油、优尼科长江、上海胜帮私募基金管理、天津祎童源资产管理、深圳亿库资本管理等，持股数量分别为325,360,000股、131,296,700股、85,506,717股、40,537,171股、39,683,265股[180]

证券代码：002221 证券简称：东华能源 东华能源股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2015-002 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------|------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 类别 | 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 1 、 | 中国基金报记者 张佳 赵安 | | 人员姓名 | 2 、 | 上海证券报记者 胡义伟 | | 时间 | 2015 年 9 月 9 | 日上午 9 点半到 11 点 | | 地点 | 公司南京管理总部会议室 | | | 上市公司接待人 | | 公司董事会秘书、证券事务代表 | | 员姓名 | | | | 投资者关系活动 | 提问： | 请简单介绍一下东华能源是一家什么样的公 | | 主要 ...

1 证券代码：002221 证券简称：东华能源 东华能源股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2015-003 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------------|------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 1 、民生证券，研究员：杨侃； | | | 人员姓名 | 2 、太平资产，研究员：刘晟； | | | | 3 、工银瑞信，研究员：张剑峰； | | | | 4 、六禾投资，研究员：蒋文超； | | | | 5 、凯石投资，研究员：夏廷钧； | | | | | 6、上海亚化咨询有限公司，行业分析师：周建海 | | 时间 | 2015 年 11 月 6 | 日上午 9 点半 ...

证券代码：002221 证券简称：东华能源 东华能源股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2014-001 | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------------|--------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 1 、富国基金，研究员，张啸伟 | | | 人员姓名 | 2 、招商证券，研究员，柴沁虎 | | | | 3 、东方证券，研究员，冯先涛 | | | | 4 、南京证券，研究员，曹学松 | | | 时间 | 2014 年 11 月 6 | 日下午 14 点到 16 点 | | | | | | 地点 | 公司南京管理总部会议室 | | | 上市公司接待人 员姓名 ...