财务表现 - 招商局公路网络科技控股股份有限公司2024年第一季度营业收入达到302.15亿元，同比增长49.14%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为12.93亿元，同比下降4.15%[2] - 公司2024年第一季度期末流动资产达到14,653,233,331.62元，较期初有所增长[10] - 公司2024年第一季度期末非流动资产合计达到143,249,531,596.97元[11] - 2024年第一季度，公司营业总收入达到302.15亿元，较上期增长49.2%[13] - 净利润为144.05亿元，较上期略有下降，但仍保持稳定[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为143.61亿元，同比增长100.13%[3] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量为3,443,578,470.29元，较上期增长42.5%[16] - 投资活动现金流出小计为813,708,272.21元，较上期减少28.7%[17] - 筹资活动现金流入小计为1,296,879,174.45元，较上期减少62.2%[17] 股权结构 - 公司应付债券金额为75亿元，较上期减少36.58%[6] - 报告期末普通股股东总数为31,407股，招商局集团有限公司持股比例为62.19%[6] - 泰康人寿保险有限责任公司持有公司4,241,425,880股普通股，占总股本的4.24%[7] 负债情况 - 公司负债合计为7014.12亿元，较上期略有增加[12]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收97.31亿元，同比增长17.29%[1] - 公司2023年归母净利润为67.67亿元，同比增长39.19%[1] - 公司2023年每股派发现金股利0.531元，分红率为53.52%[1] - 公司2023年控股路段车流量同比增长24.5%，带动通行费收入同增14.9%[1] - 公司2023年参股26家收费公路公司，投资收益录得43.32亿元，同比增长28.9%[2] - 公司2023年分红率为53.5%，同比提升0.84%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为132.50/138.32/143.77亿元，同比增速分别为36.16%/4.39%/3.94%[3] - 公司预计2024年PE为14倍，对应目标价13.58元，维持“买入”评级[3] - 公司2026年预计营业收入将达到14377百万元，较2022年增长73.1%[4] - 公司2026年预计净利润为8019百万元，较2022年增长52.8%[4] - 公司2026年预计ROE为9.46%，呈现稳定增长趋势[4] - 公司2026年预计EBITDA增长率为4.18%，略有增加[4] - 公司2026年预计净利率为55.78%，较2022年有所提升[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入97.31亿元，同比增长17.29%（调整后）[1] - 公司2023年实现归母净利润67.67亿元，同比增长39.19%（调整后）[1] - 公司拟每十股派息5.31元，分红率为53.52%[1] - 公司实现投资收益59.88亿元，占利润总额的78.75%，同比增长72.91%[6] - 公司2023年实现营业收入21.94亿元，同比增长16.94%的交通科技领域[8] - 公司2023年实现营业收入8.24亿元，同比下降18.64%的智慧交通领域[8] 市场扩张和并购 - 公司拟收购工银投资持有招商中铁2%股权，对价约2.6亿元[6] - 公司拟以44.12亿元现金收购路劲公司，包含4条优质路产[6] - 公司拟与沪杭甬高速共同投资设立合资公司浙江之江交通控股有限公司[6] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入为14084百万元，营业利润为8342百万元[11] - 公司2026年预计每股收益为1.07元，ROE为9.0%[11] 其他新策略 - 公司股票评级分为买入、增持、中性、减持、无评级和推荐[13] - 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[14]

财务数据 - 公司2023年营业收入达97.31亿元，同比增长17.3%[1] - 公司2023年归母净利润为67.67亿元，同比增长39.2%[1] - 公司2023年每股现金股利为0.531元，占归母净利润比例53.5%[1] - 公司2023年投资运营的公路总里程达到14745公里，同比增长24.6%[1] - 公司连续多年并购优质路产，归母净利润CAGR为12.7%[2] - 公司现金分红比例逐年提高，2016-2023年每股现金股利CAGR为16%[2] - 公司2024-2026年预计实现归母净利分别为70.5、74.1、77.8亿元[2] 业绩展望 - 公司2024年目标股价为13.7元，预期较现价21%空间，强调“推荐”评级[2] - 公司的营业收入增长率预计将在2023年至2026年间分别为17.3%、28.7%、1.9%和4.9%[5] - 公司的EBIT增长率预计将在2023年至2026年间分别为33.0%、4.0%、4.3%和4.5%[5] - 公司的归母净利润增长率预计将在2023年至2026年间分别为39.2%、4.2%、5.0%和5.0%[5] 公司发展 - 招商公路2023年营业总收入预计将从9731百万元增长至13383百万元[5] - 2023年至2026年，招商公路的营业利润预计将从7567百万元增长至8720百万元[5] - 招商公路的净利润预计将从7216百万元增长至8294百万元，归属母公司净利润预计将从6767百万元增长至7777百万元[5]

业绩总结 - 招商公路2023年全年营业收入为97.3亿元，同比增长17.3%[1] - 公司高速公路投资运营收入在2023年同比增长24.6%至64.0亿元[2] - 公司交通科技板块新签合同额达47.8亿元，同比增长16.1%[3] - 公司各业务毛利润贡献稳中有升，利润率基本稳定，投资收益达到59.9亿元，同比提高25.3亿元[4] 未来展望 - 公司未来营业收入和归母净利润有望稳步增长，2024-2026年预计分别增长36.5%、7.2%、7.2%和2.9%、3.4%、4.7%[16] - 公司提出分红计划，2024年股息率为4.7%，具备吸引力，维持“增持”评级[16] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[20] - 买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[20] - 增持评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[20] - 中性评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[20]

业绩总结 - 公司23年归母净利润同比增长39%，扣非归母净利润同比增长30.5%[1] - 公司23年投资运营业务营收同比增长24.6%，毛利率提升0.54个百分点至47.15%[3] - 公司2022年至2026年的营业总收入和净利润呈逐年增长趋势，净资产收益率和EPS也逐年提升[10] - 公司2026年预计EPS为1.25元，P/E为9[11] 未来展望 - 公司计划在2022年至2024年期间每年以现金方式分配利润，股息率为4.7%[7] - 预计公司2024-2026年的归母净利润将分别为70.68亿元、77.95亿元、85.55亿元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍，维持“买入”评级[8] - 公司2026年预计公司营业总收入将达到15,192百万元，同比增长5.0%[11] - 公司2026年预计公司净利润将达到9,664百万元，同比增长9.7%[11] 资产整合和扩张 - 公司资产整合节奏积极，通过收购等方式持续扩大优质主业公路资产[4] 财务数据 - 公司ROE分别为8.0%、10.4%、10.3%、10.8%和11.3%[11] - 借款金额在过去五年中呈现逐年增长的趋势，但在最近两年有所下降[1] - P/B比率在过去五年中逐年下降，从1.27到1.02，呈现稳定的负增长趋势[1] - EV/EBITDA比率在过去五年中波动较大，但整体呈现逐年下降的趋势，从19.46到10.34[1]

业绩总结 - 招商公路2023年实现营业收入97.31亿元，同比增长17.29%[1] - 全国公路客运量为45.73亿人次，同比增长28.94%[1] - 2023年净利润为72.16亿元，同比增长39.2%[5] 并购与业务拓展 - 公司外延式并购持续推进，主控高速公路里程达到2008公里，业绩整体超预期[2] - 交通科技业务实现营业收入21.94亿元，占总收入比例为22.55%，同比增长16.1%[2] 未来展望 - 预计公司2024E-2026E归母净利润分别为70.40、71.98、75.80亿元，对应PE分别为10/10/9倍[2] - 2024年预计营业总收入将达到119.6亿元，同比增长率为22.9%[4] - 2026年每股收益预计为1.21元，较2022年增长53.2%[4] 投资评级与注意事项 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[8] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[9] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，建议投资者综合考虑多方信息[10]

公司治理 - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整[2] - 公司董事会和监事会严格按照公司章程和规定运作，保证决策公开、公平、公正[92] - 公司信息披露工作认真负责，确保及时、准确、公平、完整地披露有关公司信息[93] 股东利益 - 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利5.31元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本[3] - 公司2023年度现金分红总额为3,621,599,156.21元，占利润分配总额的比例为100%[135] 公司业绩 - 2023年公司营业收入为97.31亿人民币，同比增长17.29%[12] - 2023年公司净利润为67.67亿人民币，同比增长39.19%[12] - 2023年公司扣除非经常性损益的净利润为50.95亿人民币，同比增长30.48%[12] - 2023年公司经营活动产生的现金流量净额为44.38亿人民币，同比增长14.43%[12] - 2023年公司基本每股收益为1.0553元，同比增长40.18%[12] - 2023年公司稀释每股收益为0.9916元，同比增长40.23%[12] 公司发展战略 - 公司将进一步聚焦主业，优化资产经营，加强精益管理，优化存量项目经营，加强精益管理[81] - 公司要持续推动挖潜增收，保障通行费收益稳步提升，加大挖掘业务场景效益，持续推动创新创效[86] - 公司要加强对标，打造扁平化组织架构，压减管理层级，建立专业、高效管理总部，推动项目集群化管理，提升管理效率，赋能一线发展，夯实内生增长基础[86] 技术创新 - 公司计划研发自主可控的高速公路路侧操作系统及智慧应用系统，为高速公路干线物流车路协同和自动驾驶商业化试运行系统的研发提供支持，助力招商公路数字化转型[57] - 公司已基本完成地震多波场模拟仿真技术研究，减少由地质病害引发的工程灾害[65] - 公司自主开发了数字化高精度深地多波物探装备和地震多波数据分析软件系统[65] - 公司已受理发明专利6项，发表学术论文3篇，授权软件著作5项[65] 股权激励 - 公司首批授予激励对象及预留授予激励对象可以在实际可行权期间内的可行权日通过承办券商股票交易系统进行自主行权[139] - 公司调整了股票期权激励对象、期权数量及注销部分期权，激励对象总人数由267人调整为255人，激励总量由41,453,700份调整为32,646,053份[139] - 公司因首批授予及预留授予股票期权第二个行权期行权条件未满足，将注销1,280.96万份股票期权[139]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入97.3亿元，同比增长17.3%[1] - 公司2023年实现归母净利润67.7亿元，同比增长39.2%[1] - 公司2023年投资运营板块营收64.0亿元，同比增长24.6%[2] - 公司2023年控股路段车流量1.21亿辆次，同比增长24.5%[2] - 公司2023年交通科技板块营收21.9亿元，同比增长16.9%[3] - 公司2023年实现毛利率36.96%，同比上升1.9%[3] - 公司2023年投资收益59.9亿元，同比增长72.9%[3] - 公司2023年归母净利率69.5%，同比上升10.95%[3] - 公司2023年拟派发现金分红36.2亿元，同比增长41.4%[3] - 公司上调2024-2025年归母净利润预测至73.1亿元、80.7亿元，维持“买入”评级[4] 主营业务 - 公司主营业务收入在2023年至2026年呈现稳定增长趋势，增长率分别为35.8%、7.1%和6.2%[5] - 毛利率在2021年至2026年间保持在37%左右，呈现稳定的盈利能力[5] - 营业利润率在2023年达到最高值，为77.8%，之后略有下降但仍保持在60%以上[5] - 每股收益在2023年至2026年逐年增长，分别为1.082、1.072、1.184和1.310[5] 投资评级 - 最终评分为1.00，属于买入建议[7] - 历史推荐与股价对比，市价为9.96元，目标价为12.92元[7] - 投资评级说明中，买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[7] 其他信息 - 公司特别声明具备证券投资咨询业务资格[8] - 报告产生基于公开资料或实地调研资料，不保证信息准确性和完整性[9] - 本报告仅限于中国境内使用[10] - 上海电话：021-80234211，北京电话：010-85950438，深圳电话：0755-86695353[11]

公司业绩 - 公司营收复合增速达13.0%，业绩复合增速达8.0%[3] - 公司2023年股息率预计达5.4%，2023/2024/2025年归母净利润分别为66.7/73.8/80.7亿元[5] - 公司延续高分红政策，发布分红承诺，2022-2024年分红比例不低于55%[5] - 公司现金流能覆盖支出，现金流保持充裕[8] - 公司2025年预期PE为6.5%，股息率为3.8%[8] 公司发展 - 公司是攻守兼备的头部高速公路运营企业，依托招商局背景在全国范围收购优质路产，长期成长驱动力强[5] - 公司的主营业务是通行费收入，收费定价由政策决定，车流量决定路产的盈利水平[10] - 公司的主要营业模式是通过外延并购新路产实现快速增长[11] - 高速公路定价是由中央或者地方政府决定，收费期限同时也受到政策管控[12] 公司展望 - 公司预测2023-2025年营收和净利润的增速分别为22%-8%和37%-9%[13] - 公司2023-2025年营收和净利润的悲观情形预测分别为100亿元-115亿元和62.0亿元-76.0亿元[15] - 公司2025年预计营业总收入将达到11854百万元，较2022年增长43.2%[16] - 公司2025年预计净利润为8721百万元，较2022年增长66.2%[16]