营业收入 - 本报告期营业收入为12.487亿元，较上年同期下降11.19%[2] - 年初至报告期末营业收入为38.778亿元，较上年同期增长1.90%[2] - 本期营业总收入为38.78亿元，上期为38.05亿元[14] 净利润 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为1.491亿元，较上年同期下降8.29%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为5.223亿元，较上年同期增长0.76%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.292亿元，较上年同期下降17.07%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.902亿元，较上年同期下降2.30%[2] - 净利润为522,318,887.83元，另一项为518,353,976.02元[15] 每股收益 - 基本每股收益本报告期为0.38元/股，较上年同期下降7.32%[2] - 稀释每股收益本报告期为0.38元/股，较上年同期下降7.32%[2] - 基本每股收益为1.30元，稀释每股收益为1.30元[16] 净资产收益率 - 加权平均净资产收益率本报告期为3.23%，较上年同期下降0.47%[2] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为11,478人[7] - 东莞市慕腾投资有限公司持股比例为37.50%，持股数量为150,000,000股[7] - 林集永持股比例为18.26%，持股数量为73,050,000股[7] - 王炳坤和东莞慕泰实业投资合伙企业（有限合伙）持股比例均为18.26%，持股数量均为73,050,000股[7] - 红星美凯龙家居集团股份有限公司持股比例为5.00%，持股数量为20,000,000股[7] 回购股份 - 公司回购股份资金总额不低于12,000万元（含），不超过24,000万元（含），回购价格不超过39元/股（含）[9] - 按回购金额上限24,000万元、回购价格上限39元/股测算，回购股份数量约为6,153,846股，占公司目前总股本的1.54%[9] - 按回购金额下限12,000万元、回购价格上限39元/股测算，回购股份数量约为3,076,923股，约占公司目前总股本的0.77%[9] - 2024年半年度权益分派实施后，回购股份价格上限调整为不超过38.26元/股（含）[9] - 按调整后回购金额上限24,000万元、回购价格上限38.26元/股测算，回购股份数量为627.29万股，约占公司目前总股本的1.57%[9] 财务指标（货币资金等） - 期末货币资金为15.11亿元，期初为28.76亿元[11] - 期末交易性金融资产为22.18亿元，期初为8.00亿元[11] - 期末应收账款为4748.41万元，期初为4210.33万元[11] - 期末预付款项为1.29亿元，期初为1.27亿元[11] - 期末其他应收款为4974.88万元，期初为5431.76万元[11] - 期末存货为2.50亿元，期初为2.43亿元[11] - 期末其他流动资产为3.40亿元，期初为2.39亿元[11] 营业总成本 - 本期营业总成本为33.04亿元，上期为32.16亿元[14] 收益与损失 - 公允价值变动收益为18,927,796.72元[15] - 信用减值损失为97,396.23元，另一项为3,428,970.94元[15] - 资产减值损失为-2,304,876.80元，另一项为-255,520.13元[15] - 资产处置收益为-8,124,518.89元，另一项为4,192,571.27元[15] 经营活动现金流量净额 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为4.06亿元，较上年同期下降68.39%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为406,007,325.36元，另一项为1,284,468,922.70元[17] 投资活动现金流量净额 - 投资活动产生的现金流量净额为-1,701,922,436.33元，另一项为416,270,553.50元[18]

证券代码：001323 证券简称：慕思股份 慕思健康睡眠股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|-------------------------------------------------------------|-------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------| | | | | | 编号： 2024-004 | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | | | □媒体采访 | 业绩说明会 | | | | 投资者关系活 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | 动类别 | 现场参观 | | | | | | 其他（ 2024 动） | | 年广东辖区上市公司投资者网上集体接待日活 | | | 活动参与人员 | 通过全景网参与" 接待日活动"的投资者 | 2024 | 年广东辖区上市公司投资者 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年中报,符合预期。24H1实现收入26.29亿元,同比+9.6%,归母净利润3.73亿元,同比+4.9%,扣非净利润3.61亿元,同比+4.4% [5] - 收入端,主品牌零售稳健增长,电商渠道表现亮眼,品类增长均衡。分渠道,电商渠道增长表现亮眼,24H1收入同比增长35.4%,线下零售聚焦核心产品,打造爆款套餐,激励经销商升级店态,提升客流量、转化率、成单率。分产品,24H1公司核心品类床垫、床架、沙发、床品分别实现收入12.4/7.8/2.1/1.5亿元,分别同比+8.3%/+7.0%/+11.6%/+16.6%,各品类增长均衡 [5] - 利润端,强化新品研发、产品迭代,产品结构向上,内部持续效率挖潜,盈利水平保持较为稳定。24H1毛利率同比+0.6pct至51.3%,费用率略有提升,主要系新渠道投放力度加大 [5] - 资本开支有限,积极分红和回购政策,公司卡位床垫黄金赛道头部位置,中长期整合空间广阔,中期跨境电商布局有望贡献增长 [5] - 国内床垫业务存量翻新逐步支撑,公司品牌优势稳固,多渠道拓展,保持市占率提升;跨境电商试水,积极自有品牌出海,未来有望成为第二成长曲线 [5] 财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为5,899百万元,同比增长5.7% [7] - 2024年归母净利润预计为854百万元,同比增长6.4% [7] - 2024年毛利率预计为50.2% [7] - 2024年ROE预计为17.0% [7] - 2024年市盈率预计为13倍 [7]

司京评报 研究 司 | --- | --- | |--------------------|------------| | | | | 日期 | 2024-09-04 | | 收盘价（元） | 28.44 | | 总股本（百万股） | 400.01 | | 流通股本（百万股） | 77.94 | | 净资产（百万元） | 4595.38 | | 总资产（百万元） | 6982.29 | | 每股净资产（元） | 11.49 | ＃分e析m师ail：Author＃ 林寰宇 宏观环境影响收入下滑，费用刚性致利润降幅大于收入。今年以来，家居行 业经历先抑后扬的态势，24Q2 行业需求明显减弱，受此影响公司营收下滑。 利润端，由于费用的前置支出，而营收未按预期增长，导致期间费用比值短 期上升，24Q2 公司归母净利率 16.24%，同比-1.4pct。24Q2 毛利率 52.19%， 同比-0.01pct，基本保持稳定，得益于渠道结构优化及降本增效持续推进，对 冲客单价略降的负面影响。展望下半年，收入端，公司仍朝着股权激励目标 努力，但费用方面将压缩控制，同时优化投入产出比，预计利润端有望在行 业竞争激烈的背景下保持 ...

证券代码：001323 证券简称：慕思股份 公告编号：2024-067 慕思健康睡眠股份有限公司 关于参加 2024 年广东辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，慕思健康睡眠股份有限公司（以下简称 "公司"）将参加由广东证监局、广东上市公司协会联合举办的"坚定信心，携 手共进，助力上市公司提升投资价值——2024 广东辖区上市公司投资者关系管 理月活动投资者集体接待日"，现将相关事项公告如下： 本次投资者网上集体接待日活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录 "全景路演"网站（http://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周四）15:30-16:30。届时公司董事长、总经理王炳坤先生，副总经理、 董事会秘书赵元贵先生及副总经理、财务总监邓永辉先生将通过网络在线交流形 式与投资者进行沟通，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行回 答，欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 慕思健康睡眠股份有限公司 董事会 2024 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩稳定增长 - 2024年上半年公司实现营业收入26.29亿元，同比增长9.58%，归母净利润3.73亿元，同比增长4.90% [5] - 2024年Q2公司营业收入、归母净利润同比有所下降 [5] 全渠道拓展效果显著 - 公司线下专卖店达5700余家，并在海外设有专卖店 [5] - 电商业务持续稳固传统平台,同时发力社交媒体及直播等新渠道,实现同比增长35.37% [5] - 各主要产品线如床垫、床架、沙发、床品等营收均实现同比增长 [5] 产品技术持续创新,会员服务体系升级 - 新品开发周期缩短33% [5] - 自主研发的"潮汐算法"性能优秀,能实时根据用户睡眠状态自适应调节 [5] - 会员系统持续升级,客户NPS、金管家服务覆盖率、增值服务户数等指标均有大幅提升 [5] 财务指标整体保持稳定 - 2024年Q2公司毛利率、费用率等主要财务指标保持稳定 [6] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年净利润分别为8.85、9.72、10.97亿元,同比增长10.4%、9.7%、12.9% [6] - 给予公司2024年18~19倍PE估值,对应合理价值区间39.84~42.06元,给予"优于大市"评级 [6]

投资评级和核心观点 - 报告维持"买入"评级[5] - 公司2024H1实现营业收入26.3亿元(同比+9.6%)、归母净利润3.73亿元(同比+4.9%)、扣非归母净利润3.61亿元(同比+4.4%)。2024Q2公司收入韧性彰显,但利润端阶段性承压[5] - 公司积极分红回馈市场及股东,2024上半年拟向全体股东每10股派发现金红利7.5元(含税),占2024H1归母净利润比例为79%[5] 盈利能力 - 2024H1公司毛利率为51.3%(+0.6pct),得益于精益生产和精细化管理[6] - 2024H1期间费用率为34.2%(+2.2pct),销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.8/+0.5/+0.6/+0.2pct,导致净利率阶段性承压[6] - 2024Q2公司毛利率52.2%(同比持平),期间费用率32.4%(+2.5pct),净利率16.2%(-1.4pct),扣非净利率15.9%(-1.3pct)[6] 收入拆分 - 2024H1公司床垫/床架/沙发/床品分别实现收入12.40/7.78/2.08/1.49亿元,同比增长8.26%/7.03%/11.63%/16.58%[6] - 公司电商业务持续发力,对天猫、京东等主要电商渠道持续投入,并拓展快手、小红书等新渠道,电商业绩同比增长35.37%[6] - 公司高度重视跨境电商业务,先后拓展亚马逊、沃尔玛等海外平台,着手布局海外仓,业绩增长可期[6]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入26.29亿元，同比增长9.58%[1] - 实现归属于上市公司股东的净利润3.73亿元，同比增长4.90%[1] - 基本每股收益0.95元，加权平均净资产收益率7.9%[1] - 经营活动产生的现金流量净额2.23亿元[1] - 综合毛利率51.26%，同比上升0.58个百分点[1] - 净利率14.19%，同比下降0.63个百分点[1] 分季度经营情况 - 一季度实现营业收入12.01亿元，同比增长25.50%；实现净利润1.41亿元，同比增长39.48%[1] - 二季度实现营业收入14.28亿元，同比略有下降约1%；实现净利润2.32亿元，同比下降8.86%[1] 分产品经营情况 - 床垫、床架、沙发、床品、其他品类实现收入分别为12.40/7.78/2.08/1.49/2.11亿元，同比分别变动8.26%/7.03%/11.63%/16.58%/9.35%[1] 分渠道经营情况 - 经销、电商（含跨境电商）、直供、直营渠道实现收入分别为19.14/5.48/0.79/0.48亿元，同比分别变动4.80%/35.37%/-15.31%/-24.55%[1] 毛利率情况 - 床垫、床架、沙发、床品毛利率分别为61.76%/47.80%/37.03%/47.64%，同比分别变动-0.86/+1.72/+7.67/+3.56个百分点[1] 期间费用情况 - 销售/管理/研发费用分别为6.62/1.62/0.98亿元，同比增长13.33%/18.71%/31.99%[1] - 三费合计9.22亿元，同比增长15.99%[1] 重点工作 1. 通过CES展会、321世界睡眠日、20周年庆等品牌活动提升品牌知名度和美誉度[2] 2. 全渠道、多品类的市场开拓策略，精益运营，实现稳健高质量发展[2] 3. 持续加大技术创新与研发投入，推出更多具有性价比产品[2] 4. 高标准严控产品质量，持续推进供应链降本增效[3] 5. 升级客服体系，赋能经销商进行会员运营，提升客户满意度和忠诚度[3] 6. 落实员工持股计划，支撑公司中长期人才发展战略[3] 电商业务发展 - 2024年上半年国内电商渠道实现收入5.21亿元，同比增长30%+[3] - 天猫、京东收入占比36.32%/18.94%，抖音快手直播平台占比43.49%[3] - 下半年将与头部达人合作，全品类加大爆款流量推广，提升转化率[3] 海外业务发展 - 2024年上半年海外业务收入同比增长49.26%[4] - 线下通过经销+直营的门店模式运营，营销网络遍及27个国家或地区[4] - 线上通过在亚马逊、OTTO、沃尔玛等跨境电商平台布局[4] - 2023年是公司跨境电商业务的元年，2024年将加大投入，搭建专业团队[4] V6品牌发展 - 2024年上半年实现收入2.9亿元，同比下降3.7%[5] - 在产品、渠道、零售终端、品牌推广等方面持续发力[5] - 截至报告期末已运营大家居店135家[5] 研发投入 - 2024年上半年研发费用9774万元，同比增长32%[6] - 通过研发数字化和精细化管理，新品整体研发周期缩短33%[6] - 上半年新增授权专利217项，其中发明专利16项[6] - 累计拥有有效自主知识产权3507项[6] 费用管理 - 上半年广告费和业务推广费合计增加1.1亿元，同比增加40%+[7] - 下半年将全系统降本增效，精准投放，压缩无法转化收入的费用[7] 股东回报 - 连续三期实施现金分红政策，每10股派发现金红利10元[7] - 连续开展两次回购股份工作，累计回购资金2.39亿元[7] - 未来将坚持持续稳健发展，健全分红机制，持续回报股东[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩保持韧性，全线产品实现增长 - 2024年上半年公司实现营收26.29亿元，同比增长9.58%；归母净利3.73亿元，同比增长4.90% [2] - 公司各产品线如床垫、床架、沙发等均实现同比增长，表现较好 [4] - 公司在境内实现营收25.66亿元，同比增长8.87%；境外实现营收0.63亿元，同比增长49.26% [4] 盈利能力有所波动，期间费用率小幅增加 - 2024年上半年公司毛利率为51.26%，同比增加0.58个百分点；净利率为14.19%，同比下降0.64个百分点 [5] - 公司期间费用率为34.24%，同比增加2.18个百分点，各项费用率均有小幅增长 [5] 公司发展前景良好，维持"买入"评级 - 公司是国内床垫行业领先企业，发展全面且稳定 [6] - 随着健康睡眠理念深入人心，公司多品牌多品类战略有望持续发挥优势 [6] - 考虑到下游需求弱于预期，我们下调公司盈利预测，但维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 业绩稳健，分红优异 - 2024年上半年公司实现营收/归母净利润/扣非净利润26.29/3.73/3.61亿元，同比增长9.58%/4.90%/4.35% [2] - 2024年第二季度实现营收/归母净利润/扣非净利润14.28/2.32/2.28亿元，同比减少0.99%/8.86%/8.28% [2] - 公司拟派发现金红利2.96亿元，股利支付率79% [2] 客流量增长，收入稳健 - 分渠道看，2024年上半年公司经销/电商/直供/直营分别实现收入19.14/5.48/0.79/0.48亿元，同比变化+4.8%/+35.4%/-15.3%/-24.6% [2] - 公司通过精简SPU、聚焦核心产品、打造优质套餐等提升经销商高端产品销售额和套餐销售占比 [2] - 公司通过店态升级、O2O赋能引流、P3及流量承接培训等提升经销商客流量和转化率 [2] - 公司在稳固传统电商平台的同时布局快手、小红书等新渠道，2024年上半年电商渠道收入同增35.37% [2] - 公司上半年完善跨境电商架构，拓展亚马逊美国、欧洲、日本等地区以及沃尔玛美国、德国OTTO等平台业务 [2] - 分品类看，2024年上半年公司床垫/床架/沙发/床品/其他分别实现收入12.40/7.78/2.08/1.49/2.11亿元，同比增长8.26%/7.03%/11.63%/16.58%/9.35% [2] - 分地区看，2024年上半年公司境内/境外实现收入25.66/0.63亿元，同比增长8.87%/49.26% [2] 毛利率稳健，费用短期投入下盈利暂时承压 - 2024年上半年/第二季度公司毛利率分别为51.26%/52.19%，同比变化+0.58/-0.01pct [2] - 2024年上半年公司床垫/床架毛利率为61.76%/47.80%，同比变化-0.86/+1.72pct [2] - 2024年上半年/第二季度公司销售/管理/研发/财务费率分别为25.19%/6.15%/3.72%/-0.83%和24.05%/5.65%/3.63%/-0.93%，同比增长 [2] - 2024年上半年/第二季度公司归母净利率为14.19%/16.24%，同比减少0.63/1.40pct [2] 展望下半年 - 预计在地产、消费相关政策出台背景下，家居行业消费或转暖 [2] - 公司将进一步挖掘存量市场，推动门店升级、推动客单值提升，推出更多核心套餐，加大引流 [2] - 公司将管控费用投入，进一步降本增效 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润8.55/9.45/10.37亿元 [3] - 当前股价对应PE为13X/12X/11X [3] - 公司2023-2026年营业收入分别为5,579/5,986/6,593/7,211百万元，增长率分别为-4.0%/7.3%/10.1%/9.4% [3] - 公司2023-2026年归属母公司股东净利润分别为802/855/945/1,037百万元，增长率分别为13.2%/6.6%/10.5%/9.8% [3] - 公司2023-2026年每股收益分别为2.01/2.14/2.36/2.59元 [3] - 公司2023-2026年PB分别为2.5/2.3/2.1/1.8 [3]