感冒品类发展及应对 - 公司紧跟市场趋势,在过去几年感冒高发期间捕捉到一定发展机遇[1] - 目前公司感冒品类保持良好态势,主要因为免疫补偿带来的感冒发病率仍维持在一定水平,以及市场集中度提高向头部品牌集中[1] - 公司将动态关注感冒发病率情况,并预期感冒发病率将逐步回落至正常水平,并将积极做好应对[1] - 公司将感冒品类升级为呼吸品类,并陆续补充999抗病毒口服液、999板蓝根颗粒、999小柴胡颗粒等产品[2] - 公司已上市999对乙酰氨基酚口服溶液、999布洛芬混悬液等产品,流感产品磷酸奥司他韦胶囊也已获批即将上市[2] CHC业务发展 - CHC业务作为公司核心业务,增长强劲主要来源于品牌优势和较强的渠道能力,公司已连续多年位列中国非处方药协会第一名[2] - 公司CHC业务希望做到全域布局,全面领先,稳固呼吸、胃药、皮肤等基本盘的领导地位,围绕大品种-大品牌-大品类的思路进行品类规划和产品打造[2] - 公司持续加大创新投入以及线上等新渠道的拓展,以推动CHC业务实现长期增长[2] 昆药集团战略和业务整合 - 昆药集团发布5年战略规划,将锚定"银发经济健康产业的引领者"的战略愿景,着力打造三七产业链标杆和"昆中药1381"精品国药平台[5] - 昆药集团已成立3个事业部,其中"777"事业部将对三七口服制剂产品重点聚焦,打造777品牌,多维度提升品牌价值[5] - "昆中药1381"事业部将深入专注精品国药领域,构建精品国药产品组合,建立品牌心智[5] - "KPC1951"事业部将重点关注院内严肃医疗产品[5] 其他业务发展 - 公司处方药业务具备较强的商业化推广能力,如代理赛诺菲的易善复产品在零售和医院端均有较好表现[8] - 处方药业务研发将重点围绕"3+N"领域[8] - 公司将持续通过"内生+外延"推动业务增长,CHC领域关注新品牌、新技术、新产品,处方药领域持续关注高临床价值的产品[9] - 公司胃药和皮肤药未来仍具备一定的增长潜力,将持续丰富产品组合,向皮肤护理领域延伸[11] 财务表现 - 本次交易完成后,公司合并华润圣火净利润有一定减少,对公司归属于母公司股东的净利润产生一定影响[4] - 但公司将获得17.91亿的现金,充裕的现金将使公司获得财务收益,并为公司开展投资并购夯实财务基础[4] - 公司将持续关注股东回报,过去几年现金分红比例从20%持续提升至50%左右,未来分红水平将保持稳中有升的趋势[10]

证券代码：000999 证券简称：华润三九 投资者关系活动记录表 编号：2024-011 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩电话会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他 参与单位名称 泰康资产、长城基金、广发基金、华西证券、彬元基金等证券、投资机构 及人员姓名 时间 2024年5月28日- 6月4日 地点、方式 综合办公中心（现场会议、电话会议） 上市公司 ...

品牌建设和营销策略 - 公司较早布局广告投放,品牌建设投放一直处于引领状态,为品牌的认知度打下坚实基础[1] - 公司制定了详细的品牌建设规划,坚持"1+N"品牌战略,希望999品牌能够成为家庭用药的主导品牌,同时培育一些专业品牌[1] - 公司拥有成熟的媒体投放管理体系,及时跟踪媒体发展脉络,评估资源投放方向及效率[1] CHC业务发展 - CHC业务作为公司核心业务,增长强劲主要来源于品牌优势和较强的渠道能力,公司已连续多年位列中国非处方药协会第一名[2] - 公司希望在CHC业务上实现全域布局、全面领先,稳固呼吸、胃药、皮肤等品类的领导地位,围绕大品种-大品牌-大品类的思路进行品类规划和产品打造[2] - 公司近年来也在持续加大创新投入以及线上等新渠道的拓展,以推动CHC业务实现长期增长[2] 处方药业务发展 - 公司处方药业务具备较强的商业化推广能力,如代理赛诺菲的易善复产品在零售和医院端均有较好表现[3] - 处方药业务研发将重点围绕"3+N"领域,持续聚焦BD业务和研发管线,新品的陆续推出有助于业务成效逐渐显现[3] 配方颗粒业务 - 配方颗粒业务在去年较低基数的基础上,2024年一季度表现较好,预期全年有一定的机会实现恢复性增长[3] - 根据山东十五省配方颗粒联采结果,公司产品价格平均降幅在40%左右,价格下降对业务毛利率带来一定影响[3] - 未来配方颗粒业务将通过卓越运营,提高全产业链能力,力争成为行业领先者[3] 整体业务展望 - 2024年公司营业收入预计将实现双位数增长,其中CHC业务将不断强化品牌、拓展品类,感冒呼吸品类有望保持稳定[4] - 处方药业务将强化学术引领、加大研发投入、丰富产品线,推动良好增长[4] - 配方颗粒业务预计2024年将实现恢复性增长,昆药集团也将围绕未来5年战略目标,打造康复慢病管理和中药品牌优势[4] 并购整合和股权激励 - 公司将持续通过"内生+外延"推动业务增长,在CHC和处方药领域关注新品牌、新技术、新产品[4] - 公司未来几年是投资并购的窗口期,将沿着战略方向继续寻找标的[4] - 公司已制定并发布了质量回报双提升的行动方案,未来分红水平将保持稳中有升的趋势[4] - 公司未来也将根据科改要求,考虑适时推出股权激励计划[5]

公司战略目标和发展方向 - 公司愿景是"成为大众医药健康产业的引领者"，"十四五"战略目标是争做行业头部企业，希望在十五五实现营收翻番[1] - 公司将围绕战略方向持续开展并购整合工作，CHC领域重点关注新品牌、新技术、新产品，处方药领域围绕"3+N"领域推动并购[4][5] - 公司将持续践行"1+N"品牌发展策略，不断丰富CHC品类、补充细分领域产品，同时聚焦处方药核心领域加大研发投入[6] - 公司将稳固国药业务发展基础，增强业务发展韧性，精品国药业务未来也具备较强的增长潜力[6] 业务板块表现 - 2023年CHC健康消费品业务实现营业收入117亿元，同比增长2.83%[3] - 2023年处方药业务实现营业收入52.2亿元，同比下降12.64%，主要受中药配方颗粒业务影响[3] - 配方颗粒业务在试点时期盈利能力较好，近年来随着新国标实施和联采推行，业务处于动态调整期，预期2024年有恢复性增长机会[4] - 处方药业务2023年下半年和2024年一季度受到外部环境影响，但公司坚持合规经营并持续提升合规管理水平[4] 重点产品和渠道情况 - CHC业务核心品类表现较好，如999抗病毒口服液近两年增长态势迅猛，公司已陆续上市999布洛芬混悬液等新品[3] - 感冒药产品过去一年供销两旺，产能面临一定压力，公司新建的生产制造中心已开始投产，预计2024年产能紧张状况会有所缓解[9] - 公司CHC健康消费品业务相对合理的库存水平是2-3个月左右，2023年感冒、流感高发导致感冒药渠道库存水平偏低[8] - 公司具备较强的处方药商业化推广能力，如代理的易善复产品在零售和医院端均有较好表现[11] 股东回报和激励机制 - 公司现金分红比例从20%持续提升至50%，未来分红水平将保持稳中有升的趋势[14] - 公司将根据科改要求，考虑适时推出股权激励计划[7] 昆药集团整合情况 - 公司经过百日融合、一年融合，圆满完成了昆药集团的整合任务[12] - 公司全方位赋能昆药集团，包括渠道和品牌打造、战略引领、渠道融合等方面[12] - 昆药集团发布了未来五年的战略发展规划，以"银发健康产业的引领者"为愿景[6]

证券代码：000999 证券简称：华润三九 投资者关系活动记录表 编号：2024-008 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩电话会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他 参与单位名称 Tairen Capital、平安资管、华夏基金、上海东方证券资 产管理有限公司 及人员姓名 时间 2024年4月22日- 4月28日 地点、方式 综合办公中心（电话会议） 上市公司 ...

业绩总结 - 公司2024年Q1营业收入为72.94亿元，同比增长14.82%[1] - 公司2024年Q1经营活动产生的现金流量净额为7.87亿元，同比增长161.18%[1] - 昆药集团2024年Q1实现收入18.53亿元，同比下降3.01%，但扣非归母净利润同比增长9.11%[3] - 公司2024年Q1毛利率为53.42%，同比下降0.65%，净利率为19.92%，同比提升0.57%[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到33596百万元，较2023年增长36.8%[8] - 2026年预计每股收益将达到4.32元，较2023年增长49.1%[8] - 公司2026年预计ROE将达到17.5%，较2023年增长16.7%[8] - 公司2026年预计资产负债率将降至34.4%，较2023年下降5.2%[8] 其他新策略 - CHC健康消费品业务持续增长，品牌力不断提升，业务表现良好[2] - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[13] - 报告中的信息和意见仅反映发布当日的判断，不保证未来表现[13] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[14]

财务数据 - 公司2024年一季度营业收入达到72.94亿元，同比增长14.82%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为13.64亿元，同比增长18.49%[1] - 公司2024年一季度总市值为589.35亿元，流通A股市值为583.51亿元[1] - 公司2024年预计营业收入将分别为291.91亿元、335.09亿元和372.84亿元[4] - 公司2024年预计归母净利润将分别为33.90亿元、38.45亿元和42.63亿元[4] - 公司2024年预计每股收益将分别为3.43元、3.89元和4.32元[4] - 公司2024年预计市盈率将分别为17.39倍、15.32倍和13.82倍[4] - 公司2024年一季度毛利率为53.42%，净利率为19.92%[3] 业务展望 - 公司持续夯实OTC业务行业地位，实现稳步增长，维持“买入”评级[4] - 公司预测2026年营业收入将达到37284百万元，同比增速逐年下降[6] - 公司提醒投资者投资需谨慎，不同机构评级标准不同，应综合考虑个人情况做出决策[9] 风险因素 - 风险因素包括配方颗粒和中成药集采超预期风险、昆药融合不达预期风险、研发进展不达预期风险等[5] 其他指标 - 公司基本指标中，EPS和BVPS逐年增长，PE和EV/EBITDA逐年下降[6] - 公司ROE和ROIC逐年下降，分别为13.99%和11.28%[6]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现明月收入是72.94亿元总比增长了14.82%[2] - 公司2024年一季度归属上市公司股东净利润是13.64亿元同比增长了18.49%[2] - 公司2024年一季度归属上市公司股东扣费净利润是13.28亿元同比增长了17.38%[2] - 公司2024年一季度实现经营活动产生的现金流放金额是7.87亿元同比大幅增长了161.18%[2] 未来展望 - 公司发布未来五年战略发展规划，推出777全新品牌，拓展到健康管理、疾病预防、治疗及康复等领域[4] - 公司全年感冒药的表现相对谨慎乐观，密切关注疾病变化情况，采取相应策略抓住有利机会[8] - 昆耀发布了五年规划，希望实现双位数营收和利润增长[9] 新产品和新技术研发 - 公司研发创新方向与战略匹配，持续进行创新药改良改良创新药仿制药等项目的开发和引进[4] 市场扩张和并购 - 昆耀计划通过与三九充分融合提升经营质量和管理效率[9] - 三九对经典民方项目重视，计划加大投入并强调商业化推广[14] - 三九计划在经典民方领域补充差异化产品，强调品牌和服务[14] 负面信息 - 经典国药在皮肤、骨科等核心业务实现良好增长，儿科因疫情影响表现相对弱[11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年一季度公司实现营业收入72.94亿元,同比增长14.82%;实现归母净利润13.64亿元,同比增长18.49%;实现扣非净利润13.28亿元,同比增长17.38%,业绩表现超出市场预期 [2] - 公司毛利率53.42%,同比下降0.65个百分点;净利率19.92%,同比提升0.57个百分点;费用端持续优化 [3] - 截至2024年Q1,公司账上合同负债为17.82亿元,较2023年末增加1.32亿元,合同负债继续维持高位 [3] - 昆药集团2023年业绩下滑,但公司对其整合工作正在稳步推进,部分业务和产品已融入三九商道体系,实现终端覆盖率稳步提升 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司实现营业收入281亿元、315亿元、348亿元,同比增长13%、12%、10% [5] - 预计2024-2026年实现归母净利润32.98亿元、37.82亿元、42.45亿元,同比增长16%、15%、12% [5] - 对应EPS分别为3.34元、3.83元、4.30元 [5]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 医药/必需消费 [ Table_Main[华ITnaf 润bol]e 三_Ti九tle]( 000999) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 感冒品类需求旺盛，控费提升盈利能力 目标价格： 71.61 上次预测： 66.68 公 ——华润三九2024 年一季报点评 当前价格： 59.25 司 丁丹(分析师) 甘坛焕(分析师) 唐玉青(研究助理) 2024.04.21 更 0755-23976735 021-38675855 021-38031031 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 dingdan@gtjas.com gantanhuan028803@gtjas.com tangyuqing028689@gtjas.com 证书编号 S0880514030001 S0880523080007 S0880123070133 52周内股价区间（元） 41.16-67.66 报 总市值（百万元） 58,550 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 988/978 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司发布202 ...