报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年一季度公司实现营业收入72.94亿元,同比增长14.82%;实现归母净利润13.64亿元,同比增长18.49%;实现扣非净利润13.28亿元,同比增长17.38%,业绩表现超出市场预期 [2] - 公司毛利率53.42%,同比下降0.65个百分点;净利率19.92%,同比提升0.57个百分点;费用端持续优化 [3] - 截至2024年Q1,公司账上合同负债为17.82亿元,较2023年末增加1.32亿元,合同负债继续维持高位 [3] - 昆药集团2023年业绩下滑,但公司对其整合工作正在稳步推进,部分业务和产品已融入三九商道体系,实现终端覆盖率稳步提升 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司实现营业收入281亿元、315亿元、348亿元,同比增长13%、12%、10% [5] - 预计2024-2026年实现归母净利润32.98亿元、37.82亿元、42.45亿元,同比增长16%、15%、12% [5] - 对应EPS分别为3.34元、3.83元、4.30元 [5]