业绩总结 - 公司2023年实现营收424亿元，同比下降19%[1] - 公司2023年归母净利润14亿元，同比增长5%[1] - 公司2023年锡业务毛利为16亿元，同比下降9亿元[1] - 公司2023年归母净利润增加5%[1] - 公司2023年净利润增长率为4.61%[2] - 公司2023年主营业务收入同比下降26%[3] - 公司2023年期间费用率从4.00%上升至5.66%[3] 未来展望 - 预计2024年锡、铜、锌产量分别为8.5、13、13.16万吨，同比增长6%、1%、-2%[1] - 预计2024年公司归母净利润为20.4亿元，同比增长45%[1] - 预计2024年公司的PE为14倍，维持“增持”评级[1] - 预计2024年半导体市场复苏有助于推动锡价上行[1] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[10] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问等多项业务[10] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时进行调整且不予通知，不构成对任何人的投资建议[10]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利润14.08亿元，同比增长4.61%[6] - 公司2023年全年生产有色金属总量34.71万吨，其中锡8万吨、铜12.93万吨、锌13.47万吨[7] - 公司2024-2026年预计营收分别为406.54/413.62/420.69亿元，同比增速分别为-4.0%/1.7%/1.7%[4] - 公司2023年资产负债率降至49.24%，现金分红金额占净利润比例为30.38%[9] - 公司2023年销售费用约8204万元，同比下降11.16%；管理费用约10.36亿元，同比下降9.76%[8] 市场地位 - 公司是全球最大的精锡生产商，拥有全球最完整的锡产业链[11] - 公司锡金属国内市占率为47.92%，全球市占率为22.92%[2] - 公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年等[11] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，看好未来锡需求增长和锡价上涨带来的业绩弹性[4] - 公司2024-2026年预计营收为406.54/413.62/420.69亿元，同比增速-4.0%/1.7%/1.7%[14] - 公司资源储量丰富，2023年末矿石量2.61亿吨，锡金属量64.64万吨，铜金属量116.72万吨等[13] 报告内容 - 报告中的投资评级标准分为股票评级和行业评级，根据股价表现优于市场代表性指数的幅度分为买入、增持、中性、卖出和超配等级别[18] - 报告强调了信息的准确性和完整性，提醒投资者注意报告发布时的信息和建议可能会随时更新和修订，投资者应自行承担风险[19] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供证券投资分析、预测或建议等服务，包括接受委托、举办讲座、发表文章等形式[21]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入423.59亿元，同比下降18.54%[1] - 公司2023年营业总收入423.59亿元，同比下降18.5%[2] - 公司2024年预计归母净利润为2,085百万，同比增长48.0%[2] - 公司2023年每股盈利为0.86元，2024年预计为1.27元[2] - 公司2023年市盈率为20倍，2024年预计为13倍[2] - 公司2023年市净率为1.6倍，2024年预计为1.4倍[2] 产品销售 - 公司核心产品销量稳定增长，市场占有率稳步提升[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为20.85亿元、24.41亿元、27.01亿元，同比增长48.0%、17.1%、10.7%[1] - 锡业股份2023年预计营业总收入将在2026年达到459.13亿元，增长率为4.6%[3] - 预计2023年至2026年EBIT增长率分别为-7.9%、41.5%、13.2%、8.0%[3] - 归属母公司净利润预计将在2026年达到270.1亿元，增长率为10.7%[3] - ROE预计将在2026年达到11.6%[3] - ROIC预计将在2026年达到12.5%[3] - 资产负债率预计将在2026年降至31.0%[3] - 债务权益比预计将在2026年降至34.3%[3] - 每股收益预计将在2026年达到1.64元[3] - 每股净资产预计将在2026年达到14.11元[3] 其他 - 公司投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%[10] - 行业投资评级体系中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入423.59亿元，同比减少18.54%[1] - 公司2023年归母净利润为14.08亿元，同比增长4.61%[1] - 公司2024年预计归母净利润为22.11亿元，EPS为1.34元，对应PE为12.7倍[1] - 公司2024年营业收入预计为43.735亿元，YOY为3.2%[4] - 公司2024年归母净利润预计为22.11亿元，YOY为57.0%[4] 用户数据 - 公司2023年精锡国内市占率达47.92%，同比上升0.14pct，全球市占率达22.92%，同比上升0.38pct[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到48864百万元，较2022年增长约5.6%[5] - 2026年预计净利润为3191百万元，较2022年增长约103.3%[5] - 公司2026年预计每股收益为1.78元，较2022年增长约117.1%[5] - 营业利润率预计从2022年的-49.9%增长至2026年的15.0%[5] - 净利率预计从2022年的2.6%增长至2026年的6.0%[5] 风险提示 - 公司风险提示包括缅甸复产进度超预期、国内环保政策松动、半导体需求复苏不及预期、锡价大幅波动、公司产能利用率不及预期等[3] 其他 - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[14][15] - 客户应当注意本报告中的投资意见并非唯一因素，可能存在利益冲突，建议咨询独立投资顾问[15] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，存在与公司之间的业务关系，不需通知客户[17] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再次分发给他人[18] - 开源证券研究所的地址及联系方式包括上海、深圳、北京和西安[19]

公司概况 - 锡业股份主要产品包括阴极铜和锡材及锡化工产品[2] - 公司的主要经营模式包括原料供应、生产模式和销售模式[3] - 公司是全球锡行业唯一集探、采、选、治、深加工及供应链为一体的全产业链公司，具有较好协同效应[10] - 公司拥有世界领先的锡选矿回收率和云锡熔炼技术，获得多项科技奖项和专利授权[11] - 公司资源主要集中在红河个旧和文山都龙两大矿区，锡和铟资源储量均位居全球第一[8] 产能和产量 - 公司报告期内通过优化选矿工艺提升锡、铜选矿回收率，实现治炼满负荷生产[5] - 公司报告期末拥有的金属保有资源储量包括锡金属、铜金属、锌金属、铟、三氧化钨、铅金属和银[6] - 公司报告期内开展的矿产资源勘探活动投入了8490万元，新增有色金属资源量4.1万吨[6] - 公司2023年全年生产有色金属总量34.71万吨，实现营业收入423.59亿元，净利润14.08亿元[14] 财务状况 - 公司实现归属于上市公司股东净资产177.90亿元，较年初上升8.55%，经营活动现金净流量稳步增长[16] - 公司通过协同联动和精细化管理，实现生产经营稳进提质，有色金属总产量达历史新高[16] - 公司运营质量和市场形象持续提升，有色金属产量创历史新高，资产负债率持续下降，资金成本大幅下降[18] 资产负债表 - 合并资产负债表显示合约浮动盈利减少，导致部分商品套期衍生金融资产减少60.40%[21] - 预计负债增加27,574,910.28，主要原因是计提环境恢复治理费用增加[25] - 长期股权投资增加851,346,864.53，主要原因是公司增资扩股，会计核算由成本法变为权益法[23] 现金流量 - 公司2023年现金流量净额由经营活动产生的现金流量减少了56.55%，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金同比减少[29] - 公司2023年现金流量净额由投资活动产生的现金流量减少了57.37%，主要原因是支付的工程及设备款同比减少[29] - 公司2023年现金流量净额由筹资活动产生的现金流量减少了66.37%，主要原因是偿还银行借款同比减少[29] 费用和支出 - 公司2023年税金及附加增加了31.04%，主要原因是资源税增加[29] - 公司2023年公允价值变动收益增加了155.74%，主要原因是无效部分浮动盈利同比增加[29] - 公司2023年资产减值损失减少了101.70%，主要原因是存货跌价准备同比减少[29] 股东和治理 - 公司于2023年成功入选国务院国资委创建世界一流专业领军示范企业名单[13] - 现代企业治理水平持续提升，完成第九届董事会、监事会换届工作，修订完善相关制度，增强信息披露质量[19] - 深化组织体系改革激发内生发展动力，成立矿山管理中心，精简优化矿山单位管理层级，实施市场运营中心模拟事业部制改革[19] 投资和并购 - 公司报告期内正在进行的重大的非股权投资情况包括铜街-曼家寨矿区360万t/a采矿扩建工程项目，投入金额为110,426,044.85元[51] - 公司的金融资产投资中，证券投资包括中铝国际股票，期末账面价值为39,179,080.49元，涉及的金额为102,995,751.77元[52] - 公司进行的套期保值业务中，涉及的衍生品投资类型包括白银、欧元美元远期汇合约等，期末金额分别为134,588.05元和57,255.00元[54] 社会责任 - 公司直接投入帮扶资金177.52万元，消费帮扶农产品47.87万元、其他投入2.02万元，总计227.41万元，助力挂联点产业发展、基础设施建设和人居环境提升[153] - 持续推进党建帮扶，加强党建引领作用，开展业务理论知识培训和党课讲授[154] - 持续做好产业帮扶，投入资金对茶叶、八角等进行提质增效，发放鸡、鸭、鹅苗，培养致富带头人[154]

公司概况 - 公司是全球锡行业唯一一个集探、采、选、冶、深加工及供应链为一体的全产业链公司，2022年锡储量、锡金属产量均位居全球第一，分别占全球的14.5%、22.5%[1] - 公司是全球锡业龙头，布局完整锡产业链，锡产品贡献主要毛利[16][17] - 公司拥有锡、铜、锌、铟等金属矿的勘探、开采、选矿、冶炼及深加工产业格局，为我国最大的锡生产加工基地[20] 锡市场趋势 - 预计2024年半导体行业复苏将有望推动锡价上行，全球半导体销售收入同比预计将增长13%，有助于推动锡价上行[1] - 预计2024-2025年锌价整体以偏弱震荡为主，假设价格保持不变[4] - 市场担忧锡价上涨动能不足，但公司认为缅甸佤邦复产时间尚未确定，锡价或将迎来新一轮的上涨，具备长期上涨潜力[6] 公司业绩展望 - 公司2023-2025年营业收入分别为478.26、491.03、504.54亿元，归母净利润分别为15.22、18.92、24.30亿元，当前股价对应PE分别为16X、13X、10X，给予“增持”评级[2] - 公司2023-2025年产销量假设不变，锡锭产销量均为4.74万吨，锡材产销量均为2.74万吨，锡化工产销量均为2.24万吨，锌产品产销量均为13.64万吨，铜产品产销量均为12.58万吨[7] - 公司2023-2025年各主要业务收入预计分别为891.59亿元、936.17亿元、982.97亿元[1] 全球市场趋势 - 预计2024-2025年铜均价为7.05、7.26万元/吨，同比增加3%、3%，看好未来由供给过剩转入供需存缺口带来的铜价上行[8] - 全球半导体销售额与锡价有强相关性，2023年半导体销售额连续9个月回升，有望驱动锡价上行[45] - 2024年半导体市场预计将强劲复苏，市场规模预计为5884亿美元，同比增长13.1%[46]

业绩总结 - 公司23年前三季度产量稳中有增，但受锡价走弱影响，销售毛利率和净利率下降[1] - 公司财务数据显示2023年营业收入为48605百万元，归母净利润为1678百万元，EPS为1.02元[2] - 公司财务预测显示，2025年预计营业收入将达到48572百万元，较2021年增长2.19%[3] 未来展望 - 24年锡价中枢有望抬升，公司有望充分受益，预计2023-2025年归母净利润分别为16.78/19.40/23.26亿元，3年CAGR为19.99%[1] - 营业利润预计在2023年达到2266百万元，2025年将增长至3144百万元[3] - ROE预计在2025年将达到10.84%，较2021年增长2.69%[3] 风险提示 - 风险提示包括产品价格波动、海外政治与安全风险、汇率波动和产量不及预期[2] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在影响观点客观性的潜在利益冲突[11] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

证券代码： 000960 证券简称：锡业股份 云南锡业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-011 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 ■现场调研 □其他 嘉实基金：肖 觅、卓佳亮、张庆平、李嘉禾、刘宸垚、 参与单位名称 王文勃； 及人员姓名 长江证券：肖 勇、叶如祯、钟永婷 2023年11月 9日 时间 云南省昆明市官渡区民航路471号公司会议室 地点 上市公司接待 董事会秘书：杨佳炜 证券部：杨 媛、杨琨立 人员姓名 公司与投资者就前三季度生产经营情况、未来发展规划及 市场变动趋势等相关情况进行了交流沟通与探讨，具体内容如 下： 一、公司基本情况 公司就生产经营情况及发展规划进行了介绍。锡业股份是 锡行业国内唯一一个集探、采、选、冶、深加工及供应链为一 ...

财务表现 - 云南锡业股份有限公司2023年第三季度营业收入为108.26亿元，同比下降4.42%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为4.08亿元，同比增长333.10%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为19.56亿元，同比下降48.61%[4] - 基本每股收益为0.2478元，同比增长333.11%[4] - 加权平均净资产收益率为2.36%，较上年同期上升3.33个百分点[4] - 公司非经常性损益项目中，政府补助金额为1.34亿元[5] - 公司长期股权投资金额增加至11.85亿元，同比增长275.47%[12] - 公司在建工程项目投入资金达21.12亿元，尚未达到预定可使用状态[13] - 公司2023年前三季度生产有色金属26.48万吨，实现营业收入336.58亿元，同比下降20.18%[33] - 公司实现归属于上市公司股东净利润10.95亿元，同比下降18.59%[33] - 公司报告期末总资产373.55亿元，较上年末增加1.87%[33] 成本控制 - 公司销售费用同比减少39.32%，主要原因是商品运输费用减少[19] - 公司其他收益同比减少35.74%，主要原因是收到的政府补助款减少[20] 资产情况 - 公司2023年第三季度流动资产总计11,162,909,517.13元，较年初基本持平[37] - 公司2023年第三季度非流动资产总计26,192,441,072.02元，较年初略有增长[38] - 公司2023年第三季度负债合计为188.58亿，较上期略有下降[39] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1,956,179,998.53万元，同比减少48.61%[27] - 投资活动产生的现金流量净额为-399,654,583.66万元，同比减少67.90%[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1,321,682,755.55万元，同比减少63.65%[28] - 云南锡业股份有限公司现金及现金等价物净增加额为1,266,052,734.60万元，同比增加123.16%[29] - 2023年第三季度，云南锡业股份有限公司现金及现金等价物净增加额为238,114,385.05元[42]

证券代码: 000960 证券简称:锡业股份 编号:2023-010 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 ■路演活动 动类别 □现场调研 □其他 民生证券:邱祖学 国泰君安:于嘉懿、刘小华 德邦证券:翟 堃、高嘉麒 东北证券:曾智勤 华创证券:刘 岗 国信证券:杨耀洪 招商证券:贾宏坤 浙商证券:沈家悦 华福证券:张婧懿 宏利基金:刁 羽 东方红资管:蔡志鹏 博时基金:王凌霄、龚润华 华宝基金:杨 奇 中邮创业基金:张屹岩 静瑞私募基金:朱国源 参与单位名称 中银资管:张丽新、王 瑾 中银基金:程 斐 及人员姓名 高毅资产:张汇韬 中欧基金:王颖俐 平安养老基金:刘慨昂 中信保诚基金:金 山 安信基金:宋小浪 海富通基金:蒋旭杰 汇添富基金:黄耀锋 易方达基金:刘沛显 财通基金:李木森 朱雀基金:佘金花 国泰君安自营:吴炳蔚 恒越基金:曹 特 时间 2023 年 9 月 15 日 地点 上海市浦东新区峨山路 505 号 党委书记、董事长、总经理:刘路坷 董事、副总经理:陈雄军 上市公司接待 董事会秘书:杨佳炜 市场运营中心:张哲语 证券部:杨 媛 人员姓名 云南 ...