报告公司投资评级 公司报告给予"关注"评级。[1] 报告的核心观点 主动控货下收入利润有所下滑 - 公司2023年/2024Q1分别实现收入28.30/4.94亿元，分别同比减少30.14%/48.80%，分别实现归母净利润5.48/0.73亿元，分别同比减少47.77%/75.56%。[2] - 2023Q4+2024Q1实现收入11.81亿元，同比减少65.20%，实现归母净利润1.42亿元，同比减少77.19%。[2] - 2024Q1公司合同负债2.35亿元，同比减少36.05%，环比2023年减少0.50亿元，24Q1（收入+Δ合同负债）4.44亿元，同比减少50.57%。[2] - 2024Q1销售收现3.18亿元，同比减少58.14%。[2] 酒鬼系列表现相对较好，全国化稳步推进 - 2023年公司酒类销售实现收入28.21亿元，同比减少30.12%。其中酒鬼系列实现收入16.47亿元，同比减少27.45%。[2] - 公司经销商数量稳步扩张，2023年经销商达1774家，同比增加188家。[2] 盈利能力略有承压，静待行业反转 - 2023年公司毛利率78.35%，同比下降1.28pct，归母净利率19.36%，同比下降6.53pct。[2] - 2024Q1公司毛利率71.08%，同比下降10.46pct，归母净利率14.86%，同比下降16.26pct。[2] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为28.54/33.00/37.83亿元，同比增速分别为0.87%/15.61%/14.63%，归母净利润分别为5.50/6.59/7.66亿元，同比增速分别为0.45%/19.76%/16.31%。[2] - 当前股价对应估值分别为33.3/27.8/23.9倍。[2] - 鉴于公司主动改革，报表压力释放，渠道趋于良性，随着后续白酒消费恢复，报表弹性较大，建议关注。[2]

业绩总结 - 公司2023Q4营收同比增长21.72%[3] - 公司2023Q4净利润同比下降10.12%[3] - 公司2024Q1营收同比下降48.80%[3] - 公司2024Q1净利润同比下降75.56%[3] - 公司2023年收入下滑43.2%[5] - 公司2023年净利润转为负值[5] - 公司2024Q1营收和利润下滑严重[6] 业绩展望 - 公司2024-2026年EPS预计为1.42元至2.41元[4] - 公司2024-2026年市净率为3.8[1] - 公司2024-2026年净负债率为-46.05%[1] - 公司目标价下调至55.3元[1] - 公司预计业绩将逐步修复[4] 行业展望 - 公司认为白酒行业正处于库存周期特征[7] - 公司有望实现价值修复[7] - 公司业绩弹性有望恢复[7] 市值和估值 - 贵州茅台的总市值为21406亿元[9] - 贵州茅台2024年EPS预计为69.58[9] - 五粮液的总市值为5890亿元[9] - 五粮液2024年EPS预计为8.73[9] - 酒鬼酒的总市值为166亿元[9] - 酒鬼酒2024年EPS预计为1.42[9]

公 司 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 白酒 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃dyC 酒om 鬼pan 酒y＃ （ 000799 ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 000009 ＃title＃ 业绩阶段性承压，期待逐季改善 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 4月 29 日 公 投资要点 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃summary＃ 司 事件：2023年公司实现营收28.30亿元，同比-30.14%，归母净利润5.48亿 日期 2024-4-26 点 收盘价（元） 50.20 元，同比-47.77%。23Q4公司实现营收6.87亿元，同比+21.72%，归母净利润 0.69亿元，同比-10.05%。24Q1公司实现营收4.94亿元，同比-48.80%，归母 评 总股本（百万股） 324.93 净利润0.73亿元，同比-75.56%。 报 流通股本（百万股） 324.93 告 净资产（百万元） 4352.31 营销模式转型下动销向好，回款前置拖累Q1表观增速 总资产（百万元） 5560.03 2023年公司主动求变，以费用改革为 ...

华福证券 白酒Ⅲ 2024年04月29日 公 司 酒鬼酒（ ） 000799.SZ 买入（维持评级） 研 究 2023 调整年承压，2024 年蓄力发展 当前价格： 51.01元 基本数据 投资要点： 总股本/流通股本(百万股) 324.93/324.93  事件：公司发布23年年报及24Q1季报。23年公司实现营收28.3亿 流通A股市值(百万元) 16,574.63 每股净资产(元) 13.39 元，同比减少30.14%；实现归母净利润5.48亿元，同比减少47.77%。单 资产负债率(%) 21.72 季度来看，23Q4公司实现营收6.87亿元，同比增长21.72%；实现归母净 一年内最高/最低价(元) 111.50/48.52 利润0.69亿元，同比减少10.12%。24Q1公司实现营收4.94亿元，同比减 一年内股价相对走势 少48.80%；实现归母净利润0.73亿元，同比减少75.56%。考虑到春节错 公 期影响，23Q4+24Q1公司合计营收/归母净利润分别为11.8/1.42亿元，同 司 比分别下降22.8%/62.3%。 财  内参酒鬼整体量价承压，但聚焦策略下不乏亮点。 报 点 分产品 ...

证 券 2024 年 04 月 29 日 研 究 坚持费用改革，期待业绩拐点 报 告 —酒鬼酒（000799.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 4 月 28 日，酒鬼酒发布 2023 年年报及 2024 年一季 sunss@cfsc.com.cn 报。 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 投资要点 基本数据 2024-04-26 ▌ 费用改革深度调整，业绩略低于预期 当前股价（元） 50.2 总市值（亿元） 163 费用改革期深度调整，业绩符合预期。2023 年总营收 28.30 亿元（同减 30.14%），归母净利润 5.48 亿元（同减 总股本（百万股） 325 47.77%）。2023Q4 总营收 6.87 亿元（同增 21.72%），归母 流通股本（百万股） 325 净利润 0.69 亿元（同减 10.05%），主要系公司投放甲辰版 52周价格范围（元） 48.7-108.89 内参，投入扫码红包所致。2024Q1 总营收 4.94 亿元（同减 日均成交额（百万元） 468.44 48 ...

2024 年 4 月 28 日，公司披露 23 年年报及 24 年一季报。1）23 年实现营收 28.3 亿元，同比-30.1%，归母净利 5.5 亿元，同比- 47.8%；其中 23Q4 实现营收 6.9 亿元，同比+21.7%；实现归母净 利 0.7 亿元，同比-10.1%。2）24Q1 实现营收 4.9 亿元，同比- 48.8%；归母净利0.7 亿元，同比-75.6%。 分拆产品，23 年内参/酒鬼/湘泉/其他分别实现营收 7.1/16.5/ 0.7/3.9 亿元，同比-38%/-27%/-68%/持平，其中销量-33%/- 18%/-75%/-9%，吨价-8%/-12%/+26%/+10%。从产品策略上，公司 聚焦核心大单品52度内参+红坛，红坛专设事业部运作，23 年红 坛 18 开瓶扫码数+70%、宴席场次+40%；内参依托 23 年下旬新上 市甲辰版，考虑老版等产品控货、甲辰版尚在开拓，24Q1 仍呈现 下滑。 人民币(元) 成交金额(百万元) 盈利端，收入承压致使费用率上行，叠加毛利率扰动影响利润端 120.00 2,500 表现。23 年归母净利率-6.5pct 至 19.4%，其中毛利率- ...

酒鬼酒股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：000799 证券简称：酒鬼酒 公告编号：2024-15 酒鬼酒股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及其董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 ...

业绩总结 - 酒鬼酒24年春节动销表现较优，终端动销良性增长[1] - 酒鬼酒2025年预计毛利率为79.0%，EBITDA率为31.2%[2] - 酒鬼酒2025年预计销售费用率为29.50%，管理费用率为4.20%[2] - 酒鬼酒2025年预计财务费用率为-0.67%，研发费用率为0.30%[2] - 酒鬼酒2025年预计归母净利润率为22.4%[2] 财务数据 - 酒鬼酒2023年预测营业收入为2752百万元，净利润为606百万元[1] - 酒鬼酒2024年P/E分别为32倍、29倍、25倍[1] - 酒鬼酒2025年预计营业收入将达到3,437百万元，净利润为771百万元[2] - EPS在过去五个季度中呈现逐渐增长的趋势[1][2][3][4][5] - ROE（归属母公司）（摊薄）在过去五个季度中波动较大[6][7] - P/E比率在过去五个季度中呈现不规律的波动[8][9][10][11][12] - P/B比率在过去五个季度中逐渐下降[13][14] 公司信息 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[7] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[7]

证券研究报告 | 2024年02月23日 酒鬼酒（000799.SZ） 买入 春节期间渠道库存有序去化，2024 年或有望实现恢复性增长  公司研究·公司快评  食品饮料·白酒Ⅱ  投资评级：买入（维持评级） 证券分析师： 张向伟 021-60933131 zhangxiangwei@guosen.com.cn 执证编码：S0980523090001 证券分析师： 李文华 021-60375461 liwenhua2@guosen.com.cn 执证编码：S0980523070002 联系人： 张未艾 021-61761031 zhangweiai@guosen.com.cn 事项： 公司公告：公司召开2024年第一次临时股东大会，通过了《关于公司董事会换届选举的议案》等。 国信食饮观点：1）酒鬼酒春节动销反馈同比好转，加大费投促渠道库存去化。2）持续推进湖南省内市场 精耕，全国重点发展20个样板市场。3）2024年公司经营节奏仍以基础建设为主，预计下半年实现恢复性 增长。4）2024年公司或聚焦低线产品发展，强化馥郁香消费氛围培育。5）投资建议：考虑到费用改革及 行业需求复苏的不确定性，维持此前盈利预 ...

证券代码：000799 证券简称：酒鬼酒 酒鬼酒股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-10-31 特定对象调研  分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 华西证券卢周伟、中金公司屈宁、招商证券刘成、信达 活动参与人员 证券赵丹晨、华鑫证券肖燕南、财通证券孙瑜等 280人 副总经理王哲、董事会秘书汤振羽、证券事务代表宋家 上市公司接待人员姓名 麒 时间 2023年10月30日11：00至12:00 形式 电话会议 1.请介绍一下公司前三季度经营情况。 公司今年最重要的工作是坚持费用改革，加大了促 动销和消费者端的投入，减少了 B 端的费用，短期对回 款有一定影响。公司会把费用改革坚持放在第一位，今 年的目标是动销端有所改善、费用结构改善、价格稳定 上升。 今年以来酒鬼的消费者扫码、空盒换酒等数据均有 增长，带动了动销增长。今年公司没有给经销商压力， 让经销商最大化的去化库存，经销商的信心得到恢复。 相信酒鬼酒通过今年的调整，库存的消化，价格的改善， 未来会有一波新的成长。 2.现在公司销售渠道的建设情况如何 ...