报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司作为国内交换机芯片龙头企业,凭借交换芯片技术能力快速转化为收入,国产化进程加快,持续看好公司未来业绩发展 [3] - 公司作为国产"小博通",主要以太网交换芯片产品覆盖100G~2.4Tbps交换容量及100M~400G的端口速率,对标Broadcom、Marvell等海外龙头,最高速率产品追赶海外有望打开超大规模数据中心市场,数据中心将成为我国未来商用以太网交换芯片市场增长的主要推动力 [1] - 公司背靠中国电子,相较于海外企业具备多重本土化优势,当前在新产品中逐步推进晶圆采购、芯片封测服务的国产化替代 [1] - 当前AIGC算力需求持续旺盛,同时受益于科技强国的国家战略目标及供应链安全的考量,国产以太网交换芯片及交换设备的需求未来有望持续提升 [1] 财务数据总结 - 预测公司2023-2025年营业收入分别为10.4/14.3/17.9亿元,对应PS分别为16/12/10倍 [2] - 预测公司2023-2025年归母净利润分别为-2.0/1.7/4.4亿元,对应PE分别为-846.0/1023.1/389.8倍 [2][6] - 公司2023年实现营业收入103.74亿元,同比增长35.17%;归母净利润-2.03亿元,较去年同期亏损减少910.08万元,业绩符合预期 [1]

公司概况 - 盛科通信是国内领先的以太网交换芯片设计企业,专注于以太网交换芯片及配套产品的研发、设计和销售 [10][11][12] - 公司产品矩阵持续拓展,覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品,已进入新华三、锐捷网络、迈普技术等国内主流网络设备商的供应链 [15][16] - 公司在国内具备先发优势和市场引领地位,打破了国际巨头长期垄断的格局,在中国商用以太网交换芯片市场排名第一 [12][79] 业绩增长 - 公司2018-2022年营收保持快速增长,CAGR达56.51%,2023年前三季度实现扭亏为盈 [28][29][30][31][32][33] - 以太网交换芯片业务是公司发展的主要驱动力,营收占比由2018年的27.26%提升至2022年的64.22% [34][35][36] - 公司持续加大研发投入,2023年前三季度研发费用同比增长31.39%,为公司技术创新和产品迭代提供支撑 [52][53][54][55] 行业分析 - 我国以太网交换设备市场处于快速发展阶段,预计2025年市场规模将达到574.2亿元 [63][64] - 以太网交换芯片市场呈现寡头垄断格局,博通、美满和瑞昱等国际厂商占据主导地位 [77][79] - 未来以太网交换芯片市场增量主要来自商用厂商,数据中心将成为主要增长动力 [80][81] 竞争优势 - 公司与迈普技术、新华三、锐捷网络等主流网络设备商保持深度绑定,客户粘性较强 [82][83][84] - 公司掌握11大自主研发核心技术,在研项目进展顺利,持续加大研发投入 [89][90][91][92][93][94] - 公司产品矩阵齐全,最高速率产品已与国际龙头Broadcom、Marvell等相当,有望打开超大规模数据中心市场 [99][100][101][102] - 公司背靠中国电子等国资控股,在国产化替代方面具有优势 [105][106] 发展前景 - 公司作为国内稀缺交换机芯片龙头,国内市场份额第一且全球市场份额仅1.6%,未来成长空间较大 [111][112] - 受益于科技强国战略和供应链安全考量,国产以太网交换芯片及设备需求有望持续提升,公司将直接受益 [113] - 我们预计公司2023-2025年营收将达到10.5/14.3/17.9亿元,给予"买入"评级 [121][123] 风险提示 - 技术水平和行业龙头存在差距的风险 [124] - 新产品研发不及预期的风险 [125] - 宏观经济和行业波动的风险 [126] - 供应商集中度较高的风险 [127]

公司业绩情况 - 公司2023年前三季度营业收入为8.77亿元，比上年同期增长58.72%[4] - 第三季度营业收入为2.34亿元，比去年同期增长16.43%[4] - 主要系客户对公司芯片产品认可度不断提升，前期投入积累逐步转化为客户订单[4] 云计算及产业链布局 - 公司面向大规模数据中心和云服务的Arctic系列芯片正在给客户送样测试[3] - 公司正在稳步推进募投项目之一的路由交换融合网络芯片[3] - 公司已初步形成了对包括直接客户、终端客户及行业组织在内的全产业链布局[4] - 公司作为网络组的核心成员参与到多个国内外标准的制订中[4] 未来发展规划 - 公司将聚焦以太网交换芯片业务的主业，不断提升自身在以太网交换芯片行业的市场地位[7] - 公司将密切关注行业发展趋势，优化产品结构，把握下游市场快速变化的发展机遇[7] - 公司将不断推出更具竞争力的产品[7] 其他问题回应 - 公司目前经营状态平稳，相关公告内容体现公司正常经营发展的客观情况[5] - 公司重视与投资者沟通交流，投资者热线在上班时段均有专人接听[6] - 公司无法对今年第四季度经营情况的相关数据进行预测[8] - 相关业绩数据在季度间会存在一定波动，主要受市场整体状况及下游客户业务发展节奏的影响[8]

证券代码：688702 证券简称： 盛科通信 苏州盛科通信股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-001 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观□电话会议 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 中金公司、盘京投资、融通基金、太平资产、华夏基 金、民生证券、敦和资管、鹤禧投资、华泰柏瑞、路 ...

营业收入及利润 - 本报告期营业收入为233,933,075.90元，同比增长16.43%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为8,029,371.02元[4] - 公司营业收入增长主要受到客户对公司芯片产品认可度提升的推动[8] - 随着客户订单增加，公司收入增长额高于成本及期间费用的增长额[9] 研发投入及资产情况 - 研发投入合计为80,670,780.88元，占营业收入的比例为34.48%[5] - 总资产为3,955,656,678.69元，较上年同期增长200.41%[5] - 公司研发投入持续增长，为完善产品布局和推进研发项目[11] - 公司总资产增长主要源于首次公开发行股票募集资金所致[12] 股东情况 - 公司前十名股东中，中国振华电子集团有限公司持股最多，持股数量为87,172,346股[14] - 中电鑫泽（北京）投资管理有限责任公司和其他投资基金合伙企业在第三季度持有的股份数量为20352182股，占比4.96%[15] - 中国工商银行股份有限公司持有华安媒体互联网混合型证券投资基金的人民币普通股数量为1543261股[15] 财务状况 - 流动资产合计为3662775385.62元，较上一年同期增长了258.6%[20] - 非流动资产合计为292881293.07元，较上一年同期略有下降[21] - 2023年第三季度公司财报显示，营业总收入为87.73亿元，较去年同期增长59.1%[22] - 2023年前三季度公司营业总成本为86.58亿元，较去年同期增长52.1%[22] - 2023年前三季度公司净利润为4.35亿元，较去年同期增长54.3%[24] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量中，销售商品、提供劳务收到的现金为127.16亿元，较去年同期增长113.6%[26] - 经营活动现金流出小计为1,389,516,178.65和666,537,924.52[27] - 投资活动产生的现金流量净额为-42,786,201.29和-107,311,851.87[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为2,364,311,184.81和284,413,511.54[27] - 现金及现金等价物净增加额为2,248,357,445.66和160,239,733.41[28] - 期初现金及现金等价物余额为365,033,301.45和376,259,648.43[28] - 期末现金及现金等价物余额为2,613,390,747.11和536,499,381.84[28]