国内稀缺的自研以太网交换芯片龙头,国产替代空间广 公司概况 - 公司作为国内稀缺的自研以太网交换芯片企业,深耕以太网交换芯片近二十年 [16] - 2020年国内商用以太网交换芯片市场份额排名第四,仅次于全球商用以太网龙头博通、美满和瑞昱 [16] - 公司目前已拥有100Gbps-2.4Tbps的交换容量和100M-400G的端口速率的交换芯片,覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品 [16][17] - 自研以太网交换芯片已进入多个国内主流网络设备商的供应链,市场影响力持续提升 [16][18] - 公司在自研以太网交换芯片基础上不断丰富产品矩阵,将业务拓展至交换芯片模组、交换机及定制化解决方案 [18][22] 研发投入及技术积累 - 公司高度重视研发投入,截至2022年底,Arctic系列芯片已累计投入研发费用1.58亿元 [7] - 2023年底,公司已具备16核心高性能架构技术,并已将4核心技术、8核心技术在12.8Tbps及25.6Tbps Arctic芯片产品中成功应用 [7] - Arctic系列芯片已向客户送样,最高可支持800G速率端口,更高交换容量芯片已在预研当中 [7] - 公司持续加大研发投入,有望保持技术领先优势和市场份额优势,缩小产品代际差异 [137] 行业壁垒及客户认可 - 交换芯片因其平台型特性,客户对芯片性能匹配度、协议及行业技术标准等关键因素进行筛选后,倾向于选择1-2种芯片方案进行大规模部署 [8] - 交换芯片的应用生命周期长达8-10年,更换芯片方案将带来较高的人力和研发成本,客户对芯片新进入者接纳性较弱 [8] - 公司产品已获得新华三、锐捷网络、中兴通讯和迈普技术等头部客户认可,在国产化浪潮下有望深度受益 [8][133] 业绩表现及预测 - 公司近年来营收稳步增长,2019-2023年总营收由1.92亿元增长至10.37亿元,年复合增速达52.53% [41][42] - 以太网交换芯片业务营收占比不断提升,2023年占比达76.30% [45][46] - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为13.62、17.37、22.05亿元,当前收盘价对应PS为11.46倍、8.98倍、7.08倍 [146]

报告评级 - 报告给予"增持"评级 [7] 报告核心观点 国内以太网交换芯片头部厂商,创新投入引领发展 - 公司深耕以太网交换芯片近二十年,形成11项核心技术 [14][16][97] - 公司股权结构分散,背靠国央企及产业基金 [27] - 公司营收规模高速增长,以太网芯片占比提升 [29][30][31] 商用以太网交换芯片贡献增长动能,国产替代进程加速 - 以太网交换芯片是网络终端互连关键设备的核心部件 [45][46][47][48] - 商用以太网交换芯片市场规模持续增长,数据中心需求是主要驱动力 [50][51][58][59] - 白盒交换机凭借成本和灵活性优势在数据中心应用中崛起 [69][70][71][72][75][76][77] - 白盒交换机市场快速增长,将带动商用交换芯片需求提升 [80][87] 持续创新推动产品迭代优化,深度受益于国产化进程 - 公司持续加大研发投入,不断优化产品性能 [96][97][98][100][101] - 公司深度绑定优质客户,行业特点构筑稳固壁垒 [102][103][104] - 国内以太网交换机与交换芯片市场竞争格局错配,国产化替代空间广阔 [105][106][107][109][110]

电子 公 司 研 究 / 公 司 深 度 上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 2024 年 06 月 29 日 盛科通信 (688702) ——稀缺的国产以太网芯片领军 报告原因:首次覆盖 市场数据: 2024 年 06 月 28 日 收盘价(元) 40.50 一年内最高/最低(元) 72.00/27.04 市净率 7.0 息率(分红/股价) - 流通 A 股市值(百万元) 1,620 上证指数/深证成指 2,967.40/8,848.70 注:"息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据 : | 年 03 月 31 日 | |----------------------------|----------------------------| | 每股净资产(元) | 5.78 | | 资产负债率 % | 23.43 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 410/40 | | 流通 B 股/H 股(百万) | -/- | 一年内股价与大盘对比走势: -100% -50% 0% 50% 盛科通信 沪深300指数 (收益率) 相关研究 - 买入(首次评级)投资要点: ⚫ 盛科通信:近二十年沉淀的国产交换 ...

业绩简评 2024 年 4 月 24日，公司发布2023年年报及 2024年一季报。 1）2023 年公司实现营收 10.37 亿元，同比增长 35.17%；实现归 母净利润-0.20 亿元，去年同期为-0.29 亿元，亏损缩窄。 2）2023Q4 公司实现营收1.60 亿元，同比下滑 25.45%，环比下 滑31.55%；实现归母净利润-0.63 亿元，同比下滑120.31%。 3）2024Q1 公司实现营收2.54 亿元，同比下滑 13.61%，环比增 长58.80%；实现归母净利润-0.06 亿元，去年同期为0.16 亿元。 经营分析 业务拆分和分析如下： 人民币(元) 成交金额(百万元) 1） 营收端：23 年公司实现营收10.37 亿元，同增 35.17%，但全 70.00 1,800 年营收分布呈现前高后低的趋势，同时 24Q1 公司实现营收 64.00 1,600 1,400 58.00 2.54 亿元，同比下滑但环比改善。23 年营收前高后低以及 1,200 52.00 1,000 24Q1 营收下滑归因于 23 年上半年部分下游客户出于对产能 46.00 800 600 40.00 供应不确 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04月 29日 盛科通信（688702.SH） 23 全年营收稳健增长，坚持研发投入助力公司业绩增速逐步改善 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 768 1,037 1,407 1,742 2,121 股票信息 增长率yoy（%） 67.4 35.2 35.6 23.8 21.7 归母净利润（百万元） -29 -20 6 25 76 行业 电子 增长率yoy（%） -751.2 33.6 130.7 318.2 204.3 2024年4月26日收盘价（元） 37.04 ROE（%） -8.1 -0.8 0.3 1.0 3.1 总市值（百万元） 15,186.40 EPS最新摊薄（元） -0.07 -0.05 0.01 0.06 0.19 流通市值（百万元） 1,481.60 P/E（倍） -516.2 -777.6 2531.4 605.3 198.9 总股本（百万股） 410.00 P/B（倍） 41.9 6.4 6.4 6.3 6.1 流通股本（百万股） 40.00 资料来源：公司财报，长 ...

证券代码：688702 证券简称：盛科通信 苏州盛科通信股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观□电话会议 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 通过线上方式参与2023年度业绩说明会的投资者 会议时间 2024年4月26日（星期五）上午10:00-11:00 ...

2023年年度报告 公司代码：688702 公司简称：盛科通信 苏州盛科通信股份有限公司 2023 年年度报告 ...

营业收入情况 - 公司2024年第一季度营业收入同比下降13.61%，但环比增长58.80%[7] 净利润情况 - 公司2024年第一季度净利润同比下降138.73%[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为8,732股，表决权恢复的优先股股东数量为0股[11] - 前十名股东持股情况中，中国振华电子集团有限公司持股87,172,346股，占比21.26%；国家集成电路产业投资有限公司持股80,357,143股，占比19.60%；中新苏州工业园区创业投资有限公司持股46,970,515股，占比11.46%[11] 资产情况 - 公司报告期经营情况中，流动资产合计为2,832,395,676.85元，其中货币资金为1,146,025,185.13元，交易性金融资产为403,218,596.17元，应收账款为39,620,608.01元[13] - 非流动资产合计为264,136,072.36元，其中固定资产为209,358,665.50元，无形资产为19,134,727.52元，长期待摊费用为9,846,732.19元[14] 负债情况 - 2024年第一季度，公司流动负债合计为712,534,446.86元，较上一季度下降了41,633,540.41元[15] - 公司长期借款为0元，与上一季度持平[16] 研发情况 - 公司2024年第一季度研发投入同比增长67.03%[10] - 公司研发费用为93,415,905.36元，较上一季度增加了37,487,761.16元[17] 财务表现 - 公司营业利润为-6,087,111.21元，与上一季度相比下降了21,638,687.46元[17] - 公司净利润为-6,068,799.04元，与上一季度相比下降了21,737,487.23元[17] - 公司综合收益总额为-6,068,799.04元，与上一季度相比下降了21,737,487.23元[18] - 公司每股基本收益为-0.01元，与上一季度相比下降了0.05元[18] 现金流情况 - 公司经营活动现金流入小计为283,769,236.46元，较上一季度下降了326,271,804.25元[19] - 公司购买商品、接受劳务支付的现金为193,712,381.42元，较上一季度下降了92,568,314.17元[19] - 第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为负81,177,019.43元[20] - 第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为197,369,961.99元[20] - 第一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1,221,365.80元[20] - 第一季度现金及现金等价物净增加额为114,935,889.37元[21] - 第一季度期末现金及现金等价物余额为1,146,025,185.13元[21]

公司报告 | 首次覆盖报告 盛科通信（688702） 证券研究报告 2024年03月11日 投资评级 国产交换芯片龙头，产品迭代升级有望受益AI浪潮+国产替代趋势 行业 电子/半导体 6个月评级 增持（首次评级） 国产交换芯片龙头卡位优质赛道，期待前期投入转化业绩扭亏为盈 当前价格 39.92元 目标价格 元 国内交换芯片领军企业，丰富产品矩阵赋能高速增长。公司主营业务为以 太网交换芯片及配套产品的研发、设计和销售。公司历年重视产品研发， 基本数据 现已形成丰富的产品序列覆盖接入层到核心层，并拟于2024年推出25.6T 交换容量 Arctic 系列。随着客户对公司的芯片产品认可度不断提升，前期 A股总股本(百万股) 410.00 投入积累逐步转化为客户订单，公司营收维持高速增长，根据 2023 年业 流通A股股本(百万股) 37.20 绩快报，2023年实现营业收入10.37亿元，同比增长35.17%，实现归母净 A股总市值(百万元) 16,367.20 利润-2032 万元，较去年同期亏损收窄。我们认为，随着公司收入持续保 流通A股市值(百万元) 1,484.89 持快速增长，规模持续扩大同时前期投入进入 ...

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入10.37亿元，同比增长35.17%[1] - 公司预计2023年-2025年的营业收入分别为10.37/14.76/18.26亿元，归母净利润分别为-0.20/0.10/0.58亿元，给予公司2024年12倍PS，对应6个月目标价43.20元，维持“买入-A”投资评级[2] - 公司2023年净利润率为-2.0%，净资产收益率为-0.8%，2024年预计净利润率为0.7%，净资产收益率为0.4%[3] - 2025年预计公司营业收入将达到1,826.4百万元，较2021年增长73.9%[4] - 2025年预计公司净利润将达到57.9百万元，较2021年增长6,167.6%[4] - 2025年预计公司ROE将达到2.3%，较2021年增长582.9%[4] 其他重要信息 - 报告仅供国投证券股份有限公司客户使用，不保证信息及资料的完整性和准确性[7][8] - 报告中的建议和推测仅反映发布当日的判断，价格、价值及投资收入可能波动[8] - 客户不应将报告作为唯一投资决策参考，不构成对任何人的投资建议[9] - 报告版权归国投证券股份有限公司所有，未经许可不得复制、转发或引用[10] - 估值结果和分析结论基于预定假设和适当方法，存在局限性，需谨慎使用[11]