报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 收入情况 - 受客户备货节奏影响收入同比有所波动，交货节奏正常化后季度收入连续环比增长 [3] - 2024年上半年营收同比下滑17%，环比2023下半年增长35% [3] 毛利率情况 - 公司毛利率回升，交换芯片营收占比继续增加 [3] - 2024年上半年毛利率为37.5%，同比提升6.0个百分点 [3] 研发投入 - 公司加码研发长期布局，高端芯片进展顺利 [3] - 2024年上半年研发投入2.2亿元，同比增长73.9%，研发费用率达42.1% [3] 盈利预测 - 2024-2026年预期收入调整为11.7/15.0/21.2亿元，预期归母净利润调整为-0.6/0.2/1.1亿元 [3] 财务数据总结 利润表 - 2024年营业总收入11.72亿元，同比增长12.95% [9] - 2024年归母净利润-0.65亿元 [9] - 2024年毛利率39.51% [9] - 2024年归母净利率-5.50% [9] 资产负债表 - 2024年末流动资产24.53亿元，非流动资产2.86亿元 [9] - 2024年末流动负债4.07亿元，非流动负债0.11亿元 [9] - 2024年末资产负债率15.25% [10] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流8.24亿元 [10] - 2024年投资活动现金流-0.15亿元 [10] - 2024年筹资活动现金流0.05亿元 [10]