业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入16.50亿元，同比增长35.71%[1] - 公司归母净利润5.34亿元，同比增长49.13%[1] - 公司2023年度综合毛利率同比提升0.06pct至71.27%，整体净利率同比提升3.67pct至31.64%[6] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为22.23亿/30.08亿/39.68亿元，同比增速分别为35%/35%/32%[7] - 公司各业务呈现高速增长态势，海外市场增长趋势良好[8] 用户数据 - 公司海外业务收入2.34亿元，同比增加72.62%[5] - 公司国际业务整体呈现良好的增长趋势，中东非洲、独联体区域同比增长超100%[6] - 营业收入和净利润呈现逐年增长趋势，2026年预计净利润将达到1,224百万[8] 未来展望 - 公司2024-2026年营业收入预测分别为22.23亿/30.08亿/39.68亿元，同比增速分别为35%/35%/32%[7] - 公司各业务呈现高速增长态势，海外市场增长趋势良好[8] 新产品和新技术研发 - 公司2023年度综合毛利率同比提升0.06pct至71.27%，整体净利率同比提升3.67pct至31.64%[6] 市场扩张和并购 - 公司国际业务整体呈现良好的增长趋势，中东非洲、独联体区域同比增长超100%[6] 其他新策略 - 公司评级包括买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[10]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入16.50亿元，同比增长35.71%[1] - 公司预计2024-2026年收入分别为22.07/30.06/39.24亿元，对应增速为33.76%/36.17%/30.56%[1] - 公司2023年毛利率为71.27%，同比提升0.07pp；净利率为31.64%，同比提升3.67pp[1] - 公司的营业收入在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势[3] - 公司的EBITDA在2022年至2026年间逐年下降，但仍保持较高水平[3] - 公司的净利率在2022年至2026年间保持稳定在约30%左右[3] - 公司的ROE在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势，达到29%左右[3] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间保持在20%左右[3] 融资和估值 - 债权融资和股权融资在过去五年中呈现不同的趋势，债权融资呈现波动下降趋势，而股权融资基本保持稳定[1] - 公司的市盈率和市净率在过去五年中逐步下降，显示出公司估值比率的改善[1] - 筹资活动现金流和现金净增加额在过去五年中呈现不同的波动，但整体趋势呈现增长[1] 其他 - 投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[11] - 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12] - 北京、上海、无锡和深圳分别设有国联证券的办公地址和联系电话[12]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收16.50亿元，同比增长35.7%[1] - 公司2023年净利润为5.34亿元，同比增长49.1%[1] - 公司2023年Q4单季度实现营收4.37亿元，同比增长32.8%[1] - 公司2023年Q4单季度归母净利润为1.31亿元，同比增长34.1%[1] - 公司2023年Q4单季度扣非净利润为1.08亿元，同比增长21.8%[1] 用户数据 - 公司2023年新增医院植入超过300家，累计覆盖超过1100家[1] 未来展望 - 每股股利逐年增长，2026年预计达到3.20元[1] - 经营利润率持续提升，2026年预计达到37.2%[2] - 净资产收益率稳步增长，2026年预计达到30.2%[3] - 惠泰医疗2026年预计营业总收入将达到3,867百万美元[2] - 2026年预计净利润为1,255百万美元，净利润增长率为32.3%[2] - 公司2026年预计EBIT率为37.2%，ROE为30.2%[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年非血管介入领域实现营收0.16亿元[1] 市场扩张和并购 - 公司市值为28,909百万元，股票绝对涨幅和相对涨幅分别为62%和57%[1] 其他新策略 - 投资者应注意公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权并进行交易[9] - 投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素[9] - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上[12] - 评级说明中，谨慎增持评级表示相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间[12]

业绩总结 - 公司2023年实现收入16.50亿元，同比增长36%[1] - 公司2023年归母净利润5.34亿元，同比增长49%[1] - 公司2023年电生理业务收入为3.68亿元，同比增长26%[2] - 公司2023年净利率达到31.6%，同比增长3.7%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为7.11、9.76、13.03亿元，同比增长33%、37%、34%[4] 用户数据 - 公司2023年全年销售规模提升，降本控费带来的利润率增长可观[2] - 公司2023年在电生理及血管介入领域覆盖医院数量分别超过1100、3600家[6] - 公司2023年冠脉通路类业务实现收入7.91亿元，同比增长39%；外周介入类业务实现收入2.56亿元，同比增长40%[7] 未来展望 - 公司2023年境外业务实现收入2.34亿元，同比增长73%，占总收入比例达到14%[3] - 公司2023年境外业务中，中东非洲、独联体区域同比增长超过100%，自主品牌产品成为主要增长动力[8] - 公司2023年全年研发费用率为14.4%，同比基本持平[2] 新产品和新技术研发 - 公司通过收购惠泰控制权，有望在海外市场销售方面实现协同效应，进一步加强产品研发能力[12] - 公司研发项目推进缓慢可能存在投入回报风险[14] - 公司核心产品推广进展缓慢可能影响当期业绩增长[15] 市场扩张和并购 - 公司2023年境外业务实现收入2.34亿元，同比增长73%[3] - 公司通过收购惠泰控制权，有望在海外市场销售方面实现协同效应，进一步加强产品研发能力[12] 其他新策略 - 公司面临医保控费政策风险，部分产品已纳入带量采购试点，价格下滑或未中标可能对业绩造成负面影响[13] - 公司主营业务收入预计在2026年将达到人民币4,003百万元，增长率为32.2%[16] - 公司特别声明具备证券投资咨询业务资格，经中国证监会批准[19]

公司业绩 - 公司2023年全年实现营收16.50亿元，同比增长35.71%[1] - 公司2023年归母净利润为5.34亿元，同比增长49.13%[1] - 公司2023年销售毛利率为71.27%，销售净利率为31.64%[1] - 公司2023年第四季度实现营业收入4.37亿元，同比增长32.80%[2] - 公司2023年第四季度实现归母净利润1.31亿元，同比增长34.11%[2] - 公司2023年第四季度实现扣非归母净利润1.08亿元，同比增长21.78%[2] 产品和技术 - 公司2023年电生理板块实现收入3.68亿元，同比增长25.51%[3] - 公司2023年完成三维电生理手术10,000余例，手术量较2022年度增长超过200%[3] - 公司在研的电生理产品丰富，预计2025年将有更多产品推出[4] - 公司2023年冠脉通路实现收入7.91亿元，同比增长38.98%[5] 市场表现 - 惠泰医疗2023年血管介入类耗材销售量达843万根，同比增长约44%[6] - 公司冠脉类耗材毛利率为71.87%，外周介入类耗材毛利率为74.75%，分别提升了2.50和3.10个百分点[6] - 非血管介入业务在2023年实现收入1,638.88万元，主要是公司新布局的泌尿系统产品线[7] 财务展望 - 公司2024-2026年预计收入分别为21.74亿元、28.82亿元和38.29亿元，增速分别为31.7%、32.6%和32.8%[10] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为7.28亿元、9.73亿元和13.07亿元，增速分别为36.4%、33.6%和34.4%[10] - 公司2024-2026年每股收益预计分别为10.89元、14.55元和19.55元[12]

业绩总结 - 惠泰医疗2023年全年实现营收16.50亿元，同比增长35.71%[1] - 归母净利润达5.34亿元，同比增长49.13%[1] - 23Q4单季度公司实现收入4.37亿元，同比增长32.80%[1] 用户数据 - 公司在超过800家医院完成三维电生理手术10,000余例，手术量增长超过200%[2] - 公司可调弯十极冠状窦导管在细分市场中维持份额领先[2] - 公司入院家数较去年底增长超600家，整体覆盖医院数3,600余家[3] 未来展望 - 公司2025年归母净利润预计为9.10亿元，2026年预计为11.63亿元[3] - 惠泰医疗2026年预计营业总收入将达到3873百万元[5] - 2026年预计净利润为1163百万元，同比增长率为27.83%[5] - 2026年每股收益预计为17.39元[5] 新产品和新技术研发 - 公司在超过800家医院完成三维电生理手术10,000余例，手术量增长超过200%[2] - 公司可调弯十极冠状窦导管在细分市场中维持份额领先[2] 市场扩张和并购 - 公司入院家数较去年底增长超600家，整体覆盖医院数3,600余家[3] - 国际市场同比增长达72.62%，中东非洲、独联体区域增长超100%[3] 其他新策略 - 风险提示包括行业政策变更风险和产品销售推广不及预期风险[4] - 东吴证券提供的投资评级标准包括公司投资评级和行业投资评级[7] - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[7] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级[8]

业绩总结 - 公司2023年年度报告显示，营收达到16.50亿元，同比增长36%[1] - 公司2023年归母净利润为5.34亿元，同比增长49%[1] - 公司2023年海外业务同比增长72.62%，中东非洲、独联体区域同比增长超100%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为7.01/9.17/11.91亿元，增速分别为31%/31%/30%[3] - 公司2024年营业收入预计达到2,152百万元，2025年达到2,839百万元，2026年达到3,749百万元[6] 产品和技术 - 公司受益于集采三维电生理手术量快速提升，推动产品放量，海外业务稳步推进[3] 未来展望 - 公司预测2026年的营业收入将达到3749百万元，较2022年增长了208.3%[7] - 公司预测2026年的归属母公司净利润率为29.8%，较2022年下降了42.4%[7] - 公司预测2026年的ROE为25.5%，较2022年增长了34.2%[7] 风险提示 - 公司风险提示包括产品销售不及预期、市场竞争加剧、研发进度不及预期、海外市场开拓不及预期[5] 财务数据 - 公司现金流最新摊薄为5.50亿美元，P/B比率逐年下降，从16.1降至6.2[1] - 公司每股净资产最新摊薄逐年增长，从26.37美元增至68.89美元[1] - 公司EV/EBITDA比率逐年下降，从63.2降至18.5[1] 公司信息 - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[13]

公司基本信息 - 公司中文名称为深圳惠泰医疗器械股份有限公司[9] - 公司外文名称为APT Medical Inc.[9] - 公司法定代表人为成正辉[9] - 公司办公地址位于深圳市南山区西丽街道松坪山社区松坪山朗山路11号同方信息港B栋601[10] - 公司股票种类为A股，上市交易所为上海证券交易所科创板，股票简称为惠泰医疗，股票代码为688617[10] - 公司聘请的会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙），办公地址位于上海市黄浦区南京东路61号四楼，签字会计师姓名为王法亮、夏洋洋[10] 公司财务表现 - 公司2023年度拟以现金分红金额占公司2023年度合并报表归属上市公司股东净利润的24.93%[5] - 公司2023年度拟以资本公积金向全体股东每10股转增4.5股[5] - 公司2023年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除股份回购专户中股份数量后的股份总数为基数，向全体股东按每10股派发现金红利人民币20.00元（含税）[5] - 公司2023年营业收入较上年同期增长35.71%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长49.13%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长87.52%[11] - 公司2023年基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益较上年同期分别增长49.44%、49.43%、45.66%[12] 公司业务情况 - 公司是我国电生理和血管介入耗材领域的领先企业[17] - 电生理和血管内介入医疗器械正处于快速发展阶段[17] - 公司稳步有序地推进各项工作，加大新产品、新技术研发投入[17] - 公司在国内电生理产品市场取得显著进展，覆盖医院超过1,100家，手术量较去年增长超过200%[18] - 公司血管介入类产品市场覆盖率及入院渗透率进一步提升，整体覆盖医院数3,600余家，外周线入院增长超过30%[18] - 公司国际业务同比增长72.62%，中东非洲、独联体区域同比增长超过100%[18] 公司产品情况 - 公司是一家专注于电生理和介入类医疗器械的研发、生产和销售的高新技术企业[20] - 公司已上市的产品包括电生理、冠脉通路、外周血管介入、非血管介入医疗器械[20] - 公司的电生理产品包括电生理设备与耗材两部分，设备主要有三维心脏电生理标测系统和多道电生理记录仪等[23] - 公司的射频消融导管被广东省科技厅认定为高新技术产品[23] - 公司的三维心脏电生理标测系统采用了国际先进的磁电融合定位方式，具有三机一体的高度集成特性[23] 公司发展战略 - 公司发展战略以“成为守护血管健康的核心力量，用科技和责任感，让更多患者受益”为使命，专注电生理和介入领域的研发，坚持技术创新和产品创新[131] - 公司产品营销战略包括国内外并重，全球“一盘棋”，利用产品性能优势加速增加市场份额[132] - 公司投资并购战略聚焦核心战略，在电生理和血管介入领域进行全面提升，加速布局各领域的产品线[132] 公司治理情况 - 公司2023年共召开股东大会1次，审议通过11项议案[137] - 公司董事会共召开8次会议，审议通过51项议案[137] - 公司监事会共召开6次会议，共审议通过26项议案[137] - 公司董事、监事和高级管理人员持股变动情况得到披露[141] - 公司董事、高级管理人员和核心技术人员在报告期内被授予的第二类限制性股票数量和价格得到披露[180]

公司业绩 - 公司预计2023-2025年的营业收入分别为16.51亿/22.21亿/30.04亿元，同比增速分别为35.79%/34.52%/35.22%[10] - 公司预计2023-2025年的归母净利润分别为5.36亿/6.88亿/9.31亿元，分别增长49.61%/28.43%/35.37%[10] - 公司预计2023-2025年的每股收益分别为8.01/10.29/13.93元[10] - 公司2022-2025年的营业收入、归母净利和每股收益均呈现逐年增长的趋势[12] - 公司2017-2023年营业收入呈现稳步增长趋势，从2017年的XX亿元增长至2023年的XX亿元[14] 产品和市场 - 公司电生理产品在福建电生理集采中全线中标，准入渗透率从27%提升至70%[2] - 公司心脏脉冲消融系统预计于2024年底-2025年Q1获批，标志着公司即将进军房颤市场[3] - 公司有望加速进口替代趋势，临床试验顺利进行，集采促进作用明显[4] - 公司在研产品管线丰富，涵盖电生理、冠脉介入、外周介入和神经介入等领域[15] - 公司在冠脉通路和外周介入领域的产品集采中选结果表现优异[15] - 公司神经介入产品在研管线丰富，有望为公司未来发展提供新的增长动力[15] 公司发展历程 - 公司成立于2002年，专注于心脏电生理和血管介入医疗器械[16] - 公司通过冠脉薄壁鞘、微导管、可调阀导管鞘等产品的成功产业化，建立了成熟完备的血管介入器械产业化平台[19] - 公司发展历程中，2002年至2022年间，不断推出新产品并在国内外市场取得认证和上市[20] 公司股权和管理团队 - 公司股权结构中，珠投企限持有24.97%股权，海资业合持有7.48%股权，彤昇合持有3.49%股权，苏州工业园区持有2.81%股权，启明融易持有2.32%股权，易疗业证持有2.25%股权，方保混券基金持有2.04%股权，达医健持有1.77%股权，华宝中证医持有1.74%股权，其他股东持有49.41%股权[22] - 公司管理团队中，董事长成正辉拥有中国科学院金属研究所硕士学位，曾任先健科技（深圳）有限公司总经理，创立公司前身深圳市惠泰医疗器械有限公司，担任公司法定代表人、董事长和总经理[24] - 公司副总经理徐轶青拥有金融学本科学历，曾担任深圳市中之杰实业有限公司董事长、总经理，深圳利华得数码技术有限公司董事、副总经理，深圳市昂信科技发展有限公司董事、总经理，现担任公司副总经理和董事[26]

业绩总结 - 公司23年业绩符合预期，预计实现营业总收入16.51亿元，归母净利润5.36亿元，同比增长分别为35.79%和49.61%[1] - 惠泰医疗2025年预计营业收入占比将保持在35.9%左右[2] - 惠泰医疗2025年预计净利率将稳定在30.5%左右[2] - 惠泰医疗2025年预计ROE将达到28.6%[2] - 惠泰医疗2025年预计ROIC将达到24.9%[2] - 公司的每股净利润从195元增长到929元[4] - 公司的P/E比率从89.78下降到29.71[4] 市场扩张和并购 - 公司持续深化开拓国内及海外市场，通过带量采购实现快速医院覆盖和渗透，海外市场对产品认可度不断提升，核心竞争力增强[1] 评级和展望 - 预计23-25年EPS分别为7.98元/股、10.44元/股和14.12元/股，给予公司24年PE 42X，对应合理价值438.28元/股，维持“买入”评级[1] - 报告中指出，买入评级意味着预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上[5] 报告相关 - 广发证券股份有限公司的研究团队包括来自不同背景和专业领域的分析师，如上海财经大学、中山大学、哥伦比亚大学等[3] - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[8] - 广发证券（香港）与研究报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[18]