会议主要讨论的核心内容 - 公司业务分为两大块:第一增长曲线和第二增长曲线 [1][2][3] - 第一增长曲线包括特种领域、政府、企业等业务,占比较大 [4][5] - 第二增长曲线是公司的线上业务,主要包括数据上云、计算上云和应用上云,毛利率较高 [2][3] - 公司正在积极推进第二增长曲线的发展,并将于7月7日发布新产品"数字地球" [2][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司民用业务的增长驱动因素 [7] **公司回答** 民用业务增长主要受益于政府政策支持,如智慧城市、水利、应急等领域的建设需求 [7][8] 问题2 **投资者提问** 询问公司在低空经济和车路云领域的布局及影响 [8][9][10][11][12] **公司回答** 公司在低空经济领域有长期布局,并与莱斯等企业进行合作,发挥各自优势。低空经济和车路云领域将为公司带来新的增长机会 [9][10][11][12] 问题3 **投资者提问** 询问公司应收账款管理及未来减值计划 [23][24] **公司回答** 公司专门设立应收账款管理小组,并利用四季度回款高峰期来管控应收账款。未来将继续加强应收账款管理,控制减值风险 [23][24]

报告公司投资评级 - 报告维持中科星图"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 第一增长曲线高增长 - 2023年公司实现营业收入25.16亿元，同比增长60%；归母净利润3.43亿元，同比增长41% [1] - 公司特种领域、航天测运控、智慧政府、气象生态、企业能源等行业收入分别同比增长16%/61%/107%/102%/112% [1] - 经营性净现金流1.25亿元，较上年同期增长1.54亿元 [1] 第二增长曲线提前进入收获阶段 - 2023年第二增长曲线业务实现收入2080.41万元，开发者基于数字地球在线能力构建活跃的生态应用13769个，累计触达4555万个终端用户 [7] 构建多圈层观测数据 - 公司通过"天、临、空、地、海"一体化多圈层的地球观测体系，感知获取多源异构时空数据，构建统一的时空基准，实现数据融合和产品化处理 [8] 低空经济将带来新增长 - 公司面向低空经济战略新兴产业，服务交通、物流、农业、巡检、救援和旅游等应用领域，随着政策和技术的推动，低空经济将实现更大规模的商业化 [9] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为38.01/53.36/72.35亿元，归母净利润分别为4.96/6.66/8.57亿元，EPS分别为1.36/1.83/2.35元 [10] - 给予2024年动态PE45-55倍，6个月合理价值区间为61.15-74.74元，维持"优于大市"评级 [10]

业绩总结 - 公司线上业务收入体量从去年的两千多万增长至今年一季度的九百多万[1] - 公司特种领域业务占比约为30%到40%，主要收入来自军工口[2] - 公司在民用领域拓展业务，占比约为15%到20%[3] - 公司民用领域业务分为大交通和智慧城市、大安全、大自然资源、大水利四大块，占比约为25%到30%[4] - 公司低空领域布局包括与北斗福锡合作，试点项目建设预计总投资约为两三亿[5] - 公司手订单情况良好，增速高于收入增速，回款压力主要集中在四季度[7] - 公司一季度业务量占比较小，回款压力存在但可证明已达付款条件，军工项目回款压力较小[8] - 公司营收增长有一定压力，但在去年整体经营活动现金流保持正值[9] 业务拓展 - 公司在低空领域希望多家公司协作合作，等待签约或达成确定性意向后再与市场沟通[6] - 大交通和智慧城市是公司重点发展领域，涉及低空项目和水利项目[10] - 公司在安全、水利和自然资源领域的发展表现良好，订单量翻倍增长[11] - 公司特种领域增速维持在二三十的水平，测控业务与集团平均水平持平，政府业务增速快于集团平均值[12]

公司投资评级 - 报告对中科星图公司的投资评级为“增持”[1] 报告的核心观点 - 中科星图公司2023年业绩显著增长，主要得益于集团化、生态化战略的持续推进和应用领域的积极拓展[1][10] 市场数据 - 2023年，中科星图公司实现营业收入25.16亿元，同比增长59.54%；归母净利润3.43亿元，同比增长41.10%；扣非归母净利润2.30亿元，同比增长37.02%；基本每股收益0.94元/股，同比增长34.29%[1] 财务数据 - 净资产为3516.49百万元，总资产为5933.29百万元，每股净资产为9.60元[2] 业务收入分析 - GEOVIS技术开发与服务营业收入16.70亿元，同比增加73.9%，营收占比66.37%；GEOVIS软件销售与数据服务营业收入1.87亿元，同比增加19.02%；专用设备及系统集成营业收入6.59亿元，同比增加35.45%[2] 子公司表现 - 子公司星图测控营收2.29亿元，净利润0.62亿元，净利率26.89%；星图维天信营收3.82亿元，净利润1.05亿元，净利率27.44%[3] 2024年一季度表现 - 2024年一季度，公司实现营业收入4.19亿元，同比增长56.43%；归母净利润0.02亿元，同比减少62.08%[4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为4.77亿元、6.72亿元和8.81亿元，对应PE为61.5倍、43.7倍和33.3倍[5] 利润分配方案 - 公司以3.65亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.92元，合计分配现金股利0.70亿元[9] 业务发展 - 公司持续深化集团化、生态化战略，特种领域、航天测运控、智慧政府等行业收入显著增长[15] 产品体系 - 公司建立了完整的面向线下交付的产品体系，包括一体化云资源管理及数据服务底座等，同时推进GEOVIS在线数字地球建设[31][32] 风险提示 - 报告未提及具体风险提示内容，但通常包括军品订单波动、毛利率下降、数字地球市场发展不及预期等风险[6]

2024年5月11日 公司研究 天眼感知世界，星图映像万物 ——中科星图（688568.SH）投资价值分析报告 要点 买入（首次） 当 前价：54.09元 国内领先的空天大数据系统与服务提供商：中科星图是中国科学院空天信息创新 研究院投资的国有控股高新技术企业。作为国内数字地球产品研发与产业化的先 行者和领军企业，中科星图将大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术、地 作者 理信息技术与航空航天产业深度融合，自主研发了覆盖空天大数据获取、处理、 分析师：刘宇辰 承载、可视化和应用等产业链环节的GEOVIS数字地球产品，面向政府、企业、 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 特种及大众领域用户提供软件销售和数据服务、技术开发服务、数字地球一体机 liuyuchen0@ebscn.com 和系统集成，致力于成为全球领先的空天大数据系统与服务提供商。 分析师：刘凯 数字地球行业随下游行业信息化、数字化趋势快速发展：世界上所有可被获取的 执业证书编号：S0930517100002 数据信息中，80%以上都和空间位置相关，数字地球通过时空关联能够非常方便 021-52523849 地将不 ...

公司概况 - 中科星图是国内领先的空天大数据系统与服务提供商，致力于数字地球产品研发与产业化[1] 市场趋势 - 2021年全球地理信息市场价值达到3950亿美元，预计到2025年将扩大至10.2万亿美元[1] 财务预测 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为4.81、6.81、9.36亿元，对应PE分别为41X、29X、21X[1] - 公司预测2024-2026年营收增速分别为45.94%、40.55%、34.18%[3] 发展战略 - 公司围绕产业发展规律制定“集团化、生态化、国际化”发展战略，多条增长曲线有机衔接[5] 业务拓展 - 公司新布局的赛道及子公司为公司贡献的营收、利润快速增长[6] 成长趋势 - 公司近5年归母净利润CAGR达到30.92%，实现了快速增长[7] 评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级[8] 产品与服务 - 公司在航天测运控、气象生态、电磁、水资源、森林草原、软件测评等领域提供产品和服务，致力于全面赋能国家相关领域[16][17][18][19][20][21] 市场前景 - 数字地球行业广泛应用于特种、政府、企业等应用领域，具有巨大的市场潜力[39] 公司战略 - 公司通过生态化建设和在线业务打造第二增长曲线，构建数字地球开放平台，拓展产业布局，提升产业效率，实现持续稳定增长[63] 财务分析 - 公司2024年PE高于可比公司平均值，2024年PEG估值低于可比公司平均值，每股合理价值高于当前股价，给予公司“买入”评级[88]

产品布局 - 公司正在向2C转型，产品布局清晰[1] - 公司特种领域占比约30%-40%[2] - 公司在智慧政府领域的占比约为25%-35%[2] - 公司在气象、应急、自然资源和智慧城市等领域有业务布局[3] - 公司收购了一家气象预报公司，致力于发展气象生态[4] - 公司企业能源业务占比约为10%，主要涉及管线资产管理、企业转型和信贷管理[4] 市场拓展 - 公司计划新增5-6万家认证企业开发者，目前已增加数千家[5] - 公司特种领域包括村控、气象生态等，占比约50%[8] - 公司航天参控业务与星座建设相关，展望延续去年趋势[8] - 公司拓展了地面站建设领域，未来集中在星座管理和商用卫星合作[8] - 星网与商用卫星公司合作是一个趋势[9] 业务增长 - 气象生态连续三年增速翻番[11] - 智慧政府领域增速较高，但存在周期性项目的影响[12] - 公司产品偏底座性质，可快速复用到新领域[16] - 公司从20年开始做低空经济试点，订单体量大概在两千多万的水平[18] 合作与发展 - 与北斗福西合作，合作项目体量大概在5亿左右，试点项目体量大概在千万级[20] - 公司希望与市场上多家机构形成合作，共同推动低空经济市场的发展[20] 财务状况 - 公司目前每年的数据采购量大约在1亿左右，去年达到了1亿多[27] - 公司全年的利润从去年的500万下降到今年的200万，影响比较小[31] - 公司对未来的收入和利润增速有较高的预期，内部也提出了较高的目标[31]

业绩总结 - 公司2023年收入达到25.16亿元，同比增长59.54%[1] - 公司2024年一季度收入达到4.19亿元，同比增长56.44%[1] - 公司在特种领域、航天测运控、智慧政府、气象生态、企业能源等领域取得显著增长[2] 新产品和新技术研发 - 公司推出线上业务产品，有望成为第二增长曲线，拥有地球数据云和星图地球今日影像等产品[3] - 公司在低空经济技术领域取得突破，提供低空通航产品及解决方案，面向低空物流、通航运输、城市管理等领域[4] 市场扩张和并购 - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上，投资评级为买入[11]

产品布局 - 公司业务主要分为特种领域、测控、智慧政府和企业能源四大分类，其中特种领域占比约30%-40%[3] - 公司在2C板块布局中，收购了一家气象预报公司，致力于发展气象生态[4] 增长趋势 - 第二增长曲线从去年4月开始实现收入，截至一季度收入约为1000万，毛利率在70%以上[5] - 公司计划新增5到6万家认证企业开发者，目前已增加数千家[5] - 公司预计特种领域、测控和气象生态三大业务将占收入的50%以上[8] - 韩联参控的增长趋势能延续去年的趋势[9] - 气象生态连续三年增速翻番，增速非常快[10] - 维天信的分钟级天气预报竞争力强，发展稳定[12] - 智慧政府领域增速高，有望保持增长趋势[13] 市场拓展 - 军工领域拆分对公司订单需求和产品迭代是利好，有望稳定未来增长[6] - 新网与公司接洽密切，可能会带来超预期的订单[10] - 航天空运控拓展集中在明星管理和地面站建设两块[9] - 公司在低空经济领域取得进展，拿到订单并进行试点项目[17] - 公司与合作伙伴合作模式为提供底图，对方进行航线设计等工作[19] - 公司未来发展希望与多家机构合作，形成市场凝聚力，拓展市场[20] 企业发展 - 公司在企业能源领域主动推销业务，也有大企业主动找合作[22] - 企业数字化转型支撑企业能源增长，政策支持数字化建设[23] - 公司线上业务预期能达到30万家认证企业开发者，实现盈亏平衡[24] - 公司计划提升客户单价，但主要还是侧重拓展认证企业开发者[24] 财务展望 - 公司预测收入增速在50%以上，利润水平在40%以上[30] - 公司连续两年实现一季度营利，全年利润预计稳定[31] - 公司在全年维度下，利润增长较小但稳定[31] - 公司对未来半年度和全年报表具有信心[31]

业绩总结 - 公司2023年第四季度实现了895亿美元的营收[1] - 九月季度营收为895亿美元，同比下降不到1%[2] - 服务营收创下历史新高，达到223亿美元，同比增长16%[3] 用户数据 - 用户增长率达到10%，达到新高[4] - 月活跃用户数增加至2亿[5] 未来展望 - 公司对未来市场前景持乐观态度[6] - 预计下一季度将推出新产品线[7] 新产品和新技术研发 - 公司正在研发新一代智能手机[8] - 新技术研发取得重大突破[9] 市场扩张和并购 - 公司计划在新市场扩张业务[10] - 并购计划正在进行中[11] 其他新策略 - 公司将加大市场营销力度[12] - 未来将加强与合作伙伴的合作[13]