公司概况 - 公司成立于2011年，专注于测试电源及相关测试系统和智能制造设备，深耕行业13年[1] - 公司大功率测试电源产品主要应用于光伏逆变器、储能变流器及新能源汽车核心部件的研发与测试环节，预计将进一步推动公司产品的销售增长[2] - 公司已深入电解槽测试领域，推出了功率范围从500W至5MW的测试系统，为其检测业务的稳定性和市场前景提供有力保障[2] - 公司专精测试电源领域，业务涵盖新能源、电动汽车和氢能赛道，客户包括多家知名企业[10] 业务发展 - 公司实施“一横两纵”战略，横向拓展电源产品线，纵向深化氢能和功率半导体领域，取得技术突破[11] - 公司研发投入持续增加，2019至2023年研发投入同比增长160%，业绩增长强劲[13] - 公司主营业务中测试电源业务稳步增长，氢能业务有望成为第二增长曲线[14] - 公司股权高度集中，股权激励计划激发研发团队创新活力[16] 市场前景 - 公司大功率测试电源产品升级为标准化产品，受益于光储和电动车行业高景气，需求前景广阔[18] - 中国新增光伏装机容量累计值在2019年至2023年间呈现逐年增长趋势，增长率达到200%[19] - 中国新能源汽车销量在2019年至2023年间呈现逐年增长趋势，增长率为50%[19] - 2023年中国氢燃料电池测试台市场规模达到1.3亿美元，占全球市场的47%[32] 财务展望 - 科威尔预计2024-2026年测试电源业务收入将分别为4.9、6.4、8.2亿元，同比增长34.4%、31.8%、28.8%[1] - 预计2024-2026年氢能业务收入分别为1.7、2.8、4.6亿，同比增速分别为55.0%、60.0%和65.0%[1] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为7.5、10.6、14.8亿元，同比增长41.7%、40.9%、39.7%；归母净利润分别为1.7、2.3、3.2亿元[1]

公司概况 - 公司是测试电源领域的龙头企业，主营产品可应用于新能源发电、新能源车、氢能及半导体等多个新兴产业[1] - 公司实际控制人为傅仕涛董事长，公司业绩稳步增长[9] - 公司自2011年成立以来，专注于测试电源产品的研发与生产工作，产品覆盖新能源、半导体等新兴产业[11] 业绩展望 - 预计2024-2026年营业收入分别为7.79、10.73、14.26亿元，归母净利润分别为1.48、2.29、2.99亿元[1] - 公司2023-2026年营业收入预测分别为251.6、307.2、379.4亿元，毛利率分别为49.7%、49.1%、49.9%[88] - 公司2026年预计营业收入将达到1426百万元，较2022年的375百万元增长279.7%[94] 市场趋势 - 预计到2025年，国内光储逆变器测试电源市场空间有望达到32.4亿元，新能源车领域测试电源市场空间有望达到27.7亿元[2] - 2025年国内光储逆变器出货增量带来的测试电源需求预计将达32.4亿元[45] - 预计到2025年国内新能源车领域增量测试电源需求有望达27.7亿元[55] 技术研发 - 公司持续加码研发投入，研发人员数量由2019年的79人增长至2023年的268人，研发费用由2019年的1678万元增长至2023年的8233万元左右，公司累计获得347项授权专利[32] - 公司产品涵盖IGBT动态测试系统、静态测试系统、热特性测试系统等，且已拓展至IGBT产线端[86] 风险提示 - 风险提示包括新能源车销量不及预期、光储装机不及预期、测试电源盈利能力下滑等[92] 评级建议 - 公司的PE与PEG低于可比公司估值平均，给予“买入”评级[90]

电力设备/其他电源设备Ⅱ 公 司 科威尔（688551.SH） 测试电源龙头，多场景全维度拓宽产品应用领域 研 究 2024年05月12日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入（首次） 殷晟路（分析师） 鞠爽（联系人） 日期 2024/5/10 yinshenglu@kysec.cn jushuang@kysec.cn 当前股价(元) 40.60 证 书编号：S0790522080001 证书编号：S0790122070070 一年最高最低(元) 71.99/40.15  测试电源国产化先锋，多场景拓宽产品应用领域 总市值(亿元) 34.02 公司主营测试电源产品可应用于新能源发电、新能源车、氢能及半导体等多个 流通市值(亿元) 32.76 总股本(亿股) 0.84 新兴产业。作为国内大功率测试电源龙头，公司大功率测试电源业务有望随下 公 流通股本(亿股) 0.81 游光储逆变器、新能源车销售及研发投入维持较高增长。同时公司加大研发投 司 近3个月换手率(%) 71.63 入，力争提升小功率电源产品的国产化比例。此外公司前瞻布局的氢能与国产 首 股价走势图 半导体产业景气度有望加速上行，作为国产领军的燃料电 ...

业绩总结 - 公司2023年营收为5.3亿元，同比增长41.0%[2] - 公司2024Q1营收为1.1亿元，同比增长14.4%[2] - 测试电源业务营收为3.6亿元，同比增长35.8%[3] - 预测公司2024-2026年营收分别为8.0/11.0/14.2亿元[3] 用户数据 - 归母净利润为1.2亿，同比增长88.1%[2] - 归母净利润为0.2亿，同比下降17.0%[2] - 毛利率为55.73%[3] - 归母净利润分别为1.8/2.5/3.4亿元[3] 未来展望 - 测试电源市场开拓不及预期、市场竞争加剧、氢能行业景气度不及预期是风险提示[4] 新产品和新技术研发 - 无关要点 市场扩张和并购 - 无关要点 其他新策略 - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[8] - 行业评级标准包括推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级[9] - 报告强调数据来源可靠，并力求独立客观公平，不受其他利益相关方干扰和影响[10]

公司业绩 - 公司2023年度实业营业收入为5.29亿元，同比增长41%[1] - 公司2023年度金利润为1.17亿元，同比增长88.04%[1] - 公司2023年度扣除金利润为1.07亿元，同比增长139.67%[1] - 公司2014年一季度失业营业收入为1.11亿万，同比增长14%[1] - 公司2014年一季度新利润为1800万人，同比下降17%[1] - 公司2014年一季度扣别新利润为1600万人，同比下降19%[1] 研发和产品 - 公司2023年研发统计为8200多万人，同比增长7.32%[1] - 公司2024年预算目标为收入6至7个亿，金利润1.2到1.5亿[3] - 公司2023年公立半导体收入预计维持五千万左右的规模[4] - 2.0版本的模块化生产需要增加投入，包括新建设流水线和自动化产线[9] - 客户对于替换新材料和设备的顾虑存在，需要时间来接受新产品[9] 市场和竞争 - 市场上的竞争对手可能会模仿公司的产品，但关键在于产品的持续性价比优势[10] - 一季度收入反映去年订单，不受2024年紧急度影响[12] - 去年一季度市场高涨导致今年一季度相对下滑，大部分上市公司都面临这种情况[13] - 电动车行业面临重大重塑，价格和性能指标成为竞争关键[14] 展望和策略 - 公司调整了今年的收入展望，从最初的7到8个亿下调至6到7个亿，主要受到电动车产品调整时间延长的影响[18] - 公司认为电动车价格中心的调整是暂时的，需求仍在延迟而非取消，预计随着时间推移，市场规模效应将降低制造成本[20] - 公司对新能源领域分销目标有所期待，希望分销队伍能为公司贡献五千万到一个亿的销售额，主要通过开拓新客户和新行业实现增量[23]

财务表现 - 2024年第一季度，科威尔技术股份有限公司营业收入为111,112,395.65元，同比增长14.37%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为18,328,172.49元，同比下降17.05%[4] - 总资产为1,760,073,929.95元，较上年度末增长1.54%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,330,148,663.87元，较上年度末增长1.51%[4] - 公司净利润为18,008,666.96元，较去年同期略有下降[14] 资产状况 - 科威尔技术股份有限公司2024年第一季度财报显示，流动资产合计为1,482,978,521.19元，较上期略有增长[11] - 公司固定资产为165,998,260.99元，较上期持平[12] 经营活动现金流 - 2024年第一季度，公司经营活动现金流出小计为146,150,772.01元，较上年同期增长[17] 投资活动现金流 - 2024年第一季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-101,887,881.93元，较上年同期下降[17] 研发投入 - 研发投入合计为20,346,852.61元，占营业收入的比例为18.31%，较上年度有所减少[4]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收5.29亿元，同比增长41%[1] - 归母净利润1.17亿元，同比增长88.14%[1] - 公司毛利率为53.87%，同比上升3.05个百分点[2] - 研发费用占营收比例为15.56%[2] - 公司2023年12月募集资金1.88亿元拓展小功率测试电源产能[2] 业务板块 - 测试电源板块收入为3.61亿元，同比增长35.82%[2] - 氢能板块收入为1.12亿元，同比增长35.97%[2] - 功率半导体板块收入为0.53亿元，同比增长134.32%[2] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为1.55/2.11/2.84亿元，维持“买入”评级[2] - 预测2026年公司主营业务收入将达到1456亿元，较2021年增长483%[3] - 2026年公司每股收益预计为3.393元，较2021年增长378%[3] - 公司资产负债率预计在2026年将达到41.56%，较2021年增长26.15个百分点[3] 风险提示 - 风险提示包括新产品开发进度不及预期、原材料供应风险、市场竞争加剧和产品毛利率下降[2] 投资建议 - 最终评分与平均投资建议对照：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持[5] 其他信息 - 公司特别声明已具备证券投资咨询业务资格[6] - 报告内容基于公开资料或实地调研，不保证信息准确性和完整性[7] - 报告仅供高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊状况[8] - 电话和邮箱联系方式分别为上海021-80234211，北京010-85950438，深圳0755-86695353[9]

公司基本信息 - 公司中文名称为科威尔技术股份有限公司[13] - 公司注册地址位于合肥市高新区大龙山路8号[14] - 公司股票种类为人民币普通股A股，上市交易所为上交所科创板，股票简称为科威尔，股票代码为688551[14] - 公司网址为www.kewell.com.cn，电子信箱为ir@kewell.com.cn[14] - 公司持续督导机构由国元证券股份有限公司变更为国泰君安证券股份有限公司[15] 财务表现 - 公司在2023年度报告中宣布拟以每10股派发现金红利人民币6.00元（含税），占公司2023年度合并报表归属于上市公司股东净利润的比例为42.95%[5] - 公司2023年营业收入同比增长41.00%，达到528,950,621.48元[16] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润同比增长88.14%，达到117,067,568.13元[16] - 公司2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长139.67%，达到107,180,849.48元[16] - 公司2023年基本每股收益同比增长85.90%，达到1.45元[17] - 公司2023年扣除非经常性损益后的基本每股收益同比增长137.50%，达到1.33元[18] - 公司2023年加权平均净资产收益率增加4.49个百分点，达到10.78%[16] - 公司2023年研发投入占营业收入的比例减少4.89个百分点，为15.56%[16] 产品及服务 - 公司主要经营模式为测试电源产品及装备的研发、生产和销售[44] - 公司产品主要应用于新能源发电、电动车辆、燃料电池等领域[49] - 公司定位于为多行业提供各类测试系统及智能制造设备，主要覆盖新能源发电、电动车辆、燃料电池等新兴战略行业[50] 技术及研发 - 公司核心技术包括高动态性多BUCK变换技术、低谐波PWM并网馈能技术等[63] - 公司研发人员数量为268人，占总人数比例40.30%，研发人员平均薪酬为19.92万元[117] - 公司通过"一横多纵"发展战略和"量变到质变"的研发投入提升了产品性能和核心竞争力[117] 市场及行业 - 2023年全国太阳能发电装机容量约609.49GW，同比增长55.2%[55] - 2023年全球光伏新增装机量达到385GW，同比增长65%[55] - 2023年国内新型储能新增装机22.60GW/48.70GWh，同比增长超过260%[56] - 2023年我国新能源车产销量分别为958.7万辆和949.5万辆，同比增长35.8%和37.9%[58] - 2023年氢燃料电池汽车产销量约为5,600辆和5,800辆，分别同比增长55.3%和72.0%[58] 风险提示 - 公司在2023年度报告中表示，前瞻性陈述的风险声明适用，投资者需注意投资风险[6] - 公司在报告中详细阐述了可能面临的各种风险及应对措施，包括经营风险等[3]

业绩总结 - 2023年科威尔电力设备业绩超预告上限，营收同比增长40.6%[2] - 归母净利润同比增长88.8%[2] - 公司整体毛利率水平提升，有望实现高增[2] - 公司2022-2025年营业收入、EBITDA、归属母公司净利润、EPS、市盈率等指标呈现逐年增长趋势[6] - 公司2022-2025年主要财务比率中，营业收入增长率、毛利率、净利率、ROE等指标均呈现稳步提升[7] 未来展望 - 2024-2025年公司预测营收分别为8.2/11.4亿元，归母净利润分别为2.0/3.0亿元，对应PE分别为23/15倍[4] - 风险提示包括测试电源市场开拓不及预期、市场竞争加剧风险、氢能行业景气度不及预期的风险[5] 投资评级 - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[8] - 买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[8] - 增持评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[8] - 中性评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[8]

科威尔技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 股票名称：科威尔 股票代码：688551 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 投资者关系活动 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 类别 现场参观 其他 参会单位 详见附件 时间 2024年2月26日、2024年2月27日 公司会议室/现场会议 会议地点及形式 易董云会议/线上会议 董事会秘书、财务总监 葛彭胜先生 公司接待人员 战略投资总监 郑家琳女士 名单 证券事务代表 张燕女士 一、公司2023年度业绩回顾 根据公司 2023 年度业绩快报，公司 2023 年度实现营业 ...