报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司自2011年成立以来专注于测试电源产品的研发与生产,是国内首家测试电源上市企业 [1][2] - 公司实际控制人为傅仕涛董事长,管理层多为技术出身,从业经历资深 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24] - 公司收入主要来源于电动车辆、新能源发电与氢能领域,持续加大研发投入保障产品创新能力 [25][26][27][28][29][30][31][32] 新能源测试电源龙头地位 - 公司大功率测试电源主要应用于光伏逆变器和储能变流器,随着下游行业装机持续增长带来稳定需求 [35][36][37][38] - 新能源车领域,公司产品广泛应用于三电系统和充电桩测试,随着新能源车销量持续增长带来较大市场空间 [47][48][49][50][51][52][53][54][55] - 公司凭借多年积累的客户和产品优势,在新能源领域保持行业领先地位 [56][57] 氢能产业前瞻布局 - 公司在燃料电池和电解槽测试电源领域布局较早,有望充分受益于行业快速发展 [62][63][64][65][66][67][68][69][70][71] - 绿氢成本下降和产业政策支持,电解槽产能有望快速增加,带来公司相关测试电源需求 [75][76][77][78][79] IGBT检测系统国产化先锋 - IGBT国产化率稳步提升,公司产品布局丰富有望抢占先机 [82][83][84][85][86] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为7.79、10.73、14.26亿元,归母净利润为1.48、2.29、2.99亿元 [88] - 公司当前估值水平低于同行业可比公司,给予"买入"评级 [89][90] 风险提示 - 新能源车销量不及预期 - 光储装机不及预期 - 燃料电池及电解槽出货不及预期 [92]