报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 短期盈利承压,但公司回购彰显发展信心,未来增长仍将受益氢能等新兴下游持续发展和小功率产品渠道的持续开拓 [8] - 公司以电源产品线为核心,通过系列化、标准化,未来将进入半导体设备、汽车电子、医疗等领域,拓宽客户覆盖面,提供更全面的测试能力、更完整的解决方案,具备先发优势,将通过平台化、标准化、渠道化不断筑牢护城河 [6] 财务数据和业绩分析 - 公司2024-2026年预计收入分别为6.7/9.0/12.3亿元,归母净利润分别为1.2/1.6/2.2亿元,对应当前股价17.0/12.8/9.5倍PE [8][10] - 2024H1营收2.54亿元,同比增长15.5%,归母净利润0.42亿元,同比下降16.6% [3] - 2024Q2营收1.43亿元,同比增长16.46%,归母净利润0.24亿元,同比下降16.2% [3] - 毛利率50.4%,同比下滑4.9个百分点,净利率16.2%,同比下滑6.3个百分点,期费用率上升1.93个百分点 [5] 业务板块分析 - 测试电源板块收入1.99亿元,同比增长20.3%,主要受益于电动车和光储领域需求,下半年随着行业格局改善,光储需求仍将释放 [4] - 氢能板块收入0.46亿元,同比增长18.2%,公司在制氢环节已推出覆盖500W-5MW的系列电解槽测试系统,下半年随着国内绿氢项目加速落地,海外市场需求快速增长 [4] - 功率半导体板块收入0.08亿元,同比下降48.3%,受光储充车等领域竞争加剧影响,下半年随着产业链进一步库存去化,终端需求持续复苏,行业有望开启新一轮加库周期 [4] 风险提示 - 下游行业需求不及预期的风险 [9] - 原材料价格波动的风险 [9] - 行业竞争加剧的风险 [9]