公司基本信息 - 公司名称为沈阳富创精密设备股份有限公司，中文简称为富创精密[16] - 公司注册地址位于辽宁省沈阳市浑南区飞云路18甲-1号，办公地址也在同一地点[17] - 公司股票种类为人民币普通股（A股），上市交易所为上海证券交易所科创板，股票简称为富创精密，股票代码为688409[17] - 公司网址为http://www.fortune-semi.com，电子信箱为zhengquanbu@syamt.com[17] 公司财务情况 - 公司2023年营业收入为206,575.59万元，较上年增长33.75%；归属于上市公司股东的净利润为16,868.79万元，较上年增长31.28%[18] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-38,638.18万元，较上年同期减少不适用[18] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为456,485.55万元，较上年末减少1.71%；总资产为758,986.39万元，较上年末增长14.30%[18] - 公司2023年基本每股收益为0.81元，较上年同期减少44.14%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.41元，较上年同期减少60.95%[18] 公司业务情况 - 公司主要产品包括半导体设备、泛半导体设备及其他领域的精密零部件[30] - 公司的工艺零部件主要应用于半导体设备中晶圆制备工艺的关键零部件[31] - 结构零部件应用于半导体设备、面板及光伏等泛半导体设备和其他领域中[32] - 模组产品主要应用于半导体设备，包括离子注入机模组、传输腔模组等[33] - 气体管路产品主要应用于半导体设备中的特殊工艺气体传送[34] 公司风险提示 - 若未来宏观经济发生剧烈波动，导致5G通信、计算机、消费电子、网络通信、汽车电子、物联网等终端市场需求下降，公司业绩可能大幅下滑，公司市场竞争力下降、经营业绩下滑[73] - 随着国际政治经济环境变化，国际贸易摩擦不断升级，半导体行业受到影响，若下游应用领域发展受到宏观经济形势波动的影响，将对公司业务影响较大[75] 公司环保社会责任 - 公司首次发布ESG报告，秉承绿色低碳、节能环保、人文关怀、精益管理的发展理念，努力构建各方共赢的企业[177] - 公司向西湖教育基金会捐赠1,200万元支持西湖大学的发展建设[193] - 公司向大连理工大学捐赠33万元并与其进行研发合作，构建合作伙伴关系[194] - 公司每年向辽宁省公益事业发展促进会捐赠5万元，持续支持辽宁省公益事业发展，积极履行企业社会责任[199]

公司订单及经营情况 - 公司作为零部件制造企业，订单滚动速度相对较快，可以看到未来一个季度的订单情况，目前在手订单充足，可以支撑未来三个月的生产[1] - 对于成熟制程的产品订单比较饱满，对于先进制程订单还有接单空间，公司正在积极开拓先进制程产品市场[2] - 2024年第一季度，公司营业收入7亿元，同比增长105.47%，环比增长3.81%；归属于上市公司股东的净利润为0.6亿元，同比增长53.42%，环比增长64.79%[3] 2023年业绩下滑原因 - 产品结构发生变化，毛利相对较低的模组产品收入占比增加，占用机器设备较多的结构零部件类产品收入增长不及预期[4] - 公司提前投入的机器设备达产节奏与行业景气度错配，规模效应暂未体现[4] - 公司提前储备产能、人才、设备等资源，导致相应人工成本及折旧等费用增加[4] - 为满足国内半导体设备企业向先进制程升级迭代所需要的新技术需求及产品需求，公司加大研发投入[4] 2024年费用及毛利率策略 - 2023年底，公司南通工厂已全部转固，具体折旧费用在2024年一季度已充分体现[5] - 2024年公司将继续引进部分工程、技术、研发等人才[5] - 公司将通过提升供应链议价能力、精益化管理、自研或资本化手段等方式改善模组产品毛利率[6] 产能及海外布局 - 沈阳工厂计划产能15-20亿，南通、北京单工厂计划产能20亿，南通工厂目前已结项，产能处于爬坡状态[7] - 海外业务目前呈现复苏态势，新拓展的零部件、机械模组、管路业务将带来一定收入贡献[8] - 新加坡和美国工厂正在按计划有序建设中，预计新加坡工厂2024年陆续开始投产[10] 重点产品 - 气柜模组产品的增速较为突出，目前国产化率较低，未来仍有较大的增长空间[11]

财务数据 - 公司2023年度总营收为20.6亿，同比增长33.75%[1] - 公司2023年度净利润为1.69亿元，较去年同期下降31.28%[1] - 公司2023年度母公司所有者扣非净利润为8639万元，同比下降51.48%[1] - 公司2023年主营业务收入中模组类产品及气体管路占比从40.62%提升到53.5%[2] - 公司2023年研发投入达到2.06亿，占营业收入比近10%[3] - 公司2024年一季度营业收入同比增长105.47%，环比增长3.81%[4] - 公司2024年一季度归属于上市公司股东净利润同比增长53.42%，环比增长64.79%[4] 未来展望 - 预计未来1到2个季度国内市场需求持续增长[11] - 海外市场预计同比增长至少30%以上，新加坡工厂预计第三季度开始有营收[11] - 公司预计海外市场毛利率会有正向贡献[12] - 下半年订单增速预计环比增长，同比保持40%以上比例[20] - 公司预计全年营收增长将超过50%，并有较高的挑战目标[42] 新产品和新技术研发 - 公司在逐步建立海外物料供应链优势，未来会逐渐建立成本节约和优势[19] - 公司的先进制程产品在技术优势方面表现突出，毛利情况受竞争格局影响[25] - 公司的气体传输板块在产能规划方面提供了快速响应支持和扩展[27] 市场扩张和并购 - 公司全球化布局方面将在市场、制造、团队、研发、服务等五个方面进行国际化布局[4] - 公司在国内市场的零部件业务占比在50%左右，模组和管路产品占比在50%以上[33] - 公司的下游客户主要集中在国内的顶级发动机设备企业，与这些企业有广泛的业务合作和战略合作关系[36]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收达到7.01亿元，同比增长105.47%[1] - 公司2023年营业收入为20.66亿元，同比增长33.75%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到501.5亿元，较2022年增长约225.5%[6] - 公司2026年预计归属母公司净利润为56.1亿元，较2022年增长约127.6%[6] - 公司2026年预计ROE为9.3%，较2022年增长约4.4个百分点[6] 未来展望 - 公司预计2024年至2026年营业收入将分别为31.31亿元、42.66亿元和50.15亿元，增速分别为51.6%、36.3%和17.6%[3] 其他新策略 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[12] - 公司电话为021-20655588[12] - 公司网址为www.huajinsc.cn[12]

财务数据 - 公司2023年度总体营收为20.6亿，同比增长33.75%[2] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元，同比降低31.28%[2] - 公司2023年研发投入达到2.06亿，占营业收入比例近10%，同比增长2.08个百分点[3] - 公司2024年一季度营业收入为7亿元，同比增长105.47%[4] - 公司2024年一季度归属于上市公司股东的净利润为6000万，同比增长53.42%[4] 未来展望 - 未来一到两个季度国内市场的增长趋势应该是持续增长的[9] - 海外市场预计同比增长至少30%以上[10] - 公司现有产能能够维持今年实现高速增长[12] - 下半年订单增速预计每个Quarter都会有增长[15] - 新加坡工厂预计在7月份开始接待客户，预计三季度开始有千万级营收[15] 研发和技术 - 公司加大研发投入，研发团队人员达480人，占公司总人数18.89%[3] - 公司技术上的差距主要体现在工艺和材料方面，公司在洁净度和图层工艺方面具备先进能力[29] - 公司新产品喷雷头和阀门已在客户端陆续测试，预计将为公司带来一定收入[31] 股东回报和财务目标 - 公司将坚定走国际化发展路线，加强股东回报，拟实施每10股现金红利5元、转增4.8股的利润分配方案[5] - 公司24年整体收入目标为28到36亿，希望净利润达到2.5亿[33] - 公司挑战目标为实现4亿净利润，对实现当期整体经营目标有信心[34]

报告公司投资评级 - 报告给予富创精密增持评级 [3] 报告的核心观点 - 富创精密2024Q1营业收入同比实现快速增长,新产能投放推动毛利率环比回升 [1] - 富创精密在Y-Al和含氟涂层技术实现突破,全球化布局旨在推动国际市占率提升 [2] - 考虑到新工厂建设对人工成本和设备折旧等费用的增加,报告下调了对公司毛利率和净利率的预期,并下调公司评级至增持 [3] 公司财务数据总结 - 预计富创精密2024/2025/2026年EPS分别为1.29/1.82/2.32元,对应PE分别为55.1/39.0/30.6倍 [3] - 2022-2026年营业收入年复合增长率为21.2%,归母净利润年复合增长率为27.6% [6] - 2022-2026年毛利率维持在26.1%-27.1%之间,营业利润率维持在10.3%-11.8%之间 [8] - 2022-2026年ROE从5.3%提升至9.7%,ROIC从3.3%提升至5.9% [8]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 2023年营收同比+34%增长稳健，半导体设备零部件国产替代持续 - 2023年公司国内营收14.4亿元，同比增长72%，占比提升至70%，国产化进程提速 [1][2] - 2023年公司模组收入9.2亿元，同比增长126% [2] 受业务结构变动、扩产及股权激励计提费用影响，盈利能力有所下滑 - 2023年公司销售毛利率、净利率分别为25.2%/8.1%，同比分别-7.5pct/-7.1pct [3] - 2023年公司期间费用率为22.8%，同比增加4.7pct [3] 半导体设备零部件龙头，前瞻性扩产打开成长空间 - 公司是国内纯度最高、规模最大、产品种类最全的半导体零部件供应商 [3] - 公司计划建成沈阳、南通、北京三大生产基地，前瞻性布局产能 [3] - 公司拟于新加坡建立全资子公司，增强海外市场布局 [3] 财务预测与估值 - 考虑到下游回暖节奏具有不确定性，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测 [3] - 预计2026年归母净利润为4.1亿元，当前市值对应PE为56/44/35倍 [3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入20.7亿元，同比增长33.8%[4] - 公司2023年实现归母净利润1.7亿元，同比下降31.3%[4] - 公司2023年销售毛利率为25.2%，净利率为8.1%，同比分别减少7.5%和7.1%[3] - 富创精密2026年预计营业总收入将达到3,892亿元，较2023年增长88.7%[5] - 预计2026年净利润将达到401亿元，较2023年增长138.1%[5] - 2026年每股净资产预计为25.42元，较2023年增长16.4%[5] 产品和技术 - 公司模组产品营收规模快速增长，同比增长126%[2] 市场趋势 - 公司国内营收增速远超海外，同比增长72%[3]

业绩总结 - 富创精密2024年第一季度营收同比增长105.47%[1] - 归母净利润同比增长53.42%[1] - 本土收入和海外收入分别为14.36亿元和6.02亿元，同比分别增长72%和13%[3] 产品规模 - 模组产品规模快速增长，占比从40.62%提升至53.50%[2] 研发支出 - 2023年研发支出为2.06亿元，同比增长25.01%[4] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[13] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[14] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，应综合整篇报告获取完整观点和信息[15]

报告公司投资评级 - 公司给予"买入-A"投资评级 [1] 报告的核心观点 23年模组收入大幅提高，盈利能力阶段性承压 - 2023年公司实现营业收入20.66亿元，同比增长33.75%，其中模组产品收入为9.25亿元，同比增长126.13% [1] - 但公司2023年归母净利润同比减少31.28%，扣非归母净利润同比减少51.48%，主要系公司提前投入的机器设备尚未完全达产，规模效应暂未体现，且公司为新工厂提前储备人才、设备等资源，导致相应人工成本及折旧等费用增加 [1] 24Q1业绩同比大幅改善 - 2024Q1公司营收同比翻倍增长，归母净利润同比提高接近50%，主要系受益于下游客户需求拉动，公司营业收入高速增长 [1] 产品结构日趋完善，客户涵盖海内外龙头设备公司 - 公司产品包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类，主要应用于半导体设备领域 [1][2] - 公司目前除了批量供应国内半导体设备龙头外，在大陆以外的市场还进入了客户A、东京电子、HITACHI High-Tech和ASMI等全球半导体设备龙头厂商供应链体系 [1][2] 投资建议 - 我们预计公司2024年~2026年收入分别为29.75亿元、41.65亿元、54.14亿元，归母净利润分别为3.75亿元、4.77亿元、6.03亿元 [2] - 考虑半导体行业回暖，公司产品结构日趋完善，给予公司2024年PE50.00X的估值，对应目标价89.5元 [2]