报告公司投资评级 - 公司给予"买入-A"投资评级 [1] 报告的核心观点 23年模组收入大幅提高，盈利能力阶段性承压 - 2023年公司实现营业收入20.66亿元，同比增长33.75%，其中模组产品收入为9.25亿元，同比增长126.13% [1] - 但公司2023年归母净利润同比减少31.28%，扣非归母净利润同比减少51.48%，主要系公司提前投入的机器设备尚未完全达产，规模效应暂未体现，且公司为新工厂提前储备人才、设备等资源，导致相应人工成本及折旧等费用增加 [1] 24Q1业绩同比大幅改善 - 2024Q1公司营收同比翻倍增长，归母净利润同比提高接近50%，主要系受益于下游客户需求拉动，公司营业收入高速增长 [1] 产品结构日趋完善，客户涵盖海内外龙头设备公司 - 公司产品包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类，主要应用于半导体设备领域 [1][2] - 公司目前除了批量供应国内半导体设备龙头外，在大陆以外的市场还进入了客户A、东京电子、HITACHI High-Tech和ASMI等全球半导体设备龙头厂商供应链体系 [1][2] 投资建议 - 我们预计公司2024年~2026年收入分别为29.75亿元、41.65亿元、54.14亿元，归母净利润分别为3.75亿元、4.77亿元、6.03亿元 [2] - 考虑半导体行业回暖，公司产品结构日趋完善，给予公司2024年PE50.00X的估值，对应目标价89.5元 [2]