报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 2023年营收同比+34%增长稳健，半导体设备零部件国产替代持续 - 2023年公司国内营收14.4亿元，同比增长72%，占比提升至70%，国产化进程提速 [1][2] - 2023年公司模组收入9.2亿元，同比增长126% [2] 受业务结构变动、扩产及股权激励计提费用影响，盈利能力有所下滑 - 2023年公司销售毛利率、净利率分别为25.2%/8.1%，同比分别-7.5pct/-7.1pct [3] - 2023年公司期间费用率为22.8%，同比增加4.7pct [3] 半导体设备零部件龙头，前瞻性扩产打开成长空间 - 公司是国内纯度最高、规模最大、产品种类最全的半导体零部件供应商 [3] - 公司计划建成沈阳、南通、北京三大生产基地，前瞻性布局产能 [3] - 公司拟于新加坡建立全资子公司，增强海外市场布局 [3] 财务预测与估值 - 考虑到下游回暖节奏具有不确定性，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测 [3] - 预计2026年归母净利润为4.1亿元，当前市值对应PE为56/44/35倍 [3]