公司代码：688305 公司简称：科德数控 科德数控股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-018 ...

下游客户更新加工设备的动力 - 基于对技术创新、国产替代和提升自主化率、扩充产能以及设备更新换代等多方面的需求，越来越多的下游客户愿意选择更新加工设备，以提高加工效率[3] - 公司已建立全产业链、全人才链、全技术链的发展模式，丰富的产品类型能够适应多行业的需求[3] - 公司坚持核心技术自主可控的发展战略，自主研发高档数控系统，掌握关键功能部件及高端数控机床的研发和生产工艺[3][4] - 公司五轴机床价格为国外同类型设备的1/2-2/3，具有绝对的市场竞争力[4] - 随着国内制造业创新能力的提升和产业升级的加快，更新国产高端数控机床将改变下游企业的生产制造方式[4] 公司与客户联合攻关技术难题 - 公司以"给予下游客户更高效的加工解决方案"为出发点，持续深耕下游领域加工难点，与客户建立紧密联系，解决其加工难点，满足客户多元化需求[5][6] - 公司曾与某能源领域客户联合攻关技术难题，开发了满足客户需求的功能，促成签订多笔市场化订单[6] - 公司掌握高端数控机床加工精度及效率的方法，让高档数控系统在高端数控机床上实现最佳的应用效果，成果转化更加快速有效[6] 公司股权激励机制 - 公司建立"开放、融合、包容、创新"的企业文化，注重人才培养，完善股权激励和优化绩效考核体系[7] - 公司未来将依托资本市场制定长效的股权激励机制，持续激励关键岗位人才，增强公司的凝聚力[7]

公司代码：688305 公司简称：科德数控 科德数控股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-016 ...

公司代码：688305 公司简称：科德数控 科德数控股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-015 ...

报告公司概况 - 科德数控是国内高端五轴联动机床领军者,深耕高端数控领域二十余载,专注高端五轴联动数控机床、数控系统及关键功能部件的研制,核心技术自主可控 [1][12][13] - 公司股权结构稳定,实际控制人为于德海、于本宏父子,核心技术团队经验丰富,拥有多层次、多专业、多学科的创新人才队伍 [13][14][15][16] - 公司实现高端五轴数控机床、数控系统与核心零部件全产业链布局,是国内极少数具备这一能力的企业 [17][18][19][20] - 公司营收和利润保持高速增长,2023年营收达4.52亿元,同比增长43.37%;归母净利润1.02亿元,同比增长69.01% [22][23][24] - 公司毛利率和净利率长期保持较高水平,2023年分别达46.03%和22.49%,远高于行业平均水平 [24][25][26][27] 行业地位及发展前景 - 五轴数控机床是目前最先进的机床设备,在加工能力、灵活性、效率和设计自由度等方面具有明显优势 [28][29][30][31] - 我国高端数控机床国产化率较低,仅约10%,存在较大进口替代空间 [32][33][34] - 国家出台多项政策支持高端机床发展,推动老旧设备更新,提升关键工序数控化率 [39][40] - 高端制造业如航空航天、汽车等是五轴机床的主要下游应用领域,国内市场空间广阔,预计2027年将达到202.16亿元 [41][42][43][44][48] - 与日本等发达国家相比,我国机床行业整体技术水平和产业规模仍有较大差距,国内企业正在逐步缩小差距 [49][50][51] 公司竞争优势 - 公司数控系统、关键功能部件实现自主可控,性能达到国际先进水平,打破了国外技术垄断 [67][68][69][70] - 公司五轴机床性能可与国际巨头相媲美,在性能指标、自主化率、性价比等方面具有优势 [71][72][73] - 公司在专用机床领域如高速叶尖磨削、六轴五联动叶盘加工等实现突破,填补了国内空白 [74][75][76][77] - 公司注重研发投入,技术储备深厚,毛利率和净利率均显著高于行业平均水平 [79][80][81][82] - 公司定增项目有助于解决产能瓶颈,海外市场拓展也为公司发展带来新的增长空间 [83][84][85] 风险提示 - 技术迭代升级的风险:如果公司不能快速适应不同领域的工艺差异化需求,可能面临产品无法适应市场新增需求的风险 [97] - 行业格局逐渐加剧的风险:如果国家相关产业政策支持力度减弱,将对公司发展产生不利影响 [97] - 宏观环境风险:下游客户所在行业与宏观经济周期相关度较高,宏观经济政策调整可能影响对高端机床的需求 [97]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨科德数控（ ） 688305.SH [科Ta德b数le_控Ti2tl3e]年报 &24 一季报点评：短期业绩承 压，订单维持高速增长 报告要点 [公Ta司bl发e_布Su2m3m年ar报y]及 24 年一季报，新接订单维持高增，受益高附加值的五轴卧式铣车复合机 床、五轴卧加等订单占比提升，新产品高速叶尖磨产品受市场青睐。其中，军工优势行业持续 发力，航空航天订单继续贡献重要增量。随着公司经营规模快速增长，毛利率显著提升，从而 公司盈利水平提升，公司Q4净利润同比增速显著。目前公司在军用、民用多个细分领域多点 ...

公司业务概况 - 公司主营五轴联动数控机床,占收入比例约94%,同比增长55% [3][4] - 整机产品结构中,五轴立式加工中心占比75%,五轴卧式加工中心占比15%,五轴卧式铣车复合加工中心占比8%,专机平台五轴工具磨削加工中心和高速叶尖磨削中心合计占比2% [3] - 五轴联动数控机床平均售价190万元/台(不含税) [3] 订单情况 - 2024年一季度新增订单同比增长32% [4] - 新增订单中,五轴立式加工中心占比50%,五轴卧式铣车复合加工中心占比25%,五轴卧式加工中心占比25% [4] - 新增订单整机平均售价232万元/台(不含税) [4] 产品应用领域 - 公司五轴卧式铣车复合加工中心广泛应用于航空航天、风电、石油化工、新能源汽车、模具等领域 [5] - 该类产品可在一次装夹中完成多种加工循环,加工效率高、精度突出,获得客户广泛认可 [5] 功能部件业务 - 公司功能部件业务包括电主轴、伺服电机、力矩电机等,2023年新增订单同比增长112% [6] - 功能部件产品广泛服务于航空航天、纺织机械、风电能源、高等院校等行业 [6] 研发投入 - 2023年公司新增8项国家及地方研发课题,研发费用同比增长72.48% [7] 产能扩充 - 公司采购的卧加产线和龙门产线已陆续投入使用,将进一步提升产能 [7] - 公司追求零部件自动化和无人化,提高加工一致性和稳定性 [7] 产品价格 - 公司产品价格上升主要是由于产品结构变化,高附加值大型号机型占比提高 [8][9] - 公司将根据市场需求调整生产组织,加速高端机型产能提升 [9] 出口订单 - 公司高端数控机床产品在海外市场获得认可,近两年新增订单快速增长 [10] - 公司将持续开拓海外市场,完善产品体系、迭代技术升级 [10]

业绩总结 - 科德数控2023年营收达4.52亿元，同比增长43.37%[1] - 2024Q1公司实现营收1.01亿元，同比增长18.63%[1] - 归母净利润1.02亿元，同比增长69.01%[1] - 归母净利润0.15亿元，同比下滑43.97%[1] 订单情况 - 新签订单同比增长，民用客户复购意愿强[1] - 订单均价逐年增长[1] 资本运作 - 公司完成定增发行工作，募集资金约6亿元[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年收入分别为6.76、10.29、14.01亿元[3] - 净利润分别为1.52、2.32、3.19亿元[3] - 2026年预计公司营业收入将达到1400.9亿元[5] - 2026年预计公司净利润将达到319.1亿元[5] - 2026年预计公司ROE将达到17.3%[5] - 2026年预计公司P/S比率将为5.4[5] - 2026年预计公司EV/EBITDA为19.3[5] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[6] - 风险评级分为A和B两级[6] 报告声明 - 分析师声明和公司具备证券投资咨询业务资格的说明[6]

公司业绩 - 公司业绩符合预期，订单保持高速增长，2023年实现营收45.2亿，同比增长43.37%[1] - 公司盈利能力提升明显，销售毛利率和净利率分别为46.03%和22.49%，同比变动3.63pct和3.36pct[1] - 科德数控2026年预计营业总收入将达到133.8亿，较2022年增长324%[2] 产品和技术 - 公司多领域全面开花，定增扩产加速国产替代，产品机型更加丰富，订单显著增长[1] - 公司核心技术团队参与制定17项国家标准、4项行业标准，累计研发投入约占总营业收入的45.90%[2] 股票评级 - 公司2024年PE为60x，对应目标价为99.7元，维持增持评级[3] - 公司2024年预计PE为31.78，处于可比公司PE均值之上，但考虑到公司作为五轴数控机床绝对龙头，给予增持评级[4] 财务状况 - 公司2024年预计净利润为23.2亿，净资产收益率逐年增长，2026年预计达到12.6%[2] - 公司2024年预计净负债率为29.2%，投入资本回报率逐年增长，2026年预计达到11.3%[4] - 公司2024年预计净负债(现金)为136亿，净资产(现金)/净负债比例逐年增长，2026年预计为32%[2] 投资建议 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师具有证券投资咨询执业资格，保证报告独立客观公正[5] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持为5%～15%，中性为-5%～5%，减持为下跌5%以上[12]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入4.52亿元，同比增长43.37%；归母净利润1.02亿元，同比增长69.01%[1] - 公司2024Q1季度实现营业收入1.01亿元，同比增长18.63%；归母净利润0.15亿元，同比下降43.97%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1.54/1.97/2.74亿元，给予公司2024年归母净利润50倍PE估值，对应每股合理价值75.84元，维持“买入”评级[1] - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润预测数据显示稳步增长，市盈率和ROE等指标也呈现良好趋势[2] - 科德数控的营业收入预计在2023年将增长至452百万元，2024年将达到645百万元，2025年将达到842百万元，2026年将达到1099百万元[3] - 科德数控的净利率预计在2023年将达到22.5%，2024年将达到23.9%，2025年将达到23.4%，2026年将达到25.0%[3] - 科德数控的ROE预计在2023年将达到9.0%，2024年将达到8.2%，2025年将达到9.5%，2026年将达到11.7%[3] 潜在利益冲突 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[10] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价、工作量等多种因素，部分来源于广发证券的投资银行类业务[12] - 广发证券不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户[13]