报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 营收增速可观 - 2024H1公司营收高增27.12%,主要系高端机床需求较好 [5] - 2024Q2公司营收/利润增速再上台阶,经营状况持续向好 [5] 毛利率小幅下滑,费用管控得当研发投入持续提升 - 2024H1公司毛利率为43.40%,同比-2.04pct,归母净利率为18.75%,同比-5.13pct,主要系非经常性损益波动影响 [6] - 2024H1公司期间费用率为21.19%,同比-1.23pct,销售/管理费用率有所下降,研发投入持续提高 [6] 存货增长,研发经费增加现金流短期承压 - 2024H1公司存货中在产品/库存商品/半成品相比2023年末同比分别+8.49%/+18.58%/+40.52%,系新签订单正在履行生产 [6] - 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为-0.20亿元,同比由正转负,主要系原材料采购增加及作为国拨项目牵头单位划拨研发经费增加 [6] 客户复购率提升,定增产能逐步释放 - 2024年7月公司中标2.24亿元复购大订单,产品认可度持续提高 [6] - 2023年2月公司发布定增募资扩产,项目达产后将大幅提升产能,缓解公司产能压力 [6] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.65/2.41/3.34亿元,当前市值对应PE分别为35/24/17倍 [6] - 考虑到公司是国产高端五轴机床领域稀缺资产,维持公司"增持"评级 [6]

公司概况 - 公司成立于2008年1月28日，注册地址历经多次变更[12] - 公司主要从事数控机床及相关产品的研发、生产和销售[12] - 公司股票于2021年在上海证券交易所科创板上市，股票简称为"科德数控"，股票代码为688305[16] - 公司设有董事会秘书和证券事务代表，负责信息披露和投资者关系管理[13] - 公司不存在发行存托凭证的情况[17] 主营业务 - 公司主营业务包括数控机床、自动化装备等产品的研发、生产和销售[2] - 公司在航空航天、汽车制造等行业拥有广泛的客户群[2] - 公司是从事五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的设计、研发、生产、销售及服务于一体的高新技术企业[28] 行业地位 - 公司被认定为国家级专精特新"小巨人"企业[120] - 公司的国家级专精特新"小巨人"企业认定称号于2023年复审通过[121] - 公司产品及服务已在航空航天、机械设备等重点行业赢得良好市场口碑[141] 主要产品 - 公司最新一代数控系统产品为GNC系列[11] - 公司主要产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心、磨削加工中心/磨床、叶片加工中心等[11] - 公司的高端数控机床产品包括四大通用加工中心和四大专用加工中心，共计八大系列加工中心产品[33] - 公司的关键功能部件产品包括系列化电机、系列化传感产品、电主轴、铣头、转台等[48] 核心技术 - 公司掌握主要产品五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件的自主研发的核心技术[113] - 公司的高档数控系统技术具有多轴多通道、全闭环五轴联动、实时内核技术等特点，达到国际先进水平[1] - 公司的通用五轴数控机床技术具有高自主化率、高动态响应、支持机床全闭环等特点[2] - 公司围绕直驱功能部件技术、高性能伺服驱动系统技术、高性能传感与检测技术等方面布局了多项专利和非专利技术[4][5][6][7][8][9] 研发投入 - 公司持续加大研发投入，新产品和新技术研发取得重大进展[2] - 公司研发投入合计77,251,648.39元，较上年同期增加20.69%[127] - 公司研发投入资本化的比重为78.43%[127] - 公司正在参与23项国家级研发课题，本期累计研发投入7,725.16万元[134] 市场拓展 - 公司积极推进市场拓展和并购整合，在国内外市场进一步扩大份额[2] - 公司国内市场销售以直销为主，经销为辅[76] - 公司积极参加各类国内外专业展会，集中发布新产品、新技术，展示大量应用案例[77] - 公司通过新媒体拓展业务，提升公司的品牌知名度[77] 经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入25,560.01万元，同比增长27.12%[143] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润4,844.09万元，同比增长1.78%[143] - 公司实现扣除非经常性损益的净利润3,895.71万元，同比增长24.77%[143] - 公司新签订单同比增速44%，五轴联动数控机床新签订单平均单价222万元/台（不含税）[143] 未来发展 - 公司未来将继续聚焦主营业务发展，提升产品竞争力和盈利能力[2] - 公司将持续优化管理体系，提高运营效率和风险管控能力[2] - 公司将持续加强ESG管理，履行企业社会责任[2] - 公司将进一步完善公司治理，保护股东权益[2]

订单增长和产品结构 - 2024年上半年公司新增订单同比增速约44% [3] - 五轴立式加工中心订单金额占比约54%，五轴卧式铣车复合加工中心和五轴卧式加工中心合计金额占比约42%，叶尖磨产品金额占比约4% [3] - 新增订单整机均价约222万元/台(不含税) [3] 航空领域应用 - 公司五轴联动数控机床产品广泛应用于航空领域，已为近30家主机厂及科研院所提供设备 [4] - 公司自主研发的系列化五轴机床可针对飞机发动机核心零部件进行高效加工 [4] - 随着国产加工设备的不断应用和完善，航空领域市场增长空间未来可期 [4] 数控系统自主化 - 公司数控系统的硬件生产制造和软件研制均实现高度自主化 [5] - 公司数控系统具备稳定的底层架构和持续的生命力，能够承载更长的生命周期及多元化应用场景 [6] 专机产品优势 - 公司专机产品聚焦特定领域加工，加工效率更加极致化，针对性更强 [7] - 公司研发出多款针对大型核电叶片、航空发动机、刀具等领域的专机产品 [7] - 专机产品有助于提升国产化率，实现进口替代 [7]

报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 公司中标2.2亿元合同,将对2024年及2025年业绩产生积极影响 [2] - 该合同标的为航空部件生产整线,体现了公司的交钥匙工程能力 [3] - 公司通过定增扩产和持续推出新产品,看好其未来成长性 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.65/2.41/3.34亿元,当前股价对应动态PE分别为38/26/19倍 [5] - 公司2023年营收和净利润有望分别增长43.37%和69.01% [13] - 公司毛利率维持在46%左右,净利率也有持续提升 [13] - 公司ROIC和ROE水平较高,资产负债率较低 [14]

公司概况 - 公司代码为688305，公司简称为科德数控[1] - 科德数控股份有限公司是一家从事数控机床研发、生产和销售的高新技术企业[2][3] 新增订单情况 - 2024年上半年,公司新增订单同比增速超过40%[4] - 五轴立式加工中心订单金额占比约54%,五轴卧式铣车复合加工中心和五轴卧式加工中心合计金额占比约42%,叶尖磨产品金额占比约4%[4] - 新增订单整机均价约220万元/台(不含税)[4] 生产基地选址 - 公司选择银川作为生产基地,主要考虑以下因素[4]: - 银川地处我国西北地区核心地带,该区域内高端装备制造等产业发展较为成熟,已聚集多家机床企业 - 银川地区气候干燥,有利于电主轴等高精度机床功能部件和五轴数控机床的生产制造 - 银川地区具备优质的外协资源,铸造、锻造、热处理等工艺技术在国内处于领先地位,当地产业工人资源丰富,人员流失率较低

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司新签订单增长情况 - 2023年公司新签订单同比增长65%,2024年公司新签订单同比增长32%,保持了较高订单增速 [2] - 本次新签大单将推动公司新签订单增长加速,对公司后续业绩增长带来积极影响 [2] 公司技术实力 - 本次合同所涉及的航空关键零部件加工具有多品种、加工特征复杂、材料特殊、精度高等特点,需要通过自动化产线实现无人生产,充分体现了公司面对复杂需求的能力 [3] 客户认可度 - 本次合同客户为公司老客户,23年与该客户发生1.33亿元交易,占公司23年营业收入的29.33%,体现了客户对公司产品的持续认可 [4] - 公司23年整机复购率达到40%,高复购率显示客户对公司产品认可度较高 [4] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.59/2.16/2.77亿元,对应当前PE39X/28X/22X [5] - 公司一体化布局高壁垒,成长空间广阔,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司新签大单对业绩增长带来积极影响 - 公司新签订单保持较高增速,本次新签大单将推动公司新签订单增长加速,对公司后续业绩增长带来积极影响 [2] 公司具备满足复杂技术需求的能力 - 本次合同所涉及的航空关键零部件加工具有多品种、加工特征复杂、材料特殊、精度高等特点,需要通过自动化产线实现无人生产,充分体现了公司面对复杂需求的能力 [3] 客户对公司产品认可度较高 - 本次为公司老客户复购,显示了客户对公司产品的持续认可,公司23年整机复购率达到40%,体现了客户对公司产品认可度较高 [4] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.59/2.16/2.77亿元,对应当前PE39X/28X/22X [5] 主要财务指标 - 公司2021-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等主要财务指标保持较高增长 [10] - 公司资产负债率、净负债/股东权益等偿债能力指标良好 [10] - 公司应收账款周转天数、存货周转天数等资产管理能力指标较好 [10] 投资评级及风险提示 - 公司一体化布局高壁垒,成长空间广阔,维持"买入"评级 [5] - 风险提示包括限售股解禁、产能提升不及预期、存货余额较大等 [6]

公司概况 - 科德数控股份有限公司进行投资者关系活动，包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访等 [2] - 活动时间为2024年07月04日10:00-12:00，地点在大连，参会机构为中船投资，董事会秘书为朱莉华女士 [2] 公司发展阶段 - 科德数控目前处于快速发展初期，专注于提升产能和产品精度，布局四大通用和四大专用技术平台产品，增强抗风险能力和核心竞争力 [3] - 公司高价值量产品如五轴卧式加工中心等成熟度提升，形成新的业务收入增长点，并为柔性自动化产线业务积累设计经验 [3] 产品定价策略 - 2024年一季度新增订单中，五轴卧式加工中心等大机型占比提高，整机均价为232万元/台（不含税），产品标准定价未变动，未来价格调整将结合市场环境综合考虑 [4] 其他信息 - 活动记录表编号为2024-020，无附件清单，记录日期为2024年07月08日 [1][5]

德创系列产品发展情况 - 科德数控自主研制的德创系列产品定位于民用市场，采用国产零部件，价格更符合民用客户需求[3][4] - 德创系列产品具有高精度、高动态的五轴机床性能，能够满足民用客户对数控机床的多方位需求[3] - 公司将加大对德创系列卧式铣车复合加工中心的推广力度，扩大产品市场销量[3] 公司技术创新能力 - 公司是国内极少数从事高端五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件研发、生产、销售及服务于一体的科创型企业[4][5] - 截至2023年末,公司累计主持和承担29项国家科技重大专项、29项其他国家及地方研发项目[5] - 公司自主研制的高速叶尖磨、六轴五联动叶盘加工中心、大/小规格翻板铣等高端数控机床均为国内首台,实现进口替代[5][6] 功能部件业务发展 - 公司已实现电主轴、伺服电机、力矩电机等关键功能部件产品的对外销售,广泛服务于军工及民用客户[6][7] - 公司功能部件新增订单金额2023年同比增长约112%,2024年一季度同比增长约159%,增长态势显著[8] - 随着银川电主轴厂投产及产能释放,公司将更充分深化电主轴产品应用领域及业务布局,形成新的增长点[8] 股东减持情况 - 公司控股股东和实际控制人已承诺自2024年7月9日起未来6个月内不减持公司股份[8][9] - 公司将密切关注股东减持情况,及时履行信息披露义务[9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司Q2以来订单情况保持30%以上同比增长,其中军工和通用类订单增长较快[1][2][3] - 公司产能目前达到450台,产量利用率接近100%,正按既定计划稳步扩产[2][3] - 德创系列产品目前占比10%左右,未来有望提升至20%-30%,主要受外协供应链影响[3][4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **网络参会者提问** 请问德创产品的毛利率和下游应用领域[7] **公司回答** 德创产品毛利率略低于KD系列,在40%左右,主要应用于军工、医疗等领域[7][8] 问题2 **网络参会者提问** 请问公司五轴机床与国内其他品牌有何差异[9][10][11] **公司回答** 公司五轴机床在技术路线、下游定位、产品类型等方面与其他品牌存在差异,具有自主核心技术和更强的航空航天领域应用优势[9][10][11][12] 问题3 **网络参会者提问** 请问公司哪些产品类型处于绝对领先地位[12][13][14] **公司回答** 公司在力士加工中心、PTM120等专用设备以及液氮膜加工设备等方面处于国内领先地位,填补了国内空白[12][13][14]