报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 营收增速可观 - 2024H1公司营收高增27.12%,主要系高端机床需求较好 [5] - 2024Q2公司营收/利润增速再上台阶,经营状况持续向好 [5] 毛利率小幅下滑,费用管控得当研发投入持续提升 - 2024H1公司毛利率为43.40%,同比-2.04pct,归母净利率为18.75%,同比-5.13pct,主要系非经常性损益波动影响 [6] - 2024H1公司期间费用率为21.19%,同比-1.23pct,销售/管理费用率有所下降,研发投入持续提高 [6] 存货增长,研发经费增加现金流短期承压 - 2024H1公司存货中在产品/库存商品/半成品相比2023年末同比分别+8.49%/+18.58%/+40.52%,系新签订单正在履行生产 [6] - 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为-0.20亿元,同比由正转负,主要系原材料采购增加及作为国拨项目牵头单位划拨研发经费增加 [6] 客户复购率提升,定增产能逐步释放 - 2024年7月公司中标2.24亿元复购大订单,产品认可度持续提高 [6] - 2023年2月公司发布定增募资扩产,项目达产后将大幅提升产能,缓解公司产能压力 [6] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.65/2.41/3.34亿元,当前市值对应PE分别为35/24/17倍 [6] - 考虑到公司是国产高端五轴机床领域稀缺资产,维持公司"增持"评级 [6]