报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”[2] 报告的核心观点 - 受信用减值损失拖累业绩不及预期但核与非核业务正常推进盈利预测显示未来增长潜力大故给予“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24年Q1 - 3公司实现收入1.49亿元同比 + 15.66%归母净利润706万元同比 + 255.38%扣非归母净利润 - 724万元同比 + 42.16%单看Q3实现营收5459万元同比 + 49.86%环比 - 23.58%归母净利润 - 542万元同比 + 36.31%环比 - 122.91%扣非归母净利润 - 859万元同比 + 34.94%环比 - 155.06%毛利率38.39%同比 - 7.3pct环比 - 6.3pct净利率 - 11.03%主要系信用减值损失 - 1265万[1] 核相关业务 - 核工业乏燃料后处理、核燃料元件制造及其他专项环节智能化需求旺盛乏燃料后处理环节示范厂二期工程项目正常交付中示范厂三期工程项目和大厂科研项目有序招投标订单增长明显核燃料元件制造及其他专项环节订单相对稳定核电环节投入相关产品及智能装备研发业务持续拓展[1] 非核业务 - 军工业务领域凭借核工业领域高品质产品交付经验积极开拓国防军工领域相关客户已与国内外核药领域专家合作积极投入核药研究积极链接智能装备、核素应用和核医学三大领域为民用领域业务拓展奠定基础[1] 盈利预测与投资建议 - 预计景业智能2024 - 2026年EPS为0.63/1.52/2.10元/股考虑到公司绝大部分收入来自于核电行业属于上市公司中较为稀缺的核电与乏燃料标的公司随着乏燃料项目的逐步推进公司将迎来收入快速增长阶段且公司快速切入核医疗、军工等领域新的增长曲线已经形成故给予24年60倍的PE估值对应合理价值37.62元/股维持“买入”评级[1] 财务数据 - 2022A - 2026E的营业收入分别为463、255、364、569、779百万元增长单分别为32.9%、- 44.9%、42.6%、56.3%、37.0%EBITDA分别为135、27、88、195、262百万元归母净利润分别为122、35、64、156、214百万元增长率分别为59.1%、- 71.5%、84.7%、142.7%、37.9%EPS分别为1.32、0.35、0.63、1.52、2.10元/股市盈率分别为54.61、136.49、57.76、23.80、17.26ROE分别为11.5%、2.8%、4.8%、10.5%、12.7%EV/EBITDA分别为40.44、166.90、36.89、16.22、11.45[4] - 2022A - 2026E的利润表相关数据如营业成本、营业税金及附加、销售费用等各项指标呈现不同变化趋势[25] - 2022A - 2026E的主要财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等各项指标呈现不同变化趋势[26]

杭州景业智能科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 13 证券代码：688290 证券简称：景业智能 杭州景业智能科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|---------------------|--------------------------------------|--------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司当前股价为28.84元,52周价格区间为27.33-51.43元,总市值为2947.16百万元,流通市值为1754.23百万元,总股本为10219.00万股,流通股为6082.70万股。[1] 报告的核心观点 业绩修复,非核业务亮眼 - 2024年上半年,公司实现营收0.95亿元,同比+2.21%;归母净利润0.12亿元,同比+18.91%;扣非归母净利润0.01亿元,同比+97.56%。[5] - Q2业绩恢复明显,营收0.71亿元,同比+75.68%,环比+207.11%;归母净利润0.24亿元,同比+405.84%,环比+311.68%。[5] - 非核专用智能装备系统营收0.24亿元,同比+1682.98%,毛利率62.02%,显著高于其他业务。[6] 核电市场前景广阔 - 近期核电审批加速,2022年和2023年分别核准10台,2024年8月再次核准10+1台。[6] - 我国乏燃料后处理能力与核电装机规模严重不匹配,后续缺口较大,公司三个扩产能项目正在顺利实施。[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收3.4/5.5/7.5亿元,归母净利润0.73/1.44/2.18亿元,EPS为0.71/1.41/2.13元,PE为39.06/19.81/13.08倍。[8] - 考虑到公司是乏燃料后处理设备稀缺制造商,给予25年25-30倍PE,目标价格区间35.25-42.3元,维持"买入"评级。[8] 风险提示 - 乏燃料后处理项目建设不及预期,非核领域拓展不及预期,新产品研发不及预期,核电安全事故风险。[8]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [14] 报告核心观点 - Q2利润端实现扭亏为盈,公司业绩有望逐步修复 [10][11] - 深耕核工业,各环节项目订单稳定增长 [12] - 非核领域拓展顺利,第二成长曲线逐步明晰 [13] 公司基本情况 - 总股本1.02亿股,流通股本0.61亿股,市值30.99亿元 [3] - 2022年营业收入4.63亿元,同比增长33%;净利润1.22亿元,同比增长59% [7] - 2023-2026年预测营业收入和净利润将分别为2.55/0.35、3.42/0.92、5.47/1.78、7.24/2.16亿元 [7] 行业及市场表现 - 公司股价与沪深300指数对比,近期表现优于大盘 [4] - 公司是二级市场上收入占比中"含核量"最高的标的之一,具备稀缺性和业绩弹性 [14] 风险提示 - 政策变化风险、客户集中度高风险、订单取得不连续使业绩波动风险、募投项目推进不及预期风险、业绩的季节性风险、研报信息更新不及时风险、行业规模测算偏差风险 [15]

核电复苏与核工业智能装备 - 国常会一次性核准5大核电项目，带动核电行业复苏提速[5] - 公司是核工业智能装备龙头，与核心客户中核集团实现交叉持股[14] - 公司二季度业绩出现大幅反转，单季度归母净利润同比增长405.84%[6] - 2035年中国或需卸出2825tHM乏燃料，公司有望受益于核燃料循环产业建设[7,13] - 公司预计2024-2026年归母净利润增长241.4%/30.3%/30.8%[9] 第三方检测行业机遇 - 全社会对QHSE重视度持续提高，第三方检测发展和新兴行业成长带来结构性增长机遇[20,23] - 国内检测行业处于成长期，市场空间大、增长稳定[24,25] - 公司具有国资背景+市场化运营优势，新兴业务已拓展至集成电路、数据科学、航空航天等领域[19,28] - 公司管理层换届+首次股权激励授予，经营重心转向利润考核，净利率有望拐点向上[21,30] - 公司预计2024-2026年归母净利润增长43.6%/29%/23.8%[22]

报告公司投资评级 公司首次被评级为"买入"[13] 报告的核心观点 核电机组扩张周期，乏燃料后处理市场空间广阔 - 中国现有运行核电机组56台,装机容量5821.83万千瓦,位居世界第二,未来乏燃料规模将不断增长,但目前国内乏燃料处理能力较低,产能缺口较大,未来相关设施建设带来的增量市场前景广阔[9] - 公司在乏燃料后处理装备领域具有国际先进水平,有望率先受益于核能建设带动的乏燃料后处理市场扩张[9] 核工业智能化升级迫在眉睫，特种机器人需求日益旺盛 - 中美贸易战导致美国限制对中国出口核技术,我国核工业迫切需要将关键进口设备自主创新国产化[10] - 核工业机器人作为极限环境下特种机器人应用是重点发展方向,公司在生产核工业机器人及智能装备领域具有先发优势,国内仅公司一家可批量供货电随动机械手[10][11] - 公司募投项目"高端智能装备及机器人制造基地"将在2024年下半年全部搬迁成功,未来在核工业智能化升级加速趋势下,机器人业务收入有望获得明显增长[11] 非核专用设备打造新增长极，业务布局多元化 - 公司重点开拓非核专用智能设备领域,在国防军工、医药大健康、新能源等方向进行了战略布局,2024年H1非核专用智能设备业务收入大幅增长[12] - 公司在核领域高端装备的技术和研发优势有助于其开发非核领域产品[12] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为3.92、6.35、8.74亿元,EPS分别为0.81、1.28、1.98元[13][15] - 当前股价对应PE分别为38、24、15倍[13]

公司概况 - 景业智能成立于2015年,是国内核工业机器人及智能装备领域的重要供应商,主要客户包括中核集团、航天科技集团等大型央企下属企业和科研院所 [20][21] - 公司董事长及总经理来建良为实际控制人,直接+间接合计持股36.76% [23] - 公司已与核心客户中核集团完成交叉持股,中核集团子公司中核浦原持有公司9.07%股权,为公司第二大股东 [24] 业绩表现 - 2019-2022年公司业绩稳步增长,2022年实现收入4.63亿元,归母净利润1.22亿元,2019-2022 CAGR分别为66.1%和65.3% [27] - 2023年受大客户项目规划与交付验收减少影响,公司业绩有所下滑,实现收入2.55亿元、归母净利润0.35亿元,同比下降44.89%和71.47% [28] - 2024Q2公司业绩开始出现反转,单季度实现收入7143.3万元同比+75.68%,归母净利润2365.37万元同比+405.84% [28][31] 核心业务 - 公司主要从事特种机器人及智能装备的研发、生产及销售,主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等 [33][34][35][36][37][38][39][40][41][42] - 2023年核工业智能装备及系列机器人收入占比超90%,毛利率保持在40%以上,其中核工业系列机器人毛利率相对较高,达58% [44][45][50][51] - 公司持续注重研发投入,2023年研发人员占比40%,并通过员工持股平台绑定核心人员,完善利益共享机制 [56][57][58][59][60][61][62][63][64] 行业发展 - 中国坚持"闭式核燃料循环"路线,乏燃料后处理为关键环节,但中国乏燃料后处理能力严重不足,我们预计2035年前需新建3-4个800吨/年后处理厂 [71][72][92][93][94] - 伴随快堆逐步进入商用时代,乏燃料后处理需求有望进一步释放 [88][89][90][91] - 公司核工业产品技术国内领先,已与核心客户中核集团完成交叉持股,有望受益于乏燃料后处理需求放量 [99][100][104] 战略布局 - 公司围绕"135"发展战略规划,推动"核+军+民"梯队式发展,在军工领域形成AGV、特定场景装备、综合系统解决方案三大产品布局 [105][108][109][110][111] - 在核技术应用领域,公司依托在核工业领域积累的技术及资源,深入布局核技术应用智能设备、核素及核药的供应链体系,打造第三成长曲线 [112][113] - 公司IPO及2023年定增募资用于加强基础建设和产品升级,提升市场竞争力 [65][66][67] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.18、1.54、2.02亿元,同比增长241.4%、30.3%、30.8% [114][115][116][117] - 考虑到公司产品稀缺性,我们给予公司2025年30倍PE,对应目标价45.30元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [120][121] 风险提示 - 业务领域集中及易受产业政策变化影响的风险 - 订单取得不连续导致业绩波动的风险 - 业绩的季节性风险 - 客户集中度较高的风险 - 关联销售占比较高的风险 [122][123][124][125][126]

2024 年半年度报告 公司代码：688290 公司简称：景业智能 杭州景业智能科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 168 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 报告期内，不存在对公司生产经营产生实质性影响的特别重大风险。公司已在报告中详细描 述可能存在的相关风险，敬请查阅本报告"第三节 管理层讨论与分析'五、风险因素'"部分 内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人来建良、主管会计工作负责人朱艳秋及会计机构负责人（会计主管人员）陈佳声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 请投资者注意投资风险。 九、 ...

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [7] 报告的核心观点 业绩恢复明显 - 2024年第二季度公司业绩恢复明显,营收约7144万元,同比+76%,环比+207%;归母净利润2357万元,环比扭亏 [35] - 2024年上半年公司实现营收约9470万元,同比+2.22%,归母净利润约1240万元,同比+18.16%,扣非归母130万元,同比+90.39% [35] 核电行业景气度提升 - 核电装机容量和发电量持续增长,2023年我国核电累计装机容量达到5691万千瓦,同比提高2.49%;2023年核电发电量达到4178亿千瓦时,同比提高2.52% [60][61] - 核电审批重新启动,2022年和2023年核准数量均达到10台,恢复到2008年后的最高水平 [64] 乏燃料后处理市场广阔 - 我国乏燃料处理能力较为欠缺,预计到2050年我国压水堆核电站累计产生乏燃料约100,000tHM,乏燃料后处理市场规模将达到1182亿元 [76][80] 公司布局多领域 - 公司在核工业装备、特种机器人、非核专用智能装备等领域持续布局,新能源、大健康等领域也在积极拓展 [4][107] - 公司在核医疗领域提供放射性同位素智能生产线整体解决方案,切入核素核药行业 [107] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS为0.82/1.44/2.13元/股 [125] - 考虑到公司绝大部分收入来自于核电行业,属于上市公司中较为稀缺的核电与乏燃料标的公司,给予24年40倍PE估值,对应合理价值32.64元/股,维持"买入"评级 [125]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计 2024 年上半年实现营业收入 9470 万元，同比增长约 2.2%，归母利润约为 1240 万元，同比增长约 18.16% [3][4] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为 130 万元，同比增长约 90.39% [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业业务贡献了 65%的收入，军工业务占 35%，主要受益于特种机器人和综合信息系统解决方案的业务增长 [3][4] - 军工业务延续了去年的产品类别，并在特种机器人和综合信息系统整体解决方案方面实现了放量销售 [19] - 军工板块的三大类产品均有良好的订单落地，总体业绩表现出色 [19] - 核燃料原件板块需求持续，今年上半年已有相关项目完成验收 [20] - 后处理项目目前已步入正常阶段并陆续进入交付验收阶段，上半年已有局部交付，预计下半年将继续进行交付验收 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年前四个月，公司售出订单达到 5000 万，同比增长显著 [34] - 五月份成功签订超过 2 亿的项目订单，预计下半年将继续维持高增长态势 [35] - 核工业板块也显示出强劲复苏，全年订单和交付任务正在逐步恢复正常节奏 [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于业务战略布局的变革和创新，深化内部改革，提升组织管理能力，实现业务稳步增长和市场份额扩大 [3][4] - 公司已调整发展战略，专注成为智能制造整体解决方案提供商，通过技术创新与并购加强在军工领域的智能装备及系统开发 [6] - 公司在军事领域的首要发展方向是面向军工保障类的装备研发与制造 [28] - 公司认为在军工领域特别是在保障相关装备研发方面，有着至少十年以上清晰可期且可持续的增长机会 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面对挑战坚持五年规划的战略方向，注重业务拓展、创新研发及内部改革，以提升核心竞争力并实现可持续发展 [12][41][42] - 公司对全年业绩持乐观态度，相信公司将继续保持稳健增长势头 [14] - 公司有信心保持公司原有的毛利率水平 [33] - 公司有信心在未来克服困难，实现稳健、可持续的发展，回馈股东和投资者的支持 [42] 其他重要信息 - 公司正在联合伙伴研发装卸料系统的智能化技术，并在华龙一号升级过程中积极参与 [26] - 公司计划在核技术应用领域建立更全面的战略布局，以实现公司在民生物流产业的价值体现和竞争优势 [36][37][38] - 富阳产业园的建设旨在解决原有产能不足的问题，并为快速增长的业务增量提供基础保障 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于 R3 项目的招标情况** **提问** R3 项目的招标情况如何? [23] **回答** R3 项目的招标仍在进行中，其中大部分已经确定，但仍有一小部分还未结束。预计八月份会有更多大的订单确定 [23] 问题2 **关于自动装卸料系统在新核电站中的前景** **提问** 自动装卸料系统在新核电站中的价值量前景如何? [27] **回答** 由于智能化装卸料系统具有显著优势，未来在新建核电站中的市场空间广阔，一旦成功应用，改造的数量将会非常可观 [27] 问题3 **关于公司在军工装备市场的新增需求** **提问** 公司在军工装备市场的新增需求主要是怎样的? [31] **回答** 新增需求体现在诸如新产品上，同时也存在替代原有市场进口产品的趋势。公司凭借独特的技术创新实现了部分装备的新增和替代双重效果 [31]