报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司营业收入为68.88亿元,同比下降46.58%;归母净利润为0.10亿元,同比下降97.29% [1] - 2024年Q2公司经营大幅好转,归母利润为0.48亿元,环比增长227.60% [1] - 公司正极材料销量达5.49万吨,同比增长18.17%;高镍产品销量5.27万吨,同比增长16.82%,国内市占率39%,同比增加5个百分点,全球市占率20%,位列行业第一 [1] - 公司三元正极盈利1.2亿元,对应单吨净利接近2200元 [1] 全球化战略进展 - 公司全球化布局全方位推进,2024年上半年海外客户销量占比17%,同比增加16个百分点 [1] - 韩国基地已建成2万吨/年高镍正极产能,产量持续稳步提升;二期4万吨/年三元材料产能建设进展迅速 [1] - 已与多家全球知名电池企业签订战略合作协议,向欧美客户的出货显著提升 [1] - 基本完成北美和欧洲工厂选址论证,后续将正式启动投建工作 [1] 新产品进展 - 锰铁锂产品2024年上半年出货达2023年全年总量,同比增长166% [1] - 固液一体化锰铁锂产品上半年完成验证,预计下半年实现全面量产 [1] - 钠电正极层状材料保持稳定量产,聚阴离子产品已正式量产并获得知名客户扩产需求 [1] - 固态电池正极材料与40余家电池及整车企业建立合作,半固态材料配套电池已应用于1000公里超长续航车型,全固态材料获得行业头部客户认可 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为160.91/189.71/224.27亿元,同比变化-29.0%/+17.9%/+18.2% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.93/4.94/6.72亿元,同比变化-66.8%/+155.7%/+36.2% [2] - 2024年8月2日收盘价对应PE为56x,2025年和2026年PE分别为22x和16x [2] 风险提示 - 新能源车销量不及预期 - 行业竞争加剧 - 新技术发展不及预期 - 海外地缘政治风险等 [1]

公司基本信息 - 公司代码为688005，公司简称为容百科技[1] - 公司全体董事出席董事会会议[5] - 公司名称为宁波容百新能源科技股份有限公司，简称为容百科技[16] - 公司股票种类为A股，上市交易所为上海证券交易所科创板，股票简称为容百科技，股票代码为688005[21] 财务数据 - 本报告期营业收入为6,887,616,921.31元，较上年同期下降46.58%[24] - 归属于上市公司股东的净利润为10,277,881.49元，较上年同期下降97.29%[24] - 经营活动产生的现金流量净额为-839,731,692.60元，较上年同期下降188.11%[24] - 归属于上市公司股东的净资产为8,385,931,895.15元，较上年度末下降3.59%[24] - 公司主营产品销量在2024年上半年达到5.49万吨，同比增长18.17%[27] - 公司实现营业收入68.88亿元，同比下降46.58%[27] - 归属于上市公司股东的净利润为1,027.79万元，同比下降97.29%[28] - 公司一季度归母净利润为-3,724.16万元，二季度扭亏为盈，实现4,751.95万元净利润[29] 研发投入 - 公司研发投入占营业收入的比例增加至2.60%[25] - 公司研发投入总额较上年同期增长49.07%达到1.78亿元[87] - 公司在2024年上半年申请了96项知识产权，其中包括40项发明专利和56项实用新型专利[88] - 公司重视研发投入，积极推进技术升级与产品创新，研发人员数量增加，研发费用同比增长[90] 技术创新 - 公司核心技术覆盖锂/钠电池正极材料、前驱体、资源回收以及固态电池相关材料，包括超高镍正极材料生产技术、钠电层状氧化物正极材料生产技术、磷酸锰铁锂正极材料生产技术等[46] - 公司持续改善不同类型固态电解质、高电压镍锰、富锂锰、补锂剂的制备技术，致力于核心技术的培育发展、成果转化与产业化[46] - 公司的专利布局涉及中低镍、高镍及超高镍三元正极材料，以及磷酸锰铁锂和钠电正极材料、前驱体等重点产品，覆盖了工程装备、检测、回收等领域[51] 市场拓展 - 公司加速导入欧美新能源汽车市场，海外客户销量占比17%，同比上升16个百分点[41] - 公司全球市占率达到20%，在高镍产品领域处于全球领先地位[42] - 公司在全球化布局方面全方位推进，海外客户占比逐步提升[43] 产能建设 - 公司已建成正极产能20余万吨，新产线正在进行爬坡和转固，产能建设进度符合预期[153] 风险管理 - 公司面临较为复杂的原材料价格波动问题，受宏观经济形势变化和突发性事件影响[150] - 公司采取多种方式降低原材料供应和价格波动风险，包括与上游供应商签订战略合作协议、建立紧密的战略伙伴关系[151]

公司简介 - 容百科技是一家三元正极公司,由中韩两国团队联合创立,历经十余年发展 [1][2] - 公司的核心产品为三元高镍正极材料,包括NCM523、NCM622和NCM811三类 [1][2] - 公司客户涵盖国内外众多主流头部电池企业,如宁德时代、比亚迪、LG化学等 [4] - 公司管理层有中韩背景,以白厚善和刘相烈为代表 [6][9] 财务分析 - 容百科技2021年和2022年收入及归母净利润实现增长,但2023年有所下滑 [15] - 三元正极材料业务占比最高,近年来毛利率有所下降 [16][18] - 公司国内收入占比较高,国内外毛利率差异较大 [18][19] - 公司近两年毛利率和净利率较低,ROE也有所下滑 [19][20][21] 行业地位 - 2023年三元材料行业产量仍高,容百科技仍保持龙头地位 [21][22] - 三元材料结构持续向高镍升级,容百科技受益于下游需求提升 [22][23][24] - 2024年预计中国三元材料产量将增长15%,容百科技有望维持龙头地位 [23][24] 核心竞争力 - 容百科技具备前驱体共沉淀、正极材料掺杂等七大核心技术能力 [26][27] - 公司正在加快全球化布局,计划在韩国、美国、欧洲等地建设研发中心 [27][28] - 未来到2030年,公司计划建设三元产能100万吨、锰铁锂产能56万吨等 [28][29] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为229/278/338亿元,归母净利润为6.4/9.2/13.8亿元 [29][30] - 按6月11日收盘价计算,公司2024-2026年PE分别为19/13/9倍 [31] - 首次覆盖给予公司"买入"评级 [31] 风险提示 - 上游原材料价格大幅上涨 - 下游需求受经济影响不及预期 - 锂电池相关政策调整 - 公司战略方向选择 [32][33]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨容百科技（ ） 688005.SH [容Ta百b科le_技Ti2tl0e2] 4 年一季报点评： 出货环比稳定，看好韩国基地放量盈利提升 报告要点 [容Ta百bl科e_技Su发m布mar2y0]24 年一季报， 2024 年一季度公司实现营业收入 36.92 亿元，同比减少 55.88%，归属净利润-0.37亿元，同比减少111.98%，扣非净利润-0.38亿元，同比减少112.89%。 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[5] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2023年公司营收226.57亿元，同比下降24.78%，归母净利润5.81亿元，同比下降57.07%[1][2] - 主要原因包括：1)锂盐价格大幅下跌对公司营收及利润产生不利影响[3]；2)公司加大全球化布局和新产品开发投入对当前利润有一定影响[3]；3)公司采取更积极的市场竞争策略导致毛利有所下降[3] 出货量保持行业领先 - 2023年公司三元正极材料出货约10万吨，同比增长11%，全球市占率超10%，连续三年保持行业首位[3] - 公司四季度单月出货规模达千吨，产品应用于海外终端车型占比有显著提升，海外市场的品牌影响力进一步提升[3] 创新产品加快推进 - 公司9系及以上高镍产品已在大圆柱电池大规模应用，全年出货近万吨[4] - 磷酸锰铁锂方面，公司开发了三元掺混的M6P产品、锰铁比7:3的高容量产品，以及下一代固液一体工艺产品，并在车规动力电池上完成中试，2024年有望在车用市场实现突破[4] - 公司的钠电正极层状材料目前已稳定量产，且同时开发行业领先的聚阴离子产品，并已经获得不同细分市场核心客户订单[4] - 前驱体销量同比增长近30%，同期配套完成海外客户产线认证[4] 财务分析 营收和利润情况 - 2023年公司营收226.57亿元，同比下降24.78%；归母净利润5.81亿元，同比下降57.07%[1][2] - 2024年一季度公司营收36.92亿元，同比下降56%，环比下降10%；归母净利润-0.37亿元，同比下降112%，环比下降6%[2] 现金流情况 - 2023年公司经营/投资/筹资现金流分别为17.95/-16.92/13.89亿元，同比变化+845.03%/+44.76%/-68.97%[12] - 经营活动现金流增加主要是销售回款方式以银行承兑汇票为主；投资活动现金流减少主要是国内产能建设放缓；筹资活动现金流减少主要是完成定增发行[12] 毛利率和费用率 - 2023年公司毛利率8.58%，同比下降0.68个百分点；净利率2.77%，同比下降1.79个百分点[13][14] - 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.18%/1.86%/0.31%/1.56%，同比变化+0.04/+0.39/+0.25/-0.05个百分点[14] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.14/8.80/12.51亿元，对应PE 27/16/11倍[15] - 基于公司海外客户占比提升和新品进展较快,给予"买入"评级[15] 风险提示 - 新能源车需求不及预期 - 下游市场增速不及预期 - 原材料价格大幅上涨 - 行业竞争加剧 - 客户拓展不及预期[16]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 三元正极材料 - 三元正极材料Q2环比出货增速预计20%以上,有望实现扭亏 [2] - 2023年系及以上产品已在大圆柱电池大规模应用,全年出货近万吨 [3] - 2024年锰铁锂出货目标同比增速预计超200% [3] 固态电池正极 - 公司与卫蓝、宁德等合作,通过蔚蓝半固态电池供蔚来ET7等1000公里超长续航车型,目前月出货已达数十吨级别 [3] 海外市场 - Q1国际客户累计销产品近5000吨,占比2成 [3] - 韩国基地一期2万吨已在稳定供货日韩、欧美客户,二期4万吨今年投产 [3] - 预计2025年-2027年累计采购量将超过10万吨 [3] - 海外客户占比预计2026年提升至50% [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年三元正极材料出货13、16、20万吨,对应归母净利4.5/8/13亿元 [4]

一、公司介绍 2024年一季度，公司实现营业收入36.92亿元，同比下降55.9%；实现归母净利润-3724万元，主要 受春节假期开工率不足，海外业务以及锰铁锂等新业务的投入增加影响，所以公司的一季度业绩 短暂承压。但实际自3月起，公司经营状况已经实现了迅速的反弹，不仅实现了扭亏为盈，单月出货量 更取得了环比超过80%的大幅增长，且二季度有望持续增加。一季度公司持续加强技术储备，保持产品 竞争力，加大了研发投入，同比增长66.43%。回顾一季度，公司在激烈的行业竞争中，市场龙头地位 持续稳固，保持了良好的经营趋势。 首先，在销量方面，一季度公司产品销量保持了稳定的增长，龙头效应进一步明确，三元正极材 料销量超过2.6万吨，全球市占率超过11%。特别在3月份以后，公司销量已经突破1.1万吨，全 球市占率达到12.5%，国内市占率近20%，均为历史新高。 第二，在客户方面，公司不仅与多家国际客户、头部客户、电机企业签订了合作协议，同时也实现 了海外销售规模的突破。24年一季度，公司向国际客户累计交付产品近5,000吨，出货占比接近 20%。同期，公司配套国际客户需求，改造的前驱体产线也通过客户认证，前驱体的销量同 ...

报告公司投资评级 报告维持容百科技(688005.SH)的投资评级为买入[3] 报告的核心观点 1) 2023年公司实现营业收入226.57亿元,同比减少24.78%,实现归属净利润5.81亿元,同比减少57.07%,实现扣非净利润5.15亿元,同比减少60.86%[1] 2) 2023年四季度,公司实现营业收入40.83亿元,同比减少62.34%,归属净利润-0.35亿元,同比减少108.04%,扣非净利润-0.44亿元,同比减少110.87%[1] 3) 2023年公司正极材料销量10万吨,同比增长11%,全球市占率超10%,其中9系材料出货达万吨,其余以8系三元为主[3] 4) 公司积极扩张海外客户,与日韩客户签订合作框架协议,并实现向欧美主流车企客户的规模化出货,海外客户取得突破[3] 5) 展望2024年,公司拥有正极产能20万吨,其中海外韩国基地目前拥有2万吨三元正极,正在积极推进海外客户验厂,预计2024年实现归属净利润12亿元[3] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入226.57亿元,同比减少24.78%[1] 2) 2023年实现归属净利润5.81亿元,同比减少57.07%,实现扣非净利润5.15亿元,同比减少60.86%[1] 3) 预计2024年实现归属净利润12亿元[3] 4) 2023年公司正极产品平均售价22.89万元/吨,同比下降,主要受资源价格下降影响[3] 5) 2023年公司前驱体自供比例推算在30%左右,同比提升6pct[3]

证券研究报告·公司点评报告·电池 容百科技（688005） 2024 年一季报点评：Q1 产能利用率较低业 2024 年 04月 30日 绩承压，预计 Q2 盈利好转 证券分析师 曾朵红 买入（维持） 执业证书：S0600516080001 021-60199793 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 营业总收入（百万元） 30,123 22,657 19,532 25,355 31,140 执业证书：S0600517120002 同比（%） 193.62 (24.78) (13.79) 29.81 22.82 021-60199793 归母净利润（百万元） 1,353.23 580.91 503.83 966.92 1,334.96 ruanqy@dwzq.com.cn 同比（%） 48.54 (57.07) (13.27) 91.91 38.06 证券分析师 岳斯瑶 EPS-最新摊薄（元/股） 2.79 1.20 1.04 2.00 2.76 执业证书：S0600522090 ...

2024年第一季度报告 证券代码：688005 证券简称：容百科技 宁波容百新能源科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...