报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司营业收入为68.88亿元,同比下降46.58%;归母净利润为0.10亿元,同比下降97.29% [1] - 2024年Q2公司经营大幅好转,归母利润为0.48亿元,环比增长227.60% [1] - 公司正极材料销量达5.49万吨,同比增长18.17%;高镍产品销量5.27万吨,同比增长16.82%,国内市占率39%,同比增加5个百分点,全球市占率20%,位列行业第一 [1] - 公司三元正极盈利1.2亿元,对应单吨净利接近2200元 [1] 全球化战略进展 - 公司全球化布局全方位推进,2024年上半年海外客户销量占比17%,同比增加16个百分点 [1] - 韩国基地已建成2万吨/年高镍正极产能,产量持续稳步提升;二期4万吨/年三元材料产能建设进展迅速 [1] - 已与多家全球知名电池企业签订战略合作协议,向欧美客户的出货显著提升 [1] - 基本完成北美和欧洲工厂选址论证,后续将正式启动投建工作 [1] 新产品进展 - 锰铁锂产品2024年上半年出货达2023年全年总量,同比增长166% [1] - 固液一体化锰铁锂产品上半年完成验证,预计下半年实现全面量产 [1] - 钠电正极层状材料保持稳定量产,聚阴离子产品已正式量产并获得知名客户扩产需求 [1] - 固态电池正极材料与40余家电池及整车企业建立合作,半固态材料配套电池已应用于1000公里超长续航车型,全固态材料获得行业头部客户认可 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为160.91/189.71/224.27亿元,同比变化-29.0%/+17.9%/+18.2% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.93/4.94/6.72亿元,同比变化-66.8%/+155.7%/+36.2% [2] - 2024年8月2日收盘价对应PE为56x,2025年和2026年PE分别为22x和16x [2] 风险提示 - 新能源车销量不及预期 - 行业竞争加剧 - 新技术发展不及预期 - 海外地缘政治风险等 [1]