报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 三元正极材料 - 三元正极材料Q2环比出货增速预计20%以上,有望实现扭亏 [2] - 2023年系及以上产品已在大圆柱电池大规模应用,全年出货近万吨 [3] - 2024年锰铁锂出货目标同比增速预计超200% [3] 固态电池正极 - 公司与卫蓝、宁德等合作,通过蔚蓝半固态电池供蔚来ET7等1000公里超长续航车型,目前月出货已达数十吨级别 [3] 海外市场 - Q1国际客户累计销产品近5000吨,占比2成 [3] - 韩国基地一期2万吨已在稳定供货日韩、欧美客户,二期4万吨今年投产 [3] - 预计2025年-2027年累计采购量将超过10万吨 [3] - 海外客户占比预计2026年提升至50% [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年三元正极材料出货13、16、20万吨,对应归母净利4.5/8/13亿元 [4]