2024 年半年度报告 公司代码：605337 公司简称：李子园 浙江李子园食品股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 212 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李国平、主管会计工作负责人孙旭芬及会计机构负责人（会计主管人员）杨红娟 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 本公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险， ...

投资评级和建议 - 报告维持买入评级,给予24年15倍PE,对应目标价10.05元 [2][6] - 根据23年基数,下调24、25年收入和毛利率预测,预测24-26年归母净利润分别为264、298、339百万元 [6][9] 公司经营情况 - 公司重点拓展餐饮和早餐渠道,24Q1净新增经销商42家,招商稳步推进 [5] - 公司重视研发,将推出无菌灌装杯装果汁饮料、气泡奶、果粒果汁饮料等新品 [5] - 大包粉成本维持低位,新产能利用率提升将摊薄折旧 [5] - 公司深化年轻化营销,聘请明星代言,有望提升品牌知名度 [5] 行业及市场分析 - 当前经济大环境低迷,李子园产品具备性价比优势,有望受益于居民消费力下移 [5] - 公司目前主销市场为华东、华中、西南,这部分市场仍有深挖空间,全国化潜力充足 [5] 风险提示 - 区域拓展不及预期风险 [11] - 单一品类风险 [12] - 产能投放不及预期风险 [13] - 食品安全事件风险 [14]

证券代码：605337 证券简称：李子园 浙江李子园食品股份有限公司投资者关系活动记录表 （2024 年第一季度业绩说明会） 编号：2024-002 投资者关系活动类别 □ 特定对象调研 □ 分析师会议  业绩说明会 □ 现场参观 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 电话会议 □ 媒体采访 线上参与“李子园公司 2024年第一季度业绩说明会”的 参与单位名称及人员姓名 所有投资者 2024年第一季度业绩说明 1、会议时间：2024年5月15日 10:00-11:00 ...

公司整体业绩情况 - 公司 2024 年第一季度实现营业收入 33,436.42 万元，同比减少 3.17%，净利润 5,695.42 万元，同比减少 3.79%[2][3] - 公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 5,878.01 万元，同比增加 1.06%[2] 募集资金管理 - 公司使用部分闲置募集资金进行现金管理，可能影响资产负债表和利润表相关科目[3][4] - 现金管理不影响公司日常资金需求和募投项目正常运转，有利于提高资金使用效率[3][4] 产能布局与销售情况 - 公司根据市场需求提前布局产能，各地区市场发展存在差异，产能利用率也有所不同[4] - 华东、西南地区销售收入同比增长，华中地区销售收入同比下降 14.74%[6] - 公司将根据市场情况制定精准营销策略，提高传统优势市场占有率，拓展新兴消费市场[10] 品牌推广 - 成毅成为公司 2024 年品牌代言人，有助于强化品牌形象、拓展年轻消费群体[5] - 公司将充分利用代言人影响力，开发相关联名产品，加大社交媒体投入，提升品牌知名度[9] 其他事项 - 公司 2024 年度拟向银行申请不超过 8 亿元的综合授信额度[5][6] - 截至 2024 年 4 月 30 日，公司已累计回购股份 13,762,962 股，占总股本 3.49%[7] - 控股股东及实际控制人合计持有公司可转债 19.86%[8] - 公司股东誉诚瑞投资已完成股份过户登记[11]

公司概况 - 公司是软饮料行业中甜牛奶龙头，市占率达10.47%[1] - 公司产品具有高性价比、盈利能力强，经典大单品在市场中独树一帜[2] - 公司成立于1994年，专注于含乳饮料领域，市占率位列第五，细分赛道中性含乳饮料市场份额排第一，占比10.47%[8] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将呈现逐年增长趋势，给予“增持”评级[67] - 公司2026年预计营业收入将达到1941百万元，较2023年增长37.4%[73] - 公司2026年预计净利润为337百万元，较2023年增长42.6%[73] - 公司2026年预计每股收益为0.85元，较2023年增长41.7%[73] - 公司ROE预计在2026年将达到15.21%[73] - 公司2026年预计PE为14.93倍，PB为2.27倍[73] 市场拓展与营销 - 公司建立了全方位市场营销管理体系，经销为主、直销为辅，销售体系由六大销售大区构成[32][33] - 公司通过加强精细化渠道管理，培育优质经销商，实现了新增经销商数量占比保持在20%-40%之间，每年贡献约6%-9%的经销收入[47] - 公司通过代言、广告和公益活动提升品牌形象，签约知名明星作为品牌代言人，广告宣传费用占营收比重稳定在1.8%左右[57] 风险提示 - 食品安全风险、市场竞争加剧、新渠道、新市场拓展不及预期、原材料价格波动、产品单一风险是公司面临的主要风险[68][69][70][71][72] 投资建议 - 公司股价和PE值在可比公司中处于中等水平，具有一定的投资价值[68] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[79]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q1收入略有压力,毛销差改善 [1] - 传统渠道仍承压,华东区域表现好于其他 [1] - 扣非净利率提升,毛销差优化明显 [1] - 24年为渠道优化改革之年,零售量贩积极介入,聚焦挖掘早餐、小餐饮;后续将精细化运营传统电商渠道,重点拓展新品销售市场 [1] - 预计24-26年公司收入增速分别为11%/12%/14%,归母净利润增速分别为11%/13%/15% [1] 财务数据总结 - 24Q1实现营业收入3.34亿元,同比-3.17%;归母净利0.57亿元,同比-3.79%,扣非归母净利0.59亿元,同比+1.65% [1] - 分业务看,含乳饮料/其他产品收入分别为3.24/0.09亿元,同比-4.37%/+77.47% [1] - 分销售模式看,经销/直销渠道收入分别为3.26/0.07亿元,同比-3.52%/+14.08% [1] - 分区域看,华东/华中/西南/华北/华南/东北/西北地区收入分别为1.69/0.66/0.62/0.05/0.18/0.02/0.02亿元,分别同比+1.75%/-14.74%/4.05%/-12.37%/-10.80%/-43.38%/-32.64% [1] - 24Q1公司经销商数量新增203个、净增42家至2627个,其中华东/华中/西南/华南地区经销商数量净增15/14/13/13个 [1] - 24Q1扣非净利率同比+0.8pct,毛利率同比+1.6pct至38.2%,销售费率同比-0.9pct,管理费率同比+2.1pct [1]

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 30日 （维持） 证券研究报告•2024年一季报点评 当前价： 12.46元 李 子 园（605337） 食品饮料 目标价： ——元（6个月） 毛利率表现亮眼，激励目标彰显信心 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公m司m发ar布y] 2024年一季报，一季度实现营业收入3.3亿元，同比下滑3.2%； [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 实现归母净利润 0.6亿元，同比下滑 3.8%；实现扣非归母净利润 0.6亿元，同 执业证号：S1250513110001 比增长1.1%。 电话：023-63786049 邮箱：zhz@swsc.com.cn  新品健康化升级，探索渠道空间。2024Q1含乳饮料、其他分别实现收入3.2亿 元（-4.4%）、875万元（+77.5%）。公司积极布局小餐饮及早餐渠道，2024年 分析师：夏霁 将继续挖掘渠道空间。此外，迎合消费健康化趋势，公司积极推出零蔗糖甜牛 执业证号：S1250523070006 电话：021-68415380 奶、“零”脂肪乳酸菌饮品等新品。分区域看，华东、华中 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度总营收为3.34亿元，归母净利润为0.57亿元，扣非归母净利润为0.59亿元，净利率保持平稳[1] - 2024年一季度毛利率为38.19%，净利率为17.03%，分别同比+1.57/-0.11百分点，管理费用率有所提升，销售费用率持续优化[1] - 公司主营收入、归母净利润、摊薄每股收益和ROE在2024-2026年间呈现逐年增长趋势[4] 市场趋势 - 公司直销渠道快速增长，经销渠道略承压，华东西南地区收入稳增，含乳饮料表现略承压，其他饮料增速提升[2] 未来展望 - 公司调整2024-2026年EPS分别为0.69/0.78/0.91元，当前股价对应PE分别为18/16/14倍，维持“买入”投资评级[3] 分析师团队 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[6] - 肖燕南专注于次高端白酒和软饮料板块的研究[7] - 廖望州是香港中文大学硕士，CFA，擅长啤酒、卤味、徽酒领域的研究[8]

财务表现 - 2024年第一季度，李子园食品营业收入为33.43亿元，同比下降3.17%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为5.70亿元，同比下降3.79%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为8.06亿元，同比下降22.86%[4] - 公司第一季度营业利润为80,588,053.74元，较去年同期有所增长[18] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目中，政府补助产生的损益为2.71亿元[6] - 其他非经常性损益项目中，营业外收入和支出为-5.40亿元[7] - 公司享受安置残疾人就业增值税即征即退政策，涉及金额为3.37亿元[8] - 资产相关的政府补助摊销期在8年及以上，涉及金额为513.06万元[9] 资产负债情况 - 2024年第一季度末，总资产为292.93亿元，较上年末下降4.23%[5] - 公司第一季度流动资产总额为1,507,408,848.90元，较上一季度下降了87,991,236.02元[15] - 公司第一季度非流动资产总额为1,421,874,081.08元，较上一季度下降了41,301,759.11元[16] - 公司第一季度资产总额为2,929,282,929.98元，较上一季度下降了129,292,995.13元[16] - 公司第一季度流动负债总额为512,900,198.41元，较上一季度下降了190,417,689.44元[17] - 公司第一季度非流动负债总额为654,010,012.94元，较上一季度增加了4,168,617.82元[17] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为29,917股，前十名股东持股情况显示最大股东为丽水水滴泉投资发展有限公司[11] - 前十名无限售条件股东持股情况中，丽水水滴泉投资发展有限公司持有人民币普通股127,094,760股[11] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为80,556,603.84元，较去年同期有所下降[21] - 投资活动产生的现金流量净额为56,092,508.41元，较去年同期有所增长[22]

证券代码：605337 证券简称：李子园 浙江李子园食品股份有限公司投资者关系活动记录表 （2023 年度业绩说明会） 编号：2024-001 投资者关系活动类别 □ 特定对象调研 □ 分析师会议  业绩说明会 □ 现场参观 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 电话会议 □ 媒体采访 通过上证路演中心参与“李子园公司 2023年度业绩说明 参与单位名称及人员姓名 会”的所有投资者 2023年度业绩说明会召开 1、会议时间：2024年4月25日 10:00-11:00 ...