业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入14.12亿元，同比增长0.60%[1] - 公司归母净利润2.37亿元，同比增长7.20%[1] - 公司2023年含乳饮料增长稳定，市场开拓持续推进，含乳饮料占比98.31%的基本盘[1] - 公司2023年利润分配显示分红率达80.32%，较22年大幅提升，同时推出股权激励计划[1] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为2.7/3.1/3.5亿元，同比增长15.6%/13.7%/13.8%，维持“推荐”评级[2] - 公司2024-2026年营业收入和净利润预测分别为1671/237百万元、1963/274百万元、2254/311百万元，增长率分别为18.3%/15.6%、17.5%/13.7%、14.8%/13.8%[4] - 李子园公司2026年预计营业总收入将达到225.4亿元，较2023年增长59.6%[5] 风险提示 - 风险提示包括食品安全问题、单一产品依赖程度高、主要原材料价格波动、销售恢复不及预期[3] 财务状况 - 公司2026年的速动比率预计为1.73，较2023年有所提高，显示了较好的偿债能力[5]

业绩总结 - 公司2023年总营收为141.2亿元，同比增长0.6%[1] - 公司2023年毛利率为35.85%，净利率为16.78%，同比分别提升3.37和1.03个百分点[1] - 公司2023年经营净现金流为41.4亿元，同比增长59.47%[1] - 公司2023年含乳饮料销量为25.07万吨，同比减少1.67%[3] 未来展望 - 公司计划在2024-2026年的EPS分别为0.72元、0.86元和1.04元，对应PE分别为19倍、16倍和13倍，维持“买入”评级[4] - 2026年预测营业收入为2,397百万元，较2023年增长20.4%[6] - 2026年预测归母净利润为411百万元，较2023年增长73.0%[6] - 2026年预测ROE为16.5%，较2023年提升2.6个百分点[6] 其他新策略 - 分析师团队包括孙山山、肖燕南和廖望州[7][8][9] - 报告中的投资评级说明包括买入、增持、中性和卖出四个等级[11] - 华鑫证券提供证券投资咨询业务，报告内容客观公正[12] - 报告中的信息来源于公开资料，华鑫证券不对信息准确性和完整性作保证[13] - 华鑫证券可能会持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[13] - 报告中的意见和预测可能会随时调整，华鑫证券没有更新意见和建议的义务[14] - 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经授权不得转载[15] - 报告不构成投资建议，私自转载后果自负[15]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收14.1亿元，归母净利润2.4亿元，扣非归母净利润2.2亿元，同比分别为+0.6%、+7.2%、+16.7%[1] - 23Q4毛利率为34.2%，同比下降1.3个百分点，销售费用率为14.9%，同比增长4.2个百分点，归母净利率为14.0%，同比下降5.3个百分点[1] - 预计2024~2026年归母净利润分别为2.8/3.3/3.8亿元，同比增长分别为+18.3%/+18.8%/+15.5%，PE为19/16/14X[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到2258.02百万元，较2023年增长约60%[5] - 公司2026年预计净利润为384.33百万元，较2023年增长约62%[5] - 公司2026年预计ROE为14.35%，较2023年略有增长[5] - 公司2026年预计资产负债率将降至33.05%，较2023年有所下降[5] - 公司2026年预计速动比率将提高至2.37，较2023年有所增长[5] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[9] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级要求相对基准指数跌幅在5%以上[9]

财务表现 - 公司2023年营业收入为1,411,901,961元，较上年略有增长[16] - 归属于上市公司股东的净利润为236,959,909元，同比下降了10%左右[16] - 扣除非经常性损益后的净利润为413,866,903元，较上年有较大增长[18] - 经营活动产生的现金流量净额为1,705,416,641元，同比增长了约6%[19] - 公司2023年的非经常性损益项目包括资产减值准备的冲销、政府补助等，具体金额见财务报告[22] - 公司2023年度实现归属于母公司股东的净利润为236,959,909.62元，母公司2023年度实现净利润205,470,856.59元[150] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），共计支付现金股利91,022,400.00元[150] - 公司现金分红（含税）金额共计人民币399,718,069.27元，合计分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比例为168.69%[151] 经营发展 - 公司主营业务为甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研究、生产与销售[30] - 公司2023年实现营业收入1,411,901,969.90元，同比增加0.60%[41] - 公司主营业务收入1,404,362,252.51元，比上年同期增加0.45%[45] - 公司主营业务收入主要来自含乳饮料产品，占比例为98.31%[47] - 公司销售占比前三大的销售区域为华东地区、华中地区、西南地区，销售占比分别为50.02%、19.28%、18.99%[47] - 公司2023年度销售费用为16,819.15万元，同比下降3.63%[52] - 公司管理费用为6,615.71万元，同比上升13.84%[52] - 公司研发费用为1,933.67万元，同比上升25.36%[52] - 公司研发投入总额占营业收入比例为1.37%[53] - 公司研发人员数量为69人，占总人数的3.89%[54] - 公司研发人员中，本科生占13人，专科生占42人[54] 品牌营销 - 公司于2023年7月进行了品牌升级，对产品进行了包装换新，加强媒体营销宣传，推进品牌年轻化、多样化[28] - 公司加强市场活动的管控，确保各类活动执行到位、资源的合理利用及活动效果最佳化[28] - 公司发行可转债募资6亿元，用于建设年产15万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目[28] - 公司实施ERP全面信息化管理系统，精简人员编制减少企业人力成本[28] - 公司持续不断的个性化开发，使信息化管理模式和企业实际管理需求更加相辅相融，切实提高企业的整体执行管理能力[28] 环保责任 - 公司报告期内投入环保资金320.46万元，建立了环保相关机制[doc id='158'] - 公司拥有正常运行的环保设施，废水处理采用“厌氧+好氧+沉淀”工艺，排放指标稳定达标[doc id='160'] - 公司严格执行环保制度，在建设项目中按照环评要求规范设计、建造并配套环保治理设备[doc id='161'] - 公司制定了突发环境事件应急预案，并建立了环境安全应急体系[doc id='162'] - 公司对污染物制定了详细的监测方案，委托第三方环境检测机构定期监测排放污染物[doc id='163'] 股东回报 - 公司拟维持每股分配比例不变，相应调整分配总额，如后续总股本发生变化，将另行公告具体调整情况[152] - 公司2023年度以集中竞价方式回购股份累计支付金额为209,383,478.77元，视同现金红利[151] - 公司2023年度实现归属于母公司股东的净利润为236,959,909.62元，母公司2023年度实现净利润205,470,856.59元[150] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），共计支付现金股利91,022,400.00元[150]

业绩总结 - 公司下调了2023-2025年的EPS预测，参考可比公司给出2024年21.6X PE，目标价下调至15.55元[1] - 公司2025年预计营业总收入将达到2,005百万美元，较2021年增长36%[3] - 预计2025年净利润将达到337百万美元，较2021年增长28%[3] 未来展望 - 公司2024年早餐/小餐饮新渠道有望逐步被突破，提供业绩增量，全国化布局加速，产品健康升级，超额收益可期[1] - 公司展望中长期发展，全国化布局加速，产品健康升级，预计2024年营业收入将达到1700亿元，净利润将达到282亿元[2] - 公司展望中长期计划加速全国化布局和产品健康升级，预期将带来超额收益[6] 新产品和新技术研发 - 公司2024年推出渠道变革和员工持股计划，以提升管理效率和激发内部潜力[4][5] 市场扩张和并购 - 公司渠道扩张发力，早餐/小餐饮表现强劲，员工持股计划推出，管理效率改善[2]

业绩总结 - 公司预计2023~2025年归母净利润分别为2.6/3.0/3.5亿元，同比增长率分别为+15.4%/16.2%/16.8%[1] - 公司2024年预测营业收入为1670.66百万元，净利润为296.37百万元，PE为13.07倍[2] - 2025年预测营业收入将达到1942.07百万元，较2022年增长38.4%[3] - 2025年预测净利润为346.13百万元，较2022年增长56.8%[3] - 2025年预测每股收益为0.88元，较2022年增长57.1%[3] - 2025年预测ROE为14.88%，较2022年提升2.1个百分点[3] - 2025年预测资产负债率为19.22%，较2022年下降8.04个百分点[3] 员工持股计划 - 公司发布2024年员工持股计划，认购比例不超过8.6%，目标锚定中高双位数增长[1] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[7] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[7] - 不同市场有不同的基准指数，如沪深300指数、三板成指、北证50指数和摩根士丹利中国指数[7]

公司员工持股计划 - 公司发布员工持股计划草案，持股规模不超过850.00万股，占总股本的2.15%[1] - 预留份额为748.50万份，占总份额11.74%，购买价格为7.50元/股[1] - 考核目标设定较高，第一个解锁期营收增长率不低于18.00%[1] 公司盈利预测 - 公司盈利预测调整，2023-2025年EPS分别为0.61/0.72/0.85元[3] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济下行、新品推广不及预期等[5] 公司人员信息 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有6年食品饮料卖方研究经验[7] - 肖燕南于2023年6月加入华鑫证券研究所[8] - 廖望州是华鑫证券食品饮料行业研究员，拥有3年研究经验，覆盖啤酒、卤味、徽酒领域[9]

证券代码：605337 证券简称：李子园 浙江李子园食品股份有限公司投资者关系活动记录表 （2023 年第三季度业绩说明会） 编号：2023-004 投资者关系活动类别 □ 特定对象调研 □ 分析师会议  业绩说明会 □ 现场参观 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 电话会议 □ 媒体采访 参与单位名称及人员姓名 线上参与公司2023年第三季度业绩说明会的投资者 2023年第三季度业绩说明 时间：2023年11月29日 上午10：00-11：00 地点：价值在线（https://www.ir-online.cn/） 会召开的基本情况 ...

营业收入和净利润 - 2023年第三季度，公司营业收入为368,134,132.91元，同比增长1.99%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为54,530,557.97元，同比增长4.70%[4] - 2023年第三季度公司营业利润为244.46亿人民币，同比增长25.7%[18] - 2023年前三季度营业收入为2293.7亿元，较去年同期下降4.9%[25] - 2023年前三季度净利润为185.88亿元，同比增长59.2%[25] 现金流量和资产负债 - 经营活动产生的现金流量净额为340,282,735.40元，同比增长82.77%[5] - 公司总资产为3,093,002,103.07元，同比增长30.13%[5] - 流动资产中，货币资金从2022年底的55.25亿增长到了114.50亿[15] - 非流动资产中，固定资产从2022年底的67.30亿增长到了73.74亿[15] - 流动负债中，应付账款从2022年底的21.25亿略微下降到了21.20亿[16] - 经营活动现金流入小计为1,242.87亿人民币，同比下降2.3%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-298.89亿人民币，较去年同期下降80.9%[22] - 流动资产合计为1425.55亿元，较去年同期增长76.7%[23] - 非流动资产合计为577.86亿元，较去年同期增长11.8%[23] - 流动负债合计为66.84亿元，较去年同期下降21.9%[24] - 非流动负债合计为568.74亿元，较去年同期增长1107.6%[24] - 所有者权益合计为1367.84亿元，较去年同期增长10.9%[24] - 年初至报告期末购买商品支付的现金以及其他经营活动的现金减少导致经营活动产生的现金流量净额同比增长82.77%[10] - 年初至报告期末发行可转债募集资金到账导致总资产增长30.13%[10] - 公司2023年第三季度经营活动现金流出小计为173,187,352.29元，经营活动产生的现金流量净额为42,564,637.55元[27] - 公司2023年第三季度投资活动现金流入小计为691,259,235.63元，投资活动现金流出小计为681,008,744.24元，投资活动产生的现金流量净额为10,250,491.39元[27] - 公司2023年第三季度筹资活动现金流入小计为599,100,000.00元，筹资活动现金流出小计为92,882,553.00元，筹资活动产生的现金流量净额为506,217,447.00元[27] - 公司2023年第三季度现金及现金等价物净增加额为559,032,575.94元，期末现金及现金等价物余额为987,736,346.27元[27] - 公司2023年第三季度流动资产合计为1,007,403,418.80元，非流动资产合计为1,369,429,470.48元，资产总计为2,376,832,889.28元[28] - 公司2023年第三季度流动负债合计为566,137,156.03元，非流动负债合计为81,795,991.47元，负债合计为647,933,147.50元[30] - 公司2023年第三季度所有者权益合计为1,728,899,741.78元，股东权益合计为1,728,899,741.78元，负债和所有者权益总计为2,376,832,889.28元[30] - 2023年第三季度公司资产总计为1,323,602,206.13，较上一季度增加25,350.73[31] - 公司流动资产合计为806,838,889.70，占总资产比例最高[31] - 公司非流动负债合计为5,139,419.49，较上一季度增加31,831.45[32]

财务表现 - 公司2023年上半年营业收入为700,963,803.76元，与去年同期相比增长0.06%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为134,525,970.90元，同比增长30.55%[10] - 公司2023年上半年基本每股收益同比增加30.77%[11] - 公司2023年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益同比增加57.14%[11] - 公司2023年上半年加权平均净资产收益率增加1.27个百分点[11] - 公司2023年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率增加2.22个百分点[11] - 公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额同比增加13.95%[11] - 公司2023年上半年增资后股本由30340.80万元增至39443.04万元[11] - 公司2023年上半年增值税减免退税金额为10517640.00元[14] - 公司实现营业收入70096.38万元，同比增长0.06%[24] - 公司净利润为13452.60万元，同比增长30.55%[24] - 公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为13001.61万元，同比增长55.95%[24] - 公司2023年上半年经营活动现金流入小计为804,052,591.01元，较去年同期略有下降[123] - 公司2023年上半年经营活动现金流出小计为609,405,067.66元，较去年同期略有下降[124] - 公司2023年上半年投资活动现金流入小计为40,874,000.00元，较去年同期有所增加[124] - 公司2023年上半年投资活动现金流出小计为200,454,550.76元，较去年同期有所增加[124] - 公司2023年上半年筹资活动现金流入小计为609,100,000.00元，较去年同期有所增加[124] - 公司2023年上半年筹资活动现金流出小计为123,040,996.38元，较去年同期有所减少[124] - 公司2023年上半年现金及现金等价物净增加额为521,125,976.21元，较去年同期有所增加[124] - 公司2023年上半年期末现金及现金等价物余额为1,072,680,546.55元，较去年同期有显著增长[125] - 公司2023年上半年经营活动现金流入小计为183,186,795.66元，较去年同期有所增加[125] - 公司2023年上半年经营活动现金流出小计为90,951,896.85元，较去年同期有所减少[125] - 公司2023年上半年综合收益总额为134,525,970.90元[128] - 公司2023年上半年利润分配为-91,022,400.00元[128] - 公司2023年上半年专项储备余额为40,218,491.31元[130] - 公司2023年上半年期末余额为1,812,631,981.13元[130] - 公司2023年上半年综合收益总额为103,046,231.93元[131] - 公司2023年上半年利润分配为-97,524,000.00元[132] - 公司2023年上半年专项储备余额为51,306,150.14元[132] - 公司2023年上半年期末余额为1,610,914,709.90元[133] - 公司2023年上半年期初余额为1,605,392,477.97元[131] - 公司2023年上半年综合收益总额为174,852,904.95元[135] - 公司总资产为294,942.92万元，总负债为113,679.72万元，资产负债率为38.54%[111] - 公司资产总计为2949429161.54元，较上年同期增长976596271.26元[114] - 公司流动资产合计为1613833340.02元，较上年同期增长606429921.22元[114] - 公司非流动资产合计为1335595821.52元，较上年同期减少33833649.96元[115] - 公司负债合计为1136797180.41元，较上年同期增长488038032.91元[116] - 公司所有者权益合计为1812631981.13元，较上年同期增长8373239.35元[116] 产品与业务 - 公司主要产品为含乳饮料，属于酒、饮料和精制茶制造业[C15]，以及含乳饮料和植物蛋白饮料制造业[C1524][15] - 公司的主要产品为含乳饮料，其他产品包括复合蛋白饮料、果蔬汁类及其饮料、风味饮料等类别的饮料[16] - 公司主营业务包括含乳饮料、复合蛋白饮料等，其中甜牛奶乳饮料系列是经典产品[17] - 公司近年推出多款新产品如李子园奶咖、果蔬酸奶饮品等，持续进行产品创新[17] - 公司采购模式以“以产定购，兼顾库存和采购成本”为主，实行统一采购计划[18] - 公司生产模式为“以销定产、自主生产”，拥有五大自有生产基地，少量产品采用委托加工[18] - 公司销售模式以经销模式为主，直销模式为辅，建立了全方位市场营销管理体系[19] - 公司的核心竞争优势之一是品牌优势，专注于甜牛奶乳饮料系列，建立了强大的品牌形象[20] 环保责任 - 公司拥有正常运行的环保设施，污染物排放情况达标，废水处理采用“厌氧+好氧+沉淀”处理工艺[48] - 公司严格执行环保制度，项目竣工后取得环保验收意见和排污许可证[49] - 公司制定了突发环境事件应急预案，并备案有效[50] - 公司对污水、废气、噪声等污染物制定了监测方