投资评级和建议 - 报告维持买入评级,给予24年15倍PE,对应目标价10.05元 [2][6] - 根据23年基数,下调24、25年收入和毛利率预测,预测24-26年归母净利润分别为264、298、339百万元 [6][9] 公司经营情况 - 公司重点拓展餐饮和早餐渠道,24Q1净新增经销商42家,招商稳步推进 [5] - 公司重视研发,将推出无菌灌装杯装果汁饮料、气泡奶、果粒果汁饮料等新品 [5] - 大包粉成本维持低位,新产能利用率提升将摊薄折旧 [5] - 公司深化年轻化营销,聘请明星代言,有望提升品牌知名度 [5] 行业及市场分析 - 当前经济大环境低迷,李子园产品具备性价比优势,有望受益于居民消费力下移 [5] - 公司目前主销市场为华东、华中、西南,这部分市场仍有深挖空间,全国化潜力充足 [5] 风险提示 - 区域拓展不及预期风险 [11] - 单一品类风险 [12] - 产能投放不及预期风险 [13] - 食品安全事件风险 [14]