2024 年半年度报告 公司代码：605111 公司简称：新洁能 无锡新洁能股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 178 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人朱袁正、主管会计工作负责人陆虹及会计机构负责人（会计主管人员）邱莹莹声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟以截至2024年8月12日的总股本扣除回购专户中的股份数量后的股本数414,278,987股 为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.53元（含税），预计派发现金21,956,786.31元（含税 ），剩余未分配利润结转以后年度分配。如在本半年度利润分配预案披露之日起至实施权益分派 股权登记日期间，公司总股本发生变动的，拟维持分配总额不变，相应调整每股分配金额，并另 行公告具体调整情况。 六、 前瞻性陈述的风险声明 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司从去年三季度以来整体业绩呈现缓暖向上趋势,到目前已进入第四个季度 [1][2] - 公司产品在工业、汽车、AI算力等领域需求较好,尤其是汽车和AI算力需求弹性较大 [5][6][7] - 公司产品结构中,中间产品占比较高,如高桥、平行桥等模式产品,在航空等领域占据较高市场份额 [3][4] - 公司产品供不应求,已向代工厂申请增加产能,目前产能利用率较高 [4][11] - 行业整体呈现涨价趋势,公司目前也取消了一些低价单子,集中优势资源生产热门产品 [2][11] - 公司对下半年业绩充满信心,预计工业、汽车、AI算力等领域需求将持续增长 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 想请问下游应用增长的情况及比例 [12] **肖总回答** 工业占比进一步提升,汽车和AI算力占比也有所增加,具体数据待披露 [12][15] 问题2 **投资人提问** 对于行业涨价的持续性,公司有何预期 [16][17] **肖总回答** 公司认为行业涨价趋势将持续,因为产品供应状况良好,不存在明显减产迹象 [16][17] 问题3 **投资人提问** 公司成本端的变化情况如何,是否能够将涨价传导给客户 [22][23] **肖总回答** 公司主要通过取消之前给予客户的优惠来消化成本上升,传导给客户的能力较强 [22][23]

新洁能20240710_1_导读 2024年07月11日 00:23 关键词 国海电子 新节能 肖总 二季度 市场景气度 差异化路线 应用客户 出海问题 供不应求 涨价 产品结构升级 汽车领域 AI服务器 工业 汽车 光伏 消费 工控 库存 新能源车 全文摘要 自去年第三季度起，公司业绩呈现全面向上的反转趋势，尤其是在3、4月份感受到了市场的火热景象。 公司坚守差异化战略，在东部地区尤其是应用客户的领域表现突出，产品供不应求。行业板块普遍出现 价格上涨现象，表明需求持续增长。公司对下半年持乐观态度，已经针对性地调整了经营策略，并在产 品结构升级上取得了显著进展，特别是在汽车和AI服务器等领域。新能源下游需求有所增加，公司关注 库存水平。一季度数据显示，工业、汽车和光伏领域具有最大增长潜力。公司已经发布新模块，并计划 在光伏领域实现小批量生产，同时将推广碳化硅模块并解决监管问题。面对产能紧张和原材料短缺，公 司仍维持运营，并开发高压及IDBT产品。同时，公司通过调整销售策略应对市场变化，并且正在积极拓 展海外市场。面对成本上升的压力，公司计划提高产能利用率和产品质量以保持竞争力。总体来看，虽 然短期内部分行业面 ...

公司业务 - 新洁能是国内领先的功率半导体企业，产品技术先进，产品型号3000余款，电压覆盖12V~1700V全系列[1] - 公司深耕汽车电子领域，已推出200款车规级MOSFET产品，与比亚迪等头部客户合作，目标成为国内功率器件设计公司出货最多[2] - 公司积极布局AI服务器领域，产品已实现批量销售，预计市场需求高速增长，有望进一步快速增长[3] 公司财务 - 公司主营业务收入14.77亿元，归母净利润3.23亿元，2024Q1主营业务收入3.72亿元，归母净利润1.00亿元[1] - 新洁能公司2026年预计营业收入将达到280.9亿元，较2022年增长55.3%[8] - 2026年预计净利润为65.1亿元，较2022年增长约15倍[8] - 公司2026年预计每股收益为2.18元，较2022年增长7.8%[8] - 新洁能公司2026年预计ROE为13.1%，较2022年增长0.2%[8] - 公司2026年预计资产负债率为11%，较2022年略有增加[8] - 2026年预计归母权益/有息债务比率为9944.40，较2022年有显著增长[8] - 新洁能公司2026年预计PE为17，较2022年下降5个点[8] - 2026年预计股息率为1.2%，较2022年有所增加[9] 报告声明 - 报告中提到的分析和估值方法具有局限性，结果可能因不同假设而有重大不同[10] - 分析师声明中指出，报告中的观点是研究人员的个人观点，且报酬与推荐意见无直接或间接联系[11] 公司股票 - 公司下调24-25年归母净利润预测，新增26年归母净利润预测，当前市值对应PE估值为28/21/17倍，维持“买入”评级[5] 光大证券 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[13] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[13] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[13]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 公司业务概况 - 新洁能是国内领先的功率半导体企业,主营MOSFET、IGBT等半导体芯片、功率器件和功率模块的研发设计及销售 [1] - 公司拥有IGBT、SGT MOSFET、SJ MOSFET、Trench MOSFET四大产品工艺平台,产品系列齐全,电压覆盖12V~1700V [1] - 公司产品应用于新能源汽车、光伏储能、AI服务器、工控自动化等多个领域 [1] 汽车电子业务 - 公司深耕汽车电子领域,已推出200款车规级MOSFET产品,与比亚迪、联合电子等头部客户实现大批量供应 [2] - 公司目标成为汽车市场国产品牌出货品种最多、出货数量最大的功率器件设计公司 [2] 光伏业务 - 2024年光伏储能需求预计会有所回暖,将有力支撑公司业绩进一步向好 [2][3] - 公司保持与阳光电源、固德威等头部客户的紧密合作,同时加强新产品开发,推动IGBT单管和模块产品在光伏储能领域的快速推广 [2] AI服务器业务 - 公司积极布局AI服务器领域,在头部客户已实现批量出货,未来将进一步快速增长 [3] 盈利预测与估值 - 我们下调公司2024-2025年归母净利润预测,新增2026年预测,当前市值对应PE估值为28/21/17倍 [5] - 公司面向新能源车和光伏不断推出新产品,同时积极布局AI服务器领域,我们看好公司长期发展前景,维持"买入"评级 [5]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入3.72亿元，同比下降0.53%[1] - 公司2024年一季度实现扣非归母净利润0.84亿元，同比增长31.05%[1] - 预测公司2024-2026年收入分别为18.48、22.78、29.63亿元，EPS分别为1.40、1.81、2.20元，当前股价对应PE分别为26.8、20.8、17.1倍，公司盈利能力持续提升[6] - 2026年预计公司营业收入将达到296.3百万元，较2023年增长约100%[8] - 预计2026年公司净利润将达到65.6百万元，较2023年增长约105%[8] 财务数据 - 公司2024年一季度净利润大幅增长，实现归母净利润1.00亿元，同比增长54.06%，实现扣非归母净利润0.84亿元，同比增长31.05%[2] - 公司2023年至2026年的营业收入增长率分别为-18.5%、25.1%、23.3%和30.1%[8] - 公司2023年至2026年的归母净利润增长率分别为-25.8%、29.5%、28.8%和21.7%[8] - 公司2023年至2026年的毛利率分别为30.8%、33.1%、33.1%和32.1%[8] - 公司2023年至2026年的净利率分别为21.5%、22.7%、23.5%和22.1%[8] 公司信息 - 公司2023年至2026年的资产负债率分别为14.0%、14.0%、13.1%和12.9%[8] - 公司2023年至2026年的ROE分别为8.7%、10.2%、11.7%和12.7%[8] - 公司2023年至2026年的EPS分别为1.08、1.40、1.81和2.20[8] - 公司2023年至2026年的P/E分别为34.7、26.8、20.8和17.1[8] 其他信息 - 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经授权不得转载[19] - 报告不构成投资建议，转载需谨慎[19] - 诚信、专业、稳健、高效是公司的核心价值观[19]

公司业绩 - 公司23年实现营收14.77亿元，归母净利润3.23亿元[1] - 公司1Q24实现营收3.71亿元，归母净利润1.00亿元[1] - 预测公司24~26年分别实现营收17.68/22.06/27.10亿元，同比增长率分别为+19.76%/+24.75%/+22.85%[3] 产品市场 - MOSFET和IGBT是功率半导体市场的主力产品[10] - 汽车将成为MOSFET最大的下游应用市场[11] - 新能源汽车的充电问题推动充电基础设施发展[15] 市场趋势 - 2022年全球功率MOSFET管排名前3的供应商市场份额为47%[26] - 2022年全球功率MOSFET管排名前10的供应商市场份额约为79%[26] - 2021年中国MOSFET市场国产化率为30.5%，预计到2026年将达到64.5%[28] 公司发展 - 公司通过募投项目拓展业务品类[35] - 公司在2022年通过定增募集资金14.18亿元[36] - 公司持续优化产品结构，开拓高端领域客户[37] 投资评级 - 公司给予2024年PE 35倍估值，目标市值为136.15亿元[58] - 公司面临下游需求恢复不及预期的风险[60] - 公司市场竞争加剧，产能供给过剩可能影响产品价格和毛利率[60]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入3.72亿元，同比-0.53%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润1.00亿元，同比+54.06%[1] - 新洁能2024年预计营业总收入将从2023年的1477百万元增长至2858百万元，增长率为93.4%[3] - 预计2024年净利润将达到656百万元，较2023年增长了105.7%[3] - ROE预计将从2023年的8.9%增长至2026年的12.5%[3] - 预计2024年每股收益将达到2.21元，较2023年增长了104.6%[3] - 预计2024年资产负债率将降至11.2%[3] 产品和技术 - 公司产品结构正向新能源车、光伏储能、AI服务器等领域升级，预计2024-2026年归母净利润将稳步增长[2] 投资评级 - 公司目标价为50.7元/股，维持“强推”评级[2] - 公司投资评级体系基准指数为沪深300指数、恒生指数和标普500/纳斯达克指数[14] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级[15] 其他 - 公司2024年一季报点评[13] - 分析师声明报告内容准确反映个人观点，不承担其他研究报告的责任[17] - 免责声明报告仅供公司客户使用，不构成具体证券买卖建议[18] - 资料来源可靠但不保证准确性，报告仅供参考，不构成个人投资建议[19] - 华创证券研究所设有北京总部、广深分部和上海分部[20]

财务表现 - 2024年第一季度，新洁能营业收入为371,682,459.54元，较上年同期下降0.53%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为100,066,437.26元，同比增长54.06%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为70,159,081.88元，同比增长264.43%[4] - 基本每股收益为0.35元，同比增长52.17%[4] - 公司利用技术和产品优势，调整产品结构、市场结构和客户结构，优化成本，推动整体盈利水平持续提升[6] 资产状况 - 报告期末总资产为4,446,884,608.19元，较上年度末增长2.47%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为3,677,922,037.55元，较上年度末增长0.97%[5] - 公司非流动资产合计为833,623,471.69元，较上一季度有所增长[15] 股东情况 - 前10名股东中，朱袁正、叶鹏为一致行动人，持股情况详见股东持股情况表[10] 资金流向 - 公司经营活动产生的现金流量净额增加主要是因为当期购买商品、接受劳务支出的现金较上期有所减少[8] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-106,571,592.54元，较去年同期有所下降[20] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为16,999,745.72元，较去年同期有所增加[21]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 公司主要从事功率器件开发销售,23年实现营收14.77亿元(YoY-18.46%),归母净利润3.23亿元(YoY-25.75%),扣非归母净利润3.04亿元(YoY-26.08%),毛利率30.8%(YoY-6.18pct)[1] - 随行业逐步筑底企稳,公司4Q23单季度实现营收3.72亿元(YoY-23.05%, QoQ+7.7%),归母净利润1.08亿元(YoY+11.03%, QoQ+60.9%),扣非归母净利润1.02亿元(YoY+16.05%，QoQ+59.38%),毛利率31.77%(YoY-2.14pct，QoQ+1.64pct),步入环比改善区间[1] - 汽车与数据中心产品数量加速拓展,光伏触底预期,毛利率有望优化[1] - 公司产品已扩展至比亚迪全系车型,获联合电子20多个汽车电子项目的定点(24-29年),产品已深入驾驶域应用[1] - 在数据中心相关领域,公司产品在传统服务器领域稳定供应,针对AI算力服务器的产品已在AI算力头部客户批量销售,预计24年有望加速放量[1] - 23年光伏受海外高库存等影响销售额回落,预计24年有望随库存去化逐步修复[1] - SGT MOS应用拓宽优化产品结构,Trench MOS和IGBT有望步入改善区间[1] 产品结构分析 - 23年公司TrenchMOS营收4.54亿(YoY-9.3%,占30.8%),IGBT营收2.66亿(YoY-33.9%,占18.1%),SGTMOS营收5.46亿(YoY-19.8%,占37.1%),SJ MOS营收1.84亿(YoY-13.5%,占12.5%)[2] - 公司受产品价格波动,各品类同比收入减少,但客户数量与应用场景持续拓宽:SGT MOS作为主力产品替代国际厂商料号最多,SJ MOS产品从3代到4代的替换,24年随AI服务器和数据中心、汽车和充电桩等领域收入增加产品结构优化[2] - 公司新开发的1200V23mohm-75mohm和750V 26 mohm SiC MOS系列产品开始小规模销售[3] 研发投入情况 - 公司研发新增600余款产品,研发投入占比约5.9%[3] - 公司第四代超结MOS(SJMOS)平台在8寸和12寸已稳定量产,第五代SJMOS平台工程流片中[3] - P沟道150V SGT MOS平台完成车规认证达业界领先,N沟道100V产品为主要针对混动新能源车48V系统、AI服务器、工控等应用[3] 投资建议 - 我们看好公司SGT MOS等产品的扩容机会与功率IC等产品的远期布局,考虑24年后无股权激励费用影响,下调24-25年费用率,上调24-25年归母净利润,预计24-26年公司有望实现归母净利润4.17/4.83/5.20亿元(YoY+29%/+16%/+8%),维持"买入"评级[3]