报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 公司主要从事功率器件开发销售,23年实现营收14.77亿元(YoY-18.46%),归母净利润3.23亿元(YoY-25.75%),扣非归母净利润3.04亿元(YoY-26.08%),毛利率30.8%(YoY-6.18pct)[1] - 随行业逐步筑底企稳,公司4Q23单季度实现营收3.72亿元(YoY-23.05%, QoQ+7.7%),归母净利润1.08亿元(YoY+11.03%, QoQ+60.9%),扣非归母净利润1.02亿元(YoY+16.05%，QoQ+59.38%),毛利率31.77%(YoY-2.14pct，QoQ+1.64pct),步入环比改善区间[1] - 汽车与数据中心产品数量加速拓展,光伏触底预期,毛利率有望优化[1] - 公司产品已扩展至比亚迪全系车型,获联合电子20多个汽车电子项目的定点(24-29年),产品已深入驾驶域应用[1] - 在数据中心相关领域,公司产品在传统服务器领域稳定供应,针对AI算力服务器的产品已在AI算力头部客户批量销售,预计24年有望加速放量[1] - 23年光伏受海外高库存等影响销售额回落,预计24年有望随库存去化逐步修复[1] - SGT MOS应用拓宽优化产品结构,Trench MOS和IGBT有望步入改善区间[1] 产品结构分析 - 23年公司TrenchMOS营收4.54亿(YoY-9.3%,占30.8%),IGBT营收2.66亿(YoY-33.9%,占18.1%),SGTMOS营收5.46亿(YoY-19.8%,占37.1%),SJ MOS营收1.84亿(YoY-13.5%,占12.5%)[2] - 公司受产品价格波动,各品类同比收入减少,但客户数量与应用场景持续拓宽:SGT MOS作为主力产品替代国际厂商料号最多,SJ MOS产品从3代到4代的替换,24年随AI服务器和数据中心、汽车和充电桩等领域收入增加产品结构优化[2] - 公司新开发的1200V23mohm-75mohm和750V 26 mohm SiC MOS系列产品开始小规模销售[3] 研发投入情况 - 公司研发新增600余款产品,研发投入占比约5.9%[3] - 公司第四代超结MOS(SJMOS)平台在8寸和12寸已稳定量产,第五代SJMOS平台工程流片中[3] - P沟道150V SGT MOS平台完成车规认证达业界领先,N沟道100V产品为主要针对混动新能源车48V系统、AI服务器、工控等应用[3] 投资建议 - 我们看好公司SGT MOS等产品的扩容机会与功率IC等产品的远期布局,考虑24年后无股权激励费用影响,下调24-25年费用率,上调24-25年归母净利润,预计24-26年公司有望实现归母净利润4.17/4.83/5.20亿元(YoY+29%/+16%/+8%),维持"买入"评级[3]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比下降18.46%[1] - 公司2024年预计营业收入将增长33.2%[1] - 公司2023年毛利率为30.75%，同比下降6.18%[1] - 公司下调盈利预测但上调至“买入”评级[5] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到3159百万元[8] 用户数据 - 全球AI服务器市场预计2030年规模将增长至1666亿美元[2] - 公司车规产品已大批量供应至多家国内外Tier1厂商[3] - 公司主营业务为半导体芯片、功率器件和功率模块的研发设计及销售[4] - 公司汽车电子与AI服务器业务有望迎来快速增长[5] 未来展望 - 公司2024年归母净利润将增长21.2%[1] - 公司AI服务器产品发展前景良好[2] - 公司销售规模持续扩大[3] - 公司有望迎来快速增长，具有明确且可观的市场前景[5] 新产品和新技术研发 - 公司车规产品已大批量供应至多家国内外Tier1厂商[3] - 公司主营业务为半导体芯片、功率器件和功率模块的研发设计及销售[4] 市场扩张和并购 - 公司汽车电子与AI服务器业务有望迎来快速增长[5] 其他新策略 - 风险提示包括行业景气度下行、市场竞争加剧、下游需求不及预期等风险[6] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收14.77亿元，同比减少18.46%[1] - 公司2023年归母净利润3.23亿元，同比减少25.75%[1] - 公司2023年单季度23Q4实现营收3.72亿元，同比减少23.05%[1] - 公司2023年单季度23Q4归母净利润1.08亿元，同比增长11.03%[1] - 公司IGBT产品销售收入同比减少33.97%至2.66亿元[3] - 公司SGT-MOSFET产品销售收入同比减少19.80%至5.46亿元[3] - 公司SJ-MOSFET产品销售收入同比减少13.56%至1.84亿元[4] - 公司Trench-MOSFET产品销售收入同比减少9.34%至4.54亿元[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的营收分别为18.81/23.40/28.23亿元，同比增长率分别为27.4%/24.4%/20.7%[7] - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为4.00/5.10/6.34亿元，同比增长率分别为23.8%/27.5%/24.3%[7] - 公司预计2024-2026年的PE分别为29.0/22.7/18.3[7] - 公司预计2024年光伏需求回暖将促进IGBT产品销售回升，预计2024-2026年IGBT产品销售收入分别为3.27/3.96/4.61亿元，同比增长率分别为23.00%/21.00%/16.50%[10] - 公司预计2024年SGT-MOSFET销售规模有望提升，预计2024-2026年SGT-MOSFET产品销售收入分别为7.10/8.94/10.91亿元，同比增长率分别为30.00%/26.00%/22.00%[10] - 公司预计2024年将全面开展SJ MOS产品的替换，并加大新领域的推广，预计2024-2026年SJ-MOSFET产品销售收入分别为2.36/2.97/3.62亿元，同比增长率分别为28.50%/25.50%/22.00%[11] - 公司预计2024-2026年Trench-MOSFET营收分别为5.81/7.26/8.83亿元，同比增长率分别为28.00%/25.00%/21.50%[11] - 公司预计2024-2026年其他产品营收将保持稳定，分别为0.27/0.27/0.27亿元[11] - 公司预计2024-2026年总营收分别为18.81/23.40/28.23亿元，同比增长率分别为27.40%/24.39%/20.66%[11] 新产品和新技术研发 - 公司新品方面，IGBT产品销售规模有望扩大，SGT-MOSFET销售规模有望提升[3] - 公司新品方面，SJ-MOSFET产品将全面替换为第四代产品，Trench-MOSFET产品销售数量和市占率提升[4][5] 市场扩张和并购 - 新洁能业务在2026年预计营收将达到10.91亿元，同比增长率为22.00%[12] - SGT-MOSFET业务在2024年预计营收占比将达到37.73%[12] - Trench-MOSFET业务在2026年预计总营收将达到8.83亿元，同比增长率为21.50%[13]

业绩总结 - 公司2023年营收为147.7亿元，同比下降18.46%[1] - 公司2023年归母净利润为32.3亿元，同比下降25.75%[1] - 公司2023年毛利率为31.77%，环比增长1.64个百分点[3] 主要产品线收入占比 - 公司主要产品线IGBT、SGT-MOS、SJ-MOS、Trench-MOS收入占比分别为18%/37%/13%/31%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.05/5.12/7.06亿元，对应PE分别为28/22/16倍[9] - 公司2024年预计营业收入为18.14亿元，同比增长23%[11] - 公司2024年预计归母净利润为4.05亿元，同比增长25%[11] - 公司2024年预计摊薄每股收益为1.36元[11] - 公司2024年预计ROE为10%[11] - 公司2024年预计P/E为27.91倍[11] - 2026年预测的ROE为13%，较2023年的9%有显著增长[12] - 2026年预测的EPS为2.37，较2023年的1.13有较大提升[12] - 2026年预测的P/E为16.00，较2023年的33.48有显著下降[12]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为14.77亿元，同比下降18.46%[1] - 公司2023年度归母净利润为3.04亿元，同比下降26.08%[1] - 公司预测2024年归母净利润将达到4.08亿元，同比增长26.1%[4] - 公司资产规模逐年增长，2026年预计达到615.3亿元[5] - 公司营业总收入逐年增长，2026年预计达到285.8亿元，增长率为23.5%[5] - 公司净利润逐年增长，2026年预计达到59.9亿元，增长率为24.0%[5] 财务指标 - 公司ROE和ROIC分别为11.7%和12.9%，显示出良好的盈利能力和资本回报率[5] - 公司资产负债率逐年稳定在13.9%左右，偿债能力较强[5] - 公司每股收益预计2026年将达到2.02元，每股净资产将达到17.24元[5] - 公司估值比率中，P/E、P/B和EV/EBITDA逐年呈下降趋势，显示出投资价值[5] 公司展望 - 公司预测2024年归母净利润将达到4.08亿元，同比增长26.1%[4] - 公司资产规模逐年增长，2026年预计达到615.3亿元[5] - 公司营业总收入逐年增长，2026年预计达到285.8亿元，增长率为23.5%[5] - 公司净利润逐年增长，2026年预计达到59.9亿元，增长率为24.0%[5]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为14.8亿元，同比下降18.46%[1] - 公司2023年度归母净利润为3.2亿元，同比下降25.75%[1] - 公司2024年预计归母净利润将分别为4.1/5.3/6.5亿元，维持“买入”评级[4] - 公司2023年全年综合毛利率为30.75%，同比下降6.18%[2] - 公司2023年Q4实现营业收入3.7亿元，环比增长7.5%[2] - 公司2023年Q4实现归母净利润1.1亿元，环比增长60.6%[2] 产品和技术 - 公司产品平台持续升级，AI服务器等新兴领域进展顺利[3] - 公司在新能源汽车、光伏储能、AI服务器等领域不断加大投入，推动战略合作，提升市场份额[3] 财务展望 - 公司2023年至2026年预计EPS分别为1.08/1.37/1.78/2.17元[7] - 公司2023年至2026年预计市盈率分别为35.22/27.94/21.44/17.61倍[7] 投资评级和市场基准 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[9] - 市场基准指数选取包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指为基准等[10] 数据来源和独立性 - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平，不受利益相关方干扰和影响[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收14.77亿元，同比-18.5%；归母净利润3.23亿元，同比-25.8%[1] - 公司2023Q4单季度实现营收3.72亿元，同比-23.1%，环比+7.7%；归母净利润1.08亿元，同比+11.0%，环比+60.9%[1] - 公司2024-2025年盈利预测调整至3.93/4.81亿元，新增2026年盈利预测5.91亿元[1] 财务展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到897.6亿元，较2022年增长124.7%[3] - 预计2026年营业收入将达到325亿元，较2022年增长79.4%[3] - 预计2026年净利润将达到58.7亿元，较2022年增长35.6%[3] - 2026年ROE预计为11.8%，较2022年增长6.2个百分点[3] - 2026年EBITDA预计为68.4亿元，较2022年增长50.1%[3] - 预计2026年每股收益将达到1.98元，较2022年增长35.6%[3] - 预计2026年每股净资产将达到16.45元，较2022年增长45.7%[3] - 2026年P/E预计为19.1，较2022年下降26.9%[3] - 2026年P/B预计为2.3，较2022年下降32.4%[3] - 2026年EV/EBITDA预计为12.1，较2022年下降37.9%[3] 其他信息 - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性和完整性[12][13] - 客户在参考本报告时应注意本公司可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[13] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，并可能与相关公司存在业务关系[15] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再分发[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营收14.77亿元，同比减少18.46%[1] - 归属上市公司股东净利润为3.23亿元，同比减少25.75%[1] - 公司2023年整体毛利率为30.75%，净利率为21.52%[2] - 公司2023年Q4单季度实现营收3.72亿元，同比减少23.05%但环比增长7.67%[2] - 公司2024年预计净利润为3.81亿元，2025年为5.03亿元，2026年为6.43亿元[3] 产品和合作 - 公司产品涉及工控自动化、泛消费类、智能短交通、光伏储能、汽车电子、AI服务器等领域[4] - 公司与比亚迪合作推出200款车规级MOSFET产品，已大批量交付近90家Tier1厂商及终端车企[5] - 公司已开发完成1200V和750V SiC MOSFET系列产品，处于小规模销售阶段[6] 风险和展望 - 公司面临行业景气度下行、市场竞争加剧、产能不足等风险[8] - 新洁能公司2026年预计营业收入将达到3033百万元，较2023年增长约105.1%[9] - 新洁能公司2026年预计净利润为639百万元，较2023年增长约100%[9] - 新洁能公司2026年预计每股收益为2.16元，较2023年增长约100%[9] 投资建议 - 平安证券研究所强烈推荐新洁能公司股票投资[10] - 新洁能公司2026年预计ROE为13.2%，较2023年增长约48.3%[9] - 新洁能公司2026年预计EV/EBITDA为9.9，较2023年下降约63.1%[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收14.77亿元，同比下降18.46%[1] - 公司23Q4实现营收3.72亿元，同比下降23.05%，环比增长7.67%[1] - 公司2024年预计营业收入为18.35亿元，同比增长24.3%[2] 用户数据 - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.36/1.72/2.03元[2] 未来展望 - 公司积极开拓汽车电子和AI服务器领域[1] 新产品和新技术研发 - AI服务器产品已在头部客户实现批量销售[1] 市场扩张和并购 - 新洁能公司2026年预计经营活动现金流为654百万元，较2022年增长139.2%[3] - 新洁能公司2026年预计净利润为604百万元，较2022年增长39.3%[3] - 新洁能公司2026年预计ROE为12.4%，较2022年增长4.5个百分点[3]

财务数据 - 新洁能2023年营业收入为147,656.14万元，同比减少18.46%[1] - 2023年净利润为32,311.63万元，同比减少25.75%[1] - 2023年Q4净利润环比增长61.19%至1.08亿元[1] - 预计新洁能2024年~2026年收入分别为19.08亿元、23.24亿元、28.35亿元，归母净利润分别为3.96亿元、5.14亿元、6.42亿元[1] - 主营收入2022A为1,810.9亿元，2023A为1,476.6亿元，2024E为1,907.7亿元，2025E为2,323.6亿元，2026E为2,834.8亿元[2] - 净利润2022A为435.2亿元，2023A为323.1亿元，2024E为388.4亿元，2025E为513.7亿元，2026E为642.2亿元[2] - 每股收益2022A为1.46元，2023A为1.08元，2024E为1.30元，2025E为1.72元，2026E为2.15元[2] - 净资产收益率2022A为12.9%，2023A为8.9%，2024E为9.5%，2025E为11.2%，2026E为12.3%[2] - 2026年预测营业收入将达到2834.8百万元，较2022年增长56.5%[3] - 2026年预测净利润率将达到22.7%，较2023年增长0.8%[3] - 2026年预测ROE将达到12.3%，较2022年增长1.0%[3] - 2026年预测P/S比率将为4.0，较2022年下降2.3倍[3] - 2026年预测EV/EBITDA为9.4，较2022年下降18.3个百分点[3] 投资评级 - 2024年PE为35倍，6个月目标价为45.57元，维持“买入-A”投资评级[1] - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，根据未来6个月的投资收益率与沪深300指数的比较，分为买入、增持、中性、减持和卖出等级别[4] - 风险评级分为A和B两个等级，A代表正常风险，B代表较高风险，根据未来6个月的投资收益率的波动情况来判断[4] 其他 - 报告强调投资者不应将本报告作为唯一的投资决策参考，也不构成对任何人的投资建议，投资者应自行判断和决策[8]