证券代码：605089 证券简称：味知香 苏州市味知香食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------|----------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活 | √ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 动类别 | □ | 媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 | √电话会议 | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | | 2024 年 10 月 30 | 日 | | 参与单位 | | 金翼私募、尚诚资产、银华基金、君创私募、巨杉资产、中金公 | | | | 司、鼎熙私募、名禹资产、中航信托、国元证券、观富资产、华 | | | | 能信托、嘉实基金、中信建投、汇升投资、伯兄投资、东海基 | | | | 金、贵源投资、青榕资产、前海资本、天治基金、招商食饮、高 | | | | 盛证券、硕腾私募、平安资产 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 味知香(605089)公司点评报告 2024 年 11 月 05 日 [Table_Title] 压力环比减少，积极拓展渠道客户 ——味知香 2024 年三季报点评 [Table_Invest]增持|维持 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总营收 5.11 亿元， 同比-17.50%，归母净利 0.68 亿元，同比-36.83%，扣非归母净利 0.66 亿 元，同比-36.79%。24Q3，公司实现总营收 1.83 亿元，同比-9.19%，归母 净利 0.25 亿元，同比-21.81%，扣非归母净利 0.25 亿元，同比-22.28%。 加盟店数有所优化，其他渠道门店及客户持续拓展 1）肉禽、水产 Q3 收入降幅缩窄。2024 年前三季度，公司肉禽、水产、其 他产品收入分别为 3.39、1.37、0.28 亿元，同比-17.62%、-18.57%、-6.63%； 24Q3 收入分别同比-7.86%、-7.17%、-37.17%。 2）华东地区占比 94.21%，Q3 收 ...

公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 味知香(605089)公司点评报告 证券研究报告 2024年11月05日 压力环比减少，积极拓展渠道客户 味知香 2024 年三季报点评 增持|维持 事件 ● 公司公告 2024年三季报。2024年前三季度，公司实现总营收 5.11 亿元, 同比-17.50%，归母净利 0.68 亿元，同比-36.83%，扣非归母净利 0.66 亿 元,同比-36.79%。24Q3,公司实现总营收 1.83 亿元,同比-9.19%,归母 净利 0.25 亿元,同比-21.81%,扣非归母净利 0.25 亿元,同比-22.28%。 ● 加盟店教有所优化,其他渠道门店及客户持续拓展 1) 肉禽、水产 Q3 收入降幅缩窄。2024年前三季度,公司肉禽、水产、其 他产品收入分别为 3.39、1.37、0.28 亿元,同比-17.62%、-18.57%、-6.63%; 24Q3 收入分别同比-7.86%、-7.17%、-37.17%。 2) 华东地区占比 94.21%, Q3 收入降幅环比缩窄。2024年前三季度,公 司华东地区收入 4.75 亿元，占比为 94.21%，收入同比-17.55%，2 ...

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级,上调目标价至24.9元 [3][4] - 考虑到下游需求受益于政策提振、预期有所修复带动行业整体估值回升,给予2025年30X PE [3] 业绩表现 - 2024Q1-3公司营收5.11亿元、同比-17.50%,归母净利0.68亿元、同比-36.83% [3] - 2024Q3单季度营收1.83亿元、同比-9.19%,归母净利0.25亿元、同比-21.81% [3] - 部分品类原料采购价和终端销售价格有所企稳,叠加基数趋低,收入利润降幅实现收窄 [2][3] 成本和费用情况 - 2024Q3毛利率同比-0.3pct至25.9%,高货值的牛羊肉类收入占比下降、低货值的猪肉、家禽类占比上升 [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别同比1.8/+1.0/持平/+3.9pct,销售端控费提效、管理费用新厂折旧摊销增加、财务费用理财利息收入减少 [3] - 2024Q3净利率同比-2.2pct至13.9% [3] 战略举措 - 持续升级门店、打造O2O模式,在部分门店导入抖音进行测试,提升门店服务覆盖面 [3] - B端加强对经销商专业帮扶、加大团餐开拓力度 [3] - 价格策略注重维持毛利率、提升品牌力,销量端期待需求逐步好转带来提振 [3] 风险提示 - 市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前3季度，公司实现收入5.11亿元，同比-17.50%；归母净利润0.68亿元，同比-36.83% [3] - 2024年3季度，公司实现收入1.83亿元，同比-9.19%；归母净利润0.25亿元，同比-21.81% [3] - 需求弱复苏，公司收入端仍有压力 [4] - 多因素影响下，公司盈利能力阶段性承压 [4] 公司发展情况 - 渠道端持续推进门店扩张，以华东区域为重心，加密线下销售网络 [2] - 在批发渠道上，深化酒店餐饮、团餐客户合作，实行"1+N"的模式 [2] - 产品端将持续研发品质领先、成本领先的产品，打造多元化大单品 [2] 财务数据总结 营收预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为6.81/7.08/7.53亿元 [1] 利润预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为0.88/0.93/0.99亿元 [1] 其他财务指标 - 2024年3季度，公司毛利率为25.91%，同比-0.34pcts [4] - 2024年3季度，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.06%/7.17%/0.48%/-0.29%，同比变化-1.79/+1.02/+0.01/+3.91pcts [4] - 2023-2026年，公司每股收益分别为0.98/0.64/0.67/0.72元 [7] - 2023-2026年，公司净资产收益率分别为10.7%/6.6%/6.6%/6.8% [7]

报告投资评级 - 增持（维持评级）[1] 报告核心观点 - 味知香3Q24年营收1.83亿元，同比下降9.19%，归母净利2544万元，同比下降21.81%，扣非归母净利2458万元，同比下降22.28%；24年前三季度收入5.11亿元，同比下降17.5%，归母净利6772万元，同比下降36.8%，扣非归母净利6594万元，同比下降36.79%，Q3收入降幅环比上半年收窄但仍面临较大压力[1] - 3Q24按产品类别肉禽/水产收入分别为1.3/0.48亿元、同比7.86%/-7.17%；按销售地区各地区收入有不同幅度同比变化；按渠道分类各渠道收入有不同幅度同比变化，3Q24公司加盟店/经销店/商超客户/批发客户净增加 -25/+10/+3/+17家，经销商数量净增加5家[1] - 3Q24公司综合毛利率为25.9%/-0.34pct，销售费用率4.1%/-2.3pct，同比改善，管理费用率为7.2%/+0.3pct，归母净利率13.86%/-2.2pct[1] - 短期需求仍偏弱导致各渠道收入承压，期待后续产品推新及渠道多元化后业绩改善，预计24E - 26E归母净利0.86/0.87/0.93亿元，对应PE为34/33/31X[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026E的营业 收入(百万元)分别为798/799/684/690/711，营业 收入增 长 率分别为4.40%/0.10%/-14.44%/0.97%/3.06%，归 母 净 利 润 ( 百万元)分别为143/135/86/87/93，归 母 净 利 润 增 长 率分别为7.95%/-5.42%/-36.84%/1.40%/6.69%等一系列财务数据[3] - 2021 - 2026E的主营业务收入、主营业务成本、损益表、资产负债表、现金流量表等各项数据呈现不同变化趋势，如2021 - 2026E主营业务收入分别为765/798/799/684/690/711，主营业务成本分别为 - 573/-606/-588/-508/-512/-526等[4] 市场评级方面 - 一周内到六月内买入评级数量分别为0/1/10/10/17，增持评级数量分别为0/1/6/7/0，中性、减持评级数量均为0，评分分别为0.00/1.50/1.38/1.41/1.00[5] - 2023 - 2024年的评级为增持，市价分别为67.85/28.02[6]

苏州市味知香食品股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：605089 证券简称：味知香 苏州市味知香食品股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|----------------|------------------ ...

证券代码：605089 证券简称：味知香 苏州市味知香食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------|------------------------------|----------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活 | √ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 动类别 | □ | 媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 | √电话会议 | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位 | 2024 年 8 月 29 日 | | | | | 国泰君安、西部利得基金、合众资产、中睿元同投资、嘉承金 | | | | 信投资、加银基金、润晖投资、开思私募、泰康信托、光大证 | | | | 券、招商基金、德邦证券、锦绣中和（天津）投资、诚旸投资、 | | | | 中邮人寿、天治基金、东吴证券、杭银理财、资瑞兴投资、国泰 | | | | 基金、汇蠡投资、中泰证券、中航信托、建信养老、 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司24H1营收3.27亿元，同比下降21.53%；归母净利0.42亿元，同比下降43.37% [1] - Q2营收1.61亿元，同比下降24.94%，环比下降2.86%；Q2归母净利0.23亿元，同比下降40.12%，环比增长23.68% [1] - 24H1各产品线营收均有不同程度下滑，其中羊肉类营收下降52.35%最为明显 [1] - 毛利率下降、管理费用率上升导致盈利端承压 [1] - 公司积极拓展商超渠道,商超渠道营收增长6.50%,其他渠道均有不同程度下滑 [1] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润预测数据 [3] - 2022-2026年主要财务比率预测数据,包括毛利率、净利率、ROE等 [3] - 2022-2026年每股指标预测数据,包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等 [3] - 2022-2026年估值比率预测数据,包括市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT等 [3]

报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 核心观点 - 公司二季度收入和利润承压,主要受毛利率下行和管理费用率上行影响 [3][4] - 商超渠道收入增长,渠道数量稳步拓展 [3] - 西南区域收入增长,大本营华东地区收入承压 [3][4] 财务数据分析 - 24H1公司净利率同比下降4.98个百分点至12.93%,主要受毛利率下行和管理费用率上行影响 [4] - 24H1公司销售、管理、研发费用率同比分别上升0.86、3.01、0.03个百分点,主要由于新厂投入使用导致的分摊费用增加 [4] - 预计24/25/26年公司归母净利润分别为0.94/1.00/1.04亿元,同比增长-30.35%、5.87%、4.36% [4][5]