报告公司投资评级 - 报告维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 三代制冷剂行业格局优化叠加下游需求的超预期将带来的制冷剂价格价差的底部拐点向上 [5] - 公司加大力度延伸产业链向含氟聚合物、氟精细化学品等高附加值产品发展,前瞻性布局四代制冷剂,奠定未来业绩高增速以及成长性 [5] - 考虑到 R32 新增配额影响,外贸价格提升速度低于预期,下调公司 2024-2026 年盈利预测 [5] 公司财务数据总结 - 2024H1 公司实现营业收入 21.76 亿元(yoy+5%),归母净利润为 1.13 亿元(yoy+2%),扣非后归母净利润为 1.06 亿元(yoy+5%) [5] - 2024Q2 公司实现营业收入 11.63 亿元(yoy+2%,QoQ+15%),归母净利润为 0.75 亿元(yoy-7%,QoQ+103%),扣非后归母净利润为 0.69 亿元(yoy-11%,QoQ+89%) [5] - 2024H1 公司氟碳化学品板块毛利为 2.11 亿元,毛利率为 20.28%;含氟高分子材料板块毛利为 1.42 亿元,毛利率为 17.02% [5] - 2024-2026 年盈利预测为 3.34、5.38、8.04 亿元,对应的 EPS 为 0.88、1.41、2.11 元/股 [5][6] 氟碳化学品业务分析 - 2024Q2 氟碳化学品销量同环比变化-14/+26%至 2.55 万吨,不含税均价同环比变化+9/-3%至 2.23 万元/吨 [5] - 三季度长协价格上扬将继续增厚公司利润,外贸价格呈现缓慢上涨的态势 [5] - 公司 R143a 外贸配额占比 76%,后续亦有望承接内销贡献增量业绩 [5] 含氟高分子材料业务分析 - 2024Q2 公司含氟高分子材料销量同环比增长 62/7%至 1.03 万吨,不含税均价同环比下滑 24/1%至 4.16 万元/吨 [5] - 公司拥有含氟高分子材料及单体年产能 6.98 万吨,在建产能包括 8 万吨/年氢氟酸、超过 4 万吨/年含氟高分子材料以及 4.30 万吨/年第四代制冷剂 [5] - 子公司金华永和 2024H1 实现净利润 0.72 亿元,邵武永和扭亏为盈 [5] 风险提示 - 三代制冷剂涨价不及预期 [5] - 新项目进展不及预期 [5] - 下游房地产及汽车行业需求恢复不及预期 [5]

公司代码：605020 公司简称：永和股份 2024 年半年度报告 浙江永和制冷股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 201 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人童建国、主管会计工作负责人姜根法及会计机构负责人（会计主管人员）骆訚声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不涉及 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承诺，敬 请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的风险，敬 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 06月 03日 永和股份（605020.SH） 制冷剂价格上行，看好公司制冷剂及含氟高分子材料业务 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 3,804 4,369 5,293 6,026 6,556 股票信息 增长率yoy（%） 27.2 14.9 21.2 13.8 8.8 归母净利润（百万元） 300 184 502 706 1,020 行业 基础化工 增长率yoy（%） 8.0 -38.8 173.2 40.6 44.5 2024年5月31日收盘价（元） 23.95 ROE（%） 12.0 7.0 16.3 18.9 21.8 总市值（百万元） 9,107.42 EPS最新摊薄（元） 0.79 0.48 1.32 1.86 2.68 流通市值（百万元） 4,240.21 P/E（倍） 30.3 49.6 18.1 12.9 8.9 总股本（百万股） 380.27 P/B（倍） 3.9 3.7 3.1 2.6 2.0 流通股本（百万股） 177.04 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度及2024年第一季度的经营情况 [1][2][3][4][5][6][7][8] - 公司资产负债结构及资金使用情况 [8][14][15] - 公司未来三年的股东回报规划 [9][15] - 公司在新的监管环境下如何保障中小股东权益 [12][13] - 公司主要产品的市场竞争情况及应对措施 [16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 2024年实施配额管理后,公司如何制定排产计划以应对价格的波动,如何应对装置产能利用率下降带来的影响,在产品结构上是否会有新的规划和调整 [10][11] **童建国董事长回答** 公司将按照稳定的基调原则进行排产,合理安排装置开停,并通过产品结构优化升级来应对配额政策带来的影响 [11][12] 问题2 **投资者提问** 新的上市公司独立董事管理办法对独董的履职提出了更高的要求,作为公司独立董事如何保障中小股东的权益 [12] **胡继龙独立董事回答** 公司修订完善了独立董事工作制度,我们作为独立董事严格履行职责,持续关注公司信息披露,切实维护中小股东权益 [13] 问题3 **投资者提问** 2024年一季度公司资产负债率已达61.55%,增长较大,原因是什么,公司是否会采取措施优化资产负债率 [14][15] **姜根法财务总监回答** 公司增加负债主要用于支持项目建设,我们已经采取多项措施控制负债进一步增加,包括设立考核指标、合理控制投资预算等 [14][15]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况回顾 - 2023年公司营收稳步增长,达到43.69亿元,同比增长14.86% [3] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为1.84亿元,同比下降38.81% [3] - 2024年一季度公司营收保持稳定增长,达到10.12亿元,同比增长7.84% [4] - 2024年一季度归属于上市公司股东的净利润为0.37亿元,同比增长27.38% [4] 产品营收结构 - 2023年化工原料营收占比12.84%,同比增加1.79个百分点 [4] - 2023年韩国高温制材料营收占比31.69%,同比增加8.79个百分点 [4] - 2023年精细化学品营收占比55.47%,同比下降10.58个百分点 [4] - 2024年一季度化工原料营收占比11.26%,同比下降2.91个百分点 [5] - 2024年一季度韩国高分子材料营收占比41.08%,同比增加12.13个百分点 [5] - 2024年一季度精细化学品营收占比47.62%,同比下降9.26个百分点 [5] 毛利率情况 - 2023年公司主营业务毛利率为12.74%,同比下降4.34个百分点 [6] - 2024年一季度毛利率有所回升,达到15.29%,同比增加2.55个百分点 [6] - 各产品板块毛利率波动情况: - 普通化学品2022年9.38%,2023年7.75%,2024年一季度21.39% [7] - 韩国高分子材料2022年37.52%,2023年23.9%,2024年一季度15.17% [7] - 化工原料2022年20.75%,2023年6.79%,2024年一季度-9.98% [7] 资产负债情况 - 2023年末公司总资产64.77亿元,同比增长25.96% [8] - 2023年末公司资产负债率为60.83%,较2022年末增加7.72个百分点 [8] - 2024年一季度资产负债率进一步上升至61.55%,较2023年末增加0.82个百分点 [8] - 负债增加主要用于支持项目建设,公司采取多项措施控制资产负债率 [14][15] 分红政策 - 2023年公司现金分红5704万元,现金分红比例达31.05% [9] - 未来三年(2023-2025年)公司将每年以现金方式分配的利润不少于当年可供分配利润的20% [15] 问答环节重要的提问和回答 问题1: 2024年实施配额管理后,公司如何应对价格波动和产能利用率下降? **董事长回答** - 公司将按照10-11个月的平均排产计划,合理安排生产 [11] - 对于部分产能利用率下降的装置,采取错峰生产的方式,影响有限 [11] - 公司已计划对部分装置进行改造,提高装置灵活性和产能利用率 [11] - 公司将继续坚持低成本和高技术两个发展方向,优化产品结构 [12] 问题2: 新的独董管理办法对独董履职提出更高要求,公司如何保障中小股东权益? **独立董事回答** - 公司修订完善了独立董事工作制度,明确了独立董事的权限和要求 [13] - 独立董事在参与公司决策时,严格履行职责,确保审慎决策 [13] - 独立董事持续关注公司信息披露,督促公司依法履行信息披露义务 [13] - 独立董事不断提高自身履职能力,切实维护中小股东权益 [13] 问题3: 公司资产负债率较高,未来如何优化资本结构? **财务总监回答** - 公司负债增加主要用于支持项目建设,资产负债率上升 [14] - 公司设立了资产负债率考核指标,控制负债进一步增加 [14] - 公司将根据资金需求情况,合理控制项目投资规模 [14] - 公司将通过定期增发等方式,补充流动资金,优化资本结构 [15]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度及2024年第一季度的经营情况 [1][2][3][4][5][6][7][8] - 公司资产负债结构及资金使用情况 [8][14][15] - 公司未来三年股东回报规划 [9][15] - 公司主要产品的市场竞争情况及应对措施 [10][11][16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 2024年实施配额管理后,制冷剂的价格均出现不同程度上的上涨,公司如何制定排产计划以应对价格的波动,严格按照配额生产后如何应对装置产能利用率下降带来的影响,在产品结构上是否会有新的规划和调整? [10] **佟建国董事长回答** 公司制冷剂排产计划将保持稳定基调,根据配额情况合理安排产量。对于部分产能利用率下降的装置,公司将采取错峰生产等措施,影响有限。公司将继续坚持低成本加高技术的发展方向,重点聚焦高附加值的韩国高分子材料等产品。 [11][12] 问题2 **投资者提问** 新的上市公司独立董事管理办法对独董的履职提出了更高的要求,作为公司独立董事是如何保障中小股东的权益的? [12] **胡继荣独立董事回答** 公司积极贯彻落实新的独立董事管理办法,完善相关制度,保障独立董事的履职独立性和有效性。我们作为独立董事严格履行职责,在参与公司重大决策前认真审阅资料,客观判断并审慎行使表决权,持续关注信息披露工作,切实维护中小股东权益。 [13] 问题3 **投资者提问** 2024年一季度公司资产负债率已达61.55%,近两年短期和长期借款增长幅度较大,增长的原因是什么,公司是否会采取措施优化资产负债率? [14] **姜根法财务总监回答** 公司资产负债率上升主要是由于项目建设投资导致负债增加。公司已采取多项措施控制负债进一步增加,如设立财务指标考核、限制项目投资预算、通过增发补充流动资金等,以优化资本结构,控制资产负债率在合理水平。 [14][15]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨永和股份（ ） 605020.SH [含Ta氟bl高e_分Ti子tle材] 料弱势，制冷剂景气向上 报告要点 [公Ta司ble2_0S2u3m年m实ar现y]收入43.7亿元（同比+14.9%），实现归属净利润1.8亿元（同比-38.8%）， 实现归属扣非净利润1.1亿元（同比-57.8%）。其中Q4单季度实现收入11.4亿元（同比+5.2%， 环比-0.8%），实现归属净利润 0.22 亿元（同比-70.1%，环比-58.4%），实现归属扣非净利润- 0.38亿元（同比-155.0%，环比-176.4%）。2024Q1，公司实现收入10.1亿元（同比+7.8%）， ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入43.69亿元，同比上升14.86%[1] - 公司2024Q1实现净利润3765万元，环比上升1602万元[8] - 公司2023年实现生产量20.34万吨，同比+10.53%[6] - 公司2023年营收同比增长14.86%，归母净利同比下降38.81%，净利率为4.21%，资产周转率为72.22%[16] 产品生产 - 公司拥有氟碳化学品年产能19万吨，含氟高分子材料及单体年产能6.78万吨[9] - 永和股份2023年Q1的生产量为5.05万吨，外销量为2.44万吨，氟碳化学品的销售均价为21363元/吨，含氟高分子材料的销售均价为67978元/吨[14] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入为53.00、60.17、65.39亿元，归母净利润分别为5.10、6.45、7.86亿元[10] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为53.00、60.17、65.39亿元，归母净利润分别为5.10、6.45、7.86亿元，对应PE分别为19、15、12倍[20] - 2025年销售净利率预计达到11%，营业收入预计为6017百万元[22] - 2026年预计每股收益为2.07美元，P/E比率为12.03[22]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入43.69亿元，同比增长14.9%；归母净利润为1.84亿元，同比下降38.8%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入10.12亿元，同比增长7.8%；归母净利润为0.37亿元，同比增长27.4%[2] - 公司2025年预计营业总收入为6,060百万元，2026年预计为6,751百万元[7] - 每股收益预计2026年达到2.67元[7] 产品和技术 - 公司氟碳化学品产销量同比增长，但价格和毛利率下行，制冷剂价格和盈利持续改善[3] - 含氟高分子材料新项目投产，产销量大增，但价格和毛利率承压[4] 其他策略 - 公司承诺独立、客观出具报告内容和观点，并不接受任何形式的补偿[8] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，可能持有或交易本报告提到的投资标的[9]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为43.69亿元，同比增长14.86%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为10.12亿元，同比增长7.84%[1] - 公司主营业务盈利承压，主要受到氟碳化学品、含氟高分子材料、化工原料销量下滑的影响[1] - HFCs市场供应收紧，需求向好，公司业绩有望改善，24Q1盈利同比增长[1] - 公司产能持续扩张，产品结构优化，预计2024-2026年营收分别为50.04、58.69、66.28亿元[3] - 公司2026年预计营业收入将达到6628.10百万元，较2023年增长51.8%[4] - 预计2026年净利润将达到775.68百万元，较2023年增长321.6%[4] - 2026年预计每股收益将达到2.04元，较2023年增长325%[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[8]