证券代码：603893 证券简称：瑞芯微 瑞芯微电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年 10 月） | --- | --- | --- | --- | |-----------------|-----------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------| | 投资者关系 ...

瑞芯微（603893.SH） 半导体 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 Q3 收入再创新高，端侧 AI 有望带动量价齐升 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|-----------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

文章核心观点 - 瑞芯微正在研发新一代算力芯片,目前处于前期设计阶段 [1] - 公司最新制程的旗舰芯片也处于前期设计阶段,考虑到芯片的复杂性和客户需求的多样性,在前期阶段会投入比较多的时间 [1] 公司研发情况 - 公司正在研发算力芯片,目前处于研发阶段 [1] - 公司最新制程的旗舰芯片目前处于前期设计阶段 [1] - 由于芯片的复杂性和客户需求的多样性,公司在前期阶段会投入比较多的时间 [1] - 上述研发项目目前进展顺利 [1]

证券代码：603893 证券简称：瑞芯微 瑞芯微电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年第三季度业绩说明会） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|---------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------|-------------------------------------------------------|--------|--------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | 投资者关系 | □特定对象调研 □分析师会议 | | □媒体采访 | | 业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | □现场参观 □ 其他 | | | | 参与单位 | 投资者提问 | ...

报告公司投资评级 - 报告给予瑞芯微(603893)股票"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩复苏强劲，新品放量在即 - 公司下游景气度全面回暖，尤其是在汽车电子、工业、行业类、消费类等市场的AIoT需求的持续增长，叠加Q3为双十一、黑五、圣诞等备货的传统旺季，公司24Q3单季度营收实现了历史最高水平 [3] - 公司24Q3单季度毛利率为37.34%，同比+1.26个pct，环比+0.48个pct，从23Q4至今已实现连续3个季度环比回升，随着后续通过产品结构调整及供应链的支持，公司毛利率有望进一步提升 [3] - 公司新品RK3576、RK2118、RV1103B等已经快速导入目标领域的头部客户，下半年以及明年将逐步形成新的增长点，持续释放增量价值 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年分别实现收入32.19/42.25/53.23亿元，实现归母净利润分别为5.37/7.96/10.86亿元 [4][5] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为70倍、47倍、35倍 [4] 投资建议 - 给予公司"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司3Q24实现营收9.11亿元,同比增长51.36%,创历史单季度新高 [4][5] - 归母净利润1.69亿元,同比增长221.68%,略高于预告中值 [4] - 毛利率持续改善,达到37.34%,同比提升1.26个百分点 [5] - 公司在AIoT行业份额持续增长,尤其是在汽车电子、工业、消费等市场 [4][6] - 上调2024-2026年营收和净利润预测,给予目标价106.1元 [7] 分产品线总结 - RK3588系列作为旗舰产品,在汽车电子、边缘计算、电子大屏等市场拉动出货量持续提升 [5] - 公司今年推出的新产品RK3576、RK2118、RV1103B等已陆续导入头部客户并形成新增量 [7] - 公司将凭借更加完善的产品目录,继续围绕汽车电子、机器视觉、工业及机器人、教育办公及消费电子等重点领域加强市场推广 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 2024Q1-3业绩高成长超预期 - 2024Q1-3公司实现营收21.60亿元,同比+48.47%;实现归母净利润3.52亿元,同比+354.90%;实现扣非归母净利润3.43亿元,同比+417.14% [2] - 2024Q3单季度实现营收9.11亿元,同比+51.36%,环比+29.12%;实现归母净利润1.69亿元,同比+221.68%,环比+46.75%;实现扣非归母净利润1.67亿元,同比+224.03%,环比+50.32% [2] 新产品放量为公司带来充足成长性 - 公司新产品RK3576、RK2118、RV1103B在下游各领域头部客户的导入进展顺利,带动公司营收增长 [3] - 公司新一代智能视觉处理器RV1103B/C、新款通用SoC处理器RK3506等芯片有望在未来持续放量 [4] 短期盈利能力改善,长期AIoT芯片矩阵扩大 - 短期来看,公司新产品RK3576、RK2118有望在2025年持续贡献营收,同时毛利率有望逐步提升 [4] - 长期来看,公司作为AIoT SoC领先者,人工智能应用处理器芯片内置不同性能层次的CPU、GPU内核,以及从0.2TOPs到6TOPs的不同算力的自研NPU,公司AIoT芯片平台布局不断完善 [4]

财务业绩 - 2024年前三季度营业收入为21.60亿元，同比增长48.47%[2,3,4] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.52亿元，同比增长354.90%[2,3,4] - 2024年第三季度营业收入为9.11亿元，同比增长51.36%，环比增长29.12%，创历史单季度新高[2,4] - 2024年第三季度净利润为1.69亿元，同比增长221.68%、环比增长46.75%[2,4] - 公司加权平均净资产收益率为10.92%，同比增加8.30个百分点[2] - 2024年前三季度营业收入为21.60亿元人民币，同比增长48.5%[15] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为35.17亿元人民币，同比增长355.1%[16] - 2024年前三季度毛利率为36.5%，较2023年同期提高4.9个百分点[15][16] - 2024年前三季度基本每股收益为0.84元[17] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为3.517亿元[17] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为8.51亿元，同比增长114.09%[8] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.91亿元人民币[15][16] - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为21.913亿元[18] - 2024年前三季度公司收到的税费返还为7,656.47万元[18] - 2024年前三季度公司购买商品、接受劳务支付的现金为9.905亿元[18] - 2024年前三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为3.554亿元[19] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为8.513亿元[18] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2.086亿元[19] - 2024年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-8.591亿元[19] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为15.480亿元[19] 资产负债 - 公司2024年9月30日的货币资金为15.68亿元人民币，较2023年12月31日增加了55.1%[11] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为3.12亿元人民币，较2023年12月31日增加了37.5%[11] - 公司2024年9月30日的应收账款为4.24亿元人民币，较2023年12月31日增加了44.1%[11] - 公司2024年9月30日的存货为9.26亿元人民币，较2023年12月31日减少了25.9%[11] - 公司2024年9月30日的其他非流动金融资产为2.82亿元人民币，与2023年12月31日持平[11] - 公司2024年9月30日的固定资产为2,973万元人民币，较2023年12月31日减少了26.5%[11] - 公司2024年9月30日的无形资产为7,569万元人民币，较2023年12月31日减少了40.8%[11] - 公司2024年9月30日的长期待摊费用为5,464万元人民币，较2023年12月31日增加了45.7%[11] - 2024年9月30日资产总计为38.98亿元人民币，较2023年末增加11.1%[13][14] - 2024年9月30日流动负债合计为4.88亿元人民币，较2023年末增加16.0%[13][14] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为33.71亿元人民币，较2023年末增加10.1%[13][14] 股东情况 - 公司前10大股东中,前3大股东分别为励民、黄旭和厦门市润科欣投资管理合伙企业(有限合伙),持股比例分别为37.70%、14.92%和6.76%[9] - 公司前10大无限售条件股东持股情况与前10大股东持股情况基本一致[9] 业务发展 - 公司新产品RK3576、RK2118、RV1103B等快速导入目标领域的头部客户，形成了新的增量[3] - 公司发挥AIoT芯片"雁形方阵"布局优势，以RK3588系列为旗舰，在各条产品线形成多层次、满足不同需求的产品组合[3] - 公司在汽车电子，以及工业、行业类、消费类等市场的需求持续提升[4] - 第三季度是行业传统旺季，公司业绩实现突破性增长[4] 其他 - 2024年前三季度研发费用为4.06亿元人民币，占营业收入的18.8%[16] - 2024年前三季度其他收益为5.72亿元人民币，同比增长113.8%[16] - 2024年前三季度财务费用为-2.89亿元人民币，主要来自利息收入[16]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级,维持目标价91.42元 [4] - 公司为AIoT芯片领先供应商,维持公司2024-2026年EPS预测1.06/1.62/2.16元 [11] - 考虑到数字SoC中可比公司2024年平均估值为56倍PE,公司是国内为数不多进军8nm的玩家,给予一定估值溢价,给予其2024年86倍PE,维持目标价91.42元 [11] 公司业绩表现 - 公司Q3业绩环比增长超预期,受益于旗舰芯片持续放量,AIoT各产品线迎来全面增长,预计Q4维持增长 [11] - 公司2024Q3实现营业收入9.11亿元,同比+51.42%,环比+29.18%,创下单季度历史新高;实现归母净利润1.57-1.77亿元,同比+199.39-+237.47%,环比+36.57-+53.95% [11] - Q4预计会维持增长,虽然Q4消费电子拉货相对Q3偏弱,但会有更多行业性需求拉动 [11] 产品线发展 - AIoT芯片平台化布局,RK3576、RK2118、RV1103B快速导入,新产品持续增长 [11] - 公司旗舰产品RK3588放量,24年全年预计相对于23年高速增长;RK3576、RK2118、RV1103B等新产品在24H2导入顺利,快速起量过程中;RK356X系列等经典老产品也维持着有效增长 [11] - 整体下游来看,消费电子、汽车、安防、运营商、工业等各方面在Q3都有不错的增长 [11] 催化剂和风险 - 催化剂:Q4行业性需求拉货较大;AIoT各产品线渗透率加速 [11] - 风险提示:下游复苏不及预期;行业竞争格局恶化 [11]

瑞芯微业绩亮眼 - 2024年前三季度公司预计实现营业收入21.60亿元，同比增长48.50%；归母净利润3.4-3.6亿元，同比增长339.75%-365.62%[1] - 第三季度公司预计实现营业收入9.11亿元，同比增长51.42%，环比增长29.18%，单季度营收创历史新高[1] - 公司端侧AI旗舰芯片RK3588放量，目前量产客户/项目不断增加，AIoT各产品线全面开花[1] - 公司NPU在AI算法实现上的技术优势促进AIoT多产品线的占有率持续提升，新产品快速导入头部客户[1][5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利分别为5.12/7.21/10.09亿元，同比增长279.92%/40.60%/39.98%[1] 易普力受益于民爆行业景气周期 - 民爆行业政策推动行业重组整合，排名行业前20家企业集团生产总值占行业比例由2017年62.72%增长至2023年80.73%[7] - 新疆、西藏等西部地区成未来主力需求地，矿业资源禀赋主要集中在西部地区，基建需求旺盛[8][12][13] - 公司在新疆内产能将达到10.6万吨/年，排名全疆第三；在西藏区域产能布局为2.5万吨/年[8] - 公司规模和重大项目服务经验在全行业保持领先，预计2024-2026年归母净利润分别为7.21/8.51/9.31亿元[9]