报告公司投资评级 - 金域医学的投资评级为"优于大市"(维持) [5] 报告的核心观点 二季度营收环比增长11%,信用减值损失影响表观业绩 - 2024年上半年公司实现营收38.81亿元(-9.9%),归母净利润0.90亿元(-68.53%),扣非归母净利润0.74亿元(-72.8%)。业绩表观大幅下滑主要是由于常规检测需求增长速度不及预期,固定成本投入较高,导致规模效应不及预期,另外由于部分应收账款回款周期较长,导致对应的信用减值损失金额较大。单二季度实现营收20.40亿元(-6.9%),环比增长10.8%,归母净利润1.08亿元,环比大幅改善。[6] 高端技术平台和三级医院收入占比双双提升,创新项目高速放量 - 2024年上半年公司高端技术平台收入占比达54.0%(+1.0个百分点),三级医院收入占比近45.8%(+5.8个百分点)。公司通过与一批顶级三级医院达成产学研全面合作,深入推广区域检验中心共建服务模式,进一步夯实"顶天立地"的业务格局。公司持续发挥以临床与疾病为导向的产品和技术优势,上半年感染tNGS系列、呼吸道多种病原体核酸组合、血液肿瘤全转录组测速RNA-seq等项目均实现翻倍以上增长。[9][10] 季度毛净利率环比提升,销售和管理费用率同比略有上升 - 2024年上半年公司毛利率为34.8%(-4.0个百分点),24Q2毛利率为37.2%,环比增长5.1个百分点。公司推进供应链集中化采购,在多个学科启动产能集中计划。销售费用率11.7%(+0.5个百分点),管理费用率8.1%(+1.3个百分点),研发费用率5.1%(-0.8个百分点)。24H1净利率0.9%(-2.3个百分点),信用减值损失为2.96亿元,经模拟计算经营层面净利率已达8.7%,预计公司常规检测的盈利能力已在快速恢复。[11][12][13] 根据目录分别总结 财务预测与估值 - 综合考虑应收账款坏账计提、行业环境和监管政策影响,下调收入和盈利预测,预计2024-26年收入85.89/95.31/104.94亿元,同比增长0.6%/11.0%/10.1%;归母净利润为4.54/8.73/10.92亿元,同比增长-29.4%/92.3%/25.1%,当前股价对应PE为28.5/14.8/11.8x。[14][17]

快递行业分析 - 行业反"内卷"下快递价格竞争缓解，行业利润有望修复[1] - 国家邮政局要求进一步推动行业发展转型升级和高质量发展[1] - 快递行业2024年1-7月增速+23%，需求呈现超预期增长[1] - 分析师看好头部快递企业如申通快递、韵达股份、圆通速递等[1] 金域医学分析 - 公司是国内独立医学实验室(ICL)龙头企业[2] - 2024年上半年推出92项新项目，创新产品持续发力[2] - 高端技术平台业务占比为54%，三级医院收入占比为45.75%，业务发展质量不断提升[3] - 分析师预计2024-26年归母净利润分别为4.19/8.51/11.55亿元，给予2025年20-25倍PE[3]

2024 年 09 月 01 日 评级 买入 | --- | --- | |-----------------------|-------------| | 当前价格（元） | 27.51 | | 52 周价格区间（元） | 25.01-68.64 | | 总市值（百万） | 12895.90 | | 流通市值（百万） | 12809.97 | | 总股本（万股） | 46877.20 | | 流通股（万股） | 46564.80 | | | | 涨跌幅比较 金域医学 医疗服务 -57% -37% -17% 3% 23% | --- | --- | --- | --- | |-------------------|---------|---------|--------| | 2023-09 2023-12 | 2024-03 | 2024-06 | | | % | 1M | 3M | 12M | | 金域医学 | 3.89 | -18.78 | -55.46 | | | | | | 医疗服务 -1.60 -12.71 -45.43 吴号 分析师 执业证书编号: S0530522050003 wuhao58@ ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩季度环比改善，创新项目保持较高增长 - 2024H1公司实现营收38.81亿元，其中Q2营收为20.40亿元，环比增长10.77% [6] - 高端检测持续得到快速发展，高端技术平台业务占比达54.00%，同比提升1.02个百分点 [6] - 感染tNGS系列收入增速达125%，呼吸道多种病原体核酸组合业务收入增速达182% [6] - 创新项目助力公司开拓三级医院客户，三级医院营收占比达45.75%，同比提升5.81个百分点 [6] 信用减值影响业绩，盈利能力持续改善 - 2024H1公司整体毛利率为34.76%，净利率为2.15%，利润率较低主要由于信用减值损失2.96亿元 [6] - 2024Q2公司毛利率为37.17%，环比提升5.08个百分点；净利率为5.38%，环比提升6.81个百分点 [6] - 2024Q2经营性现金流为1.73亿元，环比改善显著 [6] 数智化成果持续落地，推动行业转型升级 - 公司加快数字化转型步伐，积极构建医检人工智能生态 [6] - 在数据应用方面，已完成广州数据交易所会员登记并提交2个数据产品登记挂牌申请 [6] - 通过宫颈癌大数据发布、病原学数据监测等方式持续为社会提供广泛、专业、精准的医检数据服务 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为87.52/99.66/113.95亿元，同比增长2.49%/13.86%/14.35% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.91/9.34/12.16亿元，同比增长-23.67%/90.11%/30.24% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为1.05/1.99/2.59元 [6] - 维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 金域医学(603882)的投资评级为"推荐"。[1] 报告的核心观点 1) 2024年Q2公司收入端同比仍有下滑,主要受高基数影响和行业经营环境变化影响,但相较2024年Q1,公司二季度经营情况明显改善,营业收入环比提升10.81%、同比降幅收窄6.41个百分点,毛利率环比提升5.08个百分点至37.17%。[3][4] 2) 公司应收账款减值计提影响或逐渐钝化,经营改善趋势有望延续。下半年行业整顿常态化促使标本流向合规龙头,中小型企业出清驱动竞争格局优化,公司收入增速有望实现回正。[4] 3) 公司持续聚焦重点产品开发及优化,推出92项新项目,并在重点疾病领域推出系列疾病综合解决方案。同时积极推进数字化转型,研发并推出医检行业大模型应用"小域医",构建以大模型为核心的服务体系。[4] 4) 考虑到外部环境仍有待进一步修复,以及应收账款减值计提仍对利润有一定影响,分析师下调公司2024-2026年归母净利润预测至6.10/9.05/12.10亿元,同比-5.24%/+48.44%/+33.60%,维持"推荐"评级。[5]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司作为行业龙头,有望直接受益行业快速发展,实验室盈利能力持续提升 [1] - 公司紧跟医学技术前沿,通过多技术平台融合创新持续丰富产品组合,撬动高端医检客户群 [4] - 公司积极响应深化医改政策要求,深入推广与城市医联体、县域医共体、城市社区等区域检验中心共建服务模式,进一步夯实"顶天立地"的业务格局 [4] - 公司加快数字化转型步伐,积极构建生物技术与人工智能技术深度融合的医检人工智能生态,显著提升医检服务体验质量 [4] 财务数据 - 预计2024-2026年公司收入81.18、93.18、106.98亿元,同比增长-5%、15%、15% [4] - 预计2024-2026年归属母公司净利润5.29、9.89、13.66亿元,同比增长-18%、87%、38% [4] - 公司当前股价对应2024-2026年23、12、9倍PE [4]

投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 创新产品持续发力,三级医院收入占比提升5.81个百分点 [1] - 数字化转型和集约化生产助力降本增效,盈利能力有望逐步回升 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [1] 公司投资亮点 创新产品持续发力 - 2024年上半年,公司高端技术平台收入占比提升1.02个百分点至54%,三级医院收入占比提升5.81个百分点至45.75% [1] - 感染tNGS系列、呼吸道多种病原体核酸组合、实体瘤惠民3000系列、单基因携带者筛查业务等均实现较高增长,分别增长125%、182%、274%、234% [1] 精细化管理提振盈利能力 - 公司深化数字化战略,通过AI技术推动医检业务数字化、智能化发展 [1] - 公司在多个学科启动产能集中计划,整合生产和研发资源,实现集约化生产 [1] - 2024年上半年公司销售毛利率环比提升5.08个百分点至37.17%,管理费用率环比下降1.15个百分点至7.60% [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为86.55、96.55、107.71亿元,同比增速分别为1.4%、11.6%、11.6% [1] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为4.04、9.06、11.71亿元,同比分别增长-37.3%、124.6%、29.2% [1] 风险提示 - 常规检测需求不及预期风险 [1] - 产品研发的风险 [1] - 行业政策变动风险 [1]

金域医学 2024 年半年度报告 公司代码：603882 公司简称：金域医学 广州金域医学检验集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 180 金域医学 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人梁耀铭 、主管会计工作负责人郝必喜 及会计机构负责人（会计主管人员）郝 必喜声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 □适用 √不适用 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 无 十一、 其他 □适用 √不适用 2 / 180 金域医学 2024 年半年度报告 | --- | --- | |- ...

[Table_Page] 公告点评|医疗服务 证券研究报告 [Table_Title] 金域医学(603882.SH) 业绩压力持续,单季度盈利能力环比改善 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 金域医学发布 2024 年半年度业绩预减公告。预计 24H1 实现归母净利 润为 8000 万元到 10000 万元,与上年同期相比将下降 18484.35 万元 到 20484.35 万元,同比下降 64.89%到 71.91%;扣非归母净利润为 6500 万元到 8500 万元,与上年同期相比将下降 18757.46 万元到 20757.46 万元,同比下降 68.82%到 76.15%。 ⚫ 常规业务需求增长放缓,应收账款回款压力仍然较大。根据公司业绩 预告,利润下滑的主要原因为常规检测需求增长速度不及预期,固定成 本投入较高,导致规模效应不及预期。根据公司财报,公司 23Q1 收入 18.41 亿元,同比下滑 13.05%。另外由于部分应收账款回款周期较长, 导致对应的信用减值损失金额较大,根据公司业绩预告,经财务部门初 步测算,24 年上半年拟计提信用减值损失约 2.9 亿元。截至 24 年 3 ...

预期业绩 - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为8000万元到10000万元，同比下降64.89%到71.91%[2][5] - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6500万元到8500万元，同比下降68.82%到76.15%[3][6] 业绩影响因素 - 报告期内，由于常规检测需求增长速度不及预期，固定成本投入较高，导致规模效应不及预期，部分应收账款回款周期较长，导致对应的信用减值损失金额较大，2024年上半年拟计提信用减值损失约29000万元，导致净利润同比下降64.89%到71.91%，扣除非经常性损益的净利润同比下降68.82%到76.15%[8]