会议主要讨论的核心内容 - 公司管理层计划减持3.35%的股份,这是一种正常的股东行为,不会影响公司的正常运营和发展 [1][2][3][6] - 减持的主要原因是公司有一些新的投资项目,需要资金支持,这些项目还处于初期阶段,需要公司自身的资金投入来稳定发展 [4][5][6] - 公司未来还有可能会有其他减持计划,但目前只有这一次的减持计划,后续会根据实际情况而定 [6][7] - 公司在非洲的物流业务发展稳步推进,已经建立了700辆车队,未来还会继续扩大在非洲的物流网络布局 [9][10][11][12][13][14] - 公司二季度经营情况良好,主营业务保持稳定增长,蒙古业务也表现不错 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何俊阳提问** 之前公司也有减持计划但最终没有实施,这次减持计划是否有变化,为什么能够确定这次能够实施 [4][5] **孟总回答** 这次减持计划是基于公司有一些新的投资项目需要资金支持,之前的减持计划没有实施是由于其他原因,这次减持计划是确定可以实施的 [4][5] 问题2 **华罗基金网阅提问** 这次减持是否已经找到合适的接盘方,如果没有会如何处理 [7][8] **孟总回答** 公司会在公告后综合考虑市场情况和接盘方的情况再进行具体的减持操作,目前公司认为有很多投资者对公司感兴趣 [7][8] 问题3 **南方基建的陈子源提问** 这次减持是管理层集体行为,后续的投资项目是否也是管理层共同参与 [15][16] **孟总回答** 公司管理层是一个团结的团队,后续的投资项目也是大家共同参与,这些项目最终都是为了支持公司的主营业务发展 [15][16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司管理层计划进行减持,这是一种正常的股东行为 [1][2][3] - 减持的主要原因是公司有一些新的投资项目,需要资金支持 [2][4][5] - 这些新项目还处于初期阶段,公司希望先用自有资金稳定下来,之后再考虑引入战略投资人 [4][5][14][15] - 公司管理层和主要股东团队是一致的,后续的投资也会继续保持团结合作 [14][15] - 公司对未来发展充满信心,这次减持不会对公司产生不利影响 [6][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何敬洋提问** - 询问此次减持是否与上次有所不同,是否已经确定可以实施 [4][5] **孟宝回答** - 此次减持是基于公司实际资金需求,与上次未能完成的原因不同 [4][5] - 公司已经确定可以实施这次减持计划 [4][5] 问题2 **王总提问** - 询问公司是否还有后续的减持计划 [6] **孟宝回答** - 目前只有这一次的减持计划,后续会根据实际情况再做决定 [6] - 公司对未来发展充满信心,不会因为这次减持而影响公司的长期发展 [6][18] 问题3 **穆总提问** - 询问公司在非洲的投资项目进展情况 [9][10][11][12][13] **孟宝回答** - 公司在非洲的物流网络布局正在稳步推进,未来市场空间巨大 [10][11][12][13] - 公司已经收购了赞比亚最大的车队,正在建立覆盖东南南部和中部非洲的物流网络 [10][11]

公司业绩 - 公司预计2024-2026年将实现营收88.78/107.78/132.61亿元，净利润13.79/18.20/23.52亿元[4] - 公司营收持续增长，2015-2023年营业收入从6.27亿元增长至69.95亿元，8年CAGR为35.20%[12] - 公司毛利润从1.72亿元增长至13.59亿元，对应CAGR为29.49%，2023年毛利润同比增长45.88%至13.59亿元[14] - 公司整体盈利能力稳中有升，2024Q1公司毛利率/归母净利率相较2023年提升0.55pct/0.54pct至19.98%/15.39%[15] 业务拓展 - 公司是国内跨境多式联运物流服务领头羊，通过多区域扩张助推业绩增长[7] - 公司与Oyu Tolgoi合作提供矿产品物流和工程物流服务，每年为Oyu Tolgoi提供不低于70万吨的大宗矿产品物流服务[19] - 公司与哈萨克铜业合作，提供物流运输服务，合同金额合计约5814.84万美元[23] 市场前景 - 公司蒙古业务稳中有升，非洲业务增长可期，2023年蒙煤占比由2020年的33.4%上升至56.0%[17] - 公司在非洲布局的主要项目包括卡松巴莱萨-萨卡尼亚项目、坎布鲁鲁至迪洛洛道路与迪洛洛陆港现代化改造项目、赞比亚萨卡尼亚口岸和恩多拉至穆富利拉道路升级改造项目[27] - Kamoa-Kakula 2024-2027年铜产量预计分别为44.8、59.2、64.2、63.7万吨[40]

业绩总结 - 公司2024Q1营业收入为20.0亿元，同比增长26.0%[3] - 公司毛利润同比增长约0.9亿至3.5亿元，主要来自蒙煤经营量提升和卡萨口岸通车量增加[3] - 公司销售/管理/研发/财务费用率同比变化分别为+0.03pct/-0.32pct/+0.07pct/+0.10pct，归母净利润增长1.0亿至3.1亿元[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.3/15.7/17.9亿元，维持“买入”评级[4] - 公司2026年预计营业总收入为11796百万元，较2023年增长约68.8%[10] - 2026年预计净利润为1793百万元，较2023年增长约72.3%[10] - 2026年预计每股收益为2.56元，较2023年增长约71.1%[10] - 公司2026年预计总资产周转率为1.05，较2023年略有下降[10] 其他新策略 - 公司收购项目顺利推进，有望持续增厚盈利，新项目陆续筹建，资本开支上行[3] 风险提示 - 风险提示包括蒙煤需求不及预期、非洲卡萨项目产能爬坡不及预期和地缘政治波动风险[5][6][7]

嘉友国际物流股份有限公司投资者调研会议记录 嘉友国际物流股份有限公司 投资者调研会议记录 时间：2024年4月24日-2024年4月29日 方式：电话会议 公司出席人员：董事、总裁孟联女士，董事会秘书聂慧峰先生 参会机构：华创证券有限责任公司、申万宏源证券有限公司、招商证券股 份有限公司、海通证券股份有限公司、兴业证券股份有限公司、浙商证券股份 有限公司、长江证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、中银国际证券股 份有限公司、中信证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、中天国富证券 有限公司、国金证券股份有限公司、中泰证券股份有限公司、华金证券股份有 限公司、太平洋证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、天风证券股份有 限公司、汇丰前海证券有限责任公司、西南证券股份有限公司、华福证券有限 责任公司、光大证券股份有限公司、开源证券股份有限公司、东方证券股份有 限公司、平安证券股份有限公司、阳光资产管理股份有限公司、嘉实基金管理 有限公司、南方基金管理股份有限公司、富国基金管理有限公司、博时基金管 ...

报告公司投资评级 - 报告给予嘉友国际"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 嘉友国际2024年一季度业绩表现优异,营业收入同比增长26.0%,归母净利润同比增长51.9% [1][7] - 我国对蒙古焦煤进口量大增,嘉友国际煤炭供应链业务充分受益,2023年主焦煤供应链贸易服务收入同比大幅增长145.9% [1][8] - 公司深度绑定大客户蒙古矿业公司(MMC),中蒙业务核心竞争力继续提升 [2][10] - 非洲业务步入正轨,中亚市场持续布局,公司通过跨区域扩张不断增加业绩增长点 [3][11] 报告分析内容总结 中蒙煤炭贸易业务 - 2023年我国自蒙古进口炼焦煤同比增长110.6%,占我国炼焦煤进口总量的比重同比增加12.8个百分点至52.9% [8] - 2024年一季度,甘其毛都口岸进口煤炭达946万吨,同比继续增长23.1% [8] - 公司2023年主焦煤供应链贸易服务收入同比大幅增长145.9%至44.3亿元,毛利润同比增长66.4%至5.2亿元 [8] 非洲业务 - 公司以刚果(金)、赞比亚、安哥拉为核心的陆锁国物流模式取得较好成效,在非洲业务已逐步形成规模 [11] - 先后投资刚果(金)迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目,打通萨卡尼亚口岸与恩多拉运输通道 [11] - 收购非洲本土跨境运输企业,提升干线运输能力,前期卡萨项目已全面投运 [11] 中亚市场布局 - 公司1月16日与乌兹别克斯坦国铁公司签署合作备忘录,为后续项目合作奠定基础 [11] 投资建议 - 考虑到中蒙煤炭贸易规模增长超预期,以及非洲项目进展良好,将公司2024-2026年盈利预测上调,维持"买入"评级 [12][13]

业绩总结 - 嘉友国际2023年营业收入同比增长44.85%[1] - 嘉友国际2023年归母净利润同比增长52.60%[1] - 预计2024年公司净利润将达到1,667百万人民币，较2020年增长了145.7%[8] - 预计2024年公司营业收入将达到11,150百万人民币，较2020年增长了130.9%[8] - 公司2024年的每股收益预计为2.31元，较2020年增长了138.1%[8] 供应链贸易业务 - 公司2023年供应链贸易业务收入同比增长145.89%[3] - 但毛利率下降至11.78%[3] 国际运营 - 国际陆港运营收同比增长322%[4] - 国际多式联运业务毛利润增长33.88%[4] 预测展望 - 预计2024年公司的P/E比率为11.5倍，较2020年下降了57.8%[8] - 预计2024年公司的ROE将达到21.0%，较2020年增长了34.1%[8] 报告声明 - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并发布，仅供特定客户使用[14] - 报告内容仅供参考，不构成投资建议或要约[15] - 中银国际集团不对报告内容的准确性和完整性做出保证[15] - 阅读者需在做出投资决策前咨询相关投资顾问的意见[15]

业绩总结 - 嘉友国际24年一季度营收完成19.95亿元，同比增长25.97%[1] - 公司24年一季度毛利率为19.98%，同比增长3.18个百分点[1] - 预计嘉友国际24-26年EPS分别为1.86、2.20、2.45元/股[1] - 公司2024年营业收入预计为9208万元，增长率为31.6%[2] - 嘉友国际2026年预计经营活动现金流为1,846百万元，较2022年的508百万元增长263.78%[3] - 公司净利润预计在2026年达到1,725百万元，较2022年的680百万元增长153.68%[3] 用户数据 - ROE预计在2026年为19.3%，较2022年的16.4%增长2.9个百分点[3] 未来展望 - 预计嘉友国际24-26年EPS分别为1.86、2.20、2.45元/股，给予公司24年18倍的PE估值，对应合理价值33.48元/股，维持“买入”评级[1] - 公司2024年营业收入预计为9208万元，增长率为31.6%[2] - 嘉友国际2026年预计经营活动现金流为1,846百万元，较2022年的508百万元增长263.78%[3] - 公司净利润预计在2026年达到1,725百万元，较2022年的680百万元增长153.68%[3] - 营业收入预计在2026年占比8.9%，较2022年的24.2%下降15.3个百分点[3] 新产品和新技术研发 - 公司2024年营业收入预计为9208万元，增长率为31.6%[2] 市场扩张和并购 - 预计嘉友国际24-26年EPS分别为1.86、2.20、2.45元/股，给予公司24年18倍的PE估值，对应合理价值33.48元/股，维持“买入”评级[1]

上 市 公 司 交通运输 2024 年04月 24 日 嘉友国际 (603871) 公 司 研 究 ——公司一季报略超预期，24 年蒙煤业务及非洲业务有 公 司 望保持高增 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 投资要点： （维持） 证  事件：嘉友国际发布2024年一季报，2024年一季度公司实现营业收入19.95亿元，同比 券 增长26%；实现归属于母公司所有者的净利润3.07亿元，同比增长51.9%，一季报略超 研 市场数据： 2024年04月23日 预期。 究 收盘价（元） 25.15 报 一年内最高/最低（元） 30.29/13.13  2024 年，公司中蒙主焦煤供应链业务有望保持高增。结合我国当前主焦煤供需格局，需 告 市净率 3.4 息率（分红/股价） - 求端有望维持稳定，供给侧持续收紧，主焦煤进口需求旺盛。蒙古作为我国主要的主焦煤 流通A股市值（百万元） 17576 进口国，资源要素禀赋突出，公司中蒙主焦煤业务有望保持高增。 上证指数/深证成指 3021.98/9183.14 注：“息率”以最近一年已公布分红计算  伴随非洲车队的收购，公司24年非洲板块多式联运有望快速放量。2 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 物流综合 2024年04月24日 嘉 友国际（603871）2024年一季报点评 强 推 （维持） 24Q1 业绩超预期，归母净利 3.1 亿元，同比 目标价：33.4元 +52%，持续强推 当前价：25.15元  嘉友国际公告一季度业绩：增长超预期。一季度实现营业收入20亿元，同比 华创证券研究所 +26%；毛利4亿元，同比+50%，毛利率20%，同比增长3个百分点；归母净 利 3.1 亿元，同比+52%，归母净利率 15.4%，同比提升 2.6 个百分点。销售 证券分析师：吴一凡 及管理费用率1.6%，同比下降0.3个百分点。 电话：021-20572539  我们预计一季度业绩增长主要来自于中蒙和非洲市场。其中，1）中蒙市场基 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 础不断夯实，根据23年年报，二连浩特、甘其毛都口岸进出口货量均创历史 执业编号：S0360516090002 新高。2）非洲市场业务版图持续拓展：2023年刚果金卡萨项目正式投入运营， 道路及口岸通车量超预期；公司加快布局非洲业务版图，先后投资迪洛洛项目、 证券分析师：吴晨玥 赞比亚萨卡尼亚项目、收购非 ...