门店业务优化 - 通过调低300多款产品的价格、设立特色陈列区等措施,提升了产品的市场竞争力[1] - 在门店试点新鲜短保零食,满足顾客的多样化需求[1] - 季节性推出即食冻品、现烤食品等,有效提升了门店当季的客单价和销售额[1] - 积极拓展与本地生活平台的合作,扩大市场覆盖范围并提高业务能力[1] 全渠道销售策略 - 门店、电商、团购等渠道差异化定位,构成了高度融合的全渠道销售网络[2][3] - 电商业务将继续保持创新发展,优化商品采购及订单交付成本,提升竞争力[2] - 社交电商平台适合推广新品,公司与内容创造和传播能力强的达人合作获取流量[2] 供应链效率提升 - 发挥供应链规模效应,通过提升整体采购规模和议价能力来降低采购价格[3] - 联合核心供应商通过提前锁量锁价、大宗采购等举措,降低原料成本[3] - 协同支持供应商通过原料直采、市场统采分级应运等方式,降低成本提升效率[3] 产品品类拓展 - 公司设立了丰富的产品线,包括肉类零食、海味零食、素食山珍等多个品类[3] - 产品丰富、上新快有效满足了消费者多样化的需求[3] - 公司聚焦经营效率,优化产品结构,适量引进和品牌定位相匹配的非贴牌产品[3] 产品价值提升 - 围绕天然健康食材、减盐/减糖/减脂/减油/减添加剂等方向进行产品升级[3][4] - 在品牌传播及沟通表达上进一步加强,确保差异化产品得到充分展示和认可[3] - 年货节期间,公司推出了多款特色礼盒,满足了消费者的多样化需求,实现了较高的销售增长[4]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为80.46亿元，同比下降14.76%[1] - 公司2024年一季度实现营业总收入24.51亿元，同比增长2.79%[2] - 公司2024年一季度毛利率为26.43%，同比下降2.74%，归母净利率为2.55%，同比下降3.69%[4] - 良品铺子三大财务报表预测总额为43.56亿元[7] - 公司2014年净利润为7.4亿元[8] - 公司2015年营业收入为27.2亿元[9] - 公司2016年净资产为54.3亿元[10] - 公司2017年资产总额为0.4亿元[11] - 公司2018年净利润为9.1亿元[12] - 公司2019年营业收入为25.2亿元[13] - 公司2020年净资产为53.2亿元[14] - 公司2021年资产总额为0.4亿元[15] - 公司2022年净利润为10.2亿元[16] 业务发展 - 公司线上业务恢复增长，线下业务持续调整，团购业务增速亮眼[3] 投资评级 - 投资评级说明包括买入、增持、持有、减持和中性等级，根据预期未来6~12个月内相对同期基准指数的涨跌幅度来确定[24] 其他 - 本报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立客观公正，不受第三方授意或影响，信息可能会随时调整[25] - 市场有风险，投资需谨慎，本公司不对使用本报告中的内容引致的任何损失负责[26]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入80.46亿元，同比下降14.76%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入24.51亿元，同比增长2.79%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到10,656百万元，较2022年增长12.9%[2] - 2026年预计净利润为378百万元，较2022年增长13.8%[2] - 2026年预计每股收益为0.91元，较2022年增长8.3%[2] - 2026年预计ROE为11.7%，较2022年增长16.3%[2] 业务发展 - 公司线上业务收入实现正增长，线下业务持续调整，24Q1直营/加盟零售/团购业务分别实现收入6.40/6.37/1.82亿元[1] 公司信息 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

业绩总结 - 公司2023年实现收入80.46亿元，同比下降14.76%[1] - 24Q1实现收入24.51亿元，同比增长2.79%[1] - 公司2023年毛利率同比提升0.18个百分点[3] - 24Q1毛利率同比下滑2.74个百分点[4] - 预计公司2024-2026年收入同比增长7.0%/9.5%/9.0%[6] - 归母净利润同比增长0.3%/12.1%/12.4%[6] 用户数据 - 公司预计大客户团购有50%左右增长[10] - 年货节礼盒增长25%左右、团购翻倍增长[10] 未来展望 - 预计2024-2026年公司收入将分别为86.05/94.25/102.78亿元[15] - 归母净利润分别为1.81/2.03/2.28亿元[15] 新产品和新技术研发 - 公司2026年预计每股收益将达到0.57元，较2023年增长26.7%[18] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计资产负债率将降至52.8%，较2023年下降2.1%[18]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收同比增长2.8%[1] - 公司2024年年货节期间团购业务表现亮眼，营收同比增长57.3%至1.8亿元[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1.86/2.21/2.58亿元[1] - 公司2024年预计营业收入为8,575百万元，归母净利润为186百万元，EPS为0.46元[3] - 公司2025年预计营业收入为9,258百万元，归母净利润为221百万元，EPS为0.55元[3] 新产品和新技术研发 - 公司通过推广微信私域和本地生活平台、推出即食冻品等新品类，持续优化单店模型[2] - 公司有望通过产品创新、新渠道开拓和用户粘性提升重构业务竞争力，促进电商业务持续回暖[2] 市场扩张和并购 - 公司维持“买入”评级，看好公司“高端性价比”战略逐渐兑现[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1.86/2.21/2.58亿元，对应EPS分别为0.46/0.55/0.64元[1]

财务数据 - 公司2023年总营收分别为80.46/20.46/24.51亿元，同比变化分别为-15%/-16%/+3%[1] - 公司2023年归母净利润分别为1.80/0.62亿元，同比变化分别为-46%/58%[1] - 公司2023年毛利率为27.75%，同比增长0.2个百分点，净利率为2.23%，同比减少1个百分点[1] 产品策略 - 公司产品分层策略清晰，各品类营收分别为13.23/6.67/16.96/4.90/18.71/19.04亿元，同比变化分别为-16%/19%/19%/20%/9%/12%[2] - 公司2023年各品类营收有所下降，但通过长尾SKU数量缩减和产品策略执行，未来运营效率有望改善[2] - 公司在年货礼盒销售额方面同比增长25%，在产品创新和市场拓展方面保持优势地位[2] 未来展望 - 公司2024年预计EPS分别为0.50/0.59/0.69元，对应PE分别为30/25/21倍，维持“买入”投资评级[4] - 公司2024-2026年主营收入预测分别为8107/10199/11282百万元，增长率分别为13.2%/12.0%/10.6%[5] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为199/238/278百万元，增长率分别为10.5%/19.4%/17.0%[5] - 公司2024-2026年摊薄每股收益预测分别为0.50/0.59/0.69元，ROE分别为7.6%/8.5%/9.3%[5] - 公司2026年预测营业收入将达到11,282百万元，净利润将达到278百万元，ROE预计将达到9.3%[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营收80.46亿元，同比下降14.76%[1] - 公司2024年一季度实现营收24.51亿元，同比增长2.79%[1] - 公司23年实现毛利率27.75%，同比增长0.18个百分点[2] - 公司23年销售/管理/研发/财务费用率分别为19.55%/5.55%/0.54%/-0.14%[2] - 公司23年实现扣非净利率0.81%，同比下降1.4个百分点[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营收分别为81.6/83.5/84.5亿元，同比增长1.4%/2.3%/1.2%[3] - 风险提示包括门店拓展不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧和食品安全风险[4] 分红和股利 - 公司23年拟向全体股东每10股派发现金股利2.25元，分红总额占23年归母净利润的50.05%[1] 其他 - 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[7] - 推荐评级标准中，相对基准指数涨幅15%以上为推荐，5%～15%之间为谨慎推荐[8] - 本报告仅供本公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议，客户应充分考虑自身特定状况[9]

财务表现 - 良品铺子2024年第一季度营业收入为24.51亿元，同比增长2.79%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为6.25亿元，同比下降57.98%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-5.45亿元，同比下降118.00%[4] - 总资产为48.33亿元，较上年末下降12.47%[5] - 公司对部分商品进行了价格调整，导致净利润下降[7] - 公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非经常性损益项目[6] - 公司流动资产合计从2023年底的3,511,423,377.89元下降至2024年3月底的2,983,631,177.32元[16] - 公司非流动资产合计从2023年底的2,010,037,436.91元下降至2024年3月底的1,849,397,053.18元[17] - 公司流动负债合计从2023年底的2,625,438,279.20元下降至2024年3月底的1,946,161,973.79元[17] - 公司非流动负债合计从2023年底的408,527,148.86元下降至2024年3月底的335,197,492.86元[18] - 公司资产总计从2023年底的5,521,460,814.80元下降至2024年3月底的4,833,028,230.50元[16] - 公司所有者权益合计从2023年底的2,487,495,386.74元增至2024年3月底的2,551,668,763.85元[18] 股东情况 - 宁波汉意创业投资合伙企业为良品铺子的最大股东，持股比例为35.38%[10] - 截至报告期末，宁波汉意创业投资合伙企业和宁波良品投资管理有限公司为一致行动人[12] - 宁波汉意创业投资合伙企业大股东杨红春担任宁波良品投资管理有限公司的执行董事和法定代表人[13] - 宁波艾邦投资管理有限公司通过转融券借出公司股票550万股，截至期末已全部归还[14] - 宁波艾邦投资管理有限公司持股比例从期初的0.86%增至期末的2.23%[15] 利润情况 - 非经常性损益项目中政府补助金额为9490.30万元[5] - 2024年第一季度公司营业总成本为2,368,755,116.19元，较去年同期略有增加[19] - 2024年第一季度公司营业利润为89,119,584.98元，较去年同期大幅下降[19] - 2024年第一季度公司净利润为62,197,386.61元，较去年同期大幅下降[20] - 2024年第一季度公司经营活动现金流出小计为2,828,968,187.29元，较去年同期略有增加[22] - 2024年第一季度公司投资活动现金流出小计为31,836,674.37元，较去年同期大幅下降[23] - 2024年第一季度公司筹资活动现金流出小计为317,435,522.49元，较去年同期大幅增加[23]

公司基本信息 - 公司名称为良品铺子股份有限公司，简称为良品铺子[17] - 公司注册地址位于湖北省武汉市东西湖区走马岭革新大道8号，办公地址在湖北省武汉市东西湖区航天路1号良品大厦[18] 公司财务状况 - 公司2023年度报告显示，截至2023年12月31日，母公司报表中期末未分配利润为人民币599,625,261.93元，拟以权益分派实施时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.25元（含税），本次将派发现金红利90,225,000.00元（含税）[4] - 公司2023年度现金分红金额占2023年度实现的归属于公司股东的净利润的50.05%[4] - 2023年营业收入为80.46亿元，较上年下降14.76%；归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元，较上年下降46.26%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为12.80亿元，较上年大幅增长1144.38%[19] - 归属于上市公司股东的净资产为24.89亿元，较上年增长3.77%；总资产为55.21亿元，较上年增长9.64%[19] - 基本每股收益为0.45元，较上年下降46.43%；加权平均净资产收益率为7.43%，较上年减少7.43个百分点[19] - 公司2023年第一季度营业收入为2,384,725,480.36元，净利润为148,689,677.18元[20] - 公司2023年第四季度净利润为-11,018,527.13元，经营活动产生的现金流量净额为319,018,936.52元[20] 行业市场情况 - 2023年，全国社会消费品零售总额为47.15万亿元，同比增长7.2%，最终消费对支出对经济增长的贡献达82.5%[23] - 2023年我国休闲零食市场规模为9,286亿元，预计2024年市场规模将超过万亿，市场空间广阔[24] - 公司所属行业为零售业，主要业务为休闲食品[28] - 公司是全国驰名品牌，销售规模处于休闲食品行业前列，连续8年高端零食全国销售领先[30] - 公司经营全品类零食，拥有丰富的产品线，包括肉类零食、海味零食、坚果、炒货、饮料饮品等[32] 公司业务情况 - 公司门店业务通过多样化营销模式提高了产品推广效率[25] - 公司电商业务通过优化产品结构和提升用户体验实现了销售规模的快速增长[26] - 公司团购业务在年货节期间拓展了客户网络，提升了销售利润[26] - 公司礼品礼盒产品线销售额同比增长25%，其中罐装坚果礼盒同比增长158%[27] - 公司通过整合全球优质供应链资源，提供更多极致质价比的产品[27] 公司发展战略 - 公司2024年将推出140余款健康零食，涵盖糕点饼干、素食、果干果脯等品类[36] - 公司与多个科研院所和高校展开深度食品研发合作，建立了6个专业研发实验室，持续推动产品创新[36] - 公司拥有高度融合的全渠道销售网络，在23个省/自治区/直辖市拥有约3,300家门店，实现多层次覆盖[36] - 公司形成了敏捷供应链条，从原材料到生产制造再到消费者，实现快速响应和高质量合作[37] - 公司订单系统支持超过300万笔的线上单日交易，100万笔的线下单日交易，物流系统每日发货超过80万个包裹[37] - 公司持续投入数字化建设，实现前台系统灵活覆盖、中台系统高效集成、后台系统稳健支撑[37] - 公司将进一步融合AI技术，提供更智能的会员管理和个性化服务，优化配送路线和提升运输效率[37] 公司治理结构 - 公司董事会由9名董事组成，其中包括3名独立董事，符合法律法规和公司章程规定[79] - 公司独立董事在重大事项上发挥监督作用，促使董事会决策符合公司整体利益[79] - 公司严格按照信息披露制度和相关法律法规要求，保证投资者公平获取公司信息[80] - 股东大会审议通过了关于公司员工持股计划、财务决算报告、利润分配预案等议案[81] - 公司制定了未来三年股东分红回报规划的议案[83] - 公司审议通过了修订独立董事工作制度、选举董事会非独立董事和独立董事等议案[84] 公司股东情况 - 截至报告期末普通股股东总数为46,265户，前十名股东持股情况中，宁波汉意创业投资合伙企业持有141,871,394股股份[185] - 截至报告期末，宁波汉意、良品投资系一致行动人；宁波汉亮、宁波汉林、宁波汉宁、宁波汉良系一致行动人[187] - 宁波艾邦投资管理有限公司持有良品铺子公司股份数量为8,961,500股，占比2.23%[188] - 广发证券股份有限公司新增持有2,806,224股良品铺子公司股份[189]

公司经营情况 - 公司针对新年春节的年货礼盒需求,全渠道推出了多款主推礼盒,涵盖袋装、罐装、精品礼盒等不同款式,满足不同消费者需求[1] - 公司团购渠道主要围绕商务馈赠、员工福利等场景需求,推出了高蛋白系列、东方好物系列等差异化礼盒,进一步丰富了用户选择[2] - 公司坚持高品质零食发展路线,通过产品、服务、体验等多维度创新发展,积极拓展零食业态外延[3] - 公司对部分产品价格进行了调低,涉及坚果、肉类、素食、糕点等品类,在产品品质有保障的前提下,价格更加亲民[4] 产品质量管控 - 公司拥有行业领先的供应链资源,从原材料到生产制造再到消费者形成敏捷供应链条[3] - 公司建立了完善的产品质量安全管控体系,包括自有检测中心、第三方检测合作、供应商绩效管控等[3] - 公司采用数字化手段,深化全要素、全过程、高标准的质量管控[3] 门店经营情况 - 截至2023年9月底,公司线下门店数量为3,344家[4] - 公司通过更有品质感和话题性的联名年货礼盒、互动性更强的品牌营销等策略,吸引客流进店[4] - 未来公司将持续推进线下门店布局,加大加盟门店的开店数量,并不断优化门店模型,提升单店运营能力[4]