公司代码：603719 公司简称：良品铺子 2024 年半年度报告 良品铺子股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 170 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人杨银芬、主管会计工作负责人徐然及会计机构负责人（会计主管人员）王薇声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中描述公司可能面临的风险，敬请投资者予以 ...

报告公司投资评级 良品铺子维持"买入"投资评级 [18] 报告的核心观点 1. 经营策略调整,降价影响毛利表现 [16] 2. 客单量稳步回升,持续推进供应链降本增效 [17] 3. 公司门店持续开拓和品类持续创新,短期内因价格和品牌定位调整,利润受压,长期看新定位和供应链优化有望助力销售增长和盈利提升 [18] 分组总结 经营情况 - 2024H1公司正处于经营策略调整阶段,降价对毛利产生一定影响,归母净利润和扣非归母净利润同比大幅下降 [16] - 随着公司对供应链及各项业务的精益管理、降本增效措施的稳步推进,预计调整效果将逐步释放 [16] - 公司推出降价策略进行市场下沉,以量换价,尽管阶段性对毛利造成影响,但客单数提升效果较为明显 [17] - 公司不断探索优化模型,根据不同场景划分差异化产品进行运营,同时汰换长尾SKU,精简产品种类,提升产品竞争力 [17] - 公司通过供应链降本增效适配发展战略,提高供应商规模从而降低成本、选品向源头延伸建立供应链壁垒,多方面提升经营效率 [17] - 渠道端,公司对加盟商让渡资源,通过优化利润分配进行渠道赋能 [17] 未来发展 - 公司2024年推出"自然健康新零食"品牌主张,短期内因价格和品牌定位调整,利润受压,长期看新定位和供应链优化有望助力销售增长和盈利提升 [18] - 预计2024-2026年EPS分别为0.50/0.59/0.69元,当前股价对应PE分别为23/19/17倍 [18]

净利润预测 - 公司预计2024年半年度净利润将减少15,931万元到16,831万元，同比减少84.15%到88.91%[3] - 预计2024年半年度扣除非经常性损益的净利润将减少10,772万元到11,672万元，同比减少87.07%到94.34%[3] 新品牌发布 - 公司在2024年发布全新品牌价值主张"自然健康新零食"，销售表现亮眼，团购业务及礼盒产品收入实现较大增长[8]

公司发展战略 - 公司将推出140余款健康零食新品,涵盖糕点饼干、素食、果干果脯等品类[1][2] - 公司将持续关注市场动态,灵活调整营销策略,应对不断变化的市场环境和消费者需求[2] - 公司将持续在门店业务强化创新,坚持"降价不降质"的价格策略,提升门店经营管理效率和质量[2][3] - 公司将通过实施门店渠道降价策略、供应链提效、精益生产改善等方式提升经营效率,回归良品铺子邻家形象[3] 财务表现 - 公司2023年团购业务表现相对亮眼,2024年将继续深化团购渠道拓展,优化产品结构,提升服务质量[2] - 公司2023年分红比例提升至50.05%,体现公司财务状况稳健发展及对股东负责任的态度[4] 竞争格局 - 三只松鼠2023年一季度营收36.46亿元超越良品铺子的24.51亿元,成为A股休闲食品板块营收第一[3] - 面对三只松鼠和盐津铺子的竞争,公司将通过门店渠道降价、供应链提效等方式提升经营效率[3][4] 研发创新 - 公司始终重视研发创新,2024年将围绕天然健康食材、生产过程中减少添加剂两个方向推出140多款升级健康零食[2]

公司概况 - 良品铺子是一家专注于休闲零食业务的上市公司，主营线下门店和线上电商渠道 [1][2][3] - 公司重视研发创新，与供应商和科研机构开展协同研发 [4][6] - 公司持续优化门店网络布局，提升门店经营效率和顾客体验 [3][7] - 公司严格管控内部信息披露，维护市场公平公正 [5] 财务表现 - 2023年公司续聘会计师事务所，审计费用与上年持平 [5] - 公司重视股东回报，2023年现金分红占净利润比例提升至50.05% [10] - 新增租赁负债主要用于直营门店租赁 [7] - 2023年筹资活动现金流量净额为负主要系新开门店租赁付款增加 [8] 人力资源管理 - 公司持续完善员工激励机制，建立共创共享的长效激励机制 [9][17] - 公司重视销售团队建设，不断提升员工专业技能和工作积极性 [16][19] - 良品商学院是公司重要的人才培养平台，有效支撑公司发展战略 [22] 风险管控 - 公司建立完善的法律合规体系，降低潜在法律纠纷风险 [18] - 公司通过金融工具管理和对冲汇率风险 [11] - 公司内部严格按规定执行重大交易决策 [20][21]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入80.5亿元，归母净利润1.8亿元[1] - 公司2024Q1实现营业收入24.5亿元，归母净利润0.6亿元[1] - 良品铺子2023年营业收入预计为80.46亿元，2024年预计增至84.81亿元[5] - 良品铺子2023年净利润为1.79亿元，2024年预计增至1.84亿元[5] 用户数据 - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.25元（含税）[1] 未来展望 - 公司2023A至2026E营业收入和净利润呈现逐年增长趋势，但增速逐年下降[2] - 良品铺子2023年ROE为7.21%，2024年预计提升至8.13%[5] 新产品和新技术研发 - 公司启动大规模降价，回归邻家形象，预计2024-2026年归母净利润分别为1.8亿元、2.1亿元、2.4亿元[1] 市场扩张和并购 - 公司线下业务持续调整，电商、加盟、直营、团购分别实现收入下滑或增长[1] 其他新策略 - 公司价格下调及费效比下降带动盈利能力承压，毛利率和净利率均有所下降[1]

公司业绩 - 公司2023年营收同比下降14.76%，归母净利同比下降46.26%[1] - 2024年Q1营收同比增长2.79%，但归母净利同比下降57.98%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到10,946百万元，较2022年增长15.9%[2] - 公司2026年预计净利润为326百万元，较2023年增长81.1%[2] 竞争和盈利 - 公司短期收入和盈利承压，需求趋势及竞争变化下，主动调整拓店速度以及优化产品价格结构[1] - 竞争加剧影响短期盈利，电商/加盟/直营/团购收入同比波动，毛利率和净利率受产品价位结构调整影响[1] 财务指标 - 公司的EBIT率在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势，2026年达到2.9%[2] - 公司的净资产收益率（ROE）预计在2026年达到11.5%，较2022年提升4.5个百分点[2] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间保持稳定，2026年为50.7%[2] 报告声明 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告的独立、客观和公正[4] - 公司声明报告仅供国泰君安证券的客户使用，不构成广告，且不保证信息的准确性、完整性或可靠性[5] - 报告提醒投资者，过往表现不应作为日后的表现依据，投资者应自行关注信息的更新或修改[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入80.5亿元，同比下滑14.76%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入24.51亿元，同比提升2.79%[1] - 公司2023年归母净利润1.8亿元，同比下滑46.26%[1] - 公司2024年Q1归母净利润6248.3万元，同比下滑57.98%[1] - 公司2023年归母净利率下滑至2.24%[3] - 公司2024Q1归母净利率下滑至2.55%[3] - 公司2023年毛利率下滑[3] 业务发展 - 公司线下门店有序扩张[3] - 公司线上收入端回归正增长[3] - 公司电商业务收入端回归正增长[3] 未来展望 - 公司全渠道先发布局协同发展，盈利能力有望持续改善[3] - 公司预计2024/2025EPS分别为0.45/0.52元[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到9424百万元，较2023年增长17.2%[8] - 公司2026年预计净利润为306百万元，较2023年增长70.4%[8] - 公司2026年预计每股收益为0.75元，较2023年增长66.7%[8] - 预计2026年市净率为2.20，较2023年下降36.5%[8] - 预计2026年总资产周转率为1.63，较2023年略有增长[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收80.46亿元，同比下降14.76%[1] - 公司24Q1实现营收24.51亿元，同比增长2.79%[1] - 公司24Q1毛利率下降2.74个百分点至26.43%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入增速分别为3.2%、8.4%、7.2%[3] - 2026年营业收入预计为9656.2百万元，较2022年增长1.2%[5] 投资评级 - 公司给予买入-A的投资评级，6个月目标价为17.02元[3] 财务指标 - 2026年净利润预计为268.0百万元，较2022年增长19.2%[5] - 2026年ROE预计为8.5%，较2022年增长4.5个百分点[5] - 2026年P/E预计为22.5，较2022年下降4.5个百分点[5] - 2026年P/S预计为0.6，较2022年持平[5] 公司评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[6]

财务数据 - 公司2023年营收为80.5亿元，同比下降14.8%[1] - 公司24年一季度实现营收2.5亿元，同比增长2.8%[1] - 公司23年实施大规模调价，降价幅度达22%[2] - 公司24年一季度毛利率为26.4%，同比下降2.7%[3] - 公司2026年的净利润预计为36亿元，同比增长15.6%[8] 业务展望 - 公司积极战略转型，调整效果可期[4] - 报告显示，2026年预计公司的营业总收入将达到102.47亿元，同比增长6.7%[8] 投资提示 - 本报告不构成投资建议，投资者应根据自身情况谨慎考虑[20] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并提供投资银行服务[21] - 股票投资评级标准包括买入、增持、持有和卖出[23] - 投资市场存在风险，投资者应谨慎行事[24] - 投资者应独立评估报告信息，考虑自身投资目的和财务状况[25]