良品铺子事件官方检测结果 - 经官方检测良品铺子桂香坚果藕粉、酸辣粉检出成分与配料表一致打假博主举报多项内容不成立[1] 良品铺子应对措施 - 良品铺子表示相关产品多批次送检各项指标均合格且相关产品2024年1 - 9月收入占公司收入比例小[2] - 良品铺子称举报人闯入总部办公楼碰瓷维权将起诉举报人并已收集固定证据[2][3] - 良品铺子产品重新上架且藕粉产品在天猫旗舰店新增无质量问题声明且有一定销量酸辣粉也有销售[3] 打假博主回应 - 打假博主对官方公告中送检样品检测报告细节有疑惑[4] - 打假博主认为核验流程不应只根据厂商提供产品和检测报告下结论将再次送检并号召实验室参与[4] - 打假博主号召留存相关产品消费者联系他们以便送检[5] - 打假博主称已做好被判污蔑企业入狱心理准备并复盘送检情况[5] - 打假博主爆料良品铺子代工厂曾提出给奖励金协商撤销投诉举报[5] - 打假博主称将发布与代工厂协商的通话录音但截至发稿尚未披露[6] - 打假博主重点回应藕粉产品举报情况未正面提及红薯粉粉饼检测正常结果[6]

11月18日，湖北省武汉市东西湖区市场监管局发布情况通报，内容显示良品铺子"桂香坚果藕粉"（210 克）和"酸辣粉"（138克）产品合格，举报人反映的问题不成立。 根据通报内容显示，结合两地（安徽、河南）市场监管部门协查回函以及武汉市东西湖区市场监督管理 局调查情况，举报人反映的良品铺子涉嫌委托生产的"'桂香坚果藕粉'检测出木薯成分"，"'酸辣粉'未检 测出红薯成分"的问题并不成立。其中，安徽、河南两地官方抽检批次包括举报人反映的同批次产品， 检验结果也均合格，配料表成分和标称一致。 在官方启动调查的同时，良品铺子表示，公司立即成立专项小组，联合生产商与原料商展开全面调查。 调取和送检桂香坚果藕粉（210克）产品、原料共计输出12份检测报告，包含举报人投诉的7月份前的原 料批次（3月10日、6月20日批次），报告结论交叉验证显示：产品合格，未检出木薯成分。调取和送检 酸辣粉（138克）产品及原料共计输出13份检测报告，包含举报人投诉同批次产品（8月13日批次），报 告结论交叉验证显示：产品合格，检出红薯成分。（胡敏） 校对：姚远 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级[8] 报告核心观点 - 报告期内良品铺子营业总收入和净利润同比下滑，线下门店闭店速度有所放缓但收入端仍承压，盈利能力受价格体系调整和竞争投入影响，不过全渠道布局有望使盈利能力逐步修复[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024Q1 - 3营业总收入54.8亿元，同比下滑8.66%；归母净利润1939.03万元，同比下滑89.86%，扣非净利润 - 314.59万元，同比下滑102.59%；2024Q3营业总收入15.94亿元，同比下滑20.81%，归母净利润 - 450.03万元，同比下滑325.2%，扣非净利润 - 1060.91万元[4] 渠道与区域业绩 - 2024Q3线上销售额6.53亿元，同比下滑23.4%；线下销售额11.3亿元，同比下滑18.86%；净闭门店120家，环比二季度闭店节奏有所减缓，直营/加盟门店分别净闭43/77家；2024Q3销售额分渠道来看，电商/加盟/直营/团购增速分别同比变动 - 23.38%/ - 24.43%/ - 22.29%/+28.27%；分区域来看，华中/华东/西南/华南/华北和西北/其他（团购和电商业务）增速分别同比变动 - 18.54%/ - 39.74%/ - 22.42%/ - 21.51%/ - 22.55%/ - 16.88%[4] 盈利指标 - 2024Q1 - 3归母净利率同比下滑2.83pct至0.35%，毛利率同比下滑1.7pct至26.84%，期间费用率同比提升0.93pct至25.97%；2024Q3归母净利率同比下滑0.38pct至 - 0.28%，毛利率同比提升0.22pct至27.95%，期间费用率同比提升0.48pct至27.54%[5] 未来展望 - 线下虽部分品类价格有所调整，但中期维度内有望以价换量，四季度价格调整影响有望逐步弱化，线下收入有望随着门店有序调整而逐步恢复；线上持续多元化新兴渠道布局，流量去中心化影响正逐步淡化，线上收入有望逐步回暖；预计2024/2025年EPS分别为0.07/0.25元，对应当前股价PE分别为169/48倍[6] 财务报表预测 - 给出了2023 - 2026年的营业总收入、营业成本、毛利等利润表项目，以及货币资金、交易性金融资产等资产负债表项目的预测数据，还有经营活动现金流净额等现金流量表项目的预测数据，并列出了如每股收益、市盈率等基本指标的预测数据[11]

近日，"打假博主曝光良品铺子配料表造假"的消息引起市场关注。11月4日，武汉东西湖区市场监管部 门发布情况通报称，已对良品铺子立案调查。 通报显示，近日，有举报人提供关于东西湖辖区湖北良品铺子食品工业有限公司涉嫌委托生产的"酸辣 粉未检测出红薯淀粉""桂香坚果藕粉检测出木薯基因"线索。武汉东西湖区市场监管局表示，已立案调 查，并依法依规处置。良品铺子关联上市公司亦披露说明公告称本年度的多批次送检中各指标均合格。 指标合格和成分是不是真实，未必是一回事。无论这次是不是真的有问题，但能让打假博主采用非常复 杂的手段和耐心去调查检举，这本身就很有戏剧性和反讽性。越是主流品牌，本来越要有超过普通品牌 的质量定力和抗风险能力。但休闲食品作为食品类别里一个比较"特殊"的细分门类，这本身就包含了非 常丰富的添加剂混搭与替换的空间。在推出频率极高的网红食品中，每一款是不是都合乎国家标准，有 没有鱼目混珠，监管是不是能覆盖，都是存疑的。 当下的休闲食品市场，企业多出于口味"创新"驱动，年轻消费者往往只认口味而少理成分，更是让许多 企业宁愿冒着风险去大胆 "跨界"挣快钱。既然客户求快求新，那么企业坚持真材实料就显得不那么紧 迫了 ...

良品铺子被举报配料表造假相关 - 多个打假网红“松哥打虎”举报良品铺子存在配料表造假问题，自1月至6月购买旗下藕粉、酸辣粉产品送检[1] - “松哥打虎”10月30日带着证据到良品铺子武汉总部维权，称藕粉存在以木薯粉替代藕粉行为，酸辣粉配料表显示红薯淀粉但未检出相关成分[2] - 维权时“松哥打虎”遭遇疑似保安强制驱逐，双方发生肢体冲突后共同前往警察局，之后将材料交给市场监管部门[2] - 良品铺子称产品没问题有检测报告符合食品安全法才售卖，已向高层反馈且市场部门已介入调查，称博主有不实言论[3] - “松哥打虎”称举报的是6月以前产品批次，良品铺子用近期检测结果辟谣并非正面回应[3] 涉事代工厂相关 - 藕粉代工厂安徽燕之坊近几年无产品质量处罚，2017年曾有薏米红豆粉大肠杆菌超标被责令整改[4] - 安徽燕之坊虽无掺假证明但遭网友质疑，品牌多个账号下架藕粉产品，其工作人员对良品铺子驻厂监督等情况表示不清楚[4] - 酸辣粉代工厂河南品正食品2023年上半年曾被举报正烩面料脂肪含量标注不符合规定但未立案，此前无生产或加工安全问题处罚[5] 公司经营相关 - 2024年前三季度公司营收54.8亿元同比下降8.66%，净利润1939.03万元同比下降89.86%[6] - 仅第三季度营收15.94亿元同比下降20.81%，净利润亏损450.03万元同比由盈转亏[6] - 2023年11月以来降价策略影响毛利和营收，员工持股计划提前终止增加费用，政府补助同比下降[6] - 2023年11月宣布零食降价20%未彻底扭转销量，净利润增长难敌营收、毛利率下滑和运营成本上涨[7] - 大股东达永有限减持公司股份1.28%，减持原因是自身资金需要，减持后持股从23.05%减至21.77%[8] - 华鑫证券研报称公司短期内利润受压但客单数提升，长期看新定位和供应链优化有望助力销售和盈利提升[8]

良品铺子股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：603719 证券简称：良品铺子 良品铺子股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|------------------|--------------------- ...

产品健康化升级 - 公司发布全新品牌价值主张"自然健康新零食"，以"好原料、好配方、好味道"为锚点，持续推动产品升级，在行业内率先提出和倡导"五减"健康零食[3][4] - 上半年公司共上新140多款健康零食，包括配料表只有西梅原料的"厚肉西梅干"，用提取天然蔗糖发酵物、乳清发酵物来替代防腐剂的60天中保面包等[3][4] - 全新升级的野山笋、酥脆薄饼、西梅等销售表现亮眼，公司将持续为消费者提供好吃又健康的高品质零食[3][4] 门店营销策略 - 公司在门店业务坚持实施"好货不贵"的价格策略，截至上半年已累计实现500余款产品降价[5] - 在门店内设立特色陈列区，进行代表性产品展示沟通，推动客单数稳步提升，多款单品实现销量翻倍增长[5] - 公司持续深化本地生活平台合作，多款产品上市首月即实现销售额破百万[5] 经营效率提升 - 公司采取在门店渠道对部分产品实施降价策略、供应链提效、精益生产改善、经营成本优化等方式提升经营效率[6][7] - 随着上述措施的稳步推进，预计调整效果将逐步释放，从而提升公司整体盈利能力[6] 品牌差异化 - 公司发布全新品牌价值主张"自然健康新零食"，对高品质零食进一步表达和演绎为"更自然、更健康、更多新体验"[6] - 公司以"好原料、好配方、好味道"为锚点推动产品升级，为消费者带来更多健康、美味的零食选择[6] 股东权益维护 - 公司高度重视对投资者的合理回报，上市以来坚持以不低于公司合并报表中归属于母公司股东的净利润30%的比例对股东实施现金分红[8] - 今年上半年，公司制订了《2024年度"提质增效重回报"行动方案》，有效指导公司开展和落实相关工作，助力提高公司经营质量，提升市场竞争力，增强投资者回报[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [7] 报告的核心观点 利润端承压，降价影响毛利表现 - 2024H1公司正处于经营策略调整阶段，对500余款产品实施降价策略，营收38.86亿元（同减3%），归母净利润0.24亿元（同减87%），扣非净利润0.07亿元（同减94%） [4] - 2024Q2营收14.35亿元（同减10%），归母净利润-0.39亿元（同减195%），扣非净利润-0.47亿元（同减383%）。毛利率同减2pct至26.32%，销售费用率同增3pct至23.33%，管理费用率同增1pct至6.75% [4] 以新品驱动业绩改善，聚焦单品推动规模增长 - 团购业务方面，2024年端午节公司聚焦健康配方、国潮文化IP和创意包装结构打造差异化团购产品，实现端午粽子礼盒销售同增67% [5] - 电子商务方面，公司打造吮指鸭锁骨、乳清蛋白面包棒等多个新爆款，新品销售额同比增长421%，聚焦单品做内容，抖音商城与超市业务实现销售同增443% [5] - 截止2024H1,公司拥有2934家门店，较年初净减少219家，实现核心商圈、社区门店等多层次覆盖 [5] 盈利预测 - 我们调整2024-2026年EPS分别为0.25/0.27/0.28（前值为0.50/0.59/0.69）元，当前股价对应PE分别为41/38/36倍 [7]

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 31 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 当前价：10.65 元 良品铺子（603719）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 经营调整期，降价导致利润端承压 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，上半年实现营业收入 38.9亿元，同比下滑 2.5%； 实现归母净利润 0.2亿元，同比下滑 87.4%。其中 24Q2实现营业收入 14.3亿 元，同比下滑 10.4%；实现归母净利润-0.4 亿元。 多措并举增加门店客单数。2024Q2 电商、加盟、直营、团购分别实现销售额 5.6亿元（-9.7%）、5.1亿元（-18.8%）、4.3亿元（-0.7%）、1.1亿元（+17.7%）。 1）门店业务：截至 2024H1末，公司拥有 2934家门店，同时有 14家已签约待 开业门店，覆盖核心商圈、社区门店等多层次。已有 500 余款产品实现降价， 同时引入烤红薯、烤肠、冰淇淋等品类，提升门店客流及销售额。2）电商业务： 创新驱动业绩改善，新品销售额同比增长 421%。3）团购业务：覆盖华中、华 南、华北、华西、华东五大战略区 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024H1营业总收入38.86亿元,同比下滑2.52%;归母净利润2389.06万元,同比下滑87.38%,扣非净利润746.33万元,同比下滑93.97% [2] - 2024Q2营业总收入14.35亿元,同比下滑10.43%;归母净利润-3859.22万元,同比下滑195.02%,扣非净利润-4741.92万元,同比下滑382.92% [2] - 二季度公司线下门店调整以及线上持续去中心化影响下收入承压 [2] - 价格体系调整及竞争投入影响公司盈利能力,2024H1归母净利率同比下滑4.13pct至0.61%,毛利率同比下滑2.56pct至26.39%,期间费用率同比提升1.31pct至25.33% [3] - 2024Q2归母净利率同比下滑5.22pct至-2.69%,毛利率同比下滑2.3pct至26.32%,期间费用率同比提升4.08pct至30.42% [3] - 全渠道先发布局协同发展,盈利能力有望逐步修复,预计2024/2025EPS分别为0.2/0.42元 [3] 财务数据总结 - 2023年营业总收入80.46亿元,归母净利润1.8亿元,EPS为0.45元 [7] - 2024年预计营业总收入80.65亿元,归母净利润0.8亿元,EPS为0.2元 [7] - 2025年预计营业总收入85.89亿元,归母净利润1.68亿元,EPS为0.42元 [7] - 公司资产负债率2023年为54.9%,2024年预计为53.2% [7]