报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [7] 报告的核心观点 利润端承压，降价影响毛利表现 - 2024H1公司正处于经营策略调整阶段，对500余款产品实施降价策略，营收38.86亿元（同减3%），归母净利润0.24亿元（同减87%），扣非净利润0.07亿元（同减94%） [4] - 2024Q2营收14.35亿元（同减10%），归母净利润-0.39亿元（同减195%），扣非净利润-0.47亿元（同减383%）。毛利率同减2pct至26.32%，销售费用率同增3pct至23.33%，管理费用率同增1pct至6.75% [4] 以新品驱动业绩改善，聚焦单品推动规模增长 - 团购业务方面，2024年端午节公司聚焦健康配方、国潮文化IP和创意包装结构打造差异化团购产品，实现端午粽子礼盒销售同增67% [5] - 电子商务方面，公司打造吮指鸭锁骨、乳清蛋白面包棒等多个新爆款，新品销售额同比增长421%，聚焦单品做内容，抖音商城与超市业务实现销售同增443% [5] - 截止2024H1,公司拥有2934家门店，较年初净减少219家，实现核心商圈、社区门店等多层次覆盖 [5] 盈利预测 - 我们调整2024-2026年EPS分别为0.25/0.27/0.28（前值为0.50/0.59/0.69）元，当前股价对应PE分别为41/38/36倍 [7]